Defiance ETFS ha solicitado la aprobación regulatoria de cuatro nuevos fondos cotizados en intercambio (ETF), algunos de los cuales incluyen bitcoin largo simultáneo (BTC) y Ethereum corto (ETH).
Un 6 de mayo presentación Con la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) reveló los fondos, que incluyen el ETF de Bitcoin vs. Ethereum, que es largo BTC y ETH corto; el ETF Ethereum vs. Bitcoin, que es ETH largo y BTC corto; el ETF de Bitcoin vs. Gold, que es largo BTC y oro corto; y el ETF de oro vs. bitcoin, que es de oro largo y btc corto.
Según la etiqueta Battleshares, la presentación estructura cada fondo para rastrear el rendimiento apalancado de un activo versus otro usando derivados. Cada fondo se administra activamente y busca un rendimiento total a través de la exposición sintética a los activos subyacentes.
La exposición al objetivo generalmente varía de +150% a +220% para posiciones largas y -150% a -220% para posiciones cortas.
Exposición sintética a Long Bitcoin, Ethereum corto
En lugar de mantener activos puntuales, los fondos establecen una exposición apalancada utilizando una combinación de contratos de futuros, swaps, opciones y ETF que cotizan en Estados Unidos o productos cotizados en bolsa (ETP).
Según el prospecto, la estructura de ETFS tiene como objetivo aprovechar los diferenciales de precios entre pares de activos largos y cortos.
La tesis de inversión detrás del ETF de Bitcoin vs. Ether es generar rendimientos cuando Bitcoin supera a Ether durante el período de tenencia. Por el contrario, el ETF Ether vs. Bitcoin es para inversores que anticipan un rendimiento más fuerte de Ether.
Ninguno de los ETF invierte directamente en los activos que rastrean. En cambio, obtienen exposición utilizando instrumentos financieros emitidos por otros fondos o mercados de derivados.
Cuando sea necesario, hasta el 25% de los activos pueden asignarse a una subsidiaria de las Islas Caimán para mantener el tratamiento fiscal favorable de los Estados Unidos bajo las reglas de la Compañía de Inversión Regulada (RIC).
La presentación agrega que la estructura derivada permite a los fondos evitar los riesgos de custodia asociados con las tenencias directas de activos digitales o oro físico.
Aún así, esta estructura introduce una complejidad adicional, incluida la exposición al riesgo de contraparte, limitaciones fiscales y una alta rotación debido al reequilibrio frecuente.
Estrategia de alto cambio y diseño operativo
Los fondos están diseñados para no diversificarse y tendrán una alta rotación de cartera debido al reequilibrio frecuente impulsado por la volatilidad del mercado, el impulso de los activos y los ciclos de vencimiento derivado.
La estrategia implica ajustar continuamente la exposición para mantener el apalancamiento objetivo y el equilibrio entre las posiciones largas y cortas emparejadas.
Debido al apalancamiento, los inversores pueden ver ganancias o pérdidas amplificadas en relación con los movimientos de activos subyacentes. La documentación del producto señala que el rendimiento se basa en valores relativos, no absolutos, de activos, lo que hace que los ETF no sean adecuados para la exposición direccional a un solo activo.
El rendimiento del año hasta la fecha de la estrategia de “bitcoin largo, breve ethereum” sería altamente rentable para los inversores. Al momento de la publicación, BTC ha aumentado en un 1%, mientras que ETH ha disminuido en casi un 47% en el mismo período.
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