Un número creciente de empresas públicas está comprando bitcoin (BTC) para sus balances, pero muchas podrían estar expuestas a pérdidas significativas si los precios caen, según un nuevo informe estandonal con el informe compartido con Criptoslato.
La investigación del Banco, escrita por el jefe de investigación de activos digitales, Geoffrey Kendrick, destacó que 61 compañías ahora tienen bitcoin en sus bonos del Tesoro corporativo, controlando colectivamente el 3.2% del suministro total de bitcoin que alguna vez existirá.
Esta tendencia ha aumentado en los últimos meses, con imitadores siguiendo los pasos de estrategia aumentando sus tenencias de bitcoin de 50,000 BTC a 100,000 BTC en solo dos meses.
Altos precios de entrada
Standard Chartered advirtió que muchas de estas empresas han ingresado al mercado con altas valoraciones, a menudo con múltiplos de entrada de valor de activos netos (NAV) por encima de 1, lo que indica la sobreexposición a los cambios de precios.
Kendrick enfatizó que para al menos la mitad de estas empresas, el precio promedio de compra supera los $ 90,000 por bitcoin e incluso una corrección modesta podría provocar pérdidas y daños de reputación para las empresas que buscan imitar la estrategia sin tolerancias de riesgo o estructuras de capital similares.
Advirtió que “Bitcoin es volátil” y que los puntos de entrada promedio altos hacen que algunas compañías sean particularmente vulnerables.
Según Kendrick:
“Identificamos un nivel de dolor del 22% por debajo del precio promedio de compra como un potencial nivel de liquidación”.
Explicó que una caída del 22% por debajo del precio promedio de compra puede ser el umbral en el que el riesgo de liquidación se vuelve real para las empresas que tienen bitcoin en bonos del Tesoro.
A partir de eventos históricos del mercado, el informe citó la experiencia de Core Scientific 2022 como un indicador de posibles niveles de estrés.
El informe incluyó un gráfico que muestra un amplio diferencial en los precios de compra en las empresas públicas, con muchos agrupados en el rango de $ 90,000 a $ 110,000. Si los mercados se invierten bruscamente, las empresas con balances más delgados o la presión de los inversores podrían verse obligadas a vender.
La demanda aumenta a pesar de los riesgos
A pesar de los riesgos, el papel de Bitcoin como activo estratégico del Tesoro continúa ganando tracción entre las empresas. Kendrick atribuyó esto a los múltiplos de NAV por encima de 1 y persistentes ineficiencias en cómo las finanzas tradicionales evalúan las tenencias criptográficas.
Los hallazgos de Standard Chartered sugieren que esta ola de adopción está siendo impulsada por la convicción a largo plazo y el miedo a perderse, especialmente a la luz del reciente impulso alcista en los mercados criptográficos.
Kendrick escribió:
“Si bien veo estos múltiplos como justificados por ahora (debido a las ineficiencias del mercado creadas por el conservadurismo regulatorio y del comité de inversión), con el tiempo que la justificación se desvanecerá”.
A medida que Bitcoin cotiza por encima de la marca de $ 100,000, el comercio de impulso permanece intacto. Sin embargo, la advertencia de Standard Chartered agrega una nota de precaución: sin la gestión de riesgos prudentes, las empresas que adoptan BTC podrían enfrentar la misma volatilidad que una vez empujó a los mineros y especuladores al borde.
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