Durante semanas, Bitcoin (BTC) no pudo salir de manera convincente de la zona de los $70,000, que seguรญa dando vueltas como un รกrea de verdadero problema.
BTC no logrรณ cerrar repetidamente por encima de ese nivel desde principios de febrero hasta principios de marzo, lo que convierte a la zona en un รกrea significativa de resistencia en un mercado que pierde confianza.
El informe de Glassnode del 11 de marzo describiรณ esas fallas como una seรฑal de una demanda dรฉbil del lado de la compra y de un suministro general dรฉbil. Sin embargo, el techo se rompiรณ y Bitcoin logrรณ un cierre semanal por encima de los 70.000 dรณlares el 14 de marzo.
Al cierre de esta ediciรณn, Bitcoin se ha asentado en aproximadamente $74,000, con un mรกximo intradiario cercano a $75,900.
Cumplido el pilar de cierre semanal, otras mรฉtricas clave llamaron la atenciรณn, como los flujos de ETF y la demanda spot.
Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. absorbieron alrededor de 763 millones de dรณlares del 9 al 13 de marzo, segรบn datos de Farside Investors, y Glassnode informรณ que la actividad de compra estuvo cerca de compensar la presiรณn de venta.
Estas mรฉtricas muestran que Bitcoin ha pasado del territorio de “rebote frรกgil” al territorio de “posible estabilizaciรณn”. Sin embargo, el siguiente grupo importante de opciones se sitรบa casi directamente por encima de la cabeza en 75.000 dรณlares.
El imรกn gamma de arriba
El informe de Glassnode del 4 de marzo identificรณ el strike de 75.000 dรณlares como el imรกn gamma clave, albergando alrededor de 2.300 millones de dรณlares de gamma negativo a lo largo de los vencimientos, con aproximadamente 1.800 millones de dรณlares vinculados al vencimiento del 27 de marzo.
La actualizaciรณn del 11 de marzo mantuvo los 75.000 dรณlares como el imรกn alcista clave, esta vez situando el bolsillo en aproximadamente 2.000 millones de dรณlares, y dijo que si el precio empuja hacia esa regiรณn, la cobertura de los operadores podrรญa acelerar el movimiento hacia los 80.000 dรณlares.
La nota sobre derivados de Amberdata del 8 de marzo describรญa 60.000 dรณlares y 75.000 dรณlares como el suelo y el techo de la caja gamma actual, con los operadores manteniendo grandes posiciones gamma cortas en ambos extremos.
La nota decรญa que si los mercados operan mรกs allรก de ese cuadro, la gamma negativa puede empeorar las cosas desde la perspectiva del reequilibrio de los operadores.
Los datos de Deribit mostraron recientemente que la huelga BTC-27MAR26-75K-C tiene aproximadamente 8.000 contratos de interรฉs abierto, lo que convierte a la zona en uno de los grupos mรกs grandes a fin de mes.
La estructura crea una trampa de volatilidad bidireccional.
La gamma negativa amplifica los movimientos en ambas direcciones. Glassnode afirma explรญcitamente que un impulso hacia los 75.000 dรณlares puede acelerarse hacia los 80.000 dรณlares, mientras que los marcos de Amberdata se mueven mรกs allรก de la caja de 60.000/75.000 dรณlares amplificados en cualquier direcciรณn que se produzca la ruptura.
La verdad es que en 75.000 dรณlares es donde el siguiente movimiento puede dejar de ser fluido.
Si Bitcoin fuerza una ruptura convincente por encima del precio de ejercicio y se mantiene allรญ, la cobertura de gamma corta podrรญa ayudar a hacer subir el precio. Si es rechazado y pierde impulso en el grupo, la misma estructura puede hacer que el retroceso sea mรกs desagradable que un desvanecimiento normal.
| Fuente | Fecha | Nivel clave | lo que dijo | Por quรฉ es importante |
|---|---|---|---|---|
| Nodo de vidrio | 4 de marzo | $ 75 mil | ~2.300 millones de dรณlares de gamma negativa entre vencimientos; ~1.800 millones de dรณlares vinculados al 27 de marzo | Muestra el tamaรฑo del grupo de opciones generales. |
| Nodo de vidrio | 11 de marzo | $ 75 mil | Sigue siendo el principal imรกn alcista; El impulso hacia la zona podrรญa acelerarse hacia los 80.000 dรณlares. | Confirma que el nivel sigue siendo importante una semana despuรฉs |
| ambardatos | 8 de marzo | $60 mil / $75 mil | Los distribuidores tienen una gama corta en ambos bordes; โsuelo y techo de la cajaโ | Enmarca el rango actual como mecรกnicamente inestable en los lรญmites. |
| Deribit / datos de mercado | Reciente | Huelga de 75.000 dรณlares | ~8,000 contratos de interรฉs abierto en BTC-27MAR26-75K-C | Muestra la aglomeraciรณn hacia fin de mes |
ยฟPor quรฉ existe esta configuraciรณn?
La concentraciรณn gamma negativa de 75.000 dรณlares refleja un mercado que ha estado dentro de un rango limitado durante meses.
Los comerciantes vendieron opciones para cobrar la prima, mientras que Bitcoin recortรณ entre $ 60 000 y $ 75 000, y esas posiciones se han acumulado en los lรญmites.
La fecha lรญmite de vencimiento del 27 de marzo agudiza la configuraciรณn porque alrededor de 1.800 millones de dรณlares del bolsillo gamma negativo de 75.000 dรณlares expiran en ese momento, lo que podrรญa hacer que el mapa gamma actual persista hasta abril. Esto confiere al umbral actual una urgencia real.
El telรณn de fondo tambiรฉn hace que una huelga multitudinaria sea mรกs peligrosa. La semana pasada, los fondos de acciones globales registraron salidas de capital por valor de 7.000 millones de dรณlares, mientras que el Brent cotizaba por encima de los 100 dรณlares y el VIX alcanzรณ 28,15, su nivel mรกs alto desde noviembre.
Barclays se uniรณ a Goldman Sachs para retrasar hasta septiembre el primer recorte esperado de la Reserva Federal, y ahora se espera sรณlo un recorte de 25 puntos bรกsicos este aรฑo en medio de elevados riesgos de inflaciรณn impulsados โโpor Oriente Medio.
En ese entorno, una huelga masiva de Bitcoin puede convertirse en un punto de transmisiรณn de volatilidad para los titulares macro, convirtiendo un nivel cripto-nativo en un indicador de ruptura de rรฉgimen.
El debate entre estabilizaciรณn y estrรฉs
El retroceso del Bitcoin por encima de los 70.000 dรณlares demuestra que es lo suficientemente fuerte como para obligar a los operadores a perseguir el precio a travรฉs del mayor grupo de opciones generales del mercado.
La nota de Glassnode del 11 de marzo describรญa la gamma de los distribuidores a corto plazo como neutral, lo que suena tranquilizador. La gamma del operador neutral aรบn permite una acciรณn violenta del precio cuando el activo se encuentra justo por debajo de un bolsillo gamma negativo de $ 2 mil millones.
El caso base de Amberdata supone una consolidaciรณn, con el mercado necesitando operar “dentro de la caja”, ya que la volatilidad realizada alcanza el 77% sobre una base de velas diarias de 30 dรญas frente al 58% sobre una base de velas mensuales.
Eso implica un rรฉgimen mรกs tranquilo, pero con ventajas explosivas.
El vencimiento del 27 de marzo se convierte en una fecha lรญmite para que el rango actual se rompa o persista. Si Bitcoin se mantiene por encima de los 75.000 dรณlares antes de esa fecha, los flujos de cobertura podrรญan ayudar a acelerar el movimiento. Si se detiene y retrocede, la misma estructura puede amplificar el rechazo.
ยฟQuรฉ decide el resultado?
El caso alcista mรกs claro supone un movimiento convincente a travรฉs de los 75.000 dรณlares, con Bitcoin manteniรฉndose por encima del strike el tiempo suficiente para obligar a los operadores a volver a cubrirse.
La configuraciรณn de Glassnode implica que la cobertura podrรญa acelerar el precio hacia aproximadamente 80.000 dรณlares en ese escenario.
El caso bajista supone un fuerte rechazo en $75,000, con Bitcoin retrocediendo por debajo de los $70,000.
En ese caso, la misma estructura de gamma corta puede hacer que el retroceso sea mรกs feo, reabriendo potencialmente un movimiento hacia la zona media de los 60.000 dรณlares y el borde de los 60.000 dรณlares de la caja de Amberdata.
El comodรญn macro se encuentra encima del grรกfico. Una nueva escalada en el Medio Oriente o una sorpresa agresiva de la Reserva Federal podrรญan empujar violentamente a Bitcoin hacia un lado de la caja.
En ese escenario, la estructura de opciones amplifica el movimiento, pero la macro proporciona la chispa.
La prueba gamma negativa estรก lo suficientemente cerca como para sentir urgencia y la estructura es lo suficientemente nรญtida como para hacer que el siguiente movimiento sea violento.
Actualmente, Bitcoin se estรก consolidando alrededor de una resistencia convertida en soporte de $73,750-$74250 despuรฉs de haber sido rechazada en $76,000, por lo que aรบn no se ha confirmado ni el escenario alcista, bajista ni el comodรญn.
