Ha sido un gran trimestre para las acciones de BlackRock en Bitcoin Trust ETF (IBIT) con nuevos custodios, volatilidad de Bitcoin, un nuevo panorama regulatorio y un presidente de Pro-Bitcoin.
En su última presentación trimestral, BlackRock reportó $ 47.78 mil millones en activos netos al final del primer trimestre de 2025, una disminución de $ 51.52 mil millones en el trimestre anterior.
Esta declive rastrea la caída del precio del 11.15% de Bitcoin durante el mismo período, afirmando la correlación directa del ETF con el rendimiento del mercado de Bitcoin.
Mientras que el retiro de precios de Bitcoin afectó el valor neto del activo (NAV), la demanda subyacente del fideicomiso permaneció intacta. Las emisiones de acciones superaron los reembolsos por 43 millones durante el trimestre.
El número total de acciones en circulación alcanzó 1.013 mil millones, lo que refleja el interés institucional sostenido a pesar de la volatilidad del mercado. El NAV por acción cayó a $ 47.14 de $ 53.09.
El punto de navegación más grande durante el primer trimestre fue de $ 60.61 el 21 de enero, con el más bajo en $ 44.62 el 10 de marzo.
Sin embargo, hasta el momento de la publicación, IBIT se cotiza a $ 56 en el mercado previo, ya que Bitcoin intenta reclamar $ 100,000.
Los costos operativos durante el trimestre fueron modestos en relación con el tamaño de los activos. Las tarifas del patrocinador totalizaron $ 33.04 millones. La exención de tarifas promocionales de BlackRock por los primeros $ 5 mil millones en AUM a una tasa reducida del 0.12% costó el fideicomiso $ 178,082 durante el trimestre, aunque esta concesión expiró en enero de 2025.
Cambio de paisaje para bitcoin ETFS
La custodia de Coinbase siguió siendo el custodio principal de Bitcoin del fideicomiso. Sin embargo, BlackRock amplió su marco de custodia en abril de 2025, nombrando Anchorage Digital Bank bajo un nuevo acuerdo de servicios de custodia.
La medida es agregar redundancia a la salvaguardia contra los riesgos de contraparte y operativos, especialmente porque Coinbase ha enfrentado desafíos regulatorios. En particular, la demanda de la SEC contra Coinbase fue desestimada en febrero de 2025, que eliminó la incertidumbre legal a corto plazo en torno al proveedor de servicios clave del fideicomiso.
Los riesgos de la estructura del mercado también surgieron durante la presentación. BlackRock detalló que Bitcoin se vendió para financiar los reembolsos de acciones dio como resultado $ 624 millones en ganancias realizadas, evidenciando la eficiencia de liquidez del fideicomiso.
Sin embargo, el documento resumió ampliamente las vulnerabilidades regulatorias y de seguridad, incluida la exposición a pérdidas de custodia, manipulación del mercado y cambios regulatorios globales. Las iniciativas estadounidenses como la orden ejecutiva del presidente Trump en marzo de 2025, creando una “reserva estratégica de bitcoins” y la legislación pendiente del Congreso para adquirir 1 millón de bitcoin durante cinco años se observaron como catalizadores y riesgos potenciales del mercado.
Los acuerdos de custodia y contraparte del fideicomiso están sujetos a limitaciones de responsabilidad. Las pólizas de seguro mantenidas por Coinbase y Anchorage pueden ser insuficientes para cubrir escenarios de pérdidas extremas.
Por último, la exposición del ETF a la evolución regulatoria en curso sigue siendo central. La presentación citó el creciente escrutinio de las autoridades estadounidenses y globales, incluidas las reglas propuestas de Fincen sobre los mezcladores de activos digitales y la aplicación continua de OFAC, como factores que podrían afectar la liquidez y el acceso al mercado.
En última instancia, la divulgación trimestral de IBIT resalta un equilibrio entre las entradas robustas y la compresión NAV relacionada con el mercado, al tiempo que ofrece una vista extensa sobre cómo BlackRock gestiona los riesgos estructurales, regulatorios y operativos en el panorama de los activos digitales.
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