El precio de Bitcoin abrió con fuerza la sesión de negociación de EE.UU. con un aumento del 3% por encima de los 68.000 dólares, según CriptoSlate datos.
Esto marcó una diferencia significativa con su primera respuesta, que no se parecía en nada a un comercio limpio de refugio seguro tras las últimas tensiones en Oriente Medio.
Cuando aparecieron los titulares durante el fin de semana sobre los ataques de Estados Unidos a Irán, el activo digital emblemático cayó por debajo de los 64.000 dólares antes de estabilizarse, comportándose menos como oro digital y más como un activo líquido de riesgo las 24 horas.
El oro se movió en sentido contrario, subiendo a 5.376 dólares la onza mientras los inversores buscaban la protección tradicional.
En materia cambiaria, el franco suizo y el yen japonés se fortalecieron, mientras que el dólar también se fortaleció, una señal familiar de que los mercados se estaban preparando para un mayor contagio.
Ese movimiento inicial importa, pero no tanto como la siguiente fase.
Para Bitcoin, la pregunta más importante rara vez es qué sucede en las primeras 24 horas de un shock geopolítico.
Es lo que sucede después de que pasa la ola de liquidación inicial, el petróleo encuentra un rango y los mercados comienzan a decidir si el evento es un problema macro duradero o una interrupción breve y violenta.
Ahí es donde el caso histórico se vuelve más interesante y más favorable para Bitcoin de lo que sugiere la primera vela.
Por qué Bitcoin suele volcarse primero
La estructura del mercado de Bitcoin lo hace especialmente vulnerable en la primera etapa de cualquier shock.
El activo digital cotiza sin parar, incluidos los fines de semana y los horarios en los que los mercados de valores están cerrados. Eso lo convierte en uno de los primeros lugares donde los inversores globales pueden expresar miedo o recaudar efectivo.
En momentos de incertidumbre, los activos que permanecen abiertos tienden a absorber las primeras presiones.
También es fácil de liquidar. En un pico de volatilidad, los inversores tienden a recortar posiciones en las que pueden moverse más rápido y los mercados de cifrado siempre están disponibles.
Esto ha convertido repetidamente a Bitcoin en una válvula de presión para un sentimiento de riesgo más amplio, especialmente cuando las noticias macroeconómicas aparecen fuera del horario tradicional del mercado.
Luego está el apalancamiento. Las liquidaciones forzosas pueden convertir un titular en una cascada, empujando los precios a niveles más bajos de lo que justificaría la noticia inicial por sí sola.
Este año, el mercado ha sido testigo de importantes liquidaciones de Bitcoin durante un episodio más amplio de estrés sobre los activos de riesgo, y la escasa liquidez amplificó el movimiento.
Esas mecánicas ayudan a explicar por qué Bitcoin puede fallar la prueba de refugio de la primera etapa sin invalidar el caso alcista a largo plazo.
El primer paso suele ser una cuestión de liquidez y posicionamiento, no de convicción. Lo que suceda después depende menos del golpe inicial y más de cómo el evento influye en el petróleo, la inflación, las tasas de interés y la liquidez en dólares.
El petróleo es el verdadero cambio para los próximos 60 días
En este conflicto entre Estados Unidos e Irán, la energía es el canal de transmisión clave, ya que podría afectar significativamente a los mercados mundiales.
Reuters había informado anteriormente que si el conflicto sigue contenido, el crudo Brent podría descender hacia los bajos 80 dólares.
Sin embargo, si la perturbación se profundiza, el petróleo podría acercarse a los 100 dólares, añadiendo entre 0,6 y 0,7% puntos a la inflación mundial en un shock de oferta significativo.
Esa distinción es importante porque el petróleo puede alterar el curso de las políticas, y las políticas a menudo alteran el curso de Bitcoin.
Al cierre de esta edición, el precio del petróleo ha aumentado bruscamente alrededor de un 9% hasta los 80 dólares, según datos de FactSet. Este es su nivel de precios más alto en más de dos años.
Por lo tanto, si este actual aumento del petróleo continúa y la inflación se vuelve a acelerar, los bancos centrales tendrán menos margen para flexibilizar la política monetaria.
Los rendimientos reales pueden mantenerse firmes. El dólar puede mantenerse fuerte. Históricamente, esa combinación ha pesado sobre el apetito por el riesgo y ha limitado los rebotes de los activos de beta alta, incluidas las criptomonedas.
En ese régimen, el oro está mejor posicionado porque se beneficia directamente del miedo y la cobertura contra la inflación, mientras que Bitcoin tiene que luchar contra condiciones financieras más estrictas.
Si el petróleo se estabiliza y el conflicto parece contenido, el panorama cambia. Los setos pueden relajarse. La volatilidad puede disminuir.
Los activos que fueron más fáciles de vender durante el pánico pueden recuperarse una vez que las ventas se detengan. Ese es el telón de fondo en el que el comportamiento post-shock de Bitcoin a veces ha parecido más fuerte.
Por eso los próximos 60 días importan más que la reacción del fin de semana. El primer movimiento indica a los inversores que el miedo ha llegado. El siguiente movimiento les dice qué tipo de miedo era.
Los ETF cambiaron la plomería esta vez
La mayor diferencia estructural entre el mercado actual y el de años anteriores es que Bitcoin ahora tiene rieles institucionales que no existían entonces.
Los ETF de Bitcoin que cotizan en Estados Unidos han creado un canal de demanda visible y también han facilitado el seguimiento de la eliminación de riesgos.
Los datos de SoSo Value mostraron casi 2 mil millones de dólares en salidas al contado de ETF de Bitcoin en los primeros dos meses de este año. Esto es una señal de que parte de la base de inversores ya se estaba moviendo a la defensiva antes del último shock geopolítico.
Esto es importante porque cualquier afirmación de que Bitcoin está configurado para tener un rendimiento superior no puede basarse únicamente en la narrativa. Tiene que responder a una pregunta práctica: ¿quién compra?
En ciclos anteriores, esa cuestión era más difícil de medir en tiempo real. Ahora es visible, al menos en parte, a través de los flujos de ETF.
Mientras tanto, el cambio es en ambos sentidos. Si persiste la aversión al riesgo, los ETF pueden amplificar la presión de venta al convertir la cautela en salidas sostenidas de capitales.
Sin embargo, si las tensiones disminuyen, también pueden acelerar un repunte al canalizar la demanda renovada hacia Bitcoin al contado de manera más eficiente de lo que permitían las estructuras de mercado más antiguas.
Eso hace que la siguiente fase sea inusualmente importante. Bitcoin ahora tiene una red institucional más profunda, pero esa red puede transmitir tanto estrés como recuperación.
Además, el posicionamiento criptográfico interno sugiere que el mercado no se ha comprometido completamente en ninguno de los dos sentidos.
El dominio de las stablecoins ha rondado el 10,3%, mientras que aproximadamente 22.000 millones de dólares en entradas netas a las stablecoins en unas pocas semanas sugieren que los inversores se están moviendo hacia equivalentes de efectivo en lugar de abandonar el ecosistema por completo.
En todo el mercado de opciones, criptopizarra ha informado anteriormente que los comerciantes de Bitcoin están pagando cada vez más por protección a la baja, aunque siguen siendo cautelosamente optimistas sobre el mercado.
Esas señales se pueden leer en direcciones opuestas. Por un lado, muestran un mercado cauteloso y cubierto.
Al mismo tiempo, también muestran potencial como polvo seco. Entonces, si el miedo se desvanece, el capital marginado puede regresar rápidamente.
Lo que nos dice la historia sobre el futuro de Bitcoin
BlackRock, la empresa de gestión de activos valorada en 13 billones de dólares, ha tratado de enmarcar el comportamiento geopolítico de Bitcoin con una simple comparación de cómo se comportaron el oro y el S&P 500 10 días y 60 días después de estos grandes shocks.
El resultado mostró que una vez que Bitcoin sobrevivió a la turbulencia inicial, a menudo se convirtió en uno de los activos de rebote más fuertes en la ventana posterior al shock.
A modo de contexto, la escalada entre Estados Unidos e Irán de enero de 2020 sigue siendo el ejemplo más claro de la configuración actual. Según los datos de BlackRock, Bitcoin subió alrededor de un 26% durante los siguientes 60 días. El oro ganó aproximadamente un 7%. El S&P 500 cayó alrededor de un 8%.
Esa historia es la razón por la que sigue surgiendo la idea de que Bitcoin puede tener un rendimiento superior durante las crisis geopolíticas, incluso después de episodios en los que cae inicialmente.
La gama de resultados es amplia
En vista de esto, la forma más limpia de pensar en los próximos 60 días es a través de escenarios, no de certezas.
Si el conflicto sigue contenido y el petróleo se estabiliza en torno a los 80 dólares, el telón de fondo podría respaldar un rebote del Bitcoin del 10% al 25% en 60 días. Esto haría que el precio de BTC supere la marca de $ 80,000.
En ese caso, el oro podría mantenerse estable o ligeramente más alto, mientras que las acciones se mantendrían dentro de un rango. Esta es la configuración más consistente con el patrón histórico que hizo que Bitcoin pareciera un ganador post-shock en 2020.
Si las tensiones se prolongan y el petróleo se mantiene en una zona de 90 a 100 dólares, el entorno se vuelve mucho menos favorable. Los temores inflacionarios resurgirían, la flexibilización de las políticas podría retrasarse y probablemente dominarían las operaciones defensivas.
En ese régimen, el rango de Bitcoin podría ampliarse entre -15% y +10%, mientras que el oro obtiene mejores resultados y las acciones siguen bajo presión. Aquí, la principal criptomoneda podría caer a tan solo $56,479 o cotizar más arriba a más de $73,000.
Una perturbación más grave transmitiría un mensaje más oscuro. Si la infraestructura energética o el transporte marítimo enfrentaran tensiones sostenidas, la reducción de riesgos entre activos podría intensificarse.
En tal evento de liquidez, Bitcoin podría tener un rendimiento inferior como activo de beta alta, con una caída del 10% al 30% en 60 días, mientras que el oro se fortalece aún más. Esto empujaría a BTC aún más hacia el territorio bajista de menos de $50,000.
Mientras tanto, también hay un caso de cola en la otra dirección.
Si las preocupaciones sobre el crecimiento se vuelven lo suficientemente graves como para que los mercados comiencen a valorar una flexibilización o un apoyo a la liquidez más rápidos, Bitcoin podría convertirse en uno de los principales beneficiarios.
Históricamente, algunos de los repuntes más fuertes posteriores a una crisis se han producido cuando el mercado pasa del miedo a la inflación a expectativas de políticas acomodaticias.
