Bitcoin y el oro han contado dos historias diferentes en lo que va de octubre, y ninguna coincidió con lo que esperaban los comerciantes.
Durante la mayor parte de octubre, parecía que Bitcoin y el oro vivían en mercados diferentes. El oro subió de manera constante, sumando aproximadamente un 10% durante el último mes, mientras que Bitcoin cayó aproximadamente un 6%.
Esa divergencia es interesante por sí sola, pero el momento importa aún más, porque la historia que la gente cree haber visto no es la que realmente sucedió.
La versión más común es que el oro cayó mientras que Bitcoin se recuperó, un clásico giro de “apuesta por el riesgo versus refugio seguro”. Pero los datos no coinciden de esa manera. La gran caída del oro no llegó hasta el 21 y 22 de octubre, cuando cayó más del 5% en 24 horas.
Bitcoin no cayó en esa debilidad y en cambio cayó alrededor de un 1,5% en la misma ventana. El día en que Bitcoin realmente recuperó sus pérdidas del fin de semana fue el día anterior, cuando el oro todavía estaba subiendo.
Esa secuencia le da la vuelta a la historia de la correlación. En lugar de que Bitcoin se recuperara a medida que los inversores abandonaban los metales, ambos activos se movieron sincronizados el 20 de octubre y la mayor parte del 21 de octubre. La caída posterior del oro fue un movimiento aislado de los metales: una clara ruptura con la línea de tiempo de Bitcoin, no un comercio inverso.
Sin embargo, Bitcoin experimentó un breve repunte hacia finales del 21 de octubre, subiendo un 5% a 114.000 dólares, mientras que el oro continuó vendiéndose. Desafortunadamente, el repunte duró poco: Bitcoin volvió a los 108.000 dólares en 12 horas mientras el oro seguía cayendo.
Esto es importante para cualquiera que siga tratando a Bitcoin y al oro como dos extremos de la misma cobertura contra la inflación.
Durante el último mes, se han movido como especies diferentes: el oro respondiendo a las tasas y la liquidez, Bitcoin al posicionamiento y el apalancamiento. Cuando miras debajo del capó, los datos en cadena y el flujo de derivados te dicen que Bitcoin ya había alcanzado su punto débil a corto plazo a mediados de octubre, cuando perdió brevemente un 17% desde su máximo local.
El dolor del oro se produjo cinco días después, después de que los operadores comenzaron a recortar las posiciones construidas durante el repunte anterior.
Ese retraso explica por qué las métricas de correlación del mes apenas se registran, alcanzando un superficial 0,1 entre Bitcoin y el oro. La baja correlación muestra una desalineación temporal: los activos reaccionaron a shocks separados con unos pocos días de diferencia.
Estructuralmente, tampoco se rompió nada en el proxy criptográfico del oro. El Bybit XAUUSDT perpetuo, un contrato de oro 24 horas al día, 7 días a la semana con un precio en USDT, siguió el precio spot del mundo real casi a la perfección. No hubo ninguna desviación significativa de la base, ni restricción de financiamiento, ni brecha de liquidez.
La medida tenía como objetivo que el mercado del oro en general recuperara el aliento después de una carrera implacable. Ese seguimiento estricto también muestra cómo la exposición a materias primas tokenizadas ahora se comercializa sin problemas dentro de los carriles criptográficos.
Si gestiona garantías o coberturas dentro del ecosistema, esos delincuentes le brindan cobertura las 24 horas del día sin retrasar los ciclos de vencimiento de futuros.
Por su parte, Bitcoin hizo lo que se esperaría de un activo de mayor volatilidad: se movió más rápido, alcanzó sus mínimos antes y encontró equilibrio mientras el oro aún estaba alcanzando su punto máximo. Cuando el oro se rompió, Bitcoin ya había probado su soporte y se había estabilizado por encima de las seis cifras. Su beta con respecto al oro (cuánto se mueve cuando el oro se mueve) fue de aproximadamente 0,15, es decir: apenas relacionado.
Eso es lo que hace que la divergencia sea interesante. A pesar de todo lo que se habla sobre el “oro digital”, los dos activos a menudo viven en relojes diferentes. El oro cotiza en tiempos macroeconómicos, reaccionando a los movimientos de los bancos centrales y a los impulsos de liquidez.
Bitcoin se negocia en el momento del posicionamiento, donde el apalancamiento, los flujos de ETF y la distribución en cadena impulsan la volatilidad a corto plazo. Los momentos de cruce en los que ambos responden al mismo impulso de liquidez son más raros de lo que supone la mayoría de los inversores.
Lo que vimos este mes es un recordatorio de que la correlación depende de la lente que uses. Al cabo de un día, pueden parecer desacoplados. Durante un trimestre, la narrativa compartida sobre la inflación podría reafirmarse. Sin embargo, la división de octubre muestra con qué facilidad esa narrativa puede fragmentarse cuando un activo está impulsado por los mercados de financiación tradicionales y el otro por el apalancamiento cripto-nativo.
¿La lectura más limpia? Bitcoin tuvo su caída primero, el oro tuvo su caída después. El vínculo era cronológico. Y en un mercado donde los operadores todavía están buscando la simetría macro, a veces la jugada más inteligente es simplemente darse cuenta cuando dos activos dejan de compartir el mismo reloj.
