La capitalización de mercado parece haber sido el motor dominante del rendimiento del precio de las acciones el año pasado, particularmente para empresas con tenencias significativas de Bitcoin. Empresas como Microstrategy (MSTR) y Tesla (TSLA) vieron que los precios de sus acciones se movían en conjunto con la apreciación de los precios de Bitcoin.
Esta tendencia ha sido amplificada por el sentimiento de riesgo más amplio en acciones, donde el entusiasmo especulativo a menudo superaba las consideraciones de ganancias fundamentales. Los inversores vieron a estas compañías como inversiones proxy de bitcoin, valorándolas en función del monto de sus tenencias de bitcoin en lugar de métricas financieras tradicionales como ingresos, rentabilidad o ganancias por acción (EPS).
Sin embargo, este enfoque tenía limitaciones claras bajo las reglas contables anteriores. Debido a que Bitcoin fue tratado como un activo intangible de vida indefinida bajo los Principios de Contabilidad Generalmente aceptados (GAAP), las compañías públicas solo podían reconocer las pérdidas cuando el precio de Bitcoin disminuyó, pero se les prohibió reconocer las ganancias hasta que se vendió.
Esto condujo a una distorsión en la información financiera, donde las empresas que tenían Bitcoin parecían financieramente más débiles durante las recesiones de precios, mientras que no recibían beneficios contables durante las ejecuciones de toro. Como resultado, los informes de ganancias a menudo no reflejan el verdadero valor económico de Bitcoin en los balances corporativos.
En diciembre de 2023, la Junta de Normas de Contabilidad Financiera (FASB) introdujo nuevas reglas (ASU 2023-08) que cambian fundamentalmente la forma en que las empresas representan Bitcoin y otros activos digitales.
Según el nuevo marco, Bitcoin ahora se medirá al valor razonable en cada período de informe, con ganancias y pérdidas no realizadas reconocidas en el ingreso neto. Esto elimina el tratamiento asimétrico de la criptografía bajo estándares contables anteriores, lo que permite a las empresas informar los aumentos de los precios de Bitcoin como ganancias en lugar de esperar hasta que ocurra una venta.
El cambio afecta directamente cómo los inversores evaluarán a estas empresas, ya que las cifras de ganancias ahora reflejarán el rendimiento en tiempo real de Bitcoin. Esto también significa que las fluctuaciones de ganancias impulsadas por Bitcoin serán parte del análisis de acciones fundamentales.
Para las empresas con grandes tenencias de bitcoin, los informes trimestrales de ganancias serán mucho más significativos en los tiempos de volatilidad del mercado. Esto también podría crear nuevos patrones de negociación en los que las empresas que tengan bitcoins experimentan la volatilidad del precio de las acciones en torno a los anuncios de ganancias como hemos visto cuando Tesla anunció sus ganancias del cuarto trimestre a principios de esta semana.
Enmiendas clave en ASU 2023-08
Según las nuevas reglas, las empresas deben medir Bitcoin y otros activos digitales en el alcance al valor razonable en cada período de informe, con cambios en el valor inmediatamente reconocidos en el ingreso neto. Esta es una desviación marcada del modelo de contabilidad anterior, donde Bitcoin se clasificó como un activo intangible de vida indefinida.
El modelo de contabilidad anterior requería que las empresas solo reconocieran las pérdidas por deterioro cuando el valor del activo disminuyó mientras les impidía reconocer las ganancias a menos que se vendiera el bitcoin.
Este tratamiento asimétrico creó distorsiones en los informes financieros, que a menudo conducen a ganancias discretas durante los mercados alcistas y pérdidas exageradas durante los mercados bajistas. Al cambiar a la contabilidad del valor razonable, las empresas ahora informan el valor de mercado real de sus tenencias de bitcoin, alineando los estados financieros más estrechamente con la realidad económica.
El nuevo estándar también exige que las empresas presenten sus tenencias de activos de bitcoin y criptograma por separado de otros activos intangibles en sus balances. Además, las ganancias y pérdidas por la remanuración del valor razonable deben informarse claramente en el estado de resultados en lugar de ser agrupados con otros ajustes de activos.
Esto significa que los inversores ahora verán líneas explícitas y separadas para las tenencias de bitcoin, eliminar la ambigüedad y permitirles analizar las fluctuaciones de ganancias directamente vinculadas a los movimientos de precios de Bitcoin. La separación de las ganancias relacionadas con las criptográficas de otras actividades comerciales permitirá a los analistas modelar con mayor precisión el rendimiento operativo central de una empresa versus el impacto de la volatilidad de los precios de Bitcoin.
Implicaciones para empresas públicas que poseen BTC
Si bien el nuevo tratamiento de contabilidad de valor razonable proporcionará una imagen financiera más precisa para las empresas que poseen Bitcoin, también hará que los informes de ganancias sean mucho más impredecibles y volátiles.
Para un ejemplo muy plástico de cómo esta volatilidad afectaría a una empresa, podemos recurrir a Microstrategy. A partir del 27 de enero, la compañía posee 471,107 BTC, valorada en aproximadamente $ 49 mil millones, dado el precio de mercado de Bitcoin de $ 104,275 al momento de la publicación.
Esto significa que un aumento trimestral del 5% muy conservador en el precio de Bitcoin a $ 109,489 agregaría aproximadamente $ 2.45 mil millones al valor razonable de sus tenencias. Un aumento del precio del 10% a $ 114,702 resultaría en un aumento de $ 4.9 mil millones a las ganancias, mientras que una disminución del 10% a $ 93,847 borraría $ 4.9 mil millones de los ingresos netos.
Este nivel de volatilidad en las posiciones de ganancias informadas Microstrategy como un vehículo de alta beta para la exposición a Bitcoin, ya que incluso los cambios de precios modestos pueden conducir a cambios multimillonario en su rendimiento trimestral.
Esto haría que MicroStrategy y cualquier otra compañía con importantes BTC Holdings sean un alto juego beta. En los mercados financieros, una obra beta se refiere a un activo o acción que amplifica los movimientos más amplios del mercado, exhibiendo un mayor grado de volatilidad en relación con el mercado o activo subyacente al que está vinculado. Para MicroStrategy y otros, sus acciones actuarán como un proxy apalancado para Bitcoin, con las ganancias y la valoración en altamente sensibles a las fluctuaciones de precios de Bitcoin.
| Entidad | Símbolo: intercambio | # de BTC | Valor hoy | % de 21M |
|---|---|---|---|---|
| Microstrategia | MSTR: NADQ | 471,107 | $ 49,490,836,207 | 2.243% |
| Marathon Digital Holdings Inc | Mara: Nadq | 40,435 | $ 4,247,786,515 | 0.193% |
| Riot Platforms, Inc. | Riot: NADQ | 16,728 | $ 1,757,313,536 | 0.08% |
| CleanStark Inc | CLSK: Nasdaq | 10,097 | $ 1,060,712,265 | 0.048% |
| Tesla, Inc | TSLA: NADQ | 9,720 | $ 1,021,107,578 | 0.046% |
| Coinbase Global, Inc. | Moneda: NADQ | 9,000 | $ 945,469,980 | 0.043% |
| Block, Inc. | SQ: NYSE | 8,211 | $ 862,583,778 | 0.039% |
| Galaxy Digital Holdings | BRPHF: OTCMKTS | 8,100 | $ 850,922,982 | 0.039% |
| Semler Scientific | SMLR: Nasdaq | 2,321 | $ 243,826,202 | 0.011% |
| Minería de cifrado | CIFR: Nasdaq | 2,142 | $ 225,021,855 | 0.01% |
| Exodus Movimiento Inc | Exod: OTCMKTS | 1.300 | $ 136,567,886 | 0.006% |
Sin embargo, este aumento de la volatilidad de las ganancias viene con posibles inconvenientes, particularmente en relación con el impuesto mínimo alternativo corporativo (CAMT). Establecida en virtud de la Ley de Reducción de Inflación de 2022, el CAMT impone un impuesto mínimo del 15% sobre el ingreso de los estados financieros ajustados (AFSI) del 15%, específicamente aquellos con un AFSI anual promedio superior a $ 1 mil millones. En particular, AFSI incluye ganancias no realizadas de activos como Bitcoin.
En consecuencia, empresas como Microstrategy podrían enfrentar pasivos fiscales sustanciales basados en estas ganancias no realizadas, incluso sin las ventas de activos reales. El Departamento del Tesoro ha proporcionado exenciones para ganancias no realizadas en ciertos activos, pero a partir de ahora, Bitcoin y otras criptomonedas no están incluidas en estas exenciones.
Eximir las ganancias no realizadas relacionadas con Bitcoin de CAMT, el Congreso o el Departamento del Tesoro tendrían que aprobar una nueva legislación o emisión de orientación que aclare que los activos digitales no deben incluirse en los cálculos de AFSI. Hay algunos caminos posibles para lograr esto, pero el más sencillo y probablemente uno sería que el Departamento del Tesoro emita una nueva orientación regulatoria que interpreta cómo se aplica CAMT. El Tesoro podría determinar que las ganancias de bitcoin no realizadas no deben incluirse en AFSI, similar a cómo las ganancias no realizadas en las propiedades comunes ya están excluidas.
La contabilidad del valor razonable soluciona una distorsión importante en cómo las empresas informan Bitcoin, pero también abre la puerta a consecuencias no deseadas. Con ganancias no realizadas ahora parte de las ganancias, las corporaciones podrían enfrentar fuertes facturas de impuestos sobre las ganancias que en realidad no se han dado cuenta. A menos que los reguladores intervengan, la presencia de Bitcoin en los balances corporativos podría convertirse en una espada de doble filo, ofreciendo una mayor precisión financiera al introducir nuevos riesgos.
Las nuevas reglas de FASB de la publicación hacen que Bitcoin Holdings sea una mina de oro para las ganancias corporativas apareció primero en Cryptoslate.
