Los fondos cotizados en bolsa de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron tres sesiones comerciales consecutivas de salidas netas esta semana, por un total de 1.580 millones de dólares.
El retroceso sigue a un breve período de seguimiento positivo, intercalado entre otra racha de salidas de tres días del 7 al 9 de enero que totalizó $1,134 mil millones, o alrededor de $378 millones por día saliendo de la categoría.
A principios de mes, los flujos cambiaron en sentido contrario, con más de mil millones de dólares de entradas netas durante los dos primeros días hábiles de enero y 1.800 millones de dólares en entradas de capital entre el 12 y el 15 de enero, lo que marcó un tono de riesgo para principios de mes.
El cambio de entradas rápidas a una reducción de varias sesiones ha renovado el enfoque en las impresiones de flujo de ETF como una lectura de posicionamiento a corto plazo en lugar de un telón de fondo pasivo.
| Ventana (2026) | Régimen de flujo | Días incluidos | Flujo neto ($millones) |
|---|---|---|---|
| 7 de enero – 9 de enero | Salida | 7 de enero, 8 de enero, 9 de enero | -1,134 |
| 12 de enero – 15 de enero | Afluencia | 12 de enero, 13 de enero, 14 de enero, 15 de enero | +1,811 |
| 16 de enero – 21 de enero | Salida | 16 de enero, 20 de enero, 21 de enero | -1.583 |
El circuito de retroalimentación y la concentración de la presión de venta también son importantes.
Los días de grandes salidas fueron liderados por los fondos más grandes, incluido iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock y Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) de Fidelity, argumentando en contra de que el movimiento sea impulsado por productos más pequeños o reasignaciones idiosincrásicas.
Cuando los vehículos más grandes lideran los reembolsos, los flujos son más fáciles de interpretar como un amplio retroceso en la demanda de dinero real. También pueden alimentar la mecánica del mercado al contado porque, en última instancia, las creaciones y los reembolsos se realizan a través de la exposición del fondo al bitcoin al contado, ya sea entregado en especie o transado en efectivo a través de las tuberías del ETF.
Ese vínculo es el motivo por el que varias sesiones negativas pueden importar más que una sola impresión.
En un régimen de entrada de capitales, los ETF pueden ofrecer una oferta marginal constante que ayude a mantener los repuntes y reduzca la cantidad de ventas al contado necesarias para superar niveles clave.
En un régimen de salida de capitales, esa oferta marginal se reduce. Los reembolsos pueden aumentar la oferta en momentos en que los compradores discrecionales ya están dando un paso atrás.
El ciclo de retroalimentación se vuelve más visible cuando la liquidez es menor porque el mismo dólar de venta puede mover más el precio.
Un reciente criptopizarra La nota de mercado informó que la profundidad de la cartera de pedidos es aproximadamente un 30% por debajo de los máximos de 2025. Se trata de una configuración en la que las ventas impulsadas por el flujo pueden tener un mayor impacto en los precios que en un libro más profundo.
Qué significa esto para la adopción institucional de Bitcoin
El contexto macroeconómico añade un contexto que explica por qué los flujos de ETF se convirtieron en un factor de “vigilancia” a principios de enero.
La fuerte revalorización de los bonos del Tesoro estuvo ligada a la incertidumbre geopolítica relacionada con los aranceles, con el rendimiento a 10 años referenciado en torno al rango medio del 4% durante el movimiento. Esa combinación ha tendido a presionar las exposiciones al riesgo beta alto cuando aumenta la volatilidad de las tasas.
Las recientes caídas de las criptomonedas pueden enmarcarse junto con una cinta de aversión al riesgo más amplia, vinculando la dirección de Bitcoin con el sentimiento entre activos en lugar de catalizadores específicos de las criptomonedas únicamente.
En ese entorno, los reembolsos de ETF se convierten en una de las huellas más claras y observables de reducción de riesgos. Muestran lo que están haciendo los inversores en un envoltorio regulado que muchos asignadores utilizan para exposición táctica.
El posicionamiento en torno a los niveles de opciones de finales de enero proporciona otra perspectiva sobre cómo los flujos pueden interactuar con el precio.
El interés abierto de las llamadas se concentró en torno a los 100.000 dólares hasta los vencimientos de finales de enero. Eso mantiene la atención sobre si el punto puede mantenerse por encima de los niveles cercanos o retrocede hacia los ataques donde el posicionamiento es denso.
Si el contado se mantiene por debajo de un gran grupo de call mientras los flujos de ETF siguen siendo negativos, los repuntes pueden enfrentar dos vientos en contra a la vez: menos ofertas nuevas de ETF y un panorama de derivados donde los operadores pueden monetizar los intentos alcistas en lugar de perseguirlos.
Si los flujos cambian y el spot se mantiene firme, la misma concentración puede actuar como un imán por encima del precio, particularmente si las necesidades de cobertura de los operadores cambian a medida que el spot avanza hacia los strikes.
Lo que los inversores deben saber cuando los titulares de Bitcoin y BlackRock chocan
Usar el ritmo de ejecución del 7 al 9 de enero como una unidad de escenario simple ayuda a traducir la historia en términos prospectivos sin tratar los flujos como destino.
- Con aproximadamente 378 millones de dólares diarios de salidas netas, una semana adicional de impresiones similares supondría alrededor de 1.900 millones de dólares saliendo de la categoría. Eso sería lo suficientemente grande como para importar si la profundidad del mercado sigue siendo menor que el año pasado.
- Un camino más benigno es una reversión hacia cifras diarias planas, aproximadamente de más o menos entre 0 y 100 millones de dólares. Eso reduciría al vendedor mecánico y daría más peso a la demanda al contado orgánica y a los macrocatalizadores.
- Un tercer camino es restablecer entradas sostenidas que se parezcan a los dos primeros días hábiles de enero. Eso restablecería una oferta marginal consistente y facilitaría que Bitcoin mantenga niveles a través de los datos macroeconómicos y los movimientos de tasas de Estados Unidos.
Lo que los inversores observarán a continuación tiene menos que ver con un número concreto y más con la persistencia y la reacción de los precios.
Una verificación es si los reembolsos permanecen concentrados en IBIT y FBTC o se amplían en todo el complejo, según la cobertura de Barron del papel de los productos más importantes en las principales sesiones de salida.
Otra es si Bitcoin comienza a absorber los días de flujo negativo sin un seguimiento a la baja. Eso puede implicar que los vendedores reciben ofertas fuera del canal ETF.
Si el patrón se convierte en “salidas y caídas rápidas”, eso apunta a un punto débil de la demanda, con movimientos de menor profundidad que amplifican. Esto es consistente con el marco de la microestructura en el criptopizarra nota vinculada arriba.
La sensibilidad a las tasas sigue siendo un control paralelo porque los picos de rendimiento vinculados a los titulares macroeconómicos han coincidido con la reducción del riesgo en todos los activos, según el informe de MarketWatch sobre la venta masiva del Tesoro vinculada a la incertidumbre relacionada con los aranceles.
También hay una advertencia práctica: los flujos de ETF pueden ser tácticos y revertirse rápidamente. Eso incluye reequilibrio, posicionamiento fiscal o estrategias basadas en bases que no reflejan una visión de largo plazo.
El mercado está operando bajo restricciones macroeconómicas, lo que puede empujar a los asignadores a ajustar la exposición rápidamente a medida que cambian las tasas.
Es por eso que la duración de la racha, la identidad de los fondos que impulsan los movimientos y la capacidad del mercado para mantener niveles durante las impresiones negativas tienden a contener más información que el total de cualquier día.
