Jack Mallers dejará su cargo de director ejecutivo de Twenty One Capital para centrarse en Strike, mientras que Twenty One y la empresa de pagos Bitcoin abandonan una combinación contemplada.
Raphael Zagury, miembro de la junta directiva de Twenty One con experiencia en mercados de capitales e infraestructura de Bitcoin, asumirá el cargo de director ejecutivo. El cambio lo pone a cargo de construir operaciones generadoras de efectivo en torno a una de las mayores tesorerías corporativas de Bitcoin, mientras los precios más débiles y el financiamiento más ajustado ponen a prueba al sector en general.
Mallers dijo que había decidido dimitir después de que el puesto aclarara lo que quería construir. “El trabajo de mi vida sigue siendo Bitcoin. Mi empresa Bitcoin es Strike. El trabajo continúa”, escribió.
Tether, el accionista mayoritario de Twenty One, confirmó que Zagury sucedería a Mallers y que las empresas estaban trabajando para lograr un traspaso ordenado.
La combinación Strike ya no está sobre la mesa
La división cierra una estrategia que Twenty One esbozó hace menos de tres meses.
El 29 de abril, la compañía anunció un plan operativo centrado en posibles adquisiciones de Strike y Elektron, un negocio de infraestructura de minería y energía de Bitcoin asociado con Zagury.
El plan nunca fue un trato completo. La presentación trimestral de marzo de Twenty One, presentada en mayo, decía que no había compromisos o acuerdos vinculantes para ninguna de las adquisiciones y que su directorio no había aprobado ninguna transacción.
El anuncio de Tether dice que Twenty One y Strike ya no contemplan una combinación porque Strike está mejor posicionada como empresa independiente. Eso hace que la transición tenga más consecuencias que un simple cambio en la cima. Mallers vuelve a centrar su atención en Strike, mientras que Twenty One debe desarrollar su modelo operativo sin la empresa de pagos que había sido central en su propuesta de expansión.
Twenty One sigue siendo uno de los mayores poseedores corporativos de Bitcoin. Su resumen histórico del balance del 31 de marzo cuantifica la exposición que hereda Zagury.
Al 31 de marzo, la compañía reportó 43,514 BTC con un valor razonable de aproximadamente $2,95 mil millones, junto con aproximadamente $114,1 millones en efectivo. Esas cifras son una instantánea trimestral fechada, no un saldo actual de julio.
La misma presentación registró una pérdida de valor razonable de aproximadamente 847,8 millones de dólares en la posición de Bitcoin durante el trimestre. También dijo que se prometieron aproximadamente 16,116 BTC como garantía de notas convertibles. La pérdida no representó, por sí sola, una salida de efectivo equivalente, pero mostró cuán directamente se mueven los resultados reportados por Twenty One con Bitcoin.
Los datos muestran la escala del modelo de tesorería que se le pide a Zagury que desarrolle. Twenty One ha dicho que quiere aumentar el Bitcoin por acción mientras construye servicios financieros, préstamos, productos de mercados de capital y otras operaciones generadoras de efectivo en torno a sus tenencias.
En el anuncio de Tether, Zagury dijo que Twenty One debería medirse por el flujo de caja que produce y la disciplina con la que asigna capital. El director ejecutivo de Tether, Paolo Ardoino, también enfatizó la experiencia de Zagury en la creación de negocios con flujo de caja y ejecución disciplinada.
El mandato traslada la prueba de rendimiento más allá del tamaño de la pila de Bitcoin.
La financiación del Tesoro aumenta las apuestas
Ese énfasis llega durante un mercado difícil para las empresas que financian grandes tenencias de Bitcoin.
Las empresas que presentaron Bitcoin como una reserva permanente han tenido que sopesar los pagos de deuda, los requisitos de garantía, los dividendos y las recompras frente a la acumulación continua. Como informó journalscrypto en mayo, esas obligaciones pueden convertir a Bitcoin de una reserva pasiva a una fuente de liquidez corporativa cuando las condiciones de financiamiento se endurecen.
La presión también ha llegado a los valores que las tesorerías utilizan para recaudar dinero. Las principales acciones preferentes vinculadas al tesoro cotizaron por debajo de su valor declarado durante una liquidación en junio, incluso cuando los dividendos continuaron y el mercado permaneció operativo.
Este mes, nuevas iniciativas corporativas de crédito Bitcoin seguían avanzando, dejando a los inversores evaluar si las estructuras financieras pueden soportar una volatilidad prolongada.
Esas condiciones no son la razón declarada por Twenty One para el cambio de liderazgo. Mallers describió su partida como una decisión de centrarse en Strike, y Tether enmarcó el traspaso como el final del capítulo fundacional de la empresa.
Sin embargo, sí hacen que el mandato de asignación de capital y flujo de caja de Zagury sea más inmediato. Una tesorería puede crecer cuando hay capital disponible y Bitcoin está aumentando. Construir una empresa cotizada duradera durante una recesión requiere flujo de caja operativo y estructuras de financiación que no dependan enteramente de un precio más alto de Bitcoin.
Dado que Strike sigue siendo independiente, Twenty One ahora tiene que demostrar que su balance de Bitcoin puede respaldar ese negocio más amplio por sí solo.
