Bitcoin se está acercando a un punto en el que el mercado puede tener que elegir entre dos resultados muy diferentes. Los operadores siguen pagando para mantenerse cortos, pero los precios, los flujos de ETF y el liderazgo del mercado ya no se comportan como si el mercado estuviera atrapado en un colapso.
En una publicación reciente de X, los analistas de Alphractal argumentaron que las tasas de financiación de Bitcoin habían alcanzado su nivel más negativo desde 2023 y dijeron que sus modelos patentados apuntaban a un posible fondo local.
Utilizando su ‘Oscilador de Capitulación de Mercado e Índice Táctico de Sentimiento Bull-Bear’, argumentaron que había caído a la misma zona extrema que anteriormente había aparecido cerca de los principales mínimos de Bitcoin.
En el gráfico siguiente, el índice de sentimiento cae en profundos mínimos en torno a los fracasos de ciclos anteriores, incluido el fondo del mercado bajista de 2015, la capitulación de finales de 2018 y el mínimo de 2022.
La última lectura muestra que el indicador vuelve a esa misma banda inferior, lo que respalda el argumento más amplio de que el posicionamiento del mercado ha vuelto a alcanzar un nivel inusualmente estresado.
Por lo tanto, Bitcoin parece estar cotizando en una zona que anteriormente coincidió con la capitulación y una eventual reversión. Otros datos del mercado cuentan una historia similar.
Crypto.com dijo que la tasa de financiación promedio de siete días cayó a aproximadamente -0,008% el 18 de abril, la lectura más débil desde 2023, mientras que Glassnode dijo que la financiación negativa persistió incluso cuando Bitcoin se estabilizó y las condiciones al contado mejoraron.
Eso deja al mercado en un estado inusual. Bitcoin puede estar emergiendo de un colapso de posicionamiento que puede respaldar un repunte negociable, o las mismas presiones macroeconómicas que impulsaron la caída pueden ser todavía lo suficientemente fuertes como para forzar un tramo más profundo hacia abajo.
CriptoSlate La página de precios de Bitcoin muestra BTC a $78,951 el 22 de abril, un aumento del 12,37% en 30 días, con un dominio del mercado del 60,1%. El mercado no muestra las condiciones de una ruptura especulativa amplia, pero sí muestra un activo que recupera el liderazgo, mientras que la convicción en otros lugares sigue siendo escasa.
Esa distinción es central para la verdadera cuestión. Bitcoin puede estar más cerca de un mínimo duradero mientras que el resto de las criptomonedas aún no están preparadas para una expansión total del mercado alcista.
Por qué el caso de fondo se ha vuelto más difícil de descartar
El argumento alcista está ganando apoyo por la forma en que la demanda al contado se ha mantenido, mientras que el posicionamiento en derivados sigue siendo defensivo.
Glassnode describió un mercado donde la financiación de futuros perpetuos se mantuvo negativa incluso cuando Bitcoin intentó recuperarse de su caída. La financiación negativa sostenida puede convertirse en combustible para el alza cuando las posiciones cortas se abarrotan y el precio comienza a moverse en su contra, aunque también muestra que la convicción apalancada sigue siendo cautelosa.
La señal se vuelve más interesante porque el precio ha dejado de seguir el mismo guión bajista. Bitcoin se comercializa menos como un activo atrapado en una liquidación unidireccional y más como uno que ha encontrado compradores dispuestos a absorber el miedo macro.
Esos compradores están apareciendo en uno de los canales más importantes del ciclo: el complejo ETF. Según Farside Investors, los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. recaudaron 411,4 millones de dólares el 14 de abril, 663,9 millones de dólares el 17 de abril y otros 238,4 millones de dólares el 20 de abril.
Ese patrón de flujo muestra que los grandes asignadores no desaparecieron cuando el mercado se puso tenso.
El repunte también parece más creíble porque sigue a un verdadero reinicio institucional. A principios de marzo, Los ETF spot de Bitcoin ya habían experimentado una racha de salidas de cinco semanas por un total de aproximadamente 3.800 millones de dólares, antes de que los flujos comenzaran a recuperarse a principios de marzo.
Ese lavado anterior ayuda a definir la configuración actual. Las instituciones parecen haber eliminado riesgos y ahora están volviendo a participar de manera más selectiva.
Si ese proceso continúa mientras la financiación sigue siendo negativa o sólo se normaliza gradualmente, el lado corto se vuelve más vulnerable a una contracción de lo que implica el estado de ánimo actual. Ésta es la versión más sólida del caso de tocar fondo, y no requiere declarar que ya ha comenzado un mercado alcista de ciclo completo.
¿Por qué la macroeconomía y las políticas siguen limitando las ventajas?
El mercado decidirá ahora si un rebote táctico puede convertirse en algo más amplio y duradero. Ahí es donde las limitaciones se vuelven más difíciles de ignorar.
El informe Perspectivas de la economía mundial de abril de 2026 del FMI advirtió que un conflicto más largo o más amplio, un empeoramiento de la fragmentación geopolítica y renovadas tensiones comerciales podrían debilitar significativamente el crecimiento y desestabilizar los mercados financieros. Esa advertencia se suma directamente al actual intento de recuperación de Bitcoin.
Un mercado puede contraerse más debido al estrés de posicionamiento. Mantener una fase alcista amplia es más difícil si el contexto macroeconómico global continúa deteriorándose.
El panorama de las tasas refuerza ese techo. Las actas de la reunión de la Reserva Federal del 18 de marzo mostraron que el comité mantuvo el rango objetivo de fondos federales entre 3,5% y 3,75% y siguió centrado en los datos entrantes y el equilibrio de riesgos.
Eso todavía está lejos del tipo de ciclo de flexibilización agresivo que históricamente ha ayudado a los activos de beta alto a revalorizarse con convicción. Coinbase Research llegó a una conclusión similar en su perspectiva de abril, argumentando que la acción del precio de las criptomonedas a corto plazo estaba siendo impulsada más por titulares macro que por catalizadores cripto nativos.
Eso deja a Bitcoin en una ventana estrecha pero importante. Parece más resistente de lo que esperaba el mercado de derivados, pero todavía no parece aislado de la economía en general.
Si el riesgo de conflicto empeora, si los precios de la energía endurecen aún más las condiciones financieras o si las expectativas sobre las tasas se mueven en una dirección más restrictiva, la recuperación aún puede perder altura rápidamente.
Por qué la próxima fase alcista puede comenzar estrecha
La estructura del mercado criptográfico más amplio también es un argumento en contra de llamar a un mercado alcista inmediato de espectro completo. El dominio de Bitcoin por encima del 60%, según CriptoSlate Los datos del mercado sugieren que el liderazgo sigue concentrado en el activo más líquido del mercado.
Esto suele ocurrir cuando los inversores prefieren la liquidez y la calidad percibida al riesgo más amplio. Se ajusta al entorno actual y al contexto político.
La página del grupo de trabajo criptográfico de la SEC muestra un proceso regulatorio que está activo y público, pero aún incompleto. En Europa, el período de transición de MiCA expira el 1 de julio de 2026, después del cual las empresas que atienden a clientes de la UE sin autorización infringirán la legislación de la UE.
Se trata de un entorno más formal que los períodos regulatorios más flexibles que impulsaron los anteriores repuntes de las criptomonedas. El mercado está madurando, pero bajo una supervisión más estrecha.
Al mismo tiempo, el dinero dentro de las criptomonedas continúa fluyendo a través de las tuberías de la industria. El suministro de monedas estables ha aumentado a un récord de 320 mil millones de dólares, con USDT y USDC dominando la liquidez incluso mientras Washington continuaba luchando con la legislación sobre estructura de mercado.
Eso demuestra que el actual espíritu criptográfico todavía se centra en Bitcoin, las monedas estables y los rieles regulados en lugar de en una amplia amplitud especulativa.
Si eventualmente se desarrolla una fase alcista más grande, puede comenzar desde esa base más estrecha en lugar de cruzar de una vez la curva de riesgo.
Por ahora, Bitcoin parece más cercano a un fondo negociable de lo que esperaba la multitud de derivados, pero el mercado aún no ha obtenido un veredicto completo del mercado alcista.
El gráfico de Alphractal muestra que su índice de sentimiento cae a mínimos extremos cerca de varios mínimos importantes de Bitcoin, lo que indica que el sentimiento y el posicionamiento parecen estar de regreso en una zona de capitulación histórica en lugar de una caída ordinaria.
Aún así, un gráfico estático puede respaldar el patrón cualitativamente, pero no es lo suficientemente preciso por sí solo como para verificar el lenguaje temporal para la formación de fondos locales dentro de 21 días.
La próxima prueba es clara. Si las entradas de ETF continúan aumentando, si la financiación sigue siendo negativa o se normaliza lentamente, y si el estrés macroeconómico se estabiliza, se fortalecen los argumentos a favor de un fondo duradero.
Si las entradas de capital se desvanecen o la presión geopolítica y sobre las tasas se intensifica nuevamente, el rebote actual parecerá más una contracción que el primer tramo de un nuevo mercado alcista.
