Los ETF de Bitcoin experimentaron retiros netos en la mayoría de los días de negociación este mes. Marzo abrió con salidas continuas, extendiendo una recesión que comenzó en finales de febrero.
Entre el 3 de marzo y el 7 de marzo, todos los días se realizó salidas netas, aproximadamente $ 74 millones el 3 de marzo, $ 143 millones el 4 de marzo, $ 38 millones el 5 de marzo, $ 134 millones el 6 de marzo y alrededor de $ 409 millones el 7 de marzo. El flujo de la salida del viernes fue la mayor redención de un solo día del mes, con una semana que totalizó casi $ 800 millones retirados entre el 3 de marzo y el 5 de marzo y el 5 de marzo de $ 2.6 billón en la semana antes.
Hubo un breve respiro a mitad de semana alrededor del 5 de marzo (con flujos casi planos), pero en general, la tendencia fue decisivamente negativa, y los inversores retiraron constantemente capital de los productos ETF de Bitcoin. Incluso cuando comenzó la segunda semana de marzo, la ola de reembolsos continuó, por ejemplo, el 10 de marzo y el 11 de marzo cada uno vio entre $ 350 millones y $ 370 millones en salidas netas. Solo las entradas muy menores, si las hay, puntuaron este período, lo que convierte a marzo en uno de los meses más retirados desde que se lanzó Bitcoin ETFS en enero de 2024.
March continuó la tendencia de las salidas netas de los ETF de Bitcoin Spot, lo que refleja una clara inversión de las fuertes entradas observadas a principios de año. Datos De Coinshares mostró que este tramo de salidas de varias semanas totalizó un pedido de $ 4.5 mil millones a $ 4.8 mil millones, dejando productos de inversión de activos digitales. Los inversores que habían estado asignando constantemente a los ETF de Bitcoin hasta enero se convirtieron repentinamente en vendedores netos a fines de febrero y permanecieron hasta marzo.
Un punto de inflexión notable ocurrió a mediados de febrero: después de una racha sin precedentes de entradas (elecciones posteriores a la EE. UU.) Que acumuló aproximadamente $ 29.4 mil millones, el mercado vio su primera salida semanal significativa de alrededor de $ 415 millones en la semana del 17 de febrero. Esa inflexión estableció el escenario para los retiros de persistentes de marzo.
A diferencia de la primera parte del año, donde las entradas eran la norma, el patrón de flujo de marzo era principalmente unidireccional (fuera). No hubo días de entrada sostenidos importantes durante el mes: el único “alivio” se produjo en días aislados cuando las salidas se ralentizaron temporalmente o se voltearon brevemente positivo. Por ejemplo, a fines de febrero (28 de febrero), una entrada de un día de aproximadamente $ 370 millones rompió una racha de salida de ocho días, y a principios de marzo vio un solo día de entrada modesto (o flujos esencialmente planos a mitad de semana). Sin embargo, estos demostraron fugaces. En la próxima sesión de negociación, las salidas se reanudaron y, en algunos casos, se aceleraron.
Este patrón de “dos pasos de atrás, un paso adelante” indica que prevalece la fianza: cualquier entrada pequeña se vio abrumada por los reembolsos más grandes. Los días máximos de salida en marzo, en particular el 7 de marzo, el 10 de marzo y el 11 de marzo, se destacan como eventos similares a la de la capitulación en los que aumentó la presión de venta. La salida de aproximadamente $ 409 millones del 7 de marzo fue especialmente sorprendente, y las salidas el 10 de marzo y el 11 de marzo fueron solo un poco más pequeños (cada uno alrededor de $ 367 millones neto). Estos picos sugieren que múltiples grandes instituciones retiraban fondos al mismo tiempo.
Un patrón observable fue que las salidas construyeron impulso a través de cada semana, a menudo alcanzando su punto máximo hacia el final de la semana. Por ejemplo, los retiros netos se dispararon de lunes a viernes durante la primera semana de marzo. Un fenómeno similar apareció en la segunda semana, que culminó en las salidas masivas del 10 de marzo y el 11 de marzo. Esto podría indicar que, a medida que se acumularon las noticias negativas o el precio de Bitcoin cayó (desencadenando paradas o controles de riesgo), más inversores se unieron al éxodo a medida que avanzaba la semana. La falta de entradas consistentes también indica la compra de inmersión débil por parte de las instituciones a través de ETF durante este período, un contraste con los meses anteriores en los que los retrocesos a menudo atraían nuevas asignaciones.
Los flujos de ETF volátiles siguieron a una montaña rusa en el precio de Bitcoin. A principios de mes, Bitcoin se recuperó a mediados de $ 90,000 (llegando brevemente a aproximadamente $ 94,000 a 95,000 en los primeros días de marzo) antes de revertir bruscamente el curso. A mediados de marzo, en medio de las salidas más pesadas, el precio se había desplomado aproximadamente del 15% al 20% desde su pico, cayendo a los bajos $ 80,000 e incluso brevemente por debajo de un punto. Este período incluyó algunos de los mayores cambios de precios diarios del año.
Por ejemplo, el 7 de marzo, cuando las noticias de la Orden Ejecutiva de Trump asustaron al mercado, el precio spot de Bitcoin cayó más del 2% ese día después de caer hasta un 5% intradía, reflejando el aumento en los canales del ETF. Es una historia similar en otros días significativos de salida: el 3 y el 4 de marzo vieron un deslizamiento de Bitcoin de alrededor de $ 94,000 a $ 80,000 y las salidas masivas el 10 de marzo coincidieron con Bitcoin que alcanzaron los mínimos de cuatro meses alrededor de $ 77000 a $ 78000 antes de regresar.
Las salidas grandes de Bitcoin ETF pueden traducirse directamente en la presión de venta sobre el activo subyacente. Cuando los inversores canjean las acciones, los ETF deben vender Bitcoin para recaudar efectivo, aumentando la oferta en el mercado. Este mecanismo probablemente exacerbó la disminución del precio durante marzo. Los datos muestran un circuito de retroalimentación entre los flujos de ETF y la volatilidad de los precios. A medida que los precios cayeron rápidamente a principios de marzo, algunos titulares institucionales pueden haberse asustado para retirar fondos (para reducir las pérdidas o el desestimado), obligando a la venta adicional de bitcoin por los fondos y potencialmente impulsando los precios.
Este ciclo de la caída de los precios y las salidas de aceleración es característico de una fase de capitulación a corto plazo. El resultado fue una acción de precio inusualmente turbulenta: el rango de negociación de Bitcoin para marzo fue amplio (aproximadamente $ 80,000 a $ 92,000 en la última parte del mes), con columpios rápidos que coincidieron con el flujo y el flujo de la inversión ETF. Por el contrario, cuando las salidas finalmente comenzaron a relajarse hacia el final del mes, comenzó el precio de Bitcoin estabilización y recuperándose.
El patrón de flujos de ETF que hemos visto en marzo refleja un cambio significativo en el sentimiento institucional de los inversores. Un gran voladizo fue la perspectiva de política de la Reserva Federal. A mediados de febrero, el presidente de la Fed, Jerome Powell, señaló una postura más agresiva, y los datos de inflación de los Estados Unidos llegaron más calientes de lo esperado. Al ser altamente sensible a las expectativas de tasas de interés, Bitcoin reaccionó negativamente: las instituciones sacaron dinero cuando las tasas se dieron cuenta de que podrían mantenerse más altas por más tiempo. Estas señales agresivas “provocaron” la ola inicial de salidas, rompiendo la larga racha de entrada.
En marzo, la perspectiva de una política monetaria estrecha continua (y la falta de un pivote de la Fed inmediato para facilitar) mantuvo a los inversores institucionales a la defensiva. Temas de que las tasas de interés más altas fortalecieran el dólar y amortiguarían el apetito por los activos alternativos que los ETF de bitcoin menos atractivos a corto plazo.
March también trajo notables noticias sobre la política de los Estados Unidos que influyeron en el sentimiento. A principios de mes, la anticipación se basó en una rumoreada “Reserva Estratégica de Bitcoin”. Sin embargo, cuando Trump firmado Una orden ejecutiva el 6 de marzo que estableció la reserva, decepcionó a los comerciantes al no ordenar ninguna compra inmediata de bitcoin. El anuncio fue matizado: creó un marco para una reserva nacional de bitcoin (principalmente utilizando activos incautados e instruyendo estrategias de adquisición neutral en el presupuesto).
Sin embargo, no desató la nueva compra del gobierno de Bitcoin. Esto no alcanzó las esperanzas del mercado y ejemplificó un escenario de “comprar el rumor, vender las noticias”: muchos inversores probablemente habían ofertado Bitcoin con la expectativa de la acción del gobierno alcista, solo para vender cuando la política real era menos impactante. El día después de la orden ejecutiva, el 7 de marzo, vio una salida masiva de ETF de más de $ 370 millones y una caída significativa en los precios impulsados por la decepción del mercado.
Además, las políticas económicas más amplias de Trump jugaron un papel. Las tarifas comerciales renovadas de la administración y las duras charlas sobre el comercio introdujeron preocupaciones sobre el crecimiento global. Dichas tensiones geopolíticas y medidas proteccionistas tienden a hacer que los grandes inversores sean más reacios al riesgo. Junto a esto, la cumbre de la cripto de la Casa Blanca había generado esperanzas de señales de apoyo, pero en última instancia Proporcionó un catalizador alcistahaciendo poco para detener la venta masiva.
Los tiempos turbulentos post para Bitcoin a medida que las salidas de ETF continúan en marzo aparecieron primero en Cryptoslate.
