Bitcoin se dirige hacia un hito incómodo, una posible quinta caída mensual consecutiva si febrero cierra en números rojos, y la configuración está comenzando a parecerse menos a una reducción específica de las criptomonedas y más a una revaloración impulsada por macro.
Esta racha de pérdidas de cinco meses sería notable en la era posterior a la ETF y también sería la racha más larga de caídas mensuales de Bitcoin desde 2018, cuando registró seis meses consecutivos de caídas durante el mercado bajista.
Con menos de $63,000, BTC ha bajado casi un 20% este mes, que es su mayor reducción mensual desde junio de 2022.
Sin embargo, la racha negativa de precios en sí no es la historia principal.
El cambio más grande es que el precio de Bitcoin se está fijando en un régimen diferente, uno en el que los flujos de ETF, las expectativas de tasas y el sentimiento de riesgo entre activos tienen más peso que los catalizadores cripto-nativos.
Como resultado, los operadores de BTC ya no se centran en el momento de volver a nuevos máximos. En cambio, el debate se ha desplazado hacia dónde se ubicará la próxima oferta duradera, y el nivel que atrae más atención es 58.000 dólares.
Un mercado impulsado por los flujos, el posicionamiento y la macroeconomía de los ETF
En las últimas semanas, Bitcoin se ha comercializado menos como un activo digital independiente y más como un instrumento de alto riesgo beta.
Esa distinción es importante porque cambia la forma en que los operadores leen la cinta.
En un mercado liderado por las criptomonedas, las narrativas sobre la adopción, las actualizaciones de protocolos o la escasez a largo plazo pueden dominar la acción del precio a corto plazo.
En la configuración actual, los datos clave son más familiares para los operadores macroeconómicos, los datos de flujo, el posicionamiento de opciones y el apetito de riesgo más amplio.
Ese cambio se muestra más claramente en el comportamiento de los ETF.
Cuando los ETF spot de Bitcoin recibían entradas constantes, los retrocesos a menudo se topaban con una demanda automática. Esos flujos actuaron como un colchón, no porque el sentimiento se hubiera vuelto alcista, sino porque la estructura misma requería compras.
Ahora se produce la dinámica opuesta. Las salidas persistentes no sólo eliminan el apoyo; pueden convertirse en una fuente de presión de oferta.
Este año, los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. han registrado más de 4.500 millones de dólares en salidas netas, una señal de que la demanda institucional a través del envoltorio de ETF sigue bajo presión incluso cuando partes del mercado continúan buscando un piso.
Se trata de un gran cambio en la demanda marginal y ayuda a explicar por qué los rebotes han tenido dificultades para mantenerse.
Los datos de CryptoQuant refuerzan aún más el argumento de por qué los ETF spot de Bitcoin se han vuelto parte integral del desempeño del precio de BTC.
Desde mayo de 2025, el volumen diario de operaciones en ETF al contado de Bitcoin ha superado el volumen combinado de los intercambios centralizados globales. Hoy en día, el 55% de todo el volumen diario de operaciones al contado de Bitcoin proviene de ETF.
Esencialmente, los flujos institucionales se han convertido ahora en el canal de liquidez dominante del mercado y ya no son una parte del mercado.
Eso cambia el centro de gravedad del mercado, a medida que los inversores minoristas reaccionan cada vez más a un proceso de descubrimiento de precios liderado por Wall Street.
El resultado es una cinta que se parece más a un activo macroeconómico bajo estrés, máximos más bajos, repetidas pruebas de soporte y un mercado que sigue visitando las mismas zonas de precios hasta que mejora el contexto de flujo o se establece un piso más fuerte.
Por qué 58.000 dólares se han convertido en el nivel clave de la prueba de estrés
El creciente enfoque en los 58.000 dólares no se trata de un único patrón gráfico. Refleja una convergencia de marcos.
La primera es una estructura técnica de ciclo largo. La EMA de 200 semanas sigue siendo uno de los marcadores de régimen más observados en Bitcoin.
En anteriores fases bajistas y reinicios de finales de ciclo, la acción del precio cerca de ese nivel a menudo ha obligado a una reevaluación más amplia, ya sea una corrección dentro de una tendencia alcista o el comienzo de una reevaluación más profunda.
El segundo es la gravedad basada en los costos en la cadena. Debajo de la zona en disputa, los operadores están observando las medidas agregadas basadas en costos, incluidas las anclas de tipo precio realizado.
Cuando Bitcoin comienza a moverse hacia el precio de compra promedio incorporado de los tenedores, el comportamiento tiende a cambiar.
Algunos inversores reducen el riesgo y aseguran las pérdidas. Otros intervienen porque el precio parece más barato en relación con el historial de compras de la red.
El tercero es el grupo de demanda en el rango actual.
Un análisis reciente en cadena apunta a una zona en disputa entre $60,000 y $69,000, donde la demanda ha estado absorbiendo repetidas presiones de venta.
Si esa zona se rompe limpiamente, $58,000 se convierte en el siguiente punto de referencia más claro, ubicado por debajo del grupo y por encima de anclas de base de costos más profundas.
Es por eso que 58.000 dólares se entiende mejor como una prueba de estrés, no necesariamente como el piso final.
Si el mercado se mantiene ahí, puede convertirse en el comienzo de una base. Si falla, la atención puede desplazarse rápidamente hacia niveles más profundos en la cadena en el área media de los 50.000 dólares.
Los mercados de opciones muestran una demanda bajista organizada, no pánico
Los datos de derivados refuerzan por qué los 58.000 dólares se han convertido en el punto focal.
Los datos de Deribit muestran una tendencia bajista continua en el rango actual, y los operadores en el mercado de opciones han seguido posicionándose a la baja mediante operaciones de protección y expresiones bajistas.
La estructura de esas operaciones es importante porque ayuda a explicar qué tipo de movimiento se preparan los participantes.
Según la empresa, el sesgo de venta de BTC ha vuelto a los niveles del 5 de febrero, y la volatilidad implícita se cotiza más del 10% por encima de la volatilidad realizada en una medida de siete días.
Esa combinación apunta a una fuerte demanda de protección a la baja, y está ocurriendo sin un nuevo colapso al contado de la misma escala que el movimiento del 5 de febrero.
La demanda se concentra en huelgas de 58.000 dólares. Los operadores han estado activos en 58.000 opciones de venta, diferenciales de venta y reversiones de riesgo, y el mercado de derivados se organiza cada vez más en torno a ese nivel como principal referencia a la baja.
Deribit señaló que el ejemplo más claro llegó con la adición de 58.000 opciones de venta el 6 de marzo, donde se compraron alrededor de 200 millones de dólares en concepto por alrededor de 2 millones de dólares en prima.
Esto es importante porque sugiere que los fondos se están posicionando para una situación más baja, no necesariamente para una capitulación repentina.
En un mercado en crisis, los diferenciales de venta y las reversiones de riesgo pueden ser más eficientes que las opciones de venta directas, porque reducen los costos de las primas y extienden la duración del beneficio potencial de la operación.
Al mismo tiempo, el jefe de investigación de Galaxy Digital, Alex Thorn, dijo que Bitcoin se está acercando al territorio de sobreventa histórico.
Thorn dijo que el RSI semanal es más bajo que en cualquier otro punto fuera de lo que llamó las fases bajistas más oscuras, y marcó las únicas lecturas más bajas desde 2016 como de noviembre/diciembre. 2018, cuando Bitcoin cayó de aproximadamente $6,000 a $3,000, y junio/julio. 2022, durante el colapso de Three Arrows Capital y el período anterior a que la insolvencia de Genesis se hiciera evidente.
Eso no garantiza una recuperación, pero sí encuadra la configuración actual como estadísticamente exagerada, incluso si el mercado todavía necesita un catalizador para estabilizarse.
Los datos en cadena muestran dónde podrían surgir un dolor y un apoyo más profundos
Los datos de CryptoQuant sobre los titulares a largo plazo añaden otra capa al árbol de decisiones del mercado.
Según la empresa, los tenedores a largo plazo (LTH), un grupo que generalmente es menos sensible a las fluctuaciones de precios a corto plazo, todavía obtienen una ganancia promedio de aproximadamente el 74%.
Eso significa que la cohorte aún no está bajo estrés generalizado, pero el margen se está reduciendo a medida que el precio spot desciende.
CryptoQuant estima que el costo base de LTH es de aproximadamente $38,900, y esa cifra está aumentando con el tiempo a medida que los titulares a corto plazo que compraron a precios más altos envejecen en la categoría a largo plazo.
En otras palabras, el umbral del dolor no es fijo. Sube con el ciclo.
Históricamente, CryptoQuant señaló que los mercados bajistas a menudo presentaban una ruptura por debajo de la base de costos de LTH, seguida de una fase final de capitulación marcada por pérdidas realizadas de alrededor del 20%.
Por lo general, ese ha sido el tipo de fracaso que elimina el apalancamiento y permite una reconstrucción más duradera.
CryptoQuant advirtió que esto era sólo una observación basada en un número limitado de sucesos. Esa advertencia es importante, especialmente en el ciclo actual.
La estructura de propiedad de Bitcoin ha cambiado. Las instituciones, las entidades corporativas y los actores soberanos desempeñan ahora un papel más importante que en ciclos anteriores.
Esos participantes aportan diferentes mandatos, horizontes temporales y perfiles de liquidez, y esos cambios estructurales podrían alterar el comportamiento del mercado en torno a los puntos débiles tradicionales de la cadena.
Ésa es una de las razones por las que la zona de entre 50.000 y 60.000 dólares es tan importante.
Puede servir como zona donde se encuentran los patrones del viejo ciclo y la estructura del mercado del nuevo ciclo, y donde los operadores descubren si la participación institucional suaviza la caída o simplemente la amplifica a través de flujos de ETF y posicionamiento macro sensible.
El próximo paso depende de si el mercado puede reparar o tiene que limpiar
La forma más clara de enmarcar a Bitcoin a fin de mes es como un conjunto de caminos, no como un pronóstico único.
El caso base es una rutina ordenada. Bitcoin continúa cotizándose dentro de la disputada región de 60.000 a 69.000 dólares, con fuertes oscilaciones intradía pero sin una ruptura decisiva.
Febrero cierra en números rojos, la racha de pérdidas de cinco meses se hace oficial y el mercado trata el movimiento como un reinicio en lugar de un colapso.
Ese camino probablemente requeriría que las salidas de ETF siguieran desacelerándose, que se aliviara la presión de venta al contado y que los mercados de opciones se mantuvieran a la defensiva sin un nuevo aumento en la volatilidad.
El caso del oso es una descarga mecánica. Una ruptura por debajo de la zona de demanda de $60,000 desencadena límites de pérdidas y ventas sistemáticas, y el precio se mueve hacia la prueba de $58,000.
Si la EMA de 200 semanas no logra atraer suficiente demanda, la atención se desplazaría hacia anclas de base de costos más profundas en el rango medio de los 50.000 dólares.
En este escenario, el catalizador no es necesariamente un shock específico de las criptomonedas. Se trata de una hemorragia continua de ETF, un sentimiento de riesgo más débil en todos los mercados y un mercado de derivados que sigue pagando por protección a la baja.
El caso alcista es una recuperación impulsada por el flujo. Bitcoin mantiene la zona de demanda actual, los flujos de ETF se estabilizan y luego se vuelven positivos, y el sesgo de opciones comienza a normalizarse.
Eso permitiría que el precio volviera a niveles medios más altos en la cadena asociados con condiciones más expansivas.
En esa configuración, la racha termina no porque el sentimiento mejore primero, sino porque regresa el comprador marginal.
