El oro superó los $4,000 por onza por primera vez esta semana, validando una narrativa macro que se está extendiendo a la demanda de Bitcoin y posicionando a los ETF al contado para flujos récord en el cuarto trimestre.
El “comercio de degradación” implica que los inversores transfieran sus tenencias de efectivo y bonos denominados en moneda fiduciaria a activos que conserven el poder adquisitivo cuando la deuda pública es alta o la credibilidad de la moneda está en duda.
Los inversores compran activos escasos, como oro, Bitcoin y materias primas reales, para protegerse contra la erosión monetaria cuando la política monetaria se relaja o se acelera el deslizamiento fiscal.
La lógica aplicada es que si el valor real de la moneda se está erosionando, la respuesta es poseer cosas que no se pueden imprimir.
Además, los rendimientos reales se han tambaleado a medida que aumentan los riesgos fiscales, y la oferta monetaria estadounidense ha aumentado un 44% desde 2020, creando condiciones que favorecen los activos escasos.
Entrar en el draft del oro
El aumento del oro cristalizó la narrativa de la cobertura. Los analistas atribuyeron el repunte a las crecientes preocupaciones sobre la deuda pública, un cierre prolongado del gobierno estadounidense y una demanda persistente de activos de refugio seguro, con compras de bancos centrales y entradas de ETF que reforzaron la medida.
Bitcoin ha sido mencionado junto con el oro como una alternativa para protegerse contra la degradación, y los flujos confirman esta conexión.
La semana pasada, los ETF de Bitcoin al contado registraron 3.500 millones de dólares en entradas netas, con un total de aproximadamente 5.900 millones de dólares fluyendo hacia fondos criptográficos en general. Este es un récord tanto para Bitcoin como para productos criptográficos en términos de flujos semanales.
El momento refleja factores compartidos. La ruptura del oro por encima de los 4.000 dólares valida la oferta de cobertura macro y amplía el público para la exposición a activos duros.
Mientras tanto, los ETF convierten a Bitcoin en el receptor marginal porque eliminan la custodia y la fricción operativa para las instituciones estadounidenses.
El movimiento conjunto en las narrativas y los flujos de fondos ha sido evidente, incluso si los activos no se siguen entre sí hora a hora.
Parte de un caso alcista
Matthew Hougan, director de inversiones de Bitwise, publicó una nota el 7 de octubre en la que describe tres catalizadores para un sólido cuarto trimestre en los flujos de ETF de Bitcoin.
El primero son las aprobaciones de plataformas. Hougan mencionó el informe de Morgan Stanley, afirmando que los asesores financieros y los clientes de la empresa ahora pueden asignar criptomonedas como parte de carteras de múltiples activos, lo que sugiere asignaciones de hasta el 4% para inversores tolerantes al riesgo.
Los 16.000 asesores de Morgan Stanley gestionan 2 billones de dólares. Además, Wells Fargo, con aproximadamente 2 billones de dólares en activos bajo gestión, también permitió recientemente a los asesores realizar asignaciones en nombre de los clientes.
Hougan señaló que decenas de miles de profesionales financieros necesitan tiempo para procesar las nuevas directrices, pero las conversaciones con los asesores indican una demanda reprimida grave. Espera flujos significativos en el cuarto trimestre a medida que esas aprobaciones se traduzcan en asignaciones.
El segundo catalizador es el propio comercio de degradación. El oro y el Bitcoin son los principales activos con mejor rendimiento en 2025, y JPMorgan publicó un informe sobre el comercio de degradación el 1 de octubre.
Hougan argumentó que cuando los asesores realizan revisiones de fin de año con los clientes, quieren que las carteras reflejen las inversiones más exitosas del año. Añadió que el año pasado se refería a Nvidia, y este año, al oro y Bitcoin. Espera fuertes flujos hasta fin de año como puesto de asesor para los informes anuales.
El tercer catalizador es el impulso de los precios. Bitcoin superó los 100.000 dólares y alcanzó un máximo histórico por encima de los 125.000 dólares, ganando un 9% sólo en la primera semana de octubre.
Los precios más altos a menudo conducen a una mayor demanda de ETF de Bitcoin, a medida que aumenta la cobertura de los medios y la atención de los inversores. Hougan señaló que en cada trimestre en el que Bitcoin registró rendimientos positivos de dos dígitos, los ETF registraron miles de millones de dos dígitos en entradas.
Los ETF de Bitcoin han atraído 25.900 millones de dólares en entradas netas durante los primeros nueve meses de 2025, lo que los sitúa en camino de alcanzar aproximadamente 30.000 millones de dólares para fin de año.
Ese total no alcanzaría el récord de 36.000 millones de dólares en 2024. Hougan proyecta que las aprobaciones de plataformas, el posicionamiento del comercio de degradación y el impulso de los precios impulsarán los flujos del cuarto trimestre por encima de los 10.000 millones de dólares, estableciendo un nuevo récord anual.
La narrativa de degradación une esos factores. El precio del oro a 4.000 dólares valida la tesis de la cobertura cambiaria, las aprobaciones de plataformas amplían la distribución y el aumento del precio de Bitcoin capta la atención.
Bitcoin siente la misma presión macro que impulsa al oro, y los ETF al contado proporcionan un canal sin fricciones para que los asignadores expresen esa cobertura a través de rieles digitales.
Tan pronto como más inversores reconozcan esto, una nueva ola de capital podría inundar Bitcoin.
