Los operadores han estado tratando a Bitcoin como un proxy de beta alta para el mismo apetito por el riesgo que impulsa a Nvidia y Mag-7, uno que debería moverse con las acciones en los días verdes.
En cambio, Bitcoin perdió su soporte de 80.000 dólares y registró un mínimo intradiario de 78.759,70 dólares el 13 de mayo, mientras que el S&P 500 registró un nuevo máximo histórico, el QQQ subió un 1,06% y Nvidia sumó un 2,84%.
Este repunte de las acciones se basa en revisiones de ganancias, ingresos de IA y recompras, todo lo cual impulsa los activos de flujo de efectivo y evita los de liquidez.
Un rally al que sólo asistieron las megacapitalizaciones
La sesión de acciones del 13 de mayo estuvo impulsada por la fortaleza de las megacapitalizaciones. Siete de los once sectores del S&P 500 cerraron a la baja, el Dow Jones cayó y las acciones que cayeron superaron a las que avanzaron tanto en la Bolsa de Nueva York como en el Nasdaq, incluso cuando el índice mismo subió.
| Señal | lectura del 13 de mayo | Por qué es importante |
|---|---|---|
| S&P 500 | Nuevo ATH/verde | Señal de riesgo de titulares |
| QQQ | +1,06% | Fuerza tecnológica |
| NVIDIA | +2,84% | Liderazgo en IA/chips |
| Sectores S&P | 7 de 11 abajo | Amplitud débil |
| Amplitud NYSE/Nasdaq | Declinantes > avanzadores | Rally no amplio |
| bitcóin | Perdió $80 mil; mínimo cerca de $78,760 | Activos de liquidez dejados atrás |
El S&P 500 estaba en verde porque las 10 principales acciones, que ahora representan el 36,5% del índice por capitalización de mercado y están lideradas por Nvidia, Apple y Microsoft, subieron.
Goldman Sachs estima que la inversión en IA por sí sola impulsará aproximadamente el 40% del crecimiento de las EPS del S&P 500 este año, y las mayores empresas de infraestructura en la nube planean gastar aproximadamente 670 mil millones de dólares en 2026.
La tecnología de megacapitalización incorpora ritmos de EPS, líneas de ingresos de IA, programas de recompra, orientación futura y expansión de márgenes en cada obstáculo macroeconómico, todo lo cual refuerza las ofertas cuando las tasas suben.
El mecanismo de oferta de Bitcoin es únicamente liquidez, lo que significa que cuando la liquidez se reduce y el repunte de las acciones se concentra en las megacapitalizaciones con flujo de efectivo, Bitcoin absorbe la desventaja. Mientras tanto, el aumento de las ganancias fluye exclusivamente hacia las megacapitalizaciones generadoras de efectivo.
El informe del IPP de abril agravó el problema, ya que los precios al productor aumentaron un 1,4% mes tras mes y un 6% año tras año, la mayor ganancia en 12 meses desde diciembre de 2022. La energía lideró, con los precios de la gasolina subiendo un 15,6% en el mes.
Esa cifra impulsó considerablemente las expectativas de subida de tipos de la Fed, y los operadores asignaron una probabilidad del 34,3% de un aumento de tipos para diciembre, frente al aproximadamente 15% de la semana anterior.
Los rendimientos de los bonos del Tesoro y el dólar subieron tras la publicación. Para un activo no rentable sin compensación de ganancias, esa combinación funciona como un impuesto directo sobre la valoración.
Correlación sin beta alcista
K33 descubrió que la correlación de 30 días de BTC con Nasdaq se mantuvo por encima de 0,7, lo que confirma que Bitcoin todavía cotiza dentro del ciclo macro de acciones.
Los futuros del Nasdaq ganaron un 27% entre el 30 de marzo y el 8 de mayo, el movimiento de 30 días más fuerte en 16 años, sin embargo, K33 identificó un patrón en el que cuando el Nasdaq sube más del 10% durante 30 días de negociación, la beta alcista de BTC a menudo se desvanece.
La beta alcista de Bitcoin se activa a través de una amplia expansión de la liquidez, y este repunte concentró las ganancias en las ganancias vinculadas a la IA, mientras que las condiciones al contado de BTC se deterioraron.
Según los datos de Farside Investors, los ETF de Bitcoin al contado atrajeron 629,8 millones de dólares el 1 de mayo, 532,3 millones de dólares el 4 de mayo y 467,3 millones de dólares el 5 de mayo. Luego, los flujos se revirtieron a salidas de 268,5 millones de dólares el 7 de mayo, 145,7 millones de dólares el 8 de mayo y 233,2 millones de dólares el 12 de mayo.
Las tasas de financiación perpetua de BTC fueron negativas durante 74 días consecutivos esta semana, el volumen spot diario promedio de BTC se situó en alrededor de $ 2.7 mil millones y BTC cerró por debajo de su promedio móvil de 200 días en todos los enfoques.
Un mercado con financiación negativa, volumen reducido y un promedio móvil de 200 días requiere un catalizador de liquidez amplio para romper al alza.
El balance de la Reserva Federal ascendía a aproximadamente 6,71 billones de dólares en activos totales al 6 de mayo, con saldos de reservas de más de 3 billones de dólares y la Cuenta General del Tesoro de 878.000 millones de dólares.
La TGA absorbe reservas del sistema bancario, drenando liquidez de los activos de riesgo a medida que aumenta. El Comité Asesor de Préstamos del Tesoro proyectó que la TGA terminaría el tercer y cuarto trimestre del año fiscal 2026 con 900 mil millones de dólares y 950 mil millones de dólares, respectivamente.
El mismo comité señaló que los precios del petróleo subieron casi un 80% desde principios de 2026, un impulsor de la inflación del lado de la oferta que mantiene a la Reserva Federal con las manos atadas independientemente del desempeño de las acciones.
La valoración de Bitcoin se encuentra en la ventana entre la liquidez de la Fed y las tasas reales. Puentes tecnológicos de megacapitalización que se desconectan de la durabilidad de las ganancias de la IA, los programas de retorno de capital y la visibilidad de los ingresos.
Consecuencias de la división
Si el shock inflacionario se desvanece, la probabilidad de una subida de tipos de la Fed disminuye y el dólar se debilita.
En ese entorno, las entradas de ETF que se habían revertido brevemente podrían reanudarse a gran escala, la cobertura corta podría comprimir la tasa de financiación de negativa a neutral, y el rango de 80.000 a 85.000 dólares podría convertirse en un piso en lugar de un techo.
El escenario alcista de BTC de Citi apunta a $165,000 en un horizonte de 12 meses, dependiendo de la flexibilización de la liquidez, la demanda sostenida de ETF y el progreso legislativo específico de las criptomonedas.
El comercio de beta alta vuelve a funcionar en ese escenario, impulsado por el alivio de liquidez y la demanda de ETF en lugar de la acción del precio a nivel de índice.
| Guión | Disparador de macros | disparador BTC | Probable implicación de BTC |
|---|---|---|---|
| caso toro | El shock inflacionario se desvanece; Las probabilidades de que la Fed suba las tasas disminuyen; el dólar se ablanda | Se reanudan las entradas de ETF; la financiación avanza hacia la neutralidad; BTC recupera entre 80.000 y 85.000 dólares | Entre 80.000 y 85.000 dólares se convierte en soporte; El caso alcista de Citi apunta a 165.000 dólares en 12 meses |
| Caso base | La inflación se mantiene estable pero no empeora | Flujos mixtos de ETF; BTC recorta alrededor de $80k | Mercado de rango limitado; BTC va por detrás de la tecnología de megacapitalización |
| caso de oso | El IPP alimenta el IPC/PCE; las probabilidades de aumento se acercan al 50% | Persisten las salidas de ETF; BTC no logra recuperar $80k | Prueba de zona de $ 74 000 a $ 68 000 |
| Macro adversa | La liquidez se reduce aún más; Persiste el shock del petróleo | Se aceleran el desapalancamiento y los stop-loss | El escenario adverso de Citi apunta a $58k |
Si el PPI de abril se incorpora a las lecturas del IPC de mayo y del PCE de junio sin alivio, y la probabilidad de un aumento aumenta hacia el 50%, el panorama para Bitcoin se deteriora independientemente de lo que haga la tecnología de megacapitalización.
Tres días consecutivos de salidas de ETF hasta el 12 de mayo muestran que los tenedores institucionales ya están reduciendo la exposición a este nivel.
Si no se recuperan 80.000 dólares en los próximos días se abre una prueba de la zona de 74.000-68.000 dólares, donde se concentran las liquidaciones de derivados y los stop-loss minoristas.
El escenario macro adverso de Citi sitúa al Bitcoin en 58.000 dólares. En ese camino, la tecnología de megacapitalización sigue apostando por la durabilidad de las ganancias de la IA, mientras que Bitcoin absorbe por sí solo el problema macroeconómico.
