Strategy (anteriormente MicroStrategy) ha comenzado a recomprar sus acciones preferentes de STRC a medida que la tesorería de Bitcoin transfiere más capital para respaldar su estructura financiera.
En una actualización de la SEC del 27 de julio, Strategy dijo que compró 288.930 acciones de STRC por 25 millones de dólares entre el 20 y el 26 de julio, lo que marca el primer uso divulgado de un programa de recompra de acciones preferentes por mil millones de dólares aprobado el mes pasado.
Las acciones se adquirieron a un precio promedio de 86,52 dólares, un descuento considerable respecto de la cantidad declarada de 100 dólares de STRC.
La medida se produce durante la pausa más larga de Strategy en su alguna vez regular acumulación de Bitcoin. La empresa no ha comprado ni un solo BTC durante las últimas cinco semanas, su pausa más larga desde 2024.
A pesar de esta pausa, la empresa dirigida por Michael Saylor sigue siendo el mayor poseedor público de la principal criptomoneda con 843,775 BTC. Fueron adquiridos a un precio de compra promedio de 75.476 dólares por Bitcoin, o 63.690 millones de dólares.
El descuento de STRC impulsa la estrategia hacia el soporte directo
La recompra de STRC sigue a un período prolongado de debilidad en las acciones preferentes perpetuas de tasa variable, que Strategy pretende mantener cotizando cerca de su monto declarado de $100.
STRC cayó por debajo de $77 durante el último mes antes de recuperarse a alrededor de $88 al momento de esta edición. A pesar del repunte, el título sigue muy por debajo del nivel objetivo de Strategy, lo que complica su papel como instrumento financiero porque la política actual de la compañía es no emitir nuevas acciones de STRC por debajo de 100 dólares.
Strategy ya ha intentado respaldar las acciones preferentes a través de su política de dividendos. Actualmente, STRC tiene una tasa de dividendo anualizada del 12%, y la gerencia planea recomendar mantener esa tasa hasta que las acciones coticen de manera sostenible cerca de $ 100, con una mayor liquidez y una demanda de inversionistas independientes.
Sin embargo, la compañía ahora está agregando recompras directas a ese esfuerzo.
Saylor dijo que Strategy tiene la intención de seguir siendo un “comprador regular y disciplinado” de STRC mientras cotiza por debajo de $100, con compras aumentando a medida que el descuento se amplía y disminuyendo a medida que las acciones se acercan a su cantidad indicada.
Añadió:
Las recompras se financiarán fuera de la reserva de USD, incluso a través de ventas de MSTR y BTC, según las condiciones del mercado. Nuestro objetivo es que STRC opere cerca de $100 con alta liquidez, baja volatilidad y una demanda independiente saludable y sostenible. No emitiremos menos de $100.
Ese enfoque le da a la estrategia una manera de responder directamente a la debilidad del mercado y al mismo tiempo aprovechar el descuento.
Al precio de compra promedio de la semana pasada de 86,52 dólares, la compañía pudo retirar STRC a aproximadamente 86,5 centavos por cada dólar del valor declarado.
El director ejecutivo, Phong Le, dijo que las recompras por debajo de 100 dólares pueden reducir las futuras obligaciones de dividendos preferentes y al mismo tiempo permitir que Strategy elimine los valores de su estructura de capital con un descuento.
Por lo tanto, la economía se vuelve más atractiva a medida que STRC cae aún más por debajo de $100, lo que le da a Strategy un incentivo para comprar más durante períodos de mayor debilidad.
Strategy todavía tiene $975 millones disponibles bajo su Programa de Recompra de Valores de Crédito Digital después de la transacción de la semana pasada, lo que deja una capacidad sustancial para compras adicionales si STRC sigue descontado.
Sin embargo, la autorización no compromete a Strategy a gastar el importe restante. Las recompras futuras dependerán del precio y la liquidez de STRC, el capital disponible y las condiciones más amplias del mercado. La empresa puede modificar, suspender o dar por terminado el programa.
La estrategia crea un colchón de 3.750 millones de dólares detrás de los pagos preferentes
La recompra de STRC aborda el descuento de mercado de las acciones preferentes, pero Strategy también está aumentando el efectivo disponible para cumplir con las obligaciones creadas por su creciente complejo de acciones preferentes.
La compañía añadió 525 millones de dólares a su reserva de dólares la semana pasada, elevando el saldo de 3.225 millones de dólares a un récord de 3.750 millones de dólares. Strategy dijo que esa cantidad es suficiente para cubrir aproximadamente 25 meses, o 2,1 años, de pagos esperados de dividendos de acciones preferentes.
El efectivo adicional provino de otra ronda de emisión de MSTR.
Strategy vendió 5.429.160 acciones ordinarias Clase A a través de su programa de mercado durante la semana, generando aproximadamente 544,5 millones de dólares en ingresos netos. Transferió la mayor parte de esos ingresos a la reserva.
La compañía estableció la Reserva en USD para respaldar los dividendos de acciones preferentes y los pagos de intereses sobre la deuda pendiente, creando una fuente dedicada de liquidez para obligaciones que continúan independientemente del desempeño a corto plazo de Bitcoin.
Esa función se ha vuelto más importante a medida que Strategy se ha expandido más allá del capital común y la deuda convertible para financiar sus tenencias de Bitcoin a través de varias clases de acciones preferentes.
A diferencia de Bitcoin, esos valores conllevan obligaciones en efectivo recurrentes. Por lo tanto, la estrategia debe mantener suficiente liquidez para realizar pagos de dividendos e intereses incluso durante períodos en los que los mercados de capitales son menos favorables o el valor de sus tenencias de Bitcoin disminuye.
La reserva más grande extiende el período durante el cual Strategy podría cumplir con esas obligaciones con el efectivo que ya tiene, reduciendo su dependencia de recaudar capital fresco cuando vencen los pagos.
La reserva más grande también complementa el esfuerzo de la compañía para restaurar STRC hacia $100.
La estrategia aborda eficazmente dos presiones creadas por las acciones preferentes desde diferentes direcciones: las recompras pueden reducir la cantidad de STRC en circulación cuando las acciones se negocian con descuento, mientras que la Reserva en USD proporciona una mayor cobertura para los dividendos en toda su estructura de acciones preferentes.
Esa distinción ayuda a explicar por qué Strategy está acumulando efectivo al mismo tiempo que comienza a recomprar STRC.
La reserva de 3.750 millones de dólares sigue dedicada al servicio de dividendos preferentes e intereses de la deuda, mientras que el programa de recompra separado ofrece a la administración otra herramienta para gestionar valores que cotizan por debajo de los niveles que considera sostenibles.
