La vieja advertencia de “Vender en mayo” está perdiendo fuerza justo cuando Bitcoin entra en una de sus pruebas macroeconómicas más importantes del año.
Las acciones estadounidenses han sobrevivido repetidamente al tramo de mayo a octubre, pero el próximo movimiento de Bitcoin ahora depende de si la inflación, el empleo y las señales de la Reserva Federal mantienen intacto el apetito por el riesgo.
Los datos de Bloomberg Intelligence muestran que el ETF del S&P 500 ha cerrado el período mayo-octubre en territorio positivo en 25 de los últimos 33 años, con sólo un tramo de verano negativo en la última década.
Los datos personalizados citados por Bloomberg muestran que el rendimiento acumulado de tener SPY es sólo de mayo a octubre desde el debut del ETF en 1993, aproximadamente del 171%. Eso es dinero real, apenas considerablemente menos que el 731% que se gana al permanecer mucho tiempo sólo en noviembre-abril.
A pesar de la diferencia de rendimiento estacional, el cliché de que mayo significa automáticamente vender no se mantiene.
La regla que podría haber dejado de funcionar
La lógica detrás del viejo dicho es que las ganancias corporativas se desaceleran, las mesas de negociación se reducen y los inversores recurren al efectivo o a los bonos hasta el otoño.
Ese manual funcionó bastante bien durante décadas, diseñado para un mercado donde el dinero institucional se movía lentamente y el apetito por el riesgo seguía un ritmo predecible.
Bitcoin ha pasado dos años construyendo una conexión directa con los flujos de cartera tradicionales. Los datos de Farside Investors muestran que los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. recaudaron aproximadamente 1.500 millones de dólares entre el 17 y el 24 de abril, y las entradas netas acumuladas alcanzaron aproximadamente 58.300 millones de dólares.
Esa estructura de mercado ha incorporado a Bitcoin en la misma maquinaria de apetito por el riesgo que impulsa las acciones, dando a BTC exposición directa a cualquier cosa que mantenga a los inversores institucionales dispuestos a mantener.
Cuando el dinero institucional no reduce reflexivamente el riesgo en el verano, BTC evita uno de los vientos psicológicos en contra que históricamente han afectado a los activos especulativos en mayo.
La propia investigación de la Reserva Federal ha señalado que los diferenciales de oferta y demanda de los ETP criptográficos son ampliamente comparables a los de los ETF y ETP de acciones de tamaño similar, y ha argumentado que las primas NAV en los fondos criptográficos justifican un seguimiento como una medida de cuán interconectados se han vuelto los mercados criptográficos y bursátiles.
Configuración de mayo de Bitcoin
El argumento para que Bitcoin entre al verano con menos vientos en contra depende casi por completo de lo que proporcionen las próximas seis semanas de datos.
La reunión de la Reserva Federal del 28 y 29 de abril produjo una decisión política y una conferencia de prensa del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, el 29 de abril. La Oficina de Análisis Económico publica el PIB del primer trimestre y el PCE de marzo el 30 de abril.
Las nóminas de abril llegan el 8 de mayo, el IPC de abril llega el 12 de mayo, las actas del FOMC de la reunión de abril llegan el 20 de mayo y la próxima reunión completa de la Reserva Federal se realizará el 16 y 17 de junio.
| Fecha | Evento | Última lectura/configuración en el artículo. | Por qué les importa a los mercados | lectura de BTC |
|---|---|---|---|---|
| 28 y 29 de abril | Reunión de la Fed + conferencia de prensa de Powell | La Fed permanece en pausa a menos que los datos obliguen a un cambio | Marca el tono de las tasas, la liquidez y la fuerza con la que la Fed rechaza las expectativas de recortes | Una Reserva Federal paciente y dependiente de los datos respalda el apetito por el riesgo y ayuda a BTC a evitar una narrativa estacional de reducción de riesgos |
| 30 de abril | PIB del primer trimestre + PCE de marzo | GDPNow estimó el crecimiento del primer trimestre en 1,2% al 21 de abril; El PCE de febrero fue del 2,8%, el PCE subyacente del 3,0% | Muestra si el crecimiento se está desacelerando claramente o se está deslizando hacia la estanflación, y si la inflación se está enfriando lo suficiente como para mantener vivas las esperanzas. | Un crecimiento suave pero estable con inflación contenida es constructivo para BTC; Un crecimiento débil y una inflación persistente son un problema |
| 8 de mayo | nóminas de abril | El mercado laboral de marzo todavía estaba lo suficientemente firme como para mantener cautelosa a la Fed | Una situación de empleo más fría puede mantener vivas las esperanzas de recortes de tipos; una impresión en caliente puede impulsar los rendimientos al alza | Enfriar los datos laborales sin temor a una recesión es optimista para BTC; La reaceleración de los empleos puede pesar sobre BTC a través de mayores rendimientos |
| 12 de mayo | IPC de abril | El IPC de marzo fue del 3,3% interanual, el IPC subyacente del 2,6%; La previsión inmediata de la Reserva Federal de Cleveland para el IPC de abril fue del 3,56% interanual | El IPC es la prueba más clara a corto plazo para saber si la inflación se está volviendo a acelerar | Una impresión más suave ayuda al caso de riesgo para BTC; una cifra más positiva puede reactivar la “venta en mayo” a través de condiciones financieras más estrictas |
| 20 de mayo | Actas del FOMC | Los mercados buscan detalles sobre cuán preocupados estaban los funcionarios por la inflación y los recortes | Las actas pueden reforzar o suavizar el mensaje de la conferencia de prensa de Powell | Si las actas muestran un listón alto para los recortes, BTC puede cotizar más como un activo macro de beta alta |
| 16 y 17 de junio | Próxima reunión plenaria de la Fed | Para entonces, los mercados tendrán el PIB, el PCE, las nóminas, el IPC y las actas de abril. | Este es el punto en el que los datos de mayo confirman o rompen la tesis del riesgo veraniego | Si la macro se mantiene benigna, BTC puede mantener el rango de $72 000 a $85 000 en esta ventana; si la inflación y los rendimientos aumentan, la caída hacia $65 000-$72 000 se vuelve más plausible |
Esa secuencia confirma que “Vender en mayo” ha perdido su fundamento macroeconómico o lo reconstruye esta vez.
El GDPNow de la Fed de Atlanta estimó el crecimiento del primer trimestre en 1,2% al 21 de abril, en comparación con el PIB oficial del 0,7% para el cuarto trimestre de 2025.
El IPC de marzo fue del 3,3% interanual, el IPC subyacente del 2,6% y el índice energético saltó un 10,9% mes tras mes. El PCE de febrero fue del 2,8% y el PCE subyacente fue del 3,0%.
Las predicciones actuales de la Reserva Federal de Cleveland al 28 de abril sitúan el IPC de abril en 3,56% interanual y el PCE de abril en 3,60%. El SEP de la Fed de marzo elevó las medianas del PCE de 2026 y del PCE básico al 2,7%, y 17 de 19 participantes calificaron los riesgos de inflación como sesgados al alza.
Las condiciones entre mercados a finales de abril están contenidas. El rendimiento del Tesoro a 2 años fue del 3,78%, el de 10 años fue del 4,31%, el VIX fue de 18,02 y BTC estaba en la zona de los 76.000 dólares.
Las perspectivas de primavera de BlackRock enmarcan la configuración actual como una compensación leve de estanflación, en la que la Reserva Federal permanece en pausa y avanza hacia una flexibilización gradual sólo si la inflación sigue enfriándose o el crecimiento se modera.
Si el PCE de abril y el IPC de mayo se aproximan o son más débiles que los pronósticos actuales, y las nóminas de abril se enfrían sin generar temores de recesión, la Reserva Federal puede seguir dependiendo de los datos de manera creíble.
Eso mantiene el rendimiento a 2 años anclado en aproximadamente el rango de 3,65%-3,85%, el VIX por debajo de 20 y el SPY avanzando lateralmente hacia arriba. En ese contexto, las entradas de ETF se convierten en el impulsor marginal de Bitcoin.
Los asignadores institucionales que construyeron posiciones en Bitcoin a través de IBIT y fondos de pares no tienen ninguna razón estacional obvia para reducir la exposición.
Bitcoin puede mantener un rango de entre 72.000 y 85.000 dólares en la ventana de la Reserva Federal de junio. Si la inflación subyacente es más débil de lo que se temía y las nóminas no alcanzan resultados alarmantes sin datos de crecimiento alarmantes, los mercados pueden reevaluar una senda de flexibilización más clara para la segunda mitad de 2025.
Un mercado en el que el SPY ha sido positivo en 25 de los 33 períodos de mayo a octubre es uno en el que los argumentos conductuales para reducir el riesgo en verano son más débiles cada año.
La inflación revive ‘Vender en mayo’
Si el PCE o el IPC se vuelven a acelerar más allá de lo previsto, si las nóminas de abril sorprenden al alza, o si Powell deja claro en la conferencia de prensa del 29 de abril que el listón para los recortes es más alto de lo que anticipan los mercados, los rendimientos de los bonos del Tesoro volverán a subir.
Un rendimiento a 2 años cercano o superior al 4% endurece las condiciones financieras, comprime los múltiplos de las acciones y elimina el contexto de liquidez que ha respaldado el repunte de la era de los ETF de Bitcoin.
En ese entorno, BTC cotiza como un activo macro de beta alta; un retroceso hacia el rango de 65.000-72.000 dólares se vuelve plausible, impulsado hacia abajo por el mismo apetito por el riesgo que lo había estado elevando.
El Índice de Ansiedad de la Reserva Federal de Filadelfia estimó la probabilidad de una caída del PIB en el segundo trimestre en 20,9% en la encuesta del primer trimestre, un nivel lo suficientemente elevado como para mantener vivo el riesgo de recesión como riesgo de cola.
Si el PIB sorprende a la baja mientras la inflación se mantiene estable, la Reserva Federal se enfrenta a un clásico problema de estanflación en el que ni los recortes ni las subidas resuelven el problema. Ese vínculo de estanflación es la versión que realmente afecta.
Bitcoin ha absorbido la infraestructura de Wall Street y heredó sus limitaciones junto con su capital. El folklore estacional siempre ha sido un indicador de la idea de que el verano es cuando los desequilibrios macroeconómicos se tienen en cuenta, la liquidez disminuye en el margen y los inversores reevalúan lo que quieren poseer.
Las próximas seis semanas pondrán a prueba si el régimen macro que llevó a Bitcoin a niveles récord puede sobrevivir a los datos de inflación.
La siguiente prueba es directa: si la inflación se enfría y los rendimientos se mantienen contenidos, Bitcoin puede seguir tratando a mayo como un punto de control macro en lugar de una señal de venta. Si el IPC, el PCE o las nóminas obligan a la Fed a volver a adoptar una postura más dura, la advertencia estacional regresa a través de condiciones financieras más estrictas, y el apoyo de la era ETF de BTC se pone a prueba en la reunión de junio.
