Luke Gromen dice que el hecho de que Bitcoin no haya logrado subir decisivamente puede reflejar algo más que una demanda puntual débil, argumentando que los instrumentos de papel pueden absorber temporalmente la presión de compra de la misma manera que los derivados han dado forma al mercado del oro durante años.
Hablando con Nathalie Brunell en una entrevista del 6 de junio, el analista macro dijo que no ha reconstruido materialmente la posición de Bitcoin que redujo anteriormente. “Morriqué un poco”, dijo Gromen, pero agregó que “realmente no ha vuelto a comprarlo de ninguna manera”. La razón, sugirió, es que la reciente acción del precio de Bitcoin puede estar indicando algo importante sobre la liquidez, la estructura del mercado y la sensibilidad política de las señales de los activos duros.
Bitcoin de papel y la zona de frustración de entre 58.000 y 72.000 dólares
Brunell le preguntó a Gromen sobre su comentario anterior de que Bitcoin podría permanecer estancado en lo que ella describió como una “pandilla de entre 58.000 y 72.000 dólares por un tiempo”, y si $ BTC y los precios del oro podrían contenerse. Gromen aclaró que el comentario era en parte “irónico”, pero dijo que hay un mecanismo serio detrás de la idea.
“Creo que la forma en que lo harían es mediante la expansión de los derivados, como lo han hecho históricamente con el oro”, dijo. “Creo que es posible a largo plazo. No creo que se pueda hacer con Bitcoin, pero en la medida en que se puedan expandir los derivados, en el corto plazo pueden ser importantes”.
El argumento de Gromen no es que se pueda cambiar la oferta de Bitcoin, sino que se puede desviar la demanda. Un comprador que de otro modo necesitaría comprar al contado $ BTC En su lugar, puede comprar una opción de compra u otro instrumento sintético. Eso todavía expresa exposición alcista, pero no necesariamente elimina las monedas del mercado de la misma manera que lo haría la acumulación al contado autocustodiada.
“Alguien quiere poseer Bitcoin, pero no está comprando Bitcoin. Está comprando una opción de compra sobre Bitcoin”, dijo Gromen. “Si no tenías esos derivados allí, entonces si quieres poseer Bitcoin, debes poseer Bitcoin. Ahora, puedes comprar un derivado de Bitcoin, y comienza a volverse más descuidado, más flexible”.
Para Gromen, esa distinción es más importante en ventanas más cortas. Sostuvo que los formuladores de políticas pueden gestionar la óptica “para muchas cosas” en el corto plazo, incluso si no pueden hacerlo indefinidamente.
Luke Gromen explica por qué Bitcoin podría seguir estancado entre 58.000 y 72.000 dólares: los grandes jugadores pueden satisfacer la demanda con apuestas en papel en lugar de comprar #Bitcoin real, lo que frena el precio.
Ha funcionado en #oro durante años, pero no cree que dure para siempre con Bitcoin… https://t.co/yPAuJA3dKI pic.twitter.com/CwZ2cGwwW6
– Natalie Brunell ⚡️ (@natbrunell) 9 de junio de 2026
Bitcoin como alarma de humo de liquidez
La tesis de la supresión de derivados se sitúa dentro de un marco macroeconómico más amplio. Gromen describió a Bitcoin como “una de las últimas alarmas de liquidez en funcionamiento, si no la última”, y dijo que su reciente debilidad “no nos dice cosas buenas”. En su opinión, la liquidez está siendo absorbida en otros lugares, más visiblemente en las acciones relacionadas con la IA y en la energía y las materias primas después de la guerra de Irán.
“La IA está absorbiendo todo el oxígeno de la sala, toda la liquidez de la sala, y todo está en un área”, dijo Gromen. “Y creo que eso también le está sucediendo a Bitcoin. Creo que también es víctima de eso”.
Sostuvo que el repunte de las acciones es menor de lo que sugieren los principales índices, y que los nombres vinculados a la IA se llevan gran parte del movimiento. Eso hace que el retraso de Bitcoin sea más relevante para él: si $ BTC es un activo sensible a la liquidez y no confirma la fortaleza de las acciones, el mercado puede estar menos saludable de lo que implica el nivel del índice.
Gromen vinculó la cuestión con el esfuerzo de Estados Unidos por hacer funcionar la economía, debilitar el dólar y relocalizar la producción. Esas fuerzas, dijo, deberían ser positivas para el oro y Bitcoin en un mercado más libre. Pero también corren el riesgo de enviar un mensaje incómodo.
“Hay elementos en Estados Unidos que no quieren ver eso porque esas cosas se comunicarán al mundo, oye, simplemente estás inflando”, dijo. “Oye, simplemente estás inflando. Y eso crea algunos problemas en el lado financiero del mercado del Tesoro”.
Su caso base no es un accidente convencional, sino un cambio en la vara de medir. Espera que las acciones aumenten en términos de dólares y caigan cuando se cotizan en oro y Bitcoin. En ese escenario, los activos duros superan a los activos nominales, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años se mantienen en general contenidos en el área del 4% al 4,5%.
Es por eso que Gromen no considera permanente ninguna posible supresión de Bitcoin. Los mercados de papel pueden retrasar una medida. Pueden desdibujar la señal. Pero en su marco, no pueden eliminar la presión macro subyacente.
“A corto plazo, podrán gestionar la óptica”, afirmó. “A la larga, no podrán”.
Al cierre de esta edición, $ BTC cotizado a 60.966 dólares.
