Bitcoin estรก atrapado en un equilibrio extraรฑo. Por un lado, los titulares a largo plazo se estรกn dando cuenta constantemente de ganancias en niveles elevados, convirtiendo las monedas de los aรฑos en ganancias en cada oportunidad.
Por otro lado, los titulares a corto plazo apenas estรกn raspando el equilibrio, sin mostrar casi ninguna condena por tomar ganancias o pรฉrdidas. Este mercado de dos velocidades define el entorno actual y ayuda a explicar por quรฉ las manifestaciones se sienten pesadas y por quรฉ los retrocesos nunca se convierten en la capitulaciรณn.
El precio de Bitcoin se rompiรณ por encima de $ 117,120 el 18 de septiembre, alimentado por la volatilidad del รบltimo recorte de tarifas de la Reserva Federal. A pesar de la volatilidad que precediรณ a la ruptura por encima de $ 115,000, Bitcoin ha aumentado modestamente durante el รบltimo mes y casi un 24% mรกs alto en el aรฑo hasta la fecha. Debajo de ese exterior tranquilo hay una historia dividida.
El titular a largo plazo SOPR, que mide si las monedas mayores de 155 dรญas se gastan con ganancias o pรฉrdidas, se encuentra en 1.78. Eso estรก muy por encima de su mediana histรณrica, lo que significa que el suministro maduro estรก llegando al mercado con ganancias constantes.
Mientras tanto, el titular a corto plazo SOPR, que rastrea la rentabilidad de las monedas mรกs frescas, es plana en 1.00. Este nivel es esencialmente el punto de equilibrio: la moneda promedio a corto plazo gastada se vende por aproximadamente el mismo precio que fue adquirido.
Esta divisiรณn entre LTHS y STHS crea un desequilibrio en la forma en que se desarrollan las manifestaciones. Cuando los LTH se venden con ganancias, proporcionan un flujo continuo de suministro que debe ser absorbido. Si los participantes a corto plazo tambiรฉn venden con ganancias, el mercado puede manejarlo, ya que esos momentos a menudo se alinean con las expansiones de tendencias, ya que la demanda es amplia y los compradores estรกn ansiosos. Pero cuando los titulares a corto plazo permanecen en el punto de equilibrio, la demanda se estrecha y la distribuciรณn a largo plazo presiona en el mercado.
Los datos de los รบltimos dos meses ilustran claramente este desequilibrio. En los รบltimos 60 dรญas, los titulares a largo plazo obtuvieron ganancias en 33 dรญas separados, en comparaciรณn con solo 16 dรญas rentables para los titulares a corto plazo. Mรกs importante aรบn, hubo 17 dรญas en que los titulares a largo plazo se vendieron con ganancias, mientras que los titulares a corto plazo se vendieron con pรฉrdidas. Esa es la definiciรณn misma de un mercado de dos velocidades: una cohorte que descarga con confianza, otra lucha por mantener el ritmo.
El efecto sobre el precio es sutil pero importante. Los retornos de mรกs de 30 y 90 dรญas son positivos (aproximadamente +3.8% y +13.4%), pero la ruta ha sido entrecortada. Cada movimiento ascendente se encuentra con monedas maduras que llegan al mercado, dejando de corta duraciรณn. Sin una participaciรณn mรกs fuerte de los titulares a corto plazo, estos avances se sienten frรกgiles. El SOPR a corto plazo ha mostrado solo breves excursiones por encima de 1 y luego rรกpidamente retrocediรณ, incapaz de construir el tipo de racha que indica un amplio impulso para obtener ganancias.
La relaciรณn SOPR, que divide a largo plazo por SOPR a corto plazo, captura esto en una sola mรฉtrica. En 1.77, la relaciรณn estรก firmemente elevada, lo que demuestra que los titulares largos estรกn obteniendo significativamente mรกs ganancias por moneda que sus contrapartes mรกs nuevas. Histรณricamente, las altas proporciones como este marcan los perรญodos en los que el mercado digiere el suministro maduro sin la ayuda de una nueva presiรณn de compra. A menos que esa relaciรณn se enfrรญe, Upside corre el riesgo de superar prematuramente.
Las tendencias de volumen agregan otra capa. Las dos semanas mรกs recientes vieron un volumen puntual promedio ligeramente mรกs bajo en comparaciรณn con el perรญodo anterior de dos semanas. El precio logrรณ obtener una mayor participaciรณn, pero la participaciรณn mรกs delgada aumenta el riesgo de brotes falsos. Sin una facturaciรณn mรกs pesada en efectivo, las exprimaciones cortas y las manifestaciones impulsadas por derivados pueden revertirse rรกpidamente.
El hecho de que el SOPR y el precio a corto plazo permanezcan estrechamente correlacionados (con una correlaciรณn de 30 dรญas de aproximadamente 0.64) sugiere que los movimientos intradรญa estรกn rastreando la rentabilidad realizada. Aรบn asรญ, sin amplitud, esos movimientos carecen de poder de permanencia.
Bitcoin puede moler mรกs alto incluso con una venta elevada a largo plazo, pero esas ganancias permanecen tรกcticas. Hasta que el SOPR a corto plazo pase un tiempo sostenido por encima de 1, las manifestaciones carecerรกn de condena. La seรฑal de ver es un tramo de varias semanas donde las monedas a corto plazo se venden constantemente con ganancias. Eso mostrarรญa una ampliaciรณn de la demanda y marcarรญa un avance mรกs saludable. Por ahora, la estructura favorece el comercio de rango y las rรกfagas agudas en lugar de las tendencias alcistas extendidas.
Bitcoin estรก lejos de ser bajista, pero estรก limitado. Las ganancias estรกn sucediendo, pero son muy reรฑidas porque un lado del mercado estรก cobrando, mientras que el otro apenas estรก llegando a un punto de equilibrio. Esta estructura de dos velocidades continuarรก dando forma a la cinta hasta que la demanda se amplรญe o se enfrรญe.
El mercado posterior a las dos velocidades deja a Bitcoin atrapado entre la toma de ganancias y la vacilaciรณn apareciรณ primero en Cryptoslate.
