Un informe reciente de 10X Research ha estimado que los inversores minoristas perdieron alrededor de 17.000 millones de dólares debido a su exposición a las empresas de tesorería de Bitcoin.
Las pérdidas reflejan una disminución más amplia en el entusiasmo de los inversores por las empresas de tesorería de activos digitales (DATCO). Empresas como MicroStrategy y Metaplanet han visto caer sus acciones junto con la reciente caída del precio de Bitcoin.
Las empresas de tesorería de Bitcoin acabaron con 17.000 millones de dólares en riqueza minorista
Según el informe, muchos inversores recurrieron a estos DATCO para obtener exposición indirecta a Bitcoin. Estas empresas suelen emitir acciones con una prima respecto de sus tenencias subyacentes de Bitcoin, y utilizan el capital recaudado para comprar más BTC.
10x Research señaló que la estrategia funcionó bien cuando el precio de Bitcoin subió, ya que las valoraciones de las acciones a menudo superaron las ganancias al contado del activo. Sin embargo, a medida que la confianza del mercado se enfrió y el impulso de Bitcoin se desvaneció, esas primas colapsaron.
Como resultado, los inversores que compraron durante el frenesí de valoraciones infladas han perdido colectivamente unos 17.000 millones de dólares. La firma también estimó que los nuevos accionistas pagaron de más por la exposición a Bitcoin en aproximadamente $20 mil millones a través de estas primas de capital.
Estas cifras no son sorprendentes considerando que BeInCrypto informó anteriormente que las empresas globales han recaudado más de $86 mil millones en 2025 para comprar criptomonedas.
En particular, esta cifra supera el total de ofertas públicas iniciales de Estados Unidos este año.
Sin embargo, a pesar de esta entrada masiva, el desempeño de las acciones vinculadas a Bitcoin recientemente se ha quedado rezagado respecto del mercado en general.
Para ponerlo en contexto, las acciones de MSTR de Strategy (anteriormente MicroStrategy) han caído más del 20% desde agosto. Metaplanet, con sede en Tokio, según datos de Strategy Tracker, también perdió más del 60% de su valor durante el mismo período.
Bitcoin frente a estrategia y rendimiento del precio del metaplaneta. Fuente: Seguimiento de estrategias
Los mNAV de Bitcoin DATCO disminuyen
Al mismo tiempo, sus ratios de mercado a valor de activo neto (mNAV), que alguna vez fueron una medida de la confianza de los inversores, también se han deteriorado.
MicroStrategy ahora comercializa alrededor de 1,4 veces sus tenencias de Bitcoin, mientras que Metaplanet ha caído por debajo de 1,0 veces por primera vez desde que adoptó su modelo de tesorería de Bitcoin en 2024.
“Esas primas de valor liquidativo, alguna vez celebradas, se han derrumbado, dejando a los inversores con la copa vacía mientras los ejecutivos se llevan el oro”, afirmó 10x Research.
Valor liquidativo (NAV) de Metaplanet. Fuente: Investigación 10X
En todo el mercado, casi una quinta parte de todas las empresas de tesorería de Bitcoin que cotizan en bolsa cotizan por debajo de su valor liquidativo.
El contraste es sorprendente dado que Bitcoin alcanzó recientemente un récord por encima de los 126.000 dólares este mes antes de retroceder tras las amenazas arancelarias del presidente Donald Trump contra China.
Aun así, Brian Brookshire, jefe de estrategia de Bitcoin en H100 Group AB, argumentó que los ratios mNAV son cíclicos y no reflejan el valor a largo plazo. H100 Group AB es la mayor empresa tenedora de Bitcoin en la región nórdica.
“La mayoría de los BTCTC que cotizan cerca de 1x mNAV sólo han llegado allí en las últimas dos semanas. Por definición, no es una norma… incluso para MSTR, no existe un mNAV normal. Es un fenómeno cíclico y volátil”, dijo.
No obstante, los analistas de 10X Research dijeron que el episodio actual marca “el fin de la alquimia financiera” para los bonos del tesoro de Bitcoin, donde la emisión inflada de acciones alguna vez creó la ilusión de un beneficio ilimitado.
Teniendo esto en cuenta, la firma afirmó que estos DATCO ahora serán juzgados por la disciplina de ganancias en lugar de por la euforia del mercado.
“Con la caída de la volatilidad y la desaparición de las ganancias fáciles, estas empresas enfrentan un difícil giro desde el impulso impulsado por el marketing hacia la disciplina real del mercado. El próximo acto no será sobre magia, sino sobre quién aún puede generar alfa cuando la audiencia deje de creer”, concluyó 10X Research.
El post Cómo el bombo de Bitcoin dejó a los compradores minoristas $17 mil millones más pobres apareció por primera vez en BeInCrypto.
