Ethereum ha registrado 478 millones de dólares en salidas netas de divisas en los últimos 7 días, un ritmo aproximadamente cinco veces superior al promedio y el tipo de movimiento del lado de la oferta que los comerciantes suelen interpretar como acumulación, según Nansen.
Los datos de Nansen complican esa lectura, ya que las principales carteras de PnL vendieron $64 millones netos en los últimos siete días, y los comerciantes inteligentes y las cuentas de ballenas en futuros perpetuos Hyperliquid mantienen posiciones cortas netas.
Los “comerciantes inteligentes” mantuvieron un déficit neto de 38 millones de dólares, y las carteras de ballenas añadieron otros 21 millones de dólares netos a eso. Se trata de cohortes que el mercado trata como comerciantes genuinamente informados, lo que da más peso a su escepticismo.
Por qué ETH/BTC es el verdadero marcador
La renovada atención se remonta al bajo rendimiento de Ethereum frente a Bitcoin, una brecha que se amplió a principios de este año. ETH ha bajado aproximadamente un 37,1% en lo que va del año, en comparación con la caída del 26,2% de Bitcoin al 14 de julio, con la relación ETH/BTC cerca de 0,029.
El rebote desde el mínimo de junio de 0,025 está por debajo de los niveles que precedieron a los pasados períodos de liderazgo de Ethereum.
El escenario de trabajo de Citi para marzo de 2026 le da a esa recuperación un rango de precios para probar, con un caso base de 12 meses cercano a los $3,175 y un caso alcista que alcanza los $4,488 si la demanda de los inversores finales se fortalece significativamente.
Citi sitúa su caso de recesión en 1.198 dólares, un amplio margen que muestra cuánto del camino a corto plazo de ETH depende de que la demanda se materialice además del ajuste de la oferta que ya está en marcha.
El propio desencadenante del caso alcista, una mayor demanda de los inversores finales, nombra la misma brecha que señaló el marco de Nansen, que es el capital que aparece y permanece.
Al precio actual de Ethereum, la salida de Nansen asciende a aproximadamente 255.000 ETH, una cifra que vale la pena comparar con otras dos cifras.
Los ETF de Ethereum al contado negociados en EE. UU. recaudaron alrededor de $84,3 millones del 6 al 10 de julio, su primera semana claramente positiva desde un tramo de debilidad hasta finales de junio, equivalente a aproximadamente 45.000 ETH.
La salida de divisas fue casi seis veces mayor que toda la demanda de ETF de esa semana. En comparación con la capitalización de mercado de Ethereum, los mismos 478 millones de dólares representan aproximadamente el 0,21% del total, lo suficientemente pequeño como para servir más como un indicador.
Los datos de Farside Investors muestran que el 13 de julio se registró una salida de 15,4 millones de dólares.
| Métrico | Aprox. valor | Equivalente ETH | Por qué es importante |
|---|---|---|---|
| Salidas netas de divisas de Nansen | 478 millones de dólares | ~255.000 ETH | Señal alcista del lado de la oferta, que sugiere que ETH se está alejando de los lugares donde se puede vender. |
| Entradas spot de ETF de ETH, del 6 al 10 de julio | 84,3 millones de dólares | ~45.000 ETH | Muestra una mejora de la demanda institucional, pero aún mucho menor que las salidas de divisas |
| Flujo spot de ETF de ETH del 13 de julio | -15,4 millones de dólares | ~8,200 salida de ETH | Muestra que la demanda de ETF aún no se ha vuelto duradera |
| Salida como participación de la capitalización de mercado de ETH | ~0,21% | N / A | Grande como señal, pero demasiado pequeña por sí sola para demostrar una reducción de la oferta. |
Una imagen de uso que corta en ambos sentidos
DeFiLlama sitúa las direcciones activas de Ethereum cerca de 484.966, con 2,7 millones de transacciones y 7.630 millones de dólares en volumen DEX de siete días, un aumento del 27,6% durante la semana.
El mismo panel muestra que el volumen de futuros perpetuos en la red cayó un 48,1% durante ese período, una división que evita que los datos de actividad se lean como una confirmación clara en cualquier dirección.
La red tiene aproximadamente $150 mil millones en capitalización de mercado de monedas estables y RWA.xyz cuenta con más de 1,000 activos tokenizados del mundo real asentados en ella.
La nueva cadena de Robinhood vio más de $70 millones en ETH puenteados durante su primera semana, un dato genuino para el papel de Ethereum como infraestructura de liquidación, aunque aún sea pequeño en comparación con los flujos que ya están en cuestión.
Jake Kennis, analista de investigación senior de Nansen, argumentó que Ethereum necesita entradas sostenidas de ETF durante varias semanas, más allá de cualquier tramo positivo, combinado con un crecimiento continuo en las direcciones activas, un aumento del valor total bloqueado (TVL) de DeFi y que las altcoins mantengan su propio impulso.
En conjunto, dice Kennis, esas lecturas apuntarían a una rotación real del capital y un renovado apetito por el riesgo, distinto de un rebote a corto plazo que se desvanece una vez que se alivia la restricción inicial de la oferta.
La Reserva Federal mantuvo su tasa objetivo entre 3,50% y 3,75% en su reunión del 17 de junio, y el IPC de junio se enfrió a 3,5% año tras año, aliviando parte de la tensión que había pesado sobre los activos de riesgo.
La renovada tensión en Oriente Medio hizo que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años volviera a subir hasta alrededor del 4,62% al mismo tiempo, reviviendo el tipo de tensión de rendimiento que tiende a afectar más a los activos de beta alta como Ethereum.
Dos formas en que se resuelve la rotación
Si las entradas de ETF persisten durante tres o cuatro semanas más y ETH/BTC avanza desde su actual 0,029 hacia el rango de 0,032 a 0,035, las direcciones activas y DeFi TVL seguirán subiendo junto con él.
El posicionamiento corto existente en Hyperliquid se convierte en una cobertura forzada, añadiendo combustible al movimiento, y Ethereum tiene una oportunidad real de alcanzar la zona de $2,100 a $2,400.
| Guión | ¿Qué tiene que pasar? | Señal ETH/BTC | Zona de precios de ETH | Interpretación del mercado |
|---|---|---|---|---|
| Rotación alcista | Las entradas de ETF persisten durante 3 o 4 semanas más, las direcciones activas aumentan, el TVL de DeFi sube y los cortos comienzan a cubrirse | ETH/BTC empuja desde ~0,029 hacia 0,032-0,035 | $2,100–$2,400 | Las salidas de divisas fueron una prueba temprana de acumulación real |
| rebote fallido | Los flujos de ETF se vuelven negativos, el uso se detiene, las principales carteras de PnL siguen vendiéndose, ETH pierde entre 1.800 y 1.813 dólares de soporte | ETH/BTC vuelve a probar ~0.027 o cae a la baja | $1,500–$1,650 | Los comerciantes inteligentes hicieron bien en desvanecer el movimiento |
Si los flujos de ETF vuelven a ser negativos y Ethereum pierde la zona de $ 1,800 a $ 1,813 que se ha mantenido como soporte, el crecimiento de las direcciones activas y DeFi TVL se estancarán junto con él. Las carteras con grandes ganancias siguen vendiéndose con cierta fortaleza, ETH/BTC corre el riesgo de volver a probar el mínimo de 0,027 de junio o romper por debajo de él, y Ethereum vuelve a visitar el rango de $1,500 a $1,650.
Los comerciantes con los registros más sólidos en el mismo conjunto de datos aún necesitan ser convencidos, y el marco de Kennis es que Ethereum necesita semanas de demanda de ETF apiladas una encima de otra, junto con un crecimiento en la cadena que sigue acumulándose más allá de una buena impresión.
Hasta que ese marco se complete, ETH/BTC sigue siendo el número que resuelve la discusión.
