Las condiciones macro sugieren que Bitcoin (BTC) podría enfrentar una desaceleración de rendimiento de varias semanas si Global M2 Money Supply alcanza su punto máximo en septiembre, según un informe reciente por Delphi Digital.
La relación BTC-M2 utilizando un desplazamiento de 10 semanas muestra que los datos M2 ya están en aproximadamente un 8% de los máximos proyectados de septiembre.
Bitcoin ha seguido históricamente los picos M2 con retrasos de rendimiento, particularmente cuando se combina con una gran emisión del Tesoro que elimina la liquidez del sistema financiero.
El Tesoro parece estar listo para comenzar a extraer efectivo de los mercados en cuestión de semanas para reconstruir su cuenta general (TGA) en la Reserva Federal, un proceso que potencialmente requiere $ 500 mil millones a $ 600 mil millones en una nueva emisión neta de deuda durante dos a cuatro meses.
La proyección de préstamos del Tesoro para el tercer trimestre, publicada el 29 de julio, pronostica más de $ 1 billón en deuda comercial neta para el trimestre. El monto refleja un saldo inicial más bajo de $ 457 mil millones y entradas de efectivo más débiles de lo esperado.
El drenaje de liquidez funciona de manera diferente a los ciclos anteriores debido a los tampones de absorción agotados.
La instalación de repo inverso de la Reserva Federal, que amortiguó la recarga 2023 con más de $ 2 billones en efectivo en exceso, ahora posee solo $ 28.8 mil millones a mediados de agosto.
La Fed continúa el endurecimiento cuantitativo a $ 60 mil millones mensuales, mientras que los compradores del Tesoro extranjeros se han retirado sustancialmente, lo que obligó a los mercados nacionales a absorber el impacto total de la emisión.
Stablecoin Contracción señala vulnerabilidad de bitcoin
El informe señaló que la recarga TGA 2023 demuestra la sensibilidad de Bitcoin a la eliminación de liquidez impulsada por el Tesoro.
Como el Tesoro reconstruyó $ 550 mil millones entre junio y agosto de 2023, el suministro agregado de Stablecoin se contrajo a $ 5.15 mil millones. Al mismo tiempo, Bitcoin terminó el período esencialmente sin cambios.
La contracción de Stablecoin precedió al estancamiento del mercado de criptografía como menos dólares circularon a través de rieles en la cadena. Stablecoins ahora posee más de $ 120 mil millones en deuda del Tesoro, lo que los convierte en medidores de liquidez y mecanismos de absorción.
Cuando el Tesoro extrae efectivo para su recarga, los emisores de stablecoin enfrentan una presión de redención que impacta directamente las condiciones de liquidez de la criptomonedas.
El informe enfatizó que el próximo ciclo enfrenta un apoyo estructural más débil que 2023, con balances bancarios limitados por $ 482 mil millones en pérdidas de valores no realizadas y una demanda extranjera disminuida.
Además, China y Japón han reducido colectivamente las tenencias del Tesoro en más de $ 400 mil millones desde 2021, dejando a los jugadores nacionales a absorber los volúmenes de emisión más pesados.
El potencial pico de septiembre de M2, combinado con la emisión acelerada del Tesoro, podría crear condiciones para el bajo rendimiento de Bitcoin hasta el otoño.
El viento de liquidez limitaría temporalmente pero sustancialmente el entusiasmo de la criptografía hasta que la recarga se complete a fines de 2025.
Mencionado en este artículo
(Tagstotranslate) Bitcoin
