Los operadores de derivados de Bitcoin se están posicionando cada vez más para mayores desventajas en lugar de un rebote limpio, ya que la criptomoneda líder continúa cotizando en un rango estrecho por debajo de los 70.000 dólares.
De acuerdo a CriptoSlate Según datos, el precio de BTC tocó fondo en $65,092 durante las últimas 24 horas, pero desde entonces se ha recuperado a $66,947 al momento de esta edición. Esto continúa con una negociación ajustada durante una semana que no ha logrado generar ningún impulso para la criptomoneda líder.
Esa fragilidad se muestra más claramente en los derivados, donde los operadores se inclinan cada vez más hacia posiciones cortas diseñadas para beneficiarse de una mayor debilidad en lugar de un rebote limpio.
Esta configuración crea una tensión familiar en los mercados de cifrado. Los cortos abarrotados pueden convertirse en combustible para una subida repentina, pero un mercado moldeado por el reciente trauma de liquidación y la inestable demanda al contado también puede permanecer inmovilizado en modo defensivo durante más tiempo de lo que esperan los operadores contrarios.
La financiación muestra un comercio a la baja muy concurrido
La métrica de la tasa de financiación de Santiment, que agrega las principales bolsas, ha caído a territorio negativo, lo que indica que los cortos están pagando largos para mantener sus posiciones abiertas.
La firma de criptoanálisis describió la caída como la ola más extrema de posicionamiento corto desde agosto de 2024, un período que coincidió con un fondo importante y una fuerte recuperación de varios meses.
Las tasas de financiación existen porque los futuros perpetuos no vencen. Los intercambios utilizan pagos de financiación periódicos para mantener los precios perpetuos alineados con los precios al contado.
Cuando la financiación es positiva, los largos apalancados pagan los cortos. Cuando es negativo, los cortos pagan a los largos. Una financiación profundamente negativa suele indicar una operación unilateral; la multitud está pagando para quedarse corta, a menudo con apalancamiento.
Eso crea un riesgo de compresión incluso en una cinta que de otro modo sería débil. Si los precios al contado suben, aunque sea modestamente, las pérdidas en posiciones cortas apalancadas pueden forzar recompras. Esas recompras pueden hacer subir los precios, provocando así una cobertura forzosa adicional.
Sin embargo, la financiación negativa no es garantía de un repunte. Es una medida de cómo se inclina el posicionamiento, no una medida de cuánta demanda al contado está esperando al margen.
A principios de 2026, varias señales todavía se consideran defensivas, lo que ayuda a explicar por qué puede persistir la financiación bajista.
La caída del “10/10” de octubre todavía influye en el apetito por el riesgo
La razón por la que las operaciones cortas tienen tracción tiene sus raíces en el trauma del histórico desapalancamiento de octubre de 2025, un evento que los comerciantes abrevian como “10/10”.
criptopizarra informó anteriormente que más de $19 mil millones en apalancamiento criptográfico se liquidaron en aproximadamente 24 horas ese día.
El episodio fue desencadenado por un shock macro (titulares sobre aranceles de guerra comercial) que afectó a un posicionamiento ya saturado y luego chocó con la desaparición de la profundidad de la cartera de pedidos.
Ese contexto es importante porque ayuda a explicar por qué la financiación extremadamente negativa puede persistir más tiempo de lo que esperan los contrarios.
Después de repetidas cascadas de liquidación, muchos operadores tratan los repuntes como oportunidades para cubrirse, reducir la exposición o convertir los cortos en resistencia.
En ese entorno, el posicionamiento bajista puede convertirse en una postura predeterminada, en lugar de una operación táctica que cambia rápidamente.
El último encuadre semanal de Glassnode captura el tira y afloja. La empresa describió a Bitcoin como absorbido dentro de un “corredor de demanda” de entre 60.000 y 72.000 dólares, un rango en el que los compradores han intervenido repetidamente.
Sin embargo, también señaló que el suministro general probablemente limitará los aumentos de ayuda, señalando grandes grupos de suministro con pérdidas no realizadas de alrededor de $ 82.000 a $ 97.000 y de $ 100.000 a $ 117.000.
En conjunto, esos niveles dibujan un mapa para los comerciantes: hay espacio para una contracción dentro del corredor, pero también hay zonas claras donde los compradores anteriores pueden intentar vender con fuerza.
El precio de las opciones muestra que se está pagando por el miedo
Los mercados de derivados más allá de la financiación están reforzando la cautela.
El informe de mercado semanal de Deribit mostró que la financiación de BTC cayó a su nivel más negativo desde abril de 2024 y que los futuros a corto plazo se negociaban con fuertes descuentos al contado, un patrón consistente con la demanda bajista de apalancamiento.
El mismo informe dijo que la demanda de cobertura a la baja aumentó, con una volatilidad de BTC de 7 días superior al 100%.
Además, los precios de las opciones BTC mostraron temor a que se les fijara el precio, no solo se discutieran.
El informe decía que las sonrisas de volatilidad fijaron el precio de su mayor prima para las opciones de venta desde noviembre de 2022, lo que indica que los operadores estaban dispuestos a pagar una prima por protección contra caídas incluso después de un rebote.
Cuando las opciones de venta se vuelven tan caras, generalmente refleja dos cosas a la vez: ansiedad por movimientos bruscos a la baja y escepticismo sobre que las caídas sean ordenadas.
Los flujos al contado de ETF ofrecen una segunda ventana, menos técnica, al sentimiento y parecen mixtos en lugar de convincentemente favorables.
La tabla diaria de ETF de Bitcoin al contado de SoSo Value mostró salidas de capital que regresaron en sesiones clave esta semana, incluidas salidas netas de alrededor de $ 276,3 millones el 11 de febrero y aproximadamente $ 410,2 millones el 12 de febrero, con múltiples fondos reportando rendimientos negativos.
Esos números son importantes porque el envoltorio del ETF se ha convertido en un mecanismo de transmisión central entre las carteras tradicionales y la exposición a Bitcoin. Cuando sangra, puede debilitar la oferta al contado, incluso si los mercados extraterritoriales cotizan activamente.
Básicamente, el mensaje es claro: la presión de venta de BTC no está disminuyendo y no se ha reafirmado una oferta estable por la principal criptomoneda.
En esa brecha, el posicionamiento bajista en derivados puede seguir siendo dominante y pueden producirse contracciones cortas sin convertirse en tendencias alcistas sostenidas.
Tres caminos desde aquí: apretar, moler o romper
A la luz de lo anterior, el próximo movimiento de BTC puede depender menos de una única impresión de financiación y más de si el mercado pasa del reposicionamiento impulsado por la liquidación a la estabilización.
En ese contexto, los operadores están enmarcando la próxima fase en tres escenarios amplios.
El primero es un repunte que se topa con una resistencia superior.
En este escenario, el posicionamiento es demasiado unilateral y la financiación profundamente negativa se convierte en combustible. Si la demanda spot mejora, Bitcoin podría volver a probar el extremo superior del corredor de $60,000-$72,000 y acercarse a $79,200, la verdadera media del mercado identificada por Glassnode.
Después de eso, la prueba clave vendría por encima de eso, donde los grupos de suministros generales de Glassnode se encuentran dentro del rango de $82,000 a $97,000. La historia en ese caso no es un retorno limpio a un nuevo mercado alcista; es un repunte reflexivo hacia una región repleta de vendedores potenciales.
El segundo es una variación de rango que es consistente con la opinión de que el sentimiento de riesgo no se ha recuperado completamente.
En esta situación, la tasa de financiación sigue siendo volátil pero se acerca a la neutralidad a medida que el interés abierto y el apalancamiento siguen siendo moderados después de repetidos fracasos.
En ese mundo, la liquidación de posiciones cortas todavía puede provocar ráfagas al alza, pero los flujos al contado inconsistentes y la persistente demanda de cobertura evitan que los repuntes se conviertan en tendencias.
El tercero es un desglose estructural de los niveles actuales de BTC.
Si el corredor de 60.000 a 72.000 dólares falla decisivamente, la gravedad de la valoración se desplaza hacia el ancla de precio realizado de aproximadamente 55.000 dólares señalado por Glassnode, especialmente si la aversión al riesgo macroeconómico vuelve a estallar mientras las opciones siguen valorando una elevada bajada.
Mientras tanto, la macroeconomía sigue siendo el obstáculo en los tres caminos. Con la Reserva Federal manteniendo las tasas entre 3,5% y 3,75% y señalando explícitamente una elevada incertidumbre, la sensibilidad de las criptomonedas a condiciones de riesgo más amplias sigue siendo alta.
Ésa es en parte la razón por la que se ha convertido en un régimen de alta convexidad en el que las posiciones cortas abarrotadas pueden desencadenar una repentina volatilidad alcista, mientras que la cobertura defensiva y la frágil liquidez aún pueden hacer bajar los precios en ráfagas.
Por ahora, el tema dominante es sencillo: los operadores están cada vez más posicionados para beneficiarse de los movimientos bajistas y el mercado es lo suficientemente volátil como para castigarlos o recompensarlos con velocidad.
