¿Mercado bajista de Bitcoin O trampa bajista? Esto es lo que dicen tus ‘cuantitativos’

Se suponía que el precio sostenido de Bitcoin por encima de los 100.000 dólares indicaría su llegada como un activo institucional maduro. En cambio, su repentina reversión por debajo de ese umbral ha inquietado a los comerciantes y reavivado los temores de otro criptoinvierno.

El 4 de noviembre, Bitcoin cayó brevemente a su nivel más bajo desde mayo en $99,075, antes de recuperarse a aproximadamente $102,437 al cierre de esta edición. A pesar de la recuperación del precio, BTC todavía ha bajado aproximadamente un 3% desde el máximo del día de $104,777, según criptopizarra datos.

Este comportamiento de los precios dio como resultado que Bitcoin quedara rezagado con respecto a los bonos del Tesoro de EE. UU. por primera vez este año, borrando una de las operaciones macroeconómicas más populares de 2025.

Sin embargo, los analistas dicen que la medida refleja un reinicio estructural más que un colapso sistémico.

¿Por qué está cayendo el precio de Bitcoin?

Los poseedores a largo plazo han desempeñado un papel importante en impulsar la tendencia a la baja del activo digital emblemático al obtener ganancias a tasas récord.

El analista de Bitcoin James Van Straten señaló que esta cohorte ha vendido más de 362.000 BTC, equivalente a aproximadamente 3.100 BTC por día, desde julio. Según él, ese ritmo se ha acelerado en las últimas tres semanas a casi 9.000 BTC diarios.

Otro analista, Johan Bergman, sugirió que el total podría ser incluso mayor. Calculó que las ganancias acumuladas realizadas de la cohorte LTH aumentaron de 600 mil millones de dólares en junio a 754 mil millones de dólares a día de hoy.

Según él:

“Suponiendo que se vendieron a un precio promedio de $110,000, eso es alrededor de $72,000 en ganancias por moneda. Por lo tanto, $154 mil millones / $72 mil ≈ 2,1 millones de monedas vendidas”.

Los datos de James Check en CheckOnChain revelan además que Bitcoin actualmente enfrenta $34 mil millones en presión de venta mensual a medida que las monedas más antiguas regresan a los intercambios.

Esa entrada ha compensado en gran medida el debilitamiento de la demanda de los ETF y las tesorerías corporativas, algunos de los cuales han cambiado su enfoque hacia la recompra de acciones en lugar de nuevas asignaciones de criptomonedas.

Al mismo tiempo, la actividad especulativa también está disminuyendo en el mercado.

Los datos de Glassnode muestran que las tasas de financiación para futuros perpetuos han disminuido un 62% desde agosto, de aproximadamente 338 millones de dólares a 127 millones de dólares por mes, lo que refleja un menor apalancamiento.

La firma declaró:

“Esto subraya una clara tendencia macro a la baja en el apetito especulativo, a medida que los operadores se vuelven reacios a pagar intereses para mantener una exposición larga”.

Mientras tanto, el desvanecimiento del entusiasmo se produce en medio de una liquidez global cada vez más ajustada.

El prolongado cierre del gobierno estadounidense, el más largo jamás registrado, ha inmovilizado aproximadamente 150.000 millones de dólares en la Cuenta General del Tesoro, eliminando liquidez que normalmente circula a través de activos de riesgo.

El cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, señaló que desde el aumento del techo de deuda en julio, la liquidez en dólares ha disminuido aproximadamente un 8%, mientras que Bitcoin ha disminuido un 5%, lo que refuerza la correlación entre los dos.

Los 95.000 dólares se convierten en el punto de tensión del mercado

Debido a esta ola de actividad de ventas, Check estima que el 57% de todos los dólares invertidos en Bitcoin ahora están en pérdidas. Su modelo de base de costos, que valora cada moneda en su última transacción en cadena, refleja lo que él llama el sesgo reciente del mercado.

Él escribió:

“Ponemos precio a cada moneda cuando se realizó la última transacción en cadena, y esto nos ayuda a interpretar el sentimiento en función de nuestro sesgo reciente. No pensamos tanto en nuestras monedas de ciclos anteriores como en las que compramos hace 3 días”.

Teniendo esto en cuenta, señaló que aproximadamente el 63% del capital invertido tiene un costo base superior a 95.000 dólares, lo que convierte a ese nivel en el apoyo psicológico y estructural clave.

También señaló que las pérdidas no realizadas suman casi 20 mil millones de dólares, o alrededor del 3% de la capitalización de mercado. Históricamente, los mercados bajistas han comenzado una vez que las pérdidas no realizadas superan el 10%.

Por lo tanto, si los precios caen por debajo de 95.000 dólares, anticipa un deterioro del sentimiento. Las correcciones anteriores en 2024 y principios de 2025 se estabilizaron cuando las pérdidas alcanzaron entre el 7% y el 8% de la capitalización de mercado. Cualquier cosa más profunda podría indicar que está en marcha una nueva fase bajista.

Cheque anotado:

“Obviamente, nadie quiere tomar esa decisión DESPUÉS de que el precio ya haya caído, por lo que 95.000 dólares es una línea crítica en la arena que hay que mantener, ya que se deteriora por debajo”.

¿Es este el comienzo de un mercado bajista?

Los analistas de la industria siguen divididos sobre si el reciente retroceso de Bitcoin marca el comienzo de una nueva tendencia bajista o simplemente un reinicio a mitad de ciclo.

Cheque dijo:

“Ha habido una tremenda rotación de monedas en 2025, y una gran parte de ella se ha producido por encima de los 95.000 dólares. No queremos que el precio caiga por debajo de los 95.000 dólares, pero también espero que los alcistas monten una gran pelea para defenderlo. Prepárese para un bajista, pero no crea en los fatalistas”.

Sin embargo, en una nota reciente titulada “Aleluya”, Hayes encuadra la caída como una función de la escasez temporal de dólares y no como una falla estructural.

Según él, la fuerte emisión de títulos del Tesoro ha desviado liquidez de los mercados monetarios. Sin embargo, cree que esta dinámica se revertirá una vez que las autoridades reabran el gobierno y reanuden la expansión de los balances.

Él escribió:

“Si las condiciones actuales del mercado monetario persisten, la acumulación de deuda del Tesoro crece exponencialmente, el saldo del SRF debe crecer como prestamista de último recurso. A medida que crecen los saldos del SRF, la cantidad de dólares fiduciarios en el mundo también se expande. Este fenómeno reavivará el mercado alcista de Bitcoin”.

Mientras tanto, Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise Asset Management, comparte el optimismo a largo plazo de Hayes, pero lo encuadra dentro de la madurez cambiante de Bitcoin.

En CNBC, describió la reciente recesión como “una historia de dos mercados”, donde los comerciantes minoristas capitulan en medio de pérdidas de apalancamiento mientras las instituciones aumentan silenciosamente su exposición.

Teniendo esto en cuenta, Hougan enfatizó que la perspectiva ajustada al riesgo de BTC sigue siendo incomparable, pero los días de los rendimientos anuales de 100 veces han quedado atrás. Añadió:

“Es poco probable que veamos rendimientos 100 veces mayores en un solo año. Pero todavía hay enormes ventajas una vez que se complete la fase de distribución… (Sin embargo, todavía) creemos que Bitcoin alcanzará los 1,3 millones de dólares para 2035, y personalmente creo que estamos siendo conservadores”.

Al mismo tiempo, cree que la era de asignación del 1% de BTC ha terminado ya que su menor volatilidad lo hace más atractivo de mantener.

Hougan concluyó:

“Como asignador, mi respuesta a esta dinámica no sería vender el activo; después de todo, pronosticamos que Bitcoin será el activo grande con mejor rendimiento en el mundo durante la próxima década, sino comprar más. Dicho de otra manera, una menor volatilidad significa que es más seguro poseer más de algo”.