La caída de Bitcoin por debajo de los 80.000 dólares ha empujado a una parte importante de los compradores de fondos cotizados en bolsa (ETF) de BTC al contado de EE. UU. a pérdidas de 7.000 millones de dólares en papel.
De acuerdo a CriptoSlate Según datos, el activo digital más grande del mundo cayó a tan solo $ 74,609 durante el fin de semana en medio de preocupaciones de liquidez y un tono de aversión al riesgo en los mercados globales. BTC se ha recuperado a aproximadamente $77,649 al momento de esta edición.
Alex Thorn, jefe de investigación de Galaxy Digital, señaló que este desempeño de los precios indica que Bitcoin se cotiza por debajo de la base de costo promedio de los ETF estadounidenses. En particular, los inversores al contado en ETF de Bitcoin tienen pérdidas promedio en papel de aproximadamente el 15%, lo que implica un precio de entrada promedio de aproximadamente $90,200 por Bitcoin.
Esa configuración puede cambiar el comportamiento. A diferencia de los compradores de autocustodia, que a menudo toleran cambios bruscos, los titulares de ETF incluyen asesores y asignadores que reequilibran sus carteras de acuerdo con reglas predefinidas. Cuando el tenedor promedio está a la baja, los repuntes pueden desembocar en ventas de “venta para igualar”.
Cuando los precios vuelven a caer, algunos inversores reducen la exposición para mitigar el riesgo, especialmente si la volatilidad aumenta y Bitcoin continúa moviéndose al ritmo de las acciones.
Teniendo esto en cuenta, algunos expertos de la industria argumentaron que la importante reducción aumenta las apuestas sobre si la actual racha de reembolsos de los 12 productos ETF evolucionará de una pausa táctica a un viento en contra sostenido del mercado.
¿Quién está bajo el agua y en qué medida?
El alcance del daño se está volviendo más claro a través de los análisis en cadena y de flujo de fondos.
Jim Bianco de Bianco Research destacó que los 12 ETF de Bitcoin al contado ahora contienen aproximadamente 1,29 millones de Bitcoin, con un valor de más de 115 mil millones de dólares. Estos fondos en conjunto poseen aproximadamente el 6,5% de todo Bitcoin en circulación.
Cuando se combinan con la tesorería corporativa de Strategy (anteriormente MicroStrategy), las tenencias de ETF representan el 10% de todo Bitcoin.
Sin embargo, sus puntos de entrada difieren drásticamente. Strategy ha estado comprando Bitcoin desde 2020, con un promedio de 76.020 dólares por compra, lo que le deja con un beneficio no realizado de sólo 1.170 millones de dólares, frente a los más de 30.000 millones de dólares del pasado octubre.
Por el contrario, los inversores de ETF llegaron más tarde y pagaron precios más altos.
Bianco señaló que los ETF de Bitcoin de 12 puntos tienen un precio de compra promedio de aproximadamente $90,200, aproximadamente $13,000 (16%) por encima de los precios actuales.
Combinado, el precio de compra promedio de los ETF es de $85,360, lo que indica una pérdida promedio de aproximadamente $8,000. Esto representa una pérdida no realizada de aproximadamente 7 mil millones de dólares para estos inversores.
Básicamente, eso coloca al comprador promedio de ETF de Bitcoin bajo el agua.
James Check de Checkonchain añadió otra capa de matices, afirmando que si se supone una base de costos de las entradas en el día en que ocurrieron, el 62% de las entradas de ETF ahora están bajo el agua.
Los ETF de Bitcoin de EE. UU. están sangrando fondos
Mientras tanto, las pérdidas de los titulares de ETF de Bitcoin se produjeron junto con un cambio pronunciado en los flujos de capital.
En los 12 ETF spot de Bitcoin, las salidas netas han totalizado aproximadamente 6,180 millones de dólares desde noviembre de 2025 hasta enero de 2026. Esta es la racha de salidas mensuales más larga desde que se lanzaron estos productos en 2024.
En particular, los reembolsos han estado marcados por grandes reducciones diarias.
A modo de contexto, los datos de SoSo Value muestran que los productos registraron reembolsos netos por un total de más de 1.300 millones de dólares en los dos últimos días hábiles de enero, junto con una racha de salidas de 9 días, puntuada por una modesta entrada de 6,3 millones de dólares.
Cuando las salidas de capital se producen en ráfagas, el mercado tiene menos tiempo para absorber la oferta, lo que puede exacerbar la volatilidad intradía. En episodios como este, Bitcoin a menudo se comercializa como un activo macro de beta alta.
Básicamente, las salidas representan un cambio de suerte para los ETF de BTC, que anteriormente habían sido una fuente constante de demanda para la criptomoneda líder.
¿Cuánto Bitcoin debe tragar el mercado?
La pregunta a seguir para el mercado es la matemática básica de oferta y demanda: ¿qué sucede con el descubrimiento de precios de Bitcoin si la tendencia de salida persiste?
Si el complejo de ETF continúa perdiendo más de 6.000 millones de dólares cada tres meses, el ritmo mensual implícito es de aproximadamente 2.000 millones de dólares en salidas netas.
A un precio hipotético de Bitcoin de 75.000 dólares, esto corresponde a aproximadamente 27.000-28.000 BTC por mes que otros compradores deben absorber.
Si los precios caen, la misma salida de dólares corresponde a más BTC, aumentando así la cantidad que debe absorberse en otros lugares.
Esa cifra parece aún mayor en comparación con el cronograma de emisión de Bitcoin posterior a la reducción a la mitad. La reducción a la mitad de 2024 redujo la recompensa del bloque a 3,125 BTC, dejando el nuevo suministro promedio en aproximadamente 450 BTC por día, o aproximadamente 13,500 BTC por mes.
Por lo tanto, los reembolsos sostenidos de ETF al ritmo reciente equivaldrían a una oferta equivalente a aproximadamente dos meses de nuevas emisiones cada mes.
A menos que resurjan otras fuentes de demanda, este desequilibrio puede afectar el sentimiento y deprimir aún más el precio de BTC.
Por qué vender puede impulsar más ventas
La relación entre los flujos de ETF y la acción del precio es estadísticamente significativa y la combinación de compradores ayuda a explicar esta relación.
Un informe de K33 Research del año pasado encontró que el precio de Bitcoin sigue estrechamente vinculado a los flujos de ETF, con un R cuadrado de 0,80, lo que representa aproximadamente el 80% de la variación en los rendimientos de BTC a 30 días.
Bianco señaló el tamaño promedio de las operaciones como una prueba de la realidad sobre quién impulsa realmente la actividad en estos fondos. Mientras que el comercio promedio para el SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) es de $111,300 y el SPDR Gold Shares (GLD) es de $87,000, el comercio promedio para los ETF de Bitcoin es de solo $15,800.
Según él, ese perfil se parece más a una intermediación minorista que a un posicionamiento institucional de larga duración.
Si el titular marginal de ETF, como señaló Bianco, es más minorista, los flujos pueden volverse más “impulsados por los precios”.
En términos sencillos: cuando los precios caen, más inversores pueden decidir salir, y esas salidas se manifiestan como rescates. Luego, los canjes obligan a los patrocinadores a vender Bitcoin al contado para cubrir los retiros de efectivo, lo que puede hacer bajar el precio nuevamente.
Considerando esto, CriptoSlate El análisis sugiere que alrededor de 75.000 dólares podrían proporcionar soporte si los compradores intervienen.
Si el precio de Bitcoin mantiene esas áreas y los flujos se estabilizan, los ETF podrían volver a pasar de ser una fuente de suministro a un comprador marginal. Esto reduciría el exceso de oferta mecánica y potencialmente amortiguaría la volatilidad del mercado.
Sin embargo, si las salidas persisten, BTC podría enfrentar importantes obstáculos que podrían deprimir aún más su precio. El director ejecutivo de Alphractal, Joao Wedson, señaló que el siguiente nivel importante de soporte para BTC es de aproximadamente $65,500 en tales escenarios.
