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Opciones de Bitcoin Oi aumenta a $ 38B como llamadas a la multitud a un precio de ejercicio de $ 100,000

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Las opciones de Bitcoin (BTC) se expandieron el interés abierto de $ 30.33 mil millones el 21 de abril a $ 37.92 mil millones el 24 de abril, un salto del 25% que superó el aumento del 5.5% de Bitcoin de $ 87,506 a $ 92,352 durante el mismo tramo.

Una construcción tan rápida en la exposición nocional muestra a los comerciantes apresurados para agregar posiciones convexas en lugar de engrosar libros de futuros lineales. Este cambio a menudo precede a los movimientos de manchas agudas una vez que los traficantes comienzan a ajustar los setos delta.

Opciones de Bitcoin Oi
Gráfico que muestra el interés abierto para las opciones de bitcoin del 2 al 24 de abril de 2025 (fuente: coinglass)

La hoja de ataque de Deribit explica el estado de ánimo. La mayor concentración se encuentra en $ 100,000, donde 17,420 contratos de llamadas se toron por cualquier otro nivel. Otras 10,660 llamadas descansan en $ 110,000 y 11,730 a $ 95,000, mientras que 11,600 llaman al clúster a $ 90,000.

En el lado negativo, los puts se organizan en $ 80,000 (11,590 contratos), $ 75,000 (10,880) y $ 70,000 (10,400). En conjunto, las llamadas tienen un total de 51,410 contratos versus 32,870 puestas, una relación de 1.56 llamadas a PUT que se inclina firmemente hacia la exposición al alza a pesar de que Bitcoin aún no ha revisado su máximo de marzo cerca de $ 97,000.

Opciones de precio de ejercicio
Gráfico que muestra el interés abierto para las opciones de bitcoin por precio de ejercicio el 24 de abril de 2025 (fuente: coinglass)

Debido a que la mayoría de estos ataques se sientan fuera del dinero, el libro de opciones conlleva un gamma positivo considerable que se intensifica a medida que sube el precio puntual. Una opción está fuera del dinero cuando su ataque se encuentra en el lado equivocado del precio spot actual; Las llamadas tienen huelgas por encima del punto, se pone a continuación, por lo que el contrato no tendría valor intrínseco si se ejerce de inmediato.

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Gamma mide la rapidez con que los cambios delta de una opción (su sensibilidad al precio a los subyacentes) cambia para cada movimiento de una unidad en el subyacente; Gamma positivo alto significa que el requisito de cobertura de la posición se acelera a medida que el lugar se acerca a la huelga, lo que a menudo obliga a los distribuidores a comprar cuando el precio aumenta y se vende cuando disminuye.

Cuando Bitcoin superó por encima de $ 93,000 el 22 y el 23 de abril, los concesionarios que vendieron estas llamadas comenzaron a comprar futuros de Spot y CME para mantenerse neutrales, reforzando el avance. Una vez que el mercado volvió a los bajos $ 92,000 el 24 de abril, ese mismo gamma volteó, obligando a las ventas a pequeña escala que mantuvieron el retroceso ordenado. En resumen, la distribución de la huelga ya se dirige a los flujos intradía a pesar de que los contratos están a semanas de vencimiento.

La relación de interés abierto de opciones a futuros confirma el cambio estructural. Después de pasar el 55% a principios de la semana, la métrica redujo a 54.23% el 23 de abril, luego saltó a 58.76% antes del 25 de abril, la lectura más alta este trimestre.

Una relación que empuje hacia el 60% nos dice que el mercado de opciones está absorbiendo liquidez más rápido que el mercado de futuros. La exposición de opciones relativas más grandes generalmente se corresponde con una mayor volatilidad implícita y más pronunciados bucles de retroalimentación de cobertura del concesionario, ambas condiciones que pueden ampliar los cambios en ambas direcciones.

Opciones de Bitcoin/Futuros OI Ratio
Gráfico que muestra la relación de interés abierta de opciones de bitcoin/futuros del 1 al 24 de abril de 2025 (fuente: coinglass)

Varias observaciones siguen de la configuración actual. Primero, un movimiento de precio a través de $ 95,000 empujaría un gran bolsillo de llamadas intereses abiertos al dinero, obligando a las contrapartes a perseguir spot y posiblemente arrastrar a Bitcoin hacia el nivel psicológico de $ 100,000. Segundo, la protección a la baja es delgada entre $ 85,000 y $ 80,000; Debería romperse por debajo de ese estante, poner a Gamma podría acelerar la caída hacia $ 75,000 donde se encuentra el próximo bloque de interés notable.

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En tercer lugar, la rápida expansión de la exposición nocional en relación con un avance puntual modesto revela que los comerciantes pagan por apalancamiento en lugar de desplegar capital fresco directamente, una postura que puede relajarse repentinamente si se detiene. Cuarto, la creciente participación en las opciones de la actividad de derivados totales sugiere que las escritorios sofisticados se están preparando para rangos de precios más amplios durante el resto del trimestre, una visión consistente con el aumento de la volatilidad implícita en los tenores de un mes en Deribit.

Finalmente, la combinación de interés elevado de llamadas, gamma de concesionario pesado y una base de futuros aún robusta significa que cualquier descanso decisivo de huelgas clave podría inyectar una explosión de energía direccional que empuja a Bitcoin más cerca de $ 100,000.

Un cierre por encima de $ 94,000 dejaría el mercado apenas dos por ciento de la iluminación de los grupos de $ 95,000 y $ 100,000, creando condiciones para el alza reflexiva. Por el contrario, una deriva por debajo de $ 88,000 colocaría a los concesionarios gamma largos contra posiciones de put considerables, potencialmente suavizar disminuye a los 70,000 altos, pero también drenan un impulso especulativo.

Cualquiera de los caminos conlleva más potencial cinético que la semana pasada porque la calle ahora está ejecutando un libro de opciones más grande y más pesado contra una base de futuros que no ha crecido en conjunto.

Las opciones posteriores a Bitcoin de $ 38B, ya que las llamadas a la multitud a un precio de ejercicio de $ 100,000 aparecieron primero en Cryptoslate.

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