Los volúmenes de operaciones al contado de Bitcoin han caído un 81% desde octubre de 2025, según una nota de mercado de CryptoQuant. La caída, seguida por el analista Darkfost, se hace eco de un patrón observado por última vez a finales de 2022 y principios de 2023, justo antes de que terminara el mercado bajista y regresara la volatilidad.
Ese episodio anterior es instructivo. En el primer trimestre de 2023, los volúmenes al contado se agotaron hasta alcanzar mínimos de varios años cuando BTC se consolidó entre $16,000 y $18,000. Lo que siguió fue una fuerte ruptura que llevó a Bitcoin a nuevos máximos durante los dos años siguientes. La crisis actual se siente similar: la participación diaria ha estado disminuyendo durante meses y el volumen de transferencias en cadena junto con la actividad de intercambio se ha asentado en un rango letárgico.
Cuando los volúmenes puntuales colapsan
El colapso del volumen de un activo maduro a menudo indica agotamiento. Los vendedores que entraron en pánico durante la crisis ya se retiraron. Los compradores están sentados en sus manos, esperando una señal más clara. Esa falta de actividad puede ser el preámbulo de una expansión volátil porque cuando la liquidez es escasa, incluso una entrada moderada de capital puede producir movimientos de precios descomunales.
Sin embargo, el trabajo de infraestructura central no se ha estancado. La actividad de los desarrolladores en las principales cadenas de bloques sigue siendo elevada, lo que indica que la parte de construcción de las criptomonedas no está siguiendo el ejemplo de los libros de pedidos al contado. Ethereum, BNB Chain y Polygon continúan registrando altos compromisos semanales, incluso cuando el interés minorista ha disminuido.
El momento político también es delicado. Un importante proyecto de ley sobre criptomonedas enfrenta una feroz oposición de los grupos bancarios días antes de la votación del Senado, lo que agrega una capa de niebla regulatoria que puede disuadir a los grandes actores de comprometer capital.
El caso de la precaución
Los patrones pasados no son una hoja de ruta. La recuperación de 2023 se vio respaldada por las expectativas de recortes de tipos de la Reserva Federal y la aparición de nuevas narrativas en torno a los ETF de Bitcoin, los cuales proporcionaron un viento de cola. A mediados de 2026, el panorama macroeconómico es menos claro. Las tasas de interés siguen siendo rígidas y no se garantiza que la rotación de riesgo que impulsó repuntes anteriores regrese de la misma forma.
Además, el colapso del 81% en los volúmenes al contado podría simplemente reflejar un mercado que se ha movido a otra parte. El predominio de los derivados, el mayor uso de mesas OTC y la liquidación institucional fuera de bolsa han cambiado la forma en que se ejecutan las grandes operaciones. Una caída en el volumen al contado informado en la bolsa no siempre equivale a una caída en la demanda general.
Lo que parece seguro es que el estancado entorno actual no puede persistir indefinidamente. Los períodos de compresión tan profunda generalmente se resuelven en semanas o meses. Que la resolución se produzca como una ruptura o una ruptura dependerá probablemente del próximo catalizador, ya sea una decisión regulatoria, un cambio macroeconómico o un flujo repentino de los ETF. Por ahora, la señal en la cadena es clara: el mercado está tranquilo, y eso no es poca cosa.
