El Banco de Inglaterra (BoE) eximirá a los intercambios de cifrado y otras empresas operativamente críticas de los límites de tenencia de monedas estables propuestos, lo que podría convertir dinero en Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH).
Como informó Bloomberg News el 7 de octubre, el banco central planea otorgar exenciones a las empresas que requieren grandes inventarios de tokens para operaciones de creación de mercado y liquidación, según una persona familiarizada con el asunto.
El Banco de Inglaterra también permitirá el uso de monedas estables para la liquidación dentro de su Digital Securities Sandbox.
El cambio aborda la reacción contra el proyecto de reglas informado en septiembre que habría limitado las tenencias individuales de monedas estables a entre £10,000 y £20,000 y habría limitado a las empresas a £10 millones.
Las bolsas y los creadores de mercado argumentaron que estos umbrales eran inviables porque los requisitos operativos requieren habitualmente miles de millones de dólares en saldos de monedas estables. Los requisitos incluían mantener inventario para las operaciones de los clientes, facilitar la conversión de moneda fiduciaria y ejecutar arbitraje entre divisas.
Sin exenciones, las instituciones del Reino Unido habrían necesitado fragmentar los activos de los clientes entre múltiples entidades o reubicar las operaciones de custodia y comercialización en el extranjero, drenando liquidez de las carteras de pedidos nacionales.
Las exenciones representan un enfoque para mantener los flujos de monedas estables visibles y regulados dentro de la jurisdicción del Reino Unido en lugar de empujarlos al extranjero.
Las exenciones permiten que miles de millones permanezcan en tierra
Las exenciones permiten a las bolsas y creadores de mercado con sede en el Reino Unido mantener inventarios centralizados con fines operativos, siempre que no excedan los límites propuestos.
Los intercambios mantienen la flotación de la moneda estable para facilitar la ejecución y liquidación instantáneas. Cuando los clientes depositan dinero fiduciario y compran criptomonedas, o venden criptomonedas y retiran dinero fiduciario, las plataformas utilizan el inventario de monedas estables para unir esas transacciones. Mientras tanto, los creadores de mercado mantienen saldos para proporcionar cotizaciones bilaterales en los pares comerciales.
El límite firme propuesto de £10 millones habría sido insuficiente a escala. Las bolsas de tamaño mediano procesan cientos de millones de dólares en volumen diario, lo que requiere una flotación operativa que supera el límite en órdenes de magnitud.
Según el borrador de las reglas, las plataformas habrían distribuido participaciones entre entidades separadas o enrutado operaciones a través de filiales fuera del Reino Unido en Suiza, Singapur o las Islas Caimán.
Las exenciones eliminan esa presión, permitiendo que los intercambios mantengan inventarios unificados de monedas estables bajo la jurisdicción del Reino Unido. Además, la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) está desarrollando reglas paralelas para los emisores y custodios de monedas estables.
Las exenciones del Banco de Inglaterra se alinean con este marco, ya que los emisores y custodios están sujetos a requisitos centrados en el respaldo y el reembolso. Al mismo tiempo, las bolsas y los creadores de mercado están sujetos a diferentes reglas vinculadas a las funciones de negociación y liquidación.
Además, el gobierno del Reino Unido ha declarado que los emisores extranjeros de monedas estables no necesitan autorización del Reino Unido para comercializar sus tokens en plataformas del Reino Unido.
Esto difiere del marco MiCA de la Unión Europea (UE), que requiere autorización para los emisores e impone umbrales de volumen de transacciones a las monedas estables distintas del euro para evitar la sustitución de divisas.
Las plataformas del Reino Unido no enfrentan restricciones equivalentes, lo que crea un incentivo para que la actividad de las monedas estables denominadas en dólares se concentre en lugares del Reino Unido en lugar de en las bolsas de la UE.
Impulsando liquidez a Bitcoin y Ethereum
Las exenciones también afectan la liquidez del comercio de Bitcoin y Ethereum, ya que los intercambios utilizan inventario de monedas estables para liquidar operaciones al contado y de derivados en BTC y ETH.
Los saldos de monedas estables más grandes permiten diferenciales de oferta y demanda más ajustados y carteras de pedidos más profundas porque los creadores de mercado pueden comprometer más capital en todos los niveles de precios. Además, las exenciones llegan en un momento favorable para las criptomonedas en el Reino Unido.
El director general de Bitwise Europe, Bradley Duke, señaló recientemente que la FCA levantó la prohibición minorista de las notas negociadas en bolsa (ETN) de criptomonedas el 8 de octubre. El cambio permite que las ETN criptográficas que cotizan en la Bolsa de Valores de Londres se vendan a inversores individuales una vez que las plataformas implementen la infraestructura de cumplimiento, prevista para el 16 de octubre.
Duke también afirmó que el acceso minorista a cripto ETN a través de corredores en línea y cuentas con ventajas fiscales abre nuevos canales de distribución.
Los pagarés negociados en bolsa de criptomonedas son títulos de deuda que rastrean los precios de las criptomonedas sin mantener los activos subyacentes. Cotizan para inversores profesionales desde 2024. Los ETN se diferencian de los fondos cotizados en bolsa (ETF) porque están estructurados como deuda no garantizada en lugar de inversiones mancomunadas.
Las regulaciones de los Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios (OICVM) no permiten que los fondos tengan criptomonedas no reguladas directamente, por lo que no hay ETF criptográficos al contado disponibles para los inversores minoristas del Reino Unido. Sin embargo, los ETN eluden esa restricción al quedar fuera del alcance de los OICVM.
Si bien las exenciones se centran en la infraestructura operativa para las bolsas y los creadores de mercado, el cambio de ETN amplía la gama de productos de inversión minorista.
Ambos reducen la fricción regulatoria para la actividad criptográfica interna, creando en consecuencia vías para impulsar el comercio de Bitcoin y Ethereum en el Reino Unido.
