Durante semanas, Bitcoin (BTC) no pudo salir de manera convincente de la zona de los $70,000, que seguía dando vueltas como un área de verdadero problema.
BTC no logró cerrar repetidamente por encima de ese nivel desde principios de febrero hasta principios de marzo, lo que convierte a la zona en un área significativa de resistencia en un mercado que pierde confianza.
El informe de Glassnode del 11 de marzo describió esas fallas como una señal de una demanda débil del lado de la compra y de un suministro general débil. Sin embargo, el techo se rompió y Bitcoin logró un cierre semanal por encima de los 70.000 dólares el 14 de marzo.
Al cierre de esta edición, Bitcoin se ha asentado en aproximadamente $74,000, con un máximo intradiario cercano a $75,900.
Cumplido el pilar de cierre semanal, otras métricas clave llamaron la atención, como los flujos de ETF y la demanda spot.
Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. absorbieron alrededor de 763 millones de dólares del 9 al 13 de marzo, según datos de Farside Investors, y Glassnode informó que la actividad de compra estuvo cerca de compensar la presión de venta.
Estas métricas muestran que Bitcoin ha pasado del territorio de “rebote frágil” al territorio de “posible estabilización”. Sin embargo, el siguiente grupo importante de opciones se sitúa casi directamente por encima de la cabeza en 75.000 dólares.
El imán gamma de arriba
El informe de Glassnode del 4 de marzo identificó el strike de 75.000 dólares como el imán gamma clave, albergando alrededor de 2.300 millones de dólares de gamma negativo a lo largo de los vencimientos, con aproximadamente 1.800 millones de dólares vinculados al vencimiento del 27 de marzo.
La actualización del 11 de marzo mantuvo los 75.000 dólares como el imán alcista clave, esta vez situando el bolsillo en aproximadamente 2.000 millones de dólares, y dijo que si el precio empuja hacia esa región, la cobertura de los operadores podría acelerar el movimiento hacia los 80.000 dólares.
La nota sobre derivados de Amberdata del 8 de marzo describía 60.000 dólares y 75.000 dólares como el suelo y el techo de la caja gamma actual, con los operadores manteniendo grandes posiciones gamma cortas en ambos extremos.
La nota decía que si los mercados operan más allá de ese cuadro, la gamma negativa puede empeorar las cosas desde la perspectiva del reequilibrio de los operadores.
Los datos de Deribit mostraron recientemente que la huelga BTC-27MAR26-75K-C tiene aproximadamente 8.000 contratos de interés abierto, lo que convierte a la zona en uno de los grupos más grandes a fin de mes.
La estructura crea una trampa de volatilidad bidireccional.
La gamma negativa amplifica los movimientos en ambas direcciones. Glassnode afirma explícitamente que un impulso hacia los 75.000 dólares puede acelerarse hacia los 80.000 dólares, mientras que los marcos de Amberdata se mueven más allá de la caja de 60.000/75.000 dólares amplificados en cualquier dirección que se produzca la ruptura.
La verdad es que en 75.000 dólares es donde el siguiente movimiento puede dejar de ser fluido.
Si Bitcoin fuerza una ruptura convincente por encima del precio de ejercicio y se mantiene allí, la cobertura de gamma corta podría ayudar a hacer subir el precio. Si es rechazado y pierde impulso en el grupo, la misma estructura puede hacer que el retroceso sea más desagradable que un desvanecimiento normal.
| Fuente | Fecha | Nivel clave | lo que dijo | Por qué es importante |
|---|---|---|---|---|
| Nodo de vidrio | 4 de marzo | $ 75 mil | ~2.300 millones de dólares de gamma negativa entre vencimientos; ~1.800 millones de dólares vinculados al 27 de marzo | Muestra el tamaño del grupo de opciones generales. |
| Nodo de vidrio | 11 de marzo | $ 75 mil | Sigue siendo el principal imán alcista; El impulso hacia la zona podría acelerarse hacia los 80.000 dólares. | Confirma que el nivel sigue siendo importante una semana después |
| ambardatos | 8 de marzo | $60 mil / $75 mil | Los distribuidores tienen una gama corta en ambos bordes; “suelo y techo de la caja” | Enmarca el rango actual como mecánicamente inestable en los límites. |
| Deribit / datos de mercado | Reciente | Huelga de 75.000 dólares | ~8,000 contratos de interés abierto en BTC-27MAR26-75K-C | Muestra la aglomeración hacia fin de mes |
¿Por qué existe esta configuración?
La concentración gamma negativa de 75.000 dólares refleja un mercado que ha estado dentro de un rango limitado durante meses.
Los comerciantes vendieron opciones para cobrar la prima, mientras que Bitcoin recortó entre $ 60 000 y $ 75 000, y esas posiciones se han acumulado en los límites.
La fecha límite de vencimiento del 27 de marzo agudiza la configuración porque alrededor de 1.800 millones de dólares del bolsillo gamma negativo de 75.000 dólares expiran en ese momento, lo que podría hacer que el mapa gamma actual persista hasta abril. Esto confiere al umbral actual una urgencia real.
El telón de fondo también hace que una huelga multitudinaria sea más peligrosa. La semana pasada, los fondos de acciones globales registraron salidas de capital por valor de 7.000 millones de dólares, mientras que el Brent cotizaba por encima de los 100 dólares y el VIX alcanzó 28,15, su nivel más alto desde noviembre.
Barclays se unió a Goldman Sachs para retrasar hasta septiembre el primer recorte esperado de la Reserva Federal, y ahora se espera sólo un recorte de 25 puntos básicos este año en medio de elevados riesgos de inflación impulsados por Oriente Medio.
En ese entorno, una huelga masiva de Bitcoin puede convertirse en un punto de transmisión de volatilidad para los titulares macro, convirtiendo un nivel cripto-nativo en un indicador de ruptura de régimen.
El debate entre estabilización y estrés
El retroceso del Bitcoin por encima de los 70.000 dólares demuestra que es lo suficientemente fuerte como para obligar a los operadores a perseguir el precio a través del mayor grupo de opciones generales del mercado.
La nota de Glassnode del 11 de marzo describía la gamma de los distribuidores a corto plazo como neutral, lo que suena tranquilizador. La gamma del operador neutral aún permite una acción violenta del precio cuando el activo se encuentra justo por debajo de un bolsillo gamma negativo de $ 2 mil millones.
El caso base de Amberdata supone una consolidación, con el mercado necesitando operar “dentro de la caja”, ya que la volatilidad realizada alcanza el 77% sobre una base de velas diarias de 30 días frente al 58% sobre una base de velas mensuales.
Eso implica un régimen más tranquilo, pero con ventajas explosivas.
El vencimiento del 27 de marzo se convierte en una fecha límite para que el rango actual se rompa o persista. Si Bitcoin se mantiene por encima de los 75.000 dólares antes de esa fecha, los flujos de cobertura podrían ayudar a acelerar el movimiento. Si se detiene y retrocede, la misma estructura puede amplificar el rechazo.
¿Qué decide el resultado?
El caso alcista más claro supone un movimiento convincente a través de los 75.000 dólares, con Bitcoin manteniéndose por encima del strike el tiempo suficiente para obligar a los operadores a volver a cubrirse.
La configuración de Glassnode implica que la cobertura podría acelerar el precio hacia aproximadamente 80.000 dólares en ese escenario.
El caso bajista supone un fuerte rechazo en $75,000, con Bitcoin retrocediendo por debajo de los $70,000.
En ese caso, la misma estructura de gamma corta puede hacer que el retroceso sea más feo, reabriendo potencialmente un movimiento hacia la zona media de los 60.000 dólares y el borde de los 60.000 dólares de la caja de Amberdata.
El comodín macro se encuentra encima del gráfico. Una nueva escalada en el Medio Oriente o una sorpresa agresiva de la Reserva Federal podrían empujar violentamente a Bitcoin hacia un lado de la caja.
En ese escenario, la estructura de opciones amplifica el movimiento, pero la macro proporciona la chispa.
La prueba gamma negativa está lo suficientemente cerca como para sentir urgencia y la estructura es lo suficientemente nítida como para hacer que el siguiente movimiento sea violento.
Actualmente, Bitcoin se está consolidando alrededor de una resistencia convertida en soporte de $73,750-$74250 después de haber sido rechazada en $76,000, por lo que aún no se ha confirmado ni el escenario alcista, bajista ni el comodín.
