Un nuevo lenguaje financiero para Bitcoin
Michael Saylor dijo: “Los mercados de capitales de Bitcoin requieren un nuevo lenguaje financiero”, y anunci贸 en X que Strategy ha “refinado nuestras m茅tricas para medir Bitcoin, el cr茅dito digital y el capital digital con mayor precisi贸n”. El nuevo marco entr贸 en funcionamiento hoy, reemplazando o complementando varias m茅tricas que los inversores han utilizado durante a帽os para juzgar si la estrategia de compra de bitcoins de Strategy est谩 creando o destruyendo valor para los accionistas.
La reforma se produce cuando la estructura de capital de Strategy se ha vuelto m谩s compleja. Lo que alguna vez fue una historia simple, una empresa p煤blica que compra y mantiene bitcoins, ahora involucra m煤ltiples clases de acciones preferentes, una l铆nea de negocio de Cr茅dito Digital y una brecha cada vez mayor entre el valor de mercado de la empresa y el bitcoin que la respalda. Strategy dijo que los cambios “proporcionan una imagen m谩s precisa del valor de Bitcoin atribuible a los accionistas comunes” a medida que el cr茅dito digital pasa a ser una parte mayor de su balance.
Lo que realmente miden las nuevas m茅tricas
La pieza central es Net $ BTC Por acci贸n (BPS neto), que muestra el valor de bitcoin atribuible a los accionistas comunes despu茅s de restar la deuda neta y los derechos de acciones preferentes, un an谩logo aproximado del valor contable por acci贸n, pero denominado en bitcoins en lugar de d贸lares. La estrategia tambi茅n est谩 retirando su antiguo punto de referencia mNAV a favor de comparar el precio de las acciones directamente con el BPS neto, manteniendo al mismo tiempo 1,0x mientras los inversores de l铆nea vigilan el riesgo de diluci贸n.
Otras dos nuevas cifras pretenden responder a una pregunta m谩s dif铆cil: 驴cu谩nta apreciaci贸n del bitcoin necesita realmente Strategy para mantener sostenible su estrategia impulsada por la deuda? $ BTC Hurdle ARR representa el costo de financiamiento efectivo de la compa帽铆a, que es el rendimiento anualizado de bitcoin necesario para compensar un diferencial positivo sobre lo que paga Strategy para pagar su deuda y obligaciones preferentes.
$ BTC Floor ARR establece un list贸n m谩s bajo: el rendimiento m铆nimo anualizado de bitcoin requerido solo para mantener un 1.0x $ BTC Calificaci贸n seg煤n la estructura de capital actual de la empresa. La estrategia tambi茅n cambi贸 el nombre de su antigua m茅trica de amplificaci贸n a Bitcoin Equity Multiplier, que describe cu谩nto magnifica la estructura de capital la exposici贸n de los accionistas comunes a las oscilaciones de precios de bitcoin, y agreg贸 indicadores de mercado m谩s simples como la prima al promedio m贸vil de 200 semanas (200WMA) y un 铆ndice de miedo y codicia al tablero.
Las nuevas m茅tricas se basan en el terreno que la estrategia ha estado sentando durante meses. La empresa es anterior. $ BTC La cifra de equilibrio de ARR, seg煤n la cual Saylor dijo que bitcoin necesitaba solo un crecimiento anual del 3,3% para que Strategy siguiera financiando sus dividendos preferentes de STRC indefinidamente, fue un predecesor m谩s simple de las cifras m谩s granulares de Hurdle y Floor ARR reveladas esta semana.
El Tesoro detr谩s de los n煤meros
Las m茅tricas existen para explicar una tesorer铆a que ha seguido creciendo incluso cuando el ritmo de compra de Strategy se ha desacelerado. La empresa pose铆a 843.775 $ BTC seg煤n sus revelaciones m谩s recientes, adquirida por un costo total de $63,69 mil millones de d贸lares a un precio promedio de $75,476 por moneda, incluidas las tarifas.
Ese bot铆n convierte a Strategy en el mayor poseedor corporativo de bitcoins por un amplio margen, muy por delante de los 18.712 de SpaceX. $ BTC tesoro, a modo de comparaci贸n, que s贸lo se hizo p煤blico a trav茅s de los tr谩mites de salida a bolsa de la propia compa帽铆a de cohetes este a帽o.
La estrategia tambi茅n se ha vuelto m谩s selectiva a la hora de comprar. La empresa revel贸 el 6 de julio que vendi贸 3.588 $ BTC por aproximadamente 216 millones de d贸lares entre el 29 de junio y el 5 de julio, utilizando las ganancias para financiar dividendos preferentes y reconstruir una reserva en d贸lares que se situaba cerca de 3.200 millones de d贸lares en su actualizaci贸n m谩s reciente.
Marc贸 uno de los raros casos en los que Strategy recort贸 su posici贸n de bitcoin en lugar de aumentarla, un cambio que ha hecho que algunos analistas adviertan contra la compra de acciones de MSTR incluso cuando Saylor insiste en que la compa帽铆a sigue centrada singularmente en bitcoin.
Las nuevas m茅tricas no cambiar谩n la cantidad de bitcoin que posee Strategy, pero brindan a los accionistas (as铆 como a los vendedores en corto) herramientas m谩s precisas para juzgar si el apalancamiento de la empresa todav铆a est谩 funcionando a su favor. Con $ BTC Obst谩culo ARR y $ BTC Floor ARR ahora publicado junto con el 铆ndice Fear & Greed en el propio panel de Strategy, los inversores ya no tienen que confiar en la confianza de Saylor; pueden observar, en tiempo real, exactamente cu谩nto bitcoin necesita ganar cada a帽o para mantener solvente toda la estructura.
