Las pantallas de acciones muestran un rojo amplio, con el S&P 500 cayendo alrededor de un 1,8% y todo el mercado criptográfico bajo presión simultáneamente.
Lo que parece ser una desaparición inexplicable es, de hecho, un movimiento estratificado impulsado por las expectativas de tasas de interés, un posicionamiento saturado en nombres de tecnología e inteligencia artificial y un cambio en el apetito por el riesgo global que está extrayendo liquidez de las partes del mercado que lideraron el repunte anterior.
En cuanto a las criptomonedas, la cinta fue pesada en las últimas 24 horas: Bitcoin -5,8%, Ethereum -9,4%, XRP -8,8%, Solana -9,2% y BNB -5,2%. Como resultado, la capitalización total del mercado cayó un 6% a 3,2 billones de dólares desde alrededor de 3,4 billones de dólares.
Según datos de CoinGlass, se eliminaron más de 1.100 millones de dólares de los mercados de futuros, y más de 500 millones de dólares se liquidaron sólo de posiciones de Bitcoin.
El endurecimiento de las condiciones financieras repercute en los activos de crecimiento.
La primera pieza corresponde a la Reserva Federal. Los mercados pasaron gran parte del año valorando un camino claro hacia recortes de tasas y una postura política más suave.
Las comunicaciones recientes han rechazado esa comodidad, y los funcionarios se inclinan por mantener políticas estrictas por más tiempo y tratar los datos entrantes con cautela.
Los inversores habían construido una senda de flexibilización más rápida, y el ajuste hacia menos recortes o más tarde ha hecho subir los rendimientos a lo largo de la curva.
Los mayores rendimientos reales comprimen el valor presente de los flujos de efectivo a largo plazo, lo que afecta a las acciones de crecimiento y a los activos de larga duración e impulsa el reinicio de las valoraciones que se había retrasado por la abundante liquidez.
Esa revisión de precios alimenta directamente al sector que generó gran parte de las ganancias a nivel del índice. La última etapa del movimiento del S&P 500 estuvo liderada por nombres relacionados con la tecnología y la inteligencia artificial de megacapitalización.
Los mercados han estado debatiendo si la trayectoria de ganancias y gastos puede igualar la prima incorporada a esas acciones.
Las acciones de Nvidia, Alphabet y Tesla se han visto bajo presión a medida que los operadores reevalúan cuánto pueden alcanzar de manera realista los ingresos y la expansión de márgenes impulsados por la IA en los próximos años.
Cuando estos nombres pierden altura, los índices ponderados por capitalización se mueven con ellos y los productos pasivos como SPY muestran amplias caídas incluso si otros sectores se mantienen relativamente estables.
Reestructurar las primas de riesgo e impulsar un replanteamiento amplio de dónde puede ubicarse el capital de manera segura.
La medida no tiene que ver sólo con las valoraciones, sino también con el posicionamiento y los flujos. Ha habido una rotación desde la fase anterior de “todo arriba” hacia una postura más defensiva a medida que aumenta la incertidumbre política, macroeconómica y de ganancias.
Esto es visible en la distribución de los retornos del sector. En la sesión más reciente, las acciones de tecnología cayeron alrededor de un 2%, mientras que las acciones de atención médica ganaron cerca de un 0,9%.
El capital se está desplazando de áreas de alto crecimiento con múltiples retornos hacia sectores de valor y defensivos, como la atención médica y, en algunos casos, la energía.
Sin embargo, desde una perspectiva a nivel de índice, el gran peso de la tecnología significa que esos pequeños focos verdes no son suficientes para compensar el arrastre de las megacapitalizaciones, por lo que la pantalla todavía se ve uniformemente roja.
Los titulares macro y políticos se suman a esa cautela. El Dow Jones cayó aproximadamente 397 puntos en una sola sesión mientras los operadores buscaban reducir el riesgo y recaudar efectivo.
Las preocupaciones en torno a las negociaciones fiscales y la perspectiva de una política arriesgada de cierre del gobierno en Estados Unidos han añadido otra fuente de incertidumbre a las perspectivas de crecimiento y políticas.
En Europa, las próximas previsiones presupuestarias del Reino Unido están provocando que los mercados reaccionen ante la perspectiva de impuestos más altos y un margen fiscal más ajustado, lo que está presionando a las acciones nacionales y pesando sobre el sentimiento europeo en general.
En conjunto, estos factores crean un entorno en el que los flujos transfronterizos hacia las acciones estadounidenses pueden desacelerarse o revertirse, lo que amplifica aún más la debilidad de índices de referencia como el S&P 500.
Este contexto es importante para las criptomonedas porque los mismos factores dan forma a la financiación, el apalancamiento y el apetito por el riesgo en la cadena y en los derivados.
Cómo las cambiantes expectativas de tipos y los desenlaces tecnológicos desencadenaron la liquidación.
Durante gran parte del año, Bitcoin y los activos digitales de gran capitalización se han comportado como expresiones de beta alta del mismo comercio macroeconómico que apoyó las acciones de crecimiento.
Cuando los rendimientos reales aumentan, el dólar se fortalece y la volatilidad aumenta en las acciones, los fondos multiactivos y los operadores cruzados a menudo reducen su exposición en todos los ámbitos.
Eso significa que la reducción de riesgos en las carteras tecnológicas puede coincidir con reducciones en las tenencias de criptomonedas, liquidaciones forzosas en futuros perpetuos y una menor demanda de apalancamiento.
Incluso los flujos de criptomonedas sienten el impacto a medida que los rendimientos de las monedas estables compiten con las tasas del Tesoro y el capital marginal enfrenta un costo de oportunidad más claro.
Al mismo tiempo, la estructura de los índices bursátiles da forma a cómo aparece “todo rojo” en los paneles de negociación. SPY rastrea las acciones estadounidenses de gran capitalización, con un peso considerable en tecnología de la información y servicios de comunicación.
Cuando esos sectores se ven bajo presión, la ETF refleja ese movimiento casi de inmediato.
Según el Financial Times, un nuevo episodio de “nerviosismo tecnológico” ha provocado amplias caídas de las acciones estadounidenses, mientras los operadores se preguntan si el ciclo de gasto en inteligencia artificial y la nube puede seguir el ritmo de las expectativas anteriores.
La caída de SPY de aproximadamente 1,8% se ajusta a ese patrón, donde las fuertes ventas en un grupo concentrado de líderes empujan al resto de la canasta hacia abajo incluso si algunos nombres defensivos o de valor se mantienen estables o ligeramente positivos.
Los flujos también importan en los bordes. Cuando los programas de recompra se detienen durante las ventanas de bloqueo, una fuente constante de demanda corporativa de acciones desaparece temporalmente.
Si eso coincide con una mayor volatilidad, mensajes agresivos de los bancos centrales y riesgos de titulares en torno a presupuestos o cierres, la presión vendedora tiene menos contrapartes naturales.
Los resultados de las ganancias han sido sólidos en muchos casos; sin embargo, el listón fijado por las previsiones anteriores y las expectativas del mercado deja menos margen para una sorpresa alcista.
Analizando lo que viene a continuación: por qué las señales entre activos son importantes ahora.
En ese entorno, las cifras “suficientemente buenas” aún pueden conducir a movimientos de precios a la baja a medida que los operadores aseguran ganancias y desvanecen las narrativas exageradas.
Para los criptomercados, el camino a seguir depende de cómo evolucione esta revisión de precios macro y no de una sola sesión de acciones.
Si la política de más durante más tiempo sigue siendo el escenario base y el costo del capital se mantiene elevado, la tasa de rentabilidad para los activos especulativos y de larga duración sigue siendo alta.
El papel de Bitcoin como activo de liquidez, cobertura macro o activo de riesgo puede cambiar a lo largo de los ciclos, por lo que monitorear la correlación realizada con las acciones, los datos de flujo de ETF y el valor de mercado de las monedas estables será importante para leer si la liquidación actual refleja una oleada temporal o un restablecimiento más profundo del apetito por el riesgo.
Por ahora, un camino más lento hacia los recortes de tasas, la presión sobre las saturadas operaciones de tecnología e inteligencia artificial y flujos de capital globales más cautelosos están trabajando juntos para mantener tanto las acciones como las criptomonedas en la misma zona roja.
