Block ha activado los pagos de Bitcoin en su red comercial Square, brindando a aproximadamente 4 millones de vendedores la posibilidad de aceptar pagos de Lightning Network en el punto de venta.
El comerciante selecciona Bitcoin al momento de pagar, Square genera un código QR de factura Lightning, el cliente paga con Cash App o cualquier billetera habilitada para Lightning y la liquidación se realiza en segundos.
El vendedor puede mantener los fondos en Bitcoin o convertirlos automáticamente a dólares a través de la infraestructura de Square. La estructura de tarifas es aún más simple, con tarifas de procesamiento del 0% hasta 2027, seguidas de una tarifa fija del 1% por transacción.
Esto es estructuralmente más barato que el costo total del 1,5% al 3% de los pagos con tarjeta, sin devoluciones de cargo y con finalidad instantánea.
Block posicionó el lanzamiento como un desbloqueo global, aunque la documentación oficial del producto enumera las empresas de US Square fuera de Nueva York como la zona de disponibilidad inicial.
La discrepancia entre los titulares de “lanzamiento global” y la impresión jurisdiccionalmente delicada importa menos que la escala: millones de puntos finales potenciales de Bitcoin se conectaron de la noche a la mañana, enrutados a través de un único centro comercial que ya opera uno de los nodos Lightning públicos más grandes por capacidad.
La pregunta no es si esto importa, sino cuánta fricción elimina de la maquinaria que convierte el comercio diario en liquidez de Bitcoin, y si Block acaba de convertirse en el nodo de compensación central para los pagos Lightning convencionales.
El lanzamiento del producto disfraza una guerra de tarifas
Sobre el papel, esto es simple economía mercantil. Las tarifas típicas de las tarjetas oscilan entre el 1,5% y el 3% o más, según el tipo de tarjeta, la categoría de intercambio y el margen del procesador.
Square Bitcoin ofrece tarifas de procesamiento del 0% hasta 2027, luego una tarifa fija del 1%. Para un comerciante con márgenes ajustados, trasladar incluso un pequeño porcentaje del volumen a Bitcoin resulta inmediatamente beneficioso si los clientes lo adoptan.
La ausencia de devoluciones de cargo significa menores costos operativos y de fraude, aunque traslada el riesgo de reembolso por completo a tarjetas de regalo en la tienda o conciliación manual.
Pero el 0% no es gratuito en términos de estructura de mercado. Block aún gana con diferenciales de divisas y criptomonedas, que consisten en un 1% en conversiones y operaciones, más un diferencial incorporado contra la liquidez mayorista de Bitcoin.
Por lo tanto, la tarifa no desaparece, sino que pasa de las redes de tarjetas y los bancos a la pila de Bitcoin de Block.
Esa es la recalificación del diferencial oculta en el lanzamiento. El precio de cara al comerciante es cero, pero Block internaliza el diferencial y el flujo, lo que puede ajustar o remodelar el precio minorista de Bitcoin con el tiempo.
El ángulo para los comerciantes es lo suficientemente convincente como para que incluso una adopción modesta presione la economía de las tarjetas en el margen. Si una cafetería o boutique puede ahorrar un 2% en una transacción de $50 al ofrecer un descuento en Bitcoin al momento de pagar, la estructura de incentivos comienza a cambiar.
Block no necesita que todos los comerciantes cambien de la noche a la mañana. Requiere suficiente activación para justificar la construcción de la infraestructura y comenzar a enrutar un volumen significativo a través de sus nodos Lightning.
La ventana de comisión del 0%, que se extiende hasta 2027, es lo suficientemente larga para entrenar el comportamiento y lo suficientemente corta como para monetizarla más tarde sin parecer oportunista.
La mayor prueba del mundo real de Lightning
La capacidad pública de Lightning Network se sitúa actualmente entre 4.100 y 4.800 Bitcoin a finales de 2025, dependiendo del método de recuento de canales y de la liquidez.
El nodo público de Block ya se encuentra entre los más grandes, con cientos de Bitcoin y representa aproximadamente el 5% o más de la capacidad visible.
Permitir la aceptación de Bitcoin por parte de millones de comerciantes, incluso si solo un pequeño subconjunto opta por participar, agrega efectivamente una gran cantidad de posibles puntos finales Lightning detrás de un único centro comercial.
Eso cambia la topología de la red en dos direcciones.
- Aumenta el volumen de enrutamiento a través de nodos vinculados a bloques, lo que debería comprimir las tarifas de enrutamiento en las rutas principales a medida que más liquidez compite por el mismo flujo.
- Acelera el riesgo de centralización. Una gran parte de los flujos de pagos comerciales ahora pueden depender de los nodos y la gestión de liquidez de Block. Para los servicios nativos de Lightning, esto presenta tanto una oportunidad como una amenaza, ya que implica más rutas y un mayor volumen, pero Block está capturando una parte importante de la renta económica en el proceso.
El límite de $600 en pagos Lightning por transacción mantiene las compras más grandes fuera de la red por ahora, pero es lo suficientemente alto como para cubrir la mayoría de las transacciones minoristas. El café, las comidas, la ropa, los libros y los servicios cotidianos caben cómodamente por debajo del límite.
Si la adopción aumenta, Block se convierte en el centro de enrutamiento de facto para el comercio convencional, y la historia de Lightning Network pasa del experimento cypherpunk al ferrocarril de pagos intermediado por Block.
Eso no es necesariamente malo para Bitcoin. Es simplemente una versión diferente de descentralización de la que imaginaban los primeros defensores de Lightning. Las redes radiales son eficientes, fáciles de usar y escalan de manera predecible.
Sin embargo, concentran poder y, en este caso, ese poder reside en una empresa que cotiza en bolsa y que responde ante accionistas y reguladores, no ante operadores de nodos.
El circuito cerrado reduce los diferenciales
Las implicaciones para la liquidez se distribuyen en tres flujos.
El proceso de consumidor a comerciante requiere que el cliente pague a través de Lightning y el comerciante liquida en Bitcoin o lo convierte a dólares a través de Square.
Si el comerciante conserva Bitcoin, se convierte en un poseedor marginal. Si realizan una conversión, Block debe deshacerse de Bitcoin o utilizar el inventario existente, agregando un volumen bidireccional de venta libre y local que reduzca los diferenciales en los bordes.
Square también ofrece conversión automática a Bitcoin, lo que permite a las empresas canalizar hasta el 50% de sus ventas diarias con tarjeta a Bitcoin. Eso convierte a Block en un comprador sistemático en nombre de los comerciantes, similar al promedio corporativo de costos en dólares.
Es una demanda lenta y rígida que absorbe las caídas y no desaparece cuando aumenta la volatilidad. Si incluso una pequeña porción del volumen bruto de pagos de más de 200 mil millones de dólares de Square toca Bitcoin, eso equivale a 2 mil millones de dólares en volumen anual de Bitcoin que fluye a través de la infraestructura de Block.
No rompe el mercado, pero sí lo suficiente como para afectar la liquidez y los diferenciales.
Para pagar con Bitcoin, los usuarios principales pueden comprar con un solo toque en la aplicación Cash y gastar directamente a través de Lightning en la tienda. Se trata de un circuito cerrado de fiat a Bitcoin en la aplicación Cash, pago Lightning, liquidación de Square a Bitcoin o dólares, con Block tocando cada tramo.
Más ciclos de inventario de Bitcoin de corta duración a través del sistema de Block, y la compensación interna entre las compras de Cash App y las conversiones de comerciantes reducen potencialmente los diferenciales minoristas en relación con los intercambios independientes.
Cash App ya es una importante vía de acceso a Bitcoin, y Block ejecuta uno de los nodos Lightning públicos más grandes. La red de comerciantes aprovecha esa infraestructura para crear un motor de flujo nativo de Bitcoin, no solo un reclamo de marketing.
Block no necesita mover todo el mercado de Bitcoin. Necesita capturar suficiente flujo de pagos diario para que su liquidez Lightning y sus diferenciales de conversión sean estructuralmente rentables, lo que crea un ciclo de retroalimentación de diferenciales más ajustados que atraen a más usuarios, más usuarios justifican más liquidez y más liquidez reduce aún más los diferenciales.
¿Qué viene después?
La tasa de activación real entre 4 millones de comerciantes determinará si se trata de un cambio genuino o de un truco publicitario.
La proporción de comerciantes que poseen Bitcoin frente a aquellos que venden automáticamente indicará si las pequeñas empresas ven a Bitcoin como un activo de tesorería o simplemente como otro método de pago.
El crecimiento de la capacidad Lightning alrededor de los nodos Block mostrará si la red se escala para satisfacer la demanda o los cuellos de botella en torno a unos pocos centros grandes.
La fricción regulatoria y fiscal sigue siendo el comodín. Si Estados Unidos promulga exenciones de minimis para pequeñas transacciones de Bitcoin, eliminando los requisitos de declaración de ganancias de capital para las compras diarias, es probable que la adopción se acelere.
Sin eso, gastar Bitcoin aún desencadena eventos tributarios que la mayoría de los consumidores no se molestarán en rastrear. Block puede construir la infraestructura más limpia del mundo, pero no puede arreglar el código del IRS.
Por ahora, Block ha logrado lo que los defensores de Bitcoin han discutido durante años: hacer que gastar Bitcoin sea tan fácil como tocar un teléfono.
La estructura de tarifas socava las tarjetas, la liquidación es instantánea y el ciclo de liquidez está cerrado. Que eso se traduzca en una adopción significativa depende de si los comerciantes lo promocionan al momento de pagar y si los clientes están dispuestos a hacer el cambio.
Sin embargo, la infraestructura está activa, los incentivos son reales y los diferenciales están empezando a moverse. Aunque el régimen no ha cambiado todavía, los cimientos acaban de volverse mucho más sólidos.
