Bitcoin está retrocediendo hacia los 70.000 dólares a medida que disminuye la presión macro, pero cada intento todavía se está vendiendo. El mercado está mejorando en el exterior, pero no logra resolver una limitación interna clave.
El alivio macroeconómico mejora el telón de fondo a medida que Bitcoin se encuentra con una zona concurrida por encima de los 70.000 dólares
Bitcoin ha abierto abril con un contexto macro más limpio que el que definió la recta final de marzo.
La prima de guerra del crudo disminuyó después de los informes de que Estados Unidos podría abandonar Irán en unas semanas si avanza un acuerdo de paz, un cambio que hizo caer el Brent a 99,44 dólares y el WTI a 97,55 dólares. Los mercados de divisas reflejaron el mismo impulso de enfriamiento, con el índice del dólar cayendo a 99,534.
Las tasas se suavizaron en el principal evento macroeconómico de la semana en EE.UU., con el rendimiento del Tesoro a 2 años cerca del 3,76% y el bono a 10 años cerca del 4,28%. Esa combinación ha mejorado históricamente el entorno operativo de los activos de riesgo, incluido Bitcoin.
Price respondió de la misma manera. El precio de Bitcoin cotizó alrededor de $68,724 el 1 de abril, después de oscilar a través de un rango intradiario entre aproximadamente $66,000 y $69,2000.
Esas cifras parecen contenidas al cierre diario, aunque la estructura bajo la superficie conlleva más tensión de lo que sugiere un rango plano. El mercado se ha alejado del pánico macroeconómico absoluto, aunque todavía tiene que asegurar el tipo de demanda amplia y persistente que convierta el alivio en expansión.
El resultado es una configuración comprimida, donde un contexto externo más amigable se encuentra con una convicción más débil cerca de una zona de resistencia fuertemente negociada.
Por qué esto es importante: Separa el entorno de la ejecución. Las condiciones macroeconómicas son cada vez más favorables, pero el precio sigue cayendo al mismo nivel. Esa brecha normalmente se resuelve de dos maneras: o la demanda se expande lo suficiente como para absorber la oferta, o el rechazo repetido se convierte en un retroceso más profundo. El próximo movimiento depende de qué lado cede primero.
El nivel clave en esa ecuación sigue siendo 70.000 dólares. El reciente análisis de mercado de Glassnode muestra que Bitcoin está luchando por asegurar cierres limpios por encima de esa área desde principios de febrero. El mismo informe muestra que el impulso de las ganancias obtenidas se contrajo aproximadamente un 63%, una señal de que la voluntad de perseguir precios más altos se ha enfriado.
El punto de presión proviene del grupo de decisiones comerciales recientes de los compradores. Glassnode identifica la base de costos de los poseedores de monedas con edades de 1 semana a 1 mes en alrededor de $70,000, colocando un denso bloque de suministro directamente sobre sus cabezas. Cuando el precio vuelve a visitar esa zona, los participantes que compraron en la ruptura a menudo se convierten en vendedores al regresar al punto de equilibrio.
De esa estructura puede surgir un rechazo repetido incluso cuando el contexto macroeconómico mejora.
Esto deja a Bitcoin en un marco semanal inusualmente claro. El petróleo se ha alejado de sus máximos, el dólar se ha debilitado y los rendimientos han bajado. Cada uno de esos cambios reduce una capa de presión.
Sin embargo, el movimiento por encima de los 70.000 dólares todavía requiere una nueva demanda capaz de absorber la oferta de los entrantes recientes y de los compradores tardíos. Ese requisito se encuentra en el centro de la postura actual del mercado.
Unas condiciones macroeconómicas más sólidas han reabierto la puerta a otro impulso al alza. La estructura del mercado aún requiere pruebas.
La siguiente etapa depende de cómo interactúan estas capas. Una prima geopolítica más fría en el crudo puede seguir aliviando el estrés inflacionario. Un dólar más débil puede mejorar las condiciones de liquidez en el margen. Los rendimientos más bajos pueden respaldar un amplio apetito por el riesgo.
Bitcoin todavía cotiza a través de su propia restricción interna, que es la concentración del suministro general cerca de la zona de ruptura. En ese sentido, el mercado entra a la semana con un mejor entorno externo y una prueba interna más difícil.
Esa distinción da forma a la configuración en torno a la publicación de las nóminas del viernes y el fin de semana siguiente.
La financiación neutral, la volatilidad comprimida y un apalancamiento más ligero dejan a Bitcoin esperando un cambio de convicción
La nueva señal más fuerte dentro de las criptomonedas proviene del complejo de derivados. Durante avances direccionales más fuertes, la financiación perpetua suele inclinarse claramente hacia el lado positivo, ya que los operadores pagan para mantener una exposición larga. Esa postura se ha desvanecido.
Los datos de Coinalyze muestran que el interés abierto de Bitcoin se acerca a los 20.100 millones de dólares, con una financiación media de alrededor del -0,0046% y una financiación prevista cercana al +0,0002%. Esa combinación describe un mercado de derivados cercano a la neutralidad.
El carry positivo que a menudo acompaña a un posicionamiento alcista saturado se ha reducido drásticamente. El reinicio tiene dos implicaciones. En primer lugar, el apalancamiento ya se ha eliminado en un grado significativo. En segundo lugar, el mercado ya no se inclina lo suficiente en una dirección como para que el siguiente paso sea obvio sólo con la financiación.
Ese reinicio se vuelve más importante cuando se combina con la reciente actividad de liquidación. Coinalyze sitúa las liquidaciones de 24 horas cerca de 48,6 millones de dólares, una cifra relativamente modesta dado el rango en el que Bitcoin ha operado durante las últimas sesiones.
Los mercados posteriores a la liquidación a menudo entran en un estado de posicionamiento más limpio, donde el siguiente movimiento puede desarrollarse con menos participantes forzados en el camino. Una reducción del interés abierto después de una oleada de apalancamiento también cambia el carácter del mercado.
El movimiento que sigue a menudo surge de una base que ya ha superado el exceso de exposición.
Los datos de volatilidad refuerzan la misma lectura. La serie de volatilidad implícita de Glassnode mostró que Bitcoin se encontraba en 52,32 el 1 de abril, un nivel consistente con la compresión después de un período de mayores oscilaciones macroeconómicas. Los comentarios recientes del mercado también han notado que la volatilidad observada cayó de aproximadamente 80 a poco más de 50.
Una compresión de ese tipo a menudo precede a la expansión, especialmente una vez que los flujos relacionados con el vencimiento pasan por el mercado y los operadores direccionales comienzan a reconstruirse. La configuración apunta a las condiciones para un movimiento mayor una vez que llegue un catalizador convincente.
El comportamiento intradiario añade otra capa. Los cierres diarios se han mantenido relativamente silenciosos, aunque el camino dentro de cada sesión se ha vuelto más inestable. Bitcoin ha registrado mayores oscilaciones intradía mientras que el amplio rango permanece intacto.
El patrón apunta a un mercado donde la convicción se está fragmentando bajo la superficie. Los operadores permanecen activos, pero no están presionando para lograr un consenso direccional amplio hasta el cierre. Esa condición a menudo se desarrolla cerca de puntos de inflexión, donde un lado ha perdido impulso y el otro aún no ha asegurado el control.
El mercado ya no está bajo la presión del apalancamiento o de shocks macroeconómicos. La única pregunta sin resolver es si los compradores son lo suficientemente fuertes como para superar la zona de oferta de 70.000 dólares.
El argumento del agotamiento del comprador encaja dentro de esta estructura, aunque necesita refinamiento. La demanda amplia se ha reducido en niveles más altos en lugar de desaparecer en todos los ámbitos. Los datos de flujo puntual respaldan esa conclusión más limitada.
Las cifras del ETF de Bitcoin al contado de Farside en EE. UU. muestran que los flujos mejoran después de una reducción a finales de marzo, pasando de -225,5 millones de dólares el 27 de marzo a +69,4 millones de dólares el 30 de marzo y +117,5 millones de dólares el 31 de marzo. CoinShares también informó 790 millones de dólares en entradas semanales de Bitcoin.
El poder adquisitivo marginal por encima de los 70.000 dólares se ha reducido, mientras que todavía existe una demanda en niveles más bajos. Esa distinción explica por qué las caídas pueden encontrar apoyo y por qué los repuntes continúan estancados cerca de la misma zona.
Por lo tanto, el mercado se encuentra en una fase de reinicio definida por tres condiciones vinculadas: el apalancamiento se ha reducido, la volatilidad se ha comprimido y la convicción por encima de la resistencia sigue siendo incompleta. Cada condición reduce el campo para el siguiente movimiento.
Los operadores que buscan una señal clara de la financiación están encontrando neutralidad. Los inversores que buscan evidencia de demanda estructural la están encontrando en los flujos de ETF, aunque todavía no a una escala que elimine el exceso de oferta en un solo intento.
La configuración tiene menos que ver con el pánico y más con la vacilación. En la práctica, esto a menudo crea una reacción más binaria una vez que llegan los datos macro.
Las nóminas, el petróleo y los rendimientos definen ahora la próxima prueba a medida que Bitcoin avanza hacia un fin de semana macro sensible
El catalizador decisivo de la semana proviene del mercado laboral estadounidense. La Oficina de Estadísticas Laborales publicará la situación laboral de marzo el viernes 3 de abril a las 8:30 am, hora del Este. Las expectativas de consenso rastreadas por los principales medios de comunicación apuntan a aproximadamente 60.000 nuevos puestos de trabajo y un desempleo del 4,4%.
Esa estimación llega después de una serie de datos laborales y de confianza más débiles. Las ofertas de empleo en febrero cayeron a 6,9 millones y las contrataciones cayeron a 4,85 millones, el ritmo de contratación más débil desde abril de 2020. Los consumidores también están mostrando tensión.
El índice de confianza del consumidor del Conference Board de marzo cayó a 91,8, mientras que el componente de expectativas cayó a 70,9, un nivel a menudo asociado con el riesgo de recesión.
Esas lecturas dan forma directamente al marco macro alrededor de Bitcoin. Un informe de empleo más débil podría reforzar la reciente caída de los rendimientos y extender la presión sobre el dólar, condiciones que generalmente respaldan los escasos activos de riesgo líquidos. Ese camino le daría a Bitcoin una oportunidad más clara de probar si la demanda finalmente puede absorber el excedente de 70.000 dólares.
Un informe más contundente tendría consecuencias diferentes. Los rendimientos podrían recuperarse, el dólar podría fortalecerse y el alivio que siguió al enfriamiento del petróleo podría desvanecerse rápidamente. En ese caso, Bitcoin enfrentaría un viento en contra macro y al mismo tiempo enfrentaría una densa zona de resistencia formada por compradores recientes.
El calendario añade una arruga más. Los datos del viernes llegan a un calendario afectado por días festivos que deja muchos mercados tradicionales cerrados por el Viernes Santo, mientras que las criptomonedas continúan cotizando.
Esa secuencia aumenta las probabilidades de que Bitcoin se convierta en uno de los primeros lugares donde el mercado exprese una reacción en tiempo real a las nóminas durante el fin de semana. La implicación es práctica. Los datos macroeconómicos pueden afectar a un entorno de activos cruzados más reducido, y Bitcoin puede convertirse en la primera expresión líquida de revalorización antes de que se reabran otros mercados importantes.
En períodos de tensión geopolítica y expectativas de tasas cambiantes, ese efecto de sincronización puede amplificar movimientos que de otro modo parecerían más mesurados.
El petróleo sigue siendo el factor de oscilación externo. Si el Brent se mantiene por debajo de los 100 dólares y el WTI se mantiene por debajo de la zona psicológicamente importante de los tres dígitos, el impulso inflacionario que dominó la semana anterior seguirá disminuyendo. Eso respaldaría la combinación de dólar más débil y menor rendimiento que ya ha comenzado a reaparecer.
Un nuevo aumento del crudo reviviría la cadena de presión que vincula la energía, las expectativas de inflación, las tasas y el dólar. Bitcoin ya ha demostrado que cotiza rápidamente a través de esa macro escala. En las últimas 24 horas, la balanza de riesgos se ha inclinado hacia el alivio, con el crudo retrocediendo y los rendimientos de los bonos disminuyendo en lugar de presionar al alza.
Para el propio Bitcoin, el mapa semanal ahora está relativamente limpio. Las fuerzas de apoyo se encuentran en una columna: la flexibilización del petróleo, un dólar más débil, menores rendimientos, mayores entradas de ETF, un apalancamiento reducido y una volatilidad comprimida. Las fuerzas restrictivas se encuentran en la otra, una demanda marginal más delgada por encima de los 70.000 dólares, un denso bloque de oferta de equilibrio de compradores recientes y un complejo de derivados que no ha reconstruido una fuerte convicción direccional.
La interacción entre esas columnas le da al mercado su forma actual. Esta es una fase de decisión, impulsada menos por el pánico generalizado y más por la ausencia de un control decisivo por parte de cualquiera de las partes.
Por lo tanto, la próxima prueba está a la vista. Si las nóminas y los precios macroeconómicos de seguimiento preservan las condiciones de alivio actuales, Bitcoin puede desafiar el límite superior con una base más limpia que la que tenía hace unas sesiones.
El siguiente movimiento es ahora vinculado a un desencadenante claro. Si las nóminas refuerzan la actual flexibilización de los rendimientos y del dólar, Bitcoin pondrá a prueba si la demanda puede finalmente absorber el bloque de oferta de 70.000 dólares. Si la presión macroeconómica se recupera, el rechazo al mismo nivel corre el riesgo de convertirse en un retroceso más sostenido. El nivel está definido. El catalizador está programado. Lo que sigue sin resolver es si la demanda está preparada para tomar el control.
