Bitcoin se negoció a través de una secuencia familiar después de los ataques de Estados Unidos e Israel a Irán: una rápida caída durante el fin de semana, un repunte que comenzó antes de que se reabrieran los mercados tradicionales y luego una revalorización más limpia entre semana una vez que la liquidez vinculada a Estados Unidos volvió a estar en línea.
La operación fue una escalada importante, y el posicionamiento entre mercados siguió el guión: la energía subió, los futuros de acciones bajaron y una demanda renovada de coberturas “duras”.
En materias primas, el Brent saltó hasta los 80 dólares cuando los operadores valoraron el riesgo de perturbación y los futuros de acciones estadounidenses cayeron a medida que se expandió la narrativa del conflicto.
Y en cuanto a las tasas y el marco cambiario, los inversores se inclinaron hacia el oro y el dólar en lugar de los bonos de larga duración en medio de preocupaciones sobre inflación y estanflación ligadas a los precios sostenidos de la energía.
El camino de Bitcoin durante el fin de semana desempeñó el mismo papel de “barómetro de riesgo 24 horas al día, 7 días a la semana” que las criptomonedas han asumido en sesiones pasadas cargadas de geopolítica.
El mínimo fue de alrededor de 63.254 dólares el sábado, luego rebotó por encima de los 67.000 dólares y volvió a situarse en los 65.000 dólares a primera hora del lunes.
Sin embargo, a diferencia de sesiones anteriores, esta fue una respuesta notablemente resistente, y BTC fue una de las pocas clases de activos “de riesgo” que aumentó en la apertura del mercado estadounidense el lunes.
Durante las crisis provocadas por los conflictos, Bitcoin no se ha comercializado de manera confiable como un refugio, como se prometió. Permanece abierto cuando otros mercados de gran riesgo están cerrados, convirtiéndose en un lugar donde los operadores expresan miedo, se protegen y luego retroceden cuando se aclara la primera ola de posicionamiento.
La estructura detrás de esa secuencia se ha vuelto más centrada en Estados Unidos a medida que los ETF al contado y las operaciones de base vinculadas a CME influyen en cómo se establece el descubrimiento de precios durante la semana laboral. Los fines de semana todavía pueden imprimir mechas más agudas porque la liquidez disminuye y la urgencia impulsada por las noticias aumenta.
Pero la tendencia de la semana se forma cada vez más cuando los participantes estadounidenses en efectivo y derivados aparecen juntos.
Choque de fin de semana, revisión de precios entre semana
Una forma clara de describir el período transcurrido desde las huelgas es “shock de fin de semana, revisión de precios entre semana”. La fase de shock tiende a presentarse como una bolsa de aire: los operadores reaccionan a nuevos informes cuando muchas mesas tienen poco personal y no hay una sesión de ETF al contado en Estados Unidos para anclar la demanda incremental.
Luego llega la fase de revisión de precios cuando se reabre el horario estadounidense y los flujos vuelven a ingresar a través de los canales que se han vuelto más importantes desde el lanzamiento de los ETF.
Ese canal de flujo es visible en las creaciones y reembolsos netos diarios reportados por los principales ETF de bitcoin al contado de EE. UU.
Los flujos han pasado de una notable sesión de salidas a una racha de entradas y luego a otra fuerte entrada cuando el mercado reabrió después del fin de semana.
| Fecha | Flujo neto de ETF BTC al contado de EE. UU. (millones de dólares estadounidenses) | Firmar |
|---|---|---|
| 23 de febrero | -203,8 | Salida |
| 24 de febrero | +257,7 | Afluencia |
| 25 de febrero | +506.6 | Afluencia |
| 26 de febrero | +254.4 | Afluencia |
| 2 de marzo | +458.2 | Afluencia |
A lo largo de las sesiones, el total neto es de aproximadamente +1.270 millones de dólares, lo que ayuda a explicar por qué la revisión de precios entre semana puede ser diferente de la acción del fin de semana, incluso cuando el panorama de riesgo subyacente no cambia.
En la práctica, una caída del fin de semana puede actuar como la primera válvula de escape negociable, mientras que la sesión del lunes se convierte en el punto donde el posicionamiento se expresa a través de la creación de ETF, coberturas macroeconómicas y liquidez de efectivo.
Eso no significa que todos los repuntes de los lunes sean “impulsados por la ETF”. La sesión del lunes tiene más formas de convertir la intención en tamaño: flujos spot de ETF, posicionamiento de CME y correlaciones macroeconómicas más amplias en Estados Unidos. Cuando se alinean, el precio tiende a moverse en líneas más rectas que durante las horas de fin de semana de poca liquidez.
Horario de EE. UU. y el circuito de retroalimentación ETF-CME
Una de las razones por las que los horarios de EE.UU. pueden marcar la dirección es que los retornos han comenzado a concentrarse allí incluso cuando Bitcoin cotiza continuamente. Investigaciones anteriores de Kaiko encontraron que los rendimientos de las sesiones de EE. UU. en realidad superaron los rendimientos de APAC y Londres durante el período comprendido entre enero de 2023 y diciembre. Período 2025.
Para un mercado que solía depender en gran medida de los lugares extraterritoriales y de la liquidez liderada por Asia, se trata de un cambio notable en el lugar donde tiende a aterrizar la “sesión de decisión”.
Históricamente, el “dinero inteligente” de Bitcoin ha aparecido durante el horario de Asia y el Pacífico en lugar del horario de EE. UU. En múltiples tramos del mercado, los análisis que dividen los rendimientos de BTC por sesión de negociación han mostrado un patrón recurrente: las horas de APAC contribuyen con una parte desproporcionada del aumento neto o la deriva constante, mientras que las horas de EE. UU. coinciden con mayor frecuencia con reducciones o ventas de aversión al riesgo al estilo macro.
El matiz es que “Asia” no es monolítica. Históricamente, la investigación de la microestructura del mercado sobre el descubrimiento de precios ha destacado una influencia más fuerte de lugares como Japón y los mercados extranjeros del dólar, mientras que las distorsiones impulsadas por el comercio minorista (por ejemplo, los episodios de primas de Corea) no necesariamente se transmiten a la formación de precios globales.
APAC no siempre ha tenido un desempeño superior, pero esas horas asiáticas repetidamente parecieron la ventana de acumulación, mientras que las horas estadounidenses se comportaban más como la ventana de volatilidad/oscilación macro, hasta que el régimen dio un vuelco.
La superposición de la sesión en el gráfico muestra una clara reversión de la narrativa habitual de la “oferta de Asia”: el impulso de compra más fuerte comienza en el horario de EE.UU., mientras que el horario de Asia ha albergado recientemente una mayor deriva del lado de las ventas.
El mayor movimiento alcista impulsivo en el gráfico ocurre durante una sesión de EE. UU. (verde), con un fuerte repunte vertical hacia el área de ~70k que ocurre dentro del gran bloque verde en la mitad derecha del gráfico.
La corriente descendente/flujo significativa más reciente se concentra en la sesión de Asia (azul) mediante un movimiento desde el área alta de 68/69k hacia la región actual de ~66,5k, que se desarrolla en gran medida durante el último bloque azul en el extremo derecho.
Europa (naranja) aquí parece más bien una zona de transición/continuación, a menudo superando cualquier tendencia establecida en la sesión anterior en lugar de revertirla claramente.
¿Por qué Estados Unidos compra mientras Asia obtiene ganancias?
La sesión de la semana laboral combina el flujo de ETF al contado con cobertura de CME y negociación básica. Cuando la demanda de ETF sube, los operadores de base pueden responder a través de futuros; Cuando el riesgo macroeconómico afecta a las acciones y las tasas, los mismos escritorios a menudo expresan una opinión sobre bitcoin porque se negocia casi las 24 horas del día y se ubica cerca del centro del comportamiento de “aceptación/aversión de riesgo” durante las crisis.
Los datos recientes sobre posicionamiento de derivados sugieren que el apalancamiento no está tan ansioso de perseguir como lo estaba en los picos. Una nota de investigación de CryptoQuant encontró que la base de CME se ha comprimido y el interés abierto de los futuros de bitcoin de CME ha caído aproximadamente un 47% desde su máximo, lo que es consistente con un reinicio del apalancamiento.
Un reinicio puede reducir las probabilidades de liquidaciones en cascada, pero también puede dejar menos compradores marginales para sostener las rupturas a menos que la demanda al contado (incluida la demanda de ETF) siga apareciendo.
La microestructura también puede cambiar el patrón de mecha del fin de semana durante el próximo trimestre. CME planea ofrecer operaciones 24 horas al día, 7 días a la semana para derivados criptográficos a partir de finales de mayo.
Si CME se acerca a una verdadera operación siempre activa, un resultado mecánico podría ser menos sensación de “reapertura del domingo” y menos bolsas de aire de poca liquidez que exageran las noticias del fin de semana. No pondría fin a la volatilidad impulsada por los conflictos. Cambiaría quién puede responder con tamaño y cuándo, que es la parte que tiende a decidir si un movimiento del fin de semana se convierte en la tendencia de la semana o se desvanece el martes.
Precios de opciones, niveles clave y cuál será el precio del próximo mes
Los mercados de opciones ya están valorando una distribución de resultados más amplia de lo habitual. El índice de volatilidad de Deribit (DVOL) se situó en torno a 53, y las propias estadísticas de Deribit mostraron el percentil IV cerca de 91,8, alto en comparación con la distribución del año pasado.
A aproximadamente 66.500 dólares, un nivel DVOL cercano al 53% anualizado implica un movimiento “normal” (una desviación estándar) de aproximadamente ±7,3% en una semana y alrededor de ±15% en 30 días utilizando la aproximación habitual de la raíz cuadrada del tiempo.
| Horizonte | Movimiento implícito (≈1σ) | Movimiento del dólar (BTC ≈ $66,500) | rango implícito |
|---|---|---|---|
| 1 semana | ±7,3% | ≈ ±$4,900 | ≈ $61,600 a $71,400 |
| 30 dias | ±15% | ≈ ±$10,100 | ≈ $56,000 a $77,000 |
Esos rangos se alinean con el mapa técnico que los operadores han estado utilizando desde el shock del fin de semana. La forma más defendible de hablar de niveles es en términos de “aceptación” y “retenciones fallidas”, no de certeza. Según las zonas marcadas en el gráfico:
| Zona | Área | Cómo los comerciantes tienden a formularlo |
|---|---|---|
| Resistencia | ~$69,000–$70,700 | Área de ruptura/fuga fallida; La aceptación anterior puede forzar la búsqueda de puntos. |
| Resistencia | ~$71,500–$72,000 | Próxima zona de oferta si el precio se mantiene por encima de ~$70,700 |
| Apoyo | Uno: 65.000 dólares | Primer estante; perderlo a menudo convierte los repuntes en nuevas pruebas |
| Apoyo | ~$64,600 / ~$63,800 | Área de reacción previa cerca de la región baja del shock del fin de semana |
| Marcadores a la baja | ~$61,700 y ~$61,100 | Niveles estructurales que tienden a tener más peso si persiste el estrés macro |
El desencadenante macro que sigue flotando sobre esta configuración es la energía. Si la narrativa del conflicto mantiene elevado el petróleo, los mercados tienden a hablar en términos de inflación y presión de precios a través de acciones y tasas, que es el régimen en el que bitcoin a menudo se comercializa como liquidez sensible al riesgo en lugar de como refugio.
Los recientes acontecimientos en los canales de energía y el riesgo de envío mantuvieron esa posibilidad a la vista.
De modo que la lectura prospectiva se vuelve condicional y observable. Los comerciantes pueden estar atentos a:
- Si las sesiones de ETF al contado de EE. UU. siguen generando entradas netas (o se convierten en una racha de salidas de varios días)
- Si DVOL se enfría debido a lecturas elevadas o permanece fijado cerca de la parte superior de su distribución de un año.
- Si el apalancamiento de CME se reconstruye después de la reducción del interés abierto informada.
Si esos insumos se apoyan en flujos de entrada constantes, una reducción de la volatilidad y una base estable, es más probable que las caídas del fin de semana se vuelvan a comprar durante el horario de EE.UU., y las zonas de resistencia cercanas a 69.000-70.700 dólares se conviertan en algo más que líneas aéreas.
Si esos insumos se apoyan en salidas de capital, volúmenes obstinadamente altos y mercados de riesgo débiles, la acción del precio puede seguir comportándose como lo hizo en el shock inicial: mechas agudas primero, luego una caída más lenta una vez que la liquidez entre semana audita el movimiento.
El próximo hito mecánico será a finales de mayo. Si el plan de CME para el comercio de derivados criptográficos las 24 horas del día, los 7 días de la semana avanza, el impacto del fin de semana en el patrón de revisión de precios entre semana podría suavizarse en los márgenes. El mercado seguirá absorbiendo novedades los sábados y domingos.
La pregunta es si los fondos más profundos de liquidez vinculada a Estados Unidos seguirán esperando hasta el lunes para decidir cómo expresarlos.
