¿Por qué 60.000 dólares deciden si la reciente fortaleza de Bitcoin se resquebraja cuando casi la mitad del mercado cae en pérdidas?

El precio de Bitcoin todavía cotiza muy por encima de los niveles de los mercados bajistas del pasado, y esa distancia ahora hace que el momento actual parezca bastante desorientador. Debajo de la superficie, una gran parte del mercado ya está nuevamente en problemas.

Los datos en cadena muestran que a principios de abril, aproximadamente el 46% del suministro de Bitcoin se mantenía con pérdidas, lo que significa que casi la mitad de las monedas en la red se compraron por última vez a precios superiores al precio actual del mercado.

Los mercados tienden a volverse emocionalmente inestables cuando un gran número de personas quedan atrapadas en posiciones perdedoras, y la brecha entre lo que muestra un gráfico de precios y lo que realmente siente la base de tenedores puede ser bastante grande.

Por eso destaca el nivel de 60.000 dólares. El número en sí es agradable, redondo y memorable, pero su verdadera importancia reside en cómo afecta el comportamiento. Un movimiento hacia atrás arrastraría aún más parte del mercado bajo el agua y convertiría una lenta caída en una caída vertical, una prueba directa de si los tenedores siguen esperando o finalmente comienzan a vender.

Las personas que compraron durante el período previo hace mucho tiempo que desviaron su atención del próximo máximo histórico hacia preguntas más difíciles: si interpretaron mal el mercado, si deberían reducir el riesgo y si esta caída tiene que continuar. Ése es el territorio donde tienden a formarse fondos y donde el pánico, una vez que encuentra un punto de apoyo, tiende a extenderse.

El piso más profundo sigue en pie.

El mercado está sufriendo y los niveles subyacentes que definieron los fracasos de los ciclos más antiguos aún se mantienen.

El mejor ejemplo de esto es el precio realizado, uno de los anclajes a largo plazo más simples de Bitcoin. Representa el precio promedio al que las monedas de la red cambiaron de manos por última vez, y actualmente se sitúa cerca de $54,100. Bitcoin se mantiene por encima incluso después de esta caída, lo que significa que el poseedor promedio en toda la red aún no sufre pérdidas.

El gráfico semanal lo confirma. Bitcoin también se mantiene por encima de su promedio móvil de 200 semanas, que se sitúa alrededor de los 50.000 dólares, lo que deja al mercado en una posición muy inusual. Se siente lo suficientemente débil como para asustar a la gente, amargar el sentimiento y dejar a una gran parte de los tenedores en números rojos, mientras que los niveles fundamentales que alcanzaron los mercados bajistas del pasado permanecen intactos.

Esa distinción puede ser la diferencia más clara entre este ciclo y los anteriores. Bitcoin todavía se comporta como un activo volátil, y las caídas todavía causan daños reales, pero la altitud a la que se producen esos daños ha aumentado considerablemente. El dolor está ocurriendo más arriba en el gráfico que antes.

Esa elevación probablemente proviene de una base de propietarios más amplia y sólida. Bitcoin ha atraído más capital de larga duración y más exposición institucional en los últimos años. Eso le da al mercado más apoyo estructural que en ciclos anteriores, cuando el miedo podía arrastrar los precios a través de todos los pisos históricos con muy poca resistencia.

La verdadera pregunta, entonces, es si este mercado puede absorber más malestar antes de que se convierta en una venta forzada.

Si Bitcoin cae hacia los 60.000 dólares y se mantiene, este ciclo habrá demostrado algo significativo: casi la mitad del mercado ya está bajo el agua y los cimientos más profundos aún están en pie. Si ese nivel cede y comienzan las ventas masivas, no pasará mucho tiempo antes de que volvamos a ver la conocida secuencia del mercado bajista.

Los daños visibles y estructurales están operando en diferentes niveles en este momento. Bitcoin todavía puede aparecer relativamente bien en un gráfico a largo plazo, mientras que una gran proporción de sus tenedores ya se sienten presionados, y para cualquiera que observe desde fuera del activo, esa tensión es la forma más útil de entender el momento.

El mercado está absorbiendo una gran cantidad de presión, y la pregunta de cuánto más se puede necesitar antes de que cambien las bases es algo que las próximas semanas comenzarán a responder.