La fuerte venta masiva de Bitcoin la semana pasada parece haber desencadenado uno de los mayores episodios de compra en caídas de este ciclo de mercado.
Las direcciones de los acumuladores de seguimiento de datos mostraron un aumento récord de monedas que se movían hacia billeteras asociadas con el comportamiento de tenencia a largo plazo, incluso cuando los flujos a través de productos de fondos cotizados en bolsa (ETF) se mantuvieron netos negativos.
El momento importaba. La afluencia llegó justo después de una violenta ola de desapalancamiento que sacudió los mercados de criptomonedas y hizo que Bitcoin cayera drásticamente en cuestión de días.
Bitcoin se desplomó hasta 60.000 dólares, su precio más bajo bajo la presidencia de Donald Trump y la caída más pronunciada desde el colapso de FTX en 2022. Se ha recuperado para cotizar alrededor del nivel de 70.000 dólares al momento de esta edición.
En el mismo momento en que los vendedores forzados eran expulsados de sus posiciones, entraban grandes compradores, al menos en zonas del mercado. La entrada en cadena sugiere que las monedas no solo se compraron sino que también se transfirieron a billeteras asociadas con titulares que tienden a mantener Bitcoin fuera de los intercambios.
Ése es el comportamiento que los operadores suelen buscar cuando evalúan si una caída está siendo absorbida por el capital a más largo plazo.
Aún así, la evidencia es contradictoria en todos los canales. Si bien el panorama en cadena apunta hacia la acumulación, el envoltorio del ETF continúa mostrando reembolsos.
Esa división se ha convertido en la historia de esta reducción: grandes señales de compras al contado por un lado, salidas continuas de productos de inversión regulados por el otro.
Una entrada récord tras un shock de liquidación
Las direcciones de acumulador rastreadas por CryptoQuant recibieron 66,940 Bitcoin el 6 de febrero, un movimiento que varios observadores del mercado describieron como la mayor entrada en un solo día del ciclo actual.
A precios cercanos a los 70.000 dólares, ese cambio representa aproximadamente 4.700 millones de dólares en Bitcoin que se trasladan a carteras de estilo acumulación.
Los analistas en cadena suelen definir las direcciones de acumulación como billeteras que reciben Bitcoin y no muestran patrones consistentes con el gasto rutinario. Cuando esas direcciones reciben un gran volumen en un período corto, los operadores a menudo lo interpretan como una señal de que la oferta está siendo absorbida por entidades con períodos de tenencia más largos.
Algunos comerciantes utilizan ahora la entrada del 6 de febrero como abreviatura de “las ballenas compraron la caída”. En términos sencillos, el argumento es que los grandes tenedores utilizaron la caída de precios para absorber la oferta y luego trasladaron las monedas a carteras que parecen ser un almacenamiento a largo plazo.
La precaución es que los flujos por sí solos no indican quién está detrás de ellos o por qué se movieron las monedas. Las grandes transferencias a carteras de tipo acumulación pueden reflejar reorganizaciones de custodia, gestión interna de carteras o segmentación de entidades, en lugar de una nueva convicción de compra.
Por lo tanto, un fondo que mueve monedas de una billetera custodio a otra puede aparecer como “acumulación” en la cadena, incluso si ningún nuevo comprador ingresa al mercado.
Es por eso que los analistas tienden a tratar los picos de un día como un punto de partida y no como una conclusión. La prueba más útil es si las entradas elevadas persisten más allá de un solo día y coexisten con otras señales de que el suministro de líquido se está reduciendo.
Si el pico se desvanece inmediatamente, aún puede ser significativo, pero puede contar una historia más limitada sobre el reposicionamiento posterior a la liquidación.
Incluso con esas advertencias, el tamaño y el momento de la medida del 6 de febrero aseguraron que se notara. Llegó cuando los operadores ya estaban preparados para buscar una señal de tocar fondo tras la rápida caída por debajo de los 60.000 dólares.
La estrategia siguió comprando durante la reducción.
Una de las ballenas más visibles que añadió exposición a la volatilidad fue Strategy, la empresa pública más conocida por ejecutar una estrategia de tesorería con mucho BTC.
Strategy compró 1.142 Bitcoin por alrededor de $90 millones entre el 2 y el 8 de febrero a un precio promedio de aproximadamente $78.815 por moneda, elevando las tenencias totales a 714.644 Bitcoin, según divulgaciones del presidente ejecutivo Michael Saylor.
La compra en sí es pequeña en relación con la posición general de Strategy de 714.644 BTC adquiridos por 54.350 millones de dólares, pero tiene peso porque demuestra el manual de estrategias de la compañía en tiempo real.
Strategy ha construido su identidad en torno a convertir el acceso al mercado de capitales en demanda spot de Bitcoin. Cuando el mercado está subiendo, ese enfoque puede amplificar las narrativas alcistas. Cuando los precios caen, se convierte en una prueba de estrés para la disciplina, las condiciones de financiación y la paciencia de los inversores.
También hay un punto básico sobre el tiempo. Al comprar Bitcoin a cerca de 79.000 dólares por moneda, Strategy evitó reducir la base de costo promedio de sus tenencias existentes.
Esa elección puede ser importante internamente, pero también resalta la brecha entre lo que pagó la empresa y dónde negoció el mercado después.
Mientras tanto, la medida también se destaca frente a una presión más amplia sobre los balances vinculados a las criptomonedas durante este ciclo.
Un informe de Reuters señaló que Strategy informó recientemente de pérdidas ampliadas relacionadas con la caída de bitcoin y la lucha del sector desde la caída de octubre pasado.
En ese contexto, las compras continuas de la empresa pueden interpretarse de dos maneras: ya sea como una demostración de convicción o como una señal de que la empresa ve la reducción como una oportunidad para fortalecer aún más su posición, independientemente de la volatilidad a corto plazo.
Sin embargo, los mercados no necesitan resolver ese debate de inmediato. Lo que importa en el corto plazo es que las compras de Strategy agreguen una fuente visible y recurrente de demanda, una que los operadores puedan rastrear con divulgaciones y declaraciones públicas.
Binance SAFU agregó una segunda oferta operativa
Otro comprador notable fue el fondo SAFU de Binance, una reserva de protección de usuarios que Binance ha estado reequilibrando en Bitcoin.
El intercambio de cifrado informó que la dirección del fondo SAFU adquirió 4.225 Bitcoin adicionales el 9 de febrero, equivalente a 300 millones de dólares en monedas estables. La dirección SAFU BTC ahora tiene 10,455 Bitcoin.
La compra SAFU es diferente del comercio direccional de ballenas. Está vinculado a la gestión de riesgos y a la composición de las reservas y puede comportarse más como una demanda insensible a los precios durante un período definido. En períodos de ventas forzadas, una oferta tan constante puede ser importante, especialmente si otros canales de gran demanda se están desvaneciendo.
Binance anunció por primera vez el 30 de enero que transferiría mil millones de dólares de su fondo de protección de usuarios a Bitcoin, enmarcándolo como una expresión de su convicción en las perspectivas a largo plazo de Bitcoin como la criptomoneda líder.
La firma dijo que reequilibraría el fondo hasta mil millones de dólares si la volatilidad del mercado llevara su valor por debajo de los 800 millones de dólares.
Ese marco es importante porque describe un proceso más que una transacción única. Si la reserva se gestiona con un valor objetivo y la volatilidad la aleja de ese objetivo, el reequilibrio puede crear presiones de compra o venta independientemente del sentimiento diario.
También añade un segundo tipo de comportamiento de las ballenas a la historia. Las compras de la estrategia están ligadas a una estrategia de tesorería y a la mecánica del mercado de capitales. Las compras de SAFU están ligadas a un mandato de reserva y controles de riesgo.
Ambos pueden aparecer como demanda durante una liquidación, pero surgen de motivaciones diferentes, que pueden afectar su durabilidad.
El contrapeso: las salidas de capital se desaceleraron a nivel mundial, pero los ETF de Bitcoin aún sangraron
Por el lado de los flujos, el último informe semanal de CoinShares sugirió un posible cambio de ritmo, incluso si la dirección seguía siendo negativa.
CoinShares dijo que las salidas de productos de inversión en activos digitales se redujeron drásticamente a 187 millones de dólares la semana pasada a pesar de la fuerte presión de los precios.
CoinShares argumentó que, históricamente, los cambios en la tasa de salidas han sido más informativos que el número principal para identificar posibles puntos de inflexión.
La empresa también informó que los activos bajo gestión cayeron a 129.800 millones de dólares, el nivel más bajo desde marzo de 2025, mientras que los volúmenes de operaciones de ETP alcanzaron un récord de 63.100 millones de dólares durante la semana.
Esa combinación, activos más bajos y un volumen récord, apunta a un mercado en el que los inversores todavía negocian activamente exposición incluso cuando el dinero neto abandona el conjunto de productos.
Dentro de eso, CoinShares describió a Bitcoin como la principal fuente de sentimiento negativo, con $264 millones en salidas durante la semana, incluso cuando ciertas altcoins, lideradas por XRP, experimentaron entradas.
El sentimiento negativo de Bitcoin no es sorprendente dado que los ETF de BTC al contado de EE. UU. registraron una salida neta de más de 331 millones de dólares la semana pasada.
Ese detalle es importante porque enmarca el tira y afloja de una manera concreta. Algunos grandes compradores al contado parecen estar absorbiendo la oferta, pero el envoltorio del ETF sigue bajo presión.
En términos prácticos, significa que dos cosas pueden ser ciertas simultáneamente. Las monedas pueden pasar a billeteras asociadas con un comportamiento de tenencia a largo plazo, mientras que los productos regulados que sirven a instituciones e inversores tradicionales continúan experimentando reembolsos.
El mercado se convierte entonces en una competencia sobre qué lado domina, la acumulación en canales al contado o la venta a través de productos financieros.
Qué ver a continuación
El próximo movimiento del mercado puede depender menos de cualquier huella de compra de ballenas y más de si el régimen actual pasa de la “capitulación y transferencia” a la “estabilización y volver a arriesgar”.
Destacan tres señales.
En primer lugar, ¿siguen siendo elevados los flujos de capital acumulador después del 6 de febrero? Los picos de un día pueden marcar un reposicionamiento posterior a la liquidación. La persistencia puede indicar una restricción más estructural del suministro de líquido, particularmente si las monedas continúan migrando de los intercambios a billeteras a más largo plazo.
En segundo lugar, ¿los flujos de ETF continúan disminuyendo o comienzan a estabilizarse? CoinShares caracteriza la desaceleración de las salidas como un posible punto de inflexión, pero el complejo de ETF al contado de EE. UU. aún registró una salida neta semanal.
Eso sugiere que la demanda tradicional de los inversores aún no se ha convertido en una compra sostenida, incluso si el impulso de venta puede estar desacelerando.
En tercer lugar, ¿mantienen el ritmo los compradores no sensibles a los precios? Las compras repetidas de la estrategia y la acumulación de reservas de SAFU pueden ayudar a establecer una oferta de referencia durante períodos de volatilidad.
Sin embargo, la durabilidad de ese apoyo depende del acceso continuo a los mercados de capital (para la Estrategia) y de la duración del reequilibrio de las reservas (para la SAFU).
Por ahora, Bitcoin sigue atado a un sentimiento de riesgo más amplio.
Reuters vinculó la última caída de las criptomonedas con la volatilidad en otros mercados y una amplia liquidación de acciones tecnológicas, condiciones que pueden mantener a Bitcoin cotizando como un activo de liquidez de beta alta incluso cuando los tenedores a largo plazo agregan silenciosamente exposición.
