La Perspectiva Temática 2026 de BlackRock puso a Ethereum en el centro de su tesis de tokenización, preguntando si la red podría servir como una “carretera de peaje”.
BlackRock declaró que “de los activos tokenizados, más del 65% están en Ethereum”.
El marco empuja a Ethereum a desempeñar un papel de infraestructura en lugar de una llamada direccional a ETH. Un modelo de “autopista de peaje” depende de dónde se producen la emisión, la liquidación y el pago de tarifas cuando los activos del mundo real y el efectivo tokenizado se mueven en la cadena.
BlackRock señaló que el volumen de transacciones de monedas estables se ajusta para “eliminar la actividad inorgánica (por ejemplo, bots)”, citando a Coin Metrics y Allium a través del panel de Visa Onchain Analytics.
Esa advertencia reduce las métricas en las que los inversores pueden confiar al traducir la “actividad” de tokenización en rendimiento económico.
La acción de Ethereum es un objetivo en movimiento
Una revisión del mercado a finales de enero muestra por qué la cifra “65%+” debería tratarse como un momento puntual.
La vista del directorio de RWA.xyz sitúa la participación de mercado de RWA tokenizados de Ethereum en 59,84%, con un valor total de alrededor de $12,8 mil millones en el momento de su recuperación el 22 de enero.
La vista de redes de RWA.xyz también muestra a Ethereum liderando por valor, incluido un valor total (excluyendo las monedas estables) de $13,433,002,447, con la fecha de la tabla registrada alrededor del 21 de enero.
La diferencia entre esas lecturas y la cifra de BlackRock del 5 de enero deja espacio para una variación de las acciones.
Esa tendencia puede producirse a medida que la emisión se expande a otras cadenas y a medida que cambian las ventanas de presentación de informes.
| Punto de datos | Valor / participación de Ethereum | Marca de tiempo en la fuente | Fuente |
|---|---|---|---|
| Instantánea de diapositiva de tokenización de BlackRock | “65%+” de activos tokenizados en Ethereum | A partir del 5/01/2026 | BlackRock PDF (pág. 17) |
| Descripción general del directorio RWA.xyz | ~$12,8 mil millones de valor total, 59,84% de participación de mercado | Consultado el 22/01/2026. | Directorio RWA.xyz |
| Tabla de redes RWA.xyz | $ 13,433,002,447 (sin incluir monedas estables) | La tabla muestra “a partir” del 22/01/2026, registros de paquetes al 21/01/2026 | Redes RWA.xyz |
Para los titulares de ETH, la cuestión a futuro es menos si las instituciones tokenizan activos y más si la tokenización encamina la liquidación de pago de tarifas a través de rutas que soportan ETH.
La tesis de BlackRock se inclina hacia Ethereum como capa base para activos tokenizados. Sin embargo, un papel de capa base puede diluirse si la ejecución cambia a acumulaciones o si los fondos tokenizados se distribuyen en múltiples L1 donde los usuarios no tocan ETH.
Los acumulamientos y las rutas de tarifas complican la tesis de las “autopistas de peaje”
El resumen de L2BEAT muestra grandes grupos de valor ya “asegurados” por los principales paquetes acumulativos de Ethereum.
Arbitrum One cotiza en $ 17,52 mil millones, Base en $ 12,94 mil millones y OP Mainnet en $ 2,33 mil millones, cada uno denominado Etapa 1.
Esa arquitectura puede preservar el papel de liquidación de Ethereum y al mismo tiempo cambiar el lugar donde los usuarios pagan las tarifas día a día.
La economía de ejecución acumulada y los activos de tarifas varían según el diseño, y esa diferencia es importante para la captura de tarifas incluso si Ethereum sigue siendo la capa de seguridad subyacente.
El efectivo tokenizado puede convertirse en un importante impulsor del rendimiento en las carteras de tokenización y viene con escenarios matemáticos más claros.
El informe de la moneda estable de Citi modeló la emisión para 2030 en 1,9 billones de dólares en un caso base y 4,0 billones de dólares en un caso alcista.
Combinó esos saldos con un supuesto de velocidad 50x para modelar aproximadamente 100 billones de dólares y 200 billones de dólares en actividad de transacciones, respectivamente.
La implicación mecánica es que incluso cambios modestos en la participación de mercado en las redes de asentamiento pueden importar si la actividad escala a esos niveles.
La metodología de medición se vuelve central si los inversores intentan inferir la generación de tarifas a partir de los flujos brutos en la cadena.
El “ruido” de las stablecoins, los productos multicadena y el debate sobre el libro mayor
Visa ha argumentado que los volúmenes de transferencia de monedas estables contienen “ruido”.
Por ejemplo, Visa dijo que el volumen de las monedas estables de los últimos 30 días cae de 3,9 billones de dólares a 817.500 millones de dólares después de eliminar la actividad inorgánica.
La diapositiva de tokenización de BlackRock hace referencia al mismo concepto de eliminar robots, vinculando su narrativa a una definición más estrecha de uso económico.
Si se pretende monetizar la “carretera de peaje” mediante liquidación, la variable en la que se puede invertir es la demanda de liquidación orgánica que no se puede replicar de forma barata en otros lugares, no los recuentos de transferencias en los titulares.
La distribución multicadena ya aparece en el diseño de productos institucionales, lo que complica cualquier argumento lineal de que “la tokenización es igual a la demanda de ETH”.
El fondo tokenizado BUIDL de BlackRock está disponible en siete cadenas de bloques, con interoperabilidad entre cadenas habilitada por Wormhole.
Esto respalda un camino de supervivencia para las cadenas que no son de Ethereum como capas de distribución y servicios públicos específicos del lugar, incluso si Ethereum mantiene una ventaja en valor de emisión o credibilidad de liquidación.
Una corriente separada del debate se ha centrado en si la tokenización institucional termina en un libro de contabilidad común.
Durante la semana de Davos, ese tema circuló en las redes sociales a través de publicaciones que presentan comentarios del director ejecutivo de BlackRock, Larry Fink.
Los materiales del Foro Económico Mundial publicados este mes respaldan afirmaciones más amplias sobre los beneficios de la tokenización, incluida la fraccionalización y los temas de liquidación más rápida.
Sin embargo, el WEF no llega a validar ese lenguaje palabra por palabra de “cadena de bloques única” en su perspectiva de activos digitales para 2026 y en su video explicativo sobre la tokenización.
Para la tesis de la descentralización de Ethereum, la tensión sobre la inversión es si una capa base puede permanecer neutral a medida que la tokenización se vincula a grandes emisores y lugares regulados.
Las afirmaciones de “transparencia” dependen de una resistencia creíble al cambio unilateral y de la firmeza de los acuerdos que heredan los sectores de abajo.
Hoy en día, el marco de escenario de L2BEAT y los datos de valor garantizado muestran acumulaciones que se amplían bajo el paraguas de seguridad de Ethereum, mientras que el lanzamiento de múltiples cadenas de BUIDL muestra que los principales emisores también reducen el riesgo de concentración de la plataforma.
La caída de la “autopista de peaje” de BlackRock estableció un marcador de participación de mercado anticuado en más del 65%.
Los paneles de RWA de finales de enero y los lanzamientos de productos de múltiples cadenas mostraron que el campo de batalla a corto plazo es la participación, la ubicación de los asentamientos y la medición del uso orgánico en todo el sector de RWA.
Es probable que esa misma dinámica dé forma a la forma en que los inversores interpretan el crecimiento de los bonos del Tesoro tokenizados y otras categorías de emisiones en cadena.
