Strategy, la tesorería de bitcoins (BTC) más grande del mundo, está agregando monedas a su ritmo más lento en cinco años.
En lo que va del trimestre, la empresa ha añadido sólo 388 monedas a las 640.031 que tenía al final del tercer trimestre, un crecimiento de sólo el 0,1%.
En trimestres anteriores, Strategy ha aumentado su tesorería en porcentajes altos de uno o incluso dos dígitos. De hecho, en el cuarto trimestre de 2024, el crecimiento de sus tenencias de BTC alcanzó un máximo de varios años del 77%.
Desafortunadamente, el precio de las acciones ordinarias de MSTR de Strategy también ha disminuido un 10% este trimestre junto con sus cada vez menores compras de BTC.
En 2020, la empresa de software empresarial de Michael Saylor de la década de 1990 pasó a compras apalancadas de BTC y, desde una base pequeña, la empresa había acumulado 70.470 BTC a finales de ese año.
El crecimiento de su tesorería de BTC continuó con porcentajes sólidos, dobles y altos de un solo dígito a lo largo de 2021, se desaceleró en 2022 y luego se recuperó nuevamente en 2023 y 2024.
Para el cuarto trimestre de 2024, mientras el precio de BTC subía en medio de la exitosa campaña presidencial de Donald Trump, el crecimiento de las tenencias de BTC alcanzó un máximo del 77%. La empresa aún tiene que recuperar ese nivel.
Los cuatro trimestres de 2025 han reducido el crecimiento de BTC a un mínimo de varios años: 18,3% en el primer trimestre, 13,1% en el segundo trimestre, 7,1% en el tercer trimestre y solo 0,1% en el cuarto trimestre hasta ahora.
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Peor aún, la prima que los inversores están otorgando a la capacidad continua de la compañía para acumular BTC por acción sobre una base ajustada por dilución también ha ido disminuyendo desde el cuarto trimestre.
Después de alcanzar un pico superior a 3,2 veces el valor liquidativo múltiplo (mNAV), el mNAV básico de la empresa hoy es de solo 1,2 veces.
El mNAV básico divide la capitalización de mercado de la empresa por sus tenencias de BTC. Un mNAV de valor empresarial introducido recientemente agrega deuda y otros supuestos para aumentar ligeramente la cifra a 1,4x.
Utilizando cualquiera de los multiplicadores, el mNAV de MSTR se ha reducido a más de la mitad desde el pico del cuarto trimestre de 2024. Durante el mismo período, su tasa de crecimiento de BTC ha disminuido más del 99%.
Estrategia mirando al extranjero para el crecimiento de BTC
En varias entrevistas, Saylor ha pronosticado confianza en que la empresa podrá crear productos crediticios y otros tipos de derivados financieros para atender a los inversores en bonos y renta fija de todo el mundo.
Es particularmente optimista acerca de su acción preferente STRC con un rendimiento del 10,25%, que pretende cotizar cerca de una cuasi vinculación de 100 dólares y servir a los intereses de los operadores de bonos de alto rendimiento o de los inversores sofisticados de renta fija.
Saylor también ha mencionado el potencial de ofertas de tipo STRC para inversores en euros, yenes japoneses, libras esterlinas o dólares canadienses.
“En esencia, a todo el mundo le encantaría tener una cuenta bancaria de alto rendimiento que rindiera un 10% o más”, dijo Saylor a Bloomberg en referencia a STRC.
Añadió, “o les encantaría tener un mercado monetario que les diera el doble o el triple de su mercado monetario normal”.
Desafortunadamente, ese increíble plan aún no se ha materializado en la acumulación de BTC en el cuarto trimestre de 2025. Por ahora, el crecimiento de la tesorería de la compañía se mantiene en mínimos de varios años.
