Kevin Warsh se convertirá en el primer presidente de la Reserva Federal con tenencias de criptomonedas reveladas, y el primero cuyos instintos políticos aún podrían presionar al sector más que sus predecesores.
La mayoría de los estadounidenses no siguen de cerca el drama del personal de la Fed, pero sienten sus réplicas cada mes a través de las tasas hipotecarias, los rendimientos de los ahorros y la temperatura de los mercados de valores.
Bitcoin siente esas mismas corrientes incluso más agudamente que la mayoría de los activos negociados, razón por la cual la cuestión de quién dirige el banco central es importante para las criptomonedas mucho antes de que esa persona diga una palabra sobre los activos digitales. Cuando aumentaban las probabilidades de que Warsh se convirtiera en presidente de la Reserva Federal, Bitcoin se vendió, ya que los operadores lo interpretaron como un banquero central que favorece un balance más pequeño de la Reserva Federal y un régimen monetario más estricto.
Esa reacción muestra lo mucho que hay en juego. El próximo presidente de la Reserva Federal determinará el destino de Bitcoin a través del precio del dinero, la cantidad de liquidez en los mercados y la voluntad del sistema financiero de permitir que las criptomonedas se acerquen a su núcleo.
La declaración financiera de Warsh añadió más peso a esto. El documento reveló participaciones vinculadas a varias empresas relacionadas con las criptomonedas, incluido Polymarket, y Warsh se ha comprometido a vender esas posiciones según las reglas de ética de la Fed si lo confirma el Senado.
Eso lo convierte en el primer nominado en ocupar el puesto de presidente con una exposición visible al sector en un momento en que las criptomonedas se están acercando al sistema financiero estadounidense convencional. Lo inusual es que la misma figura que parece ópticamente más cercana a las criptomonedas aún podría terminar presidiendo el tipo de entorno monetario que tiende a pesar más sobre ellas.
Warsh podría importarle más a Bitcoin que los anteriores presidentes de la Fed
La consecuencia más clara de una presidencia de Warsh probablemente llegará a través de la política macro más que de la doctrina. Reuters ha informado que está a favor de un balance más pequeño de la Fed y un régimen monetario más estricto, y ese marco por sí solo afectó los precios de Bitcoin cuando aumentaron sus probabilidades de nominación.
Bitcoin tiende a funcionar mejor cuando la liquidez es abundante y el apetito por el riesgo de los inversores es alto, y tiende a tener dificultades cuando la Reserva Federal retira la liquidez. Por lo tanto, un presidente cuyos instintos se inclinan hacia un balance más pequeño es importante para las criptomonedas en la fría aritmética de los mercados, porque la escasez de dinero generalmente deja menos espacio para que funcionen los activos especulativos.
Eso también es legible mucho más allá de las criptomonedas. La misma institución que influye en los costos de endeudamiento, el sentimiento del mercado y el valor de los activos financieros en general también da forma al contexto en el que se negocia Bitcoin. Incluso aquellos a quienes les importan poco los activos digitales todavía entienden el mecanismo subyacente, porque ven la influencia de la Reserva Federal en los pagos de hipotecas, los rendimientos de los ahorros y las oscilaciones del mercado de valores.
Bitcoin se encuentra en el mismo mapa de riesgo, sólo que un poco más cerca del borde.
Una segunda consecuencia llega más profundamente al propio sistema financiero. La Reserva Federal influye en si las criptoempresas pueden conectarse más directamente con el núcleo de las finanzas estadounidenses, y el tono establecido por el presidente se filtra hasta los bancos, custodios y reguladores que deciden cuánta exposición permitir.
A principios de este mes, Kraken se convirtió en la primera empresa de cifrado en asegurar una cuenta maestra de la Fed, dándole acceso directo a las vías de pago de la Fed con restricciones. Los bancos regionales de la Fed administran esas cuentas, mientras que la junta de la Fed establece las pautas y ha mostrado apertura a modelos más restringidos para las empresas de criptografía y tecnología financiera. Una Reserva Federal liderada por Warsh heredará esa pregunta inicial, y sus respuestas ayudarán a determinar si las criptomonedas se convierten en un elemento más establecido del sistema financiero o permanecen más cerca de sus límites.
Ese mismo tono también da forma al clima más amplio en torno a la custodia bancaria de activos digitales, el escrutinio de las monedas estables y las actitudes de supervisión hacia las empresas que operan en la frontera de la banca y las criptomonedas.
La autoridad directa de Warsh sobre la legislación sobre criptomonedas será limitada, pero su postura seguirá influyendo en la disposición de los bancos a trabajar con empresas de activos digitales y en la rapidez con la que se alivia o endurece la carga de cumplimiento. Esta es una de las razones por las que la elección del presidente de la Fed tiene más importancia para las criptomonedas de lo que podría sugerir una lectura estrecha del título del puesto.
Por qué esto representa una ruptura con el patrón reciente de la Reserva Federal
Los recientes presidentes de la Reserva Federal mantuvieron en gran medida a las criptomonedas a distancia institucional, incluso cuando pasaron de ser una novedad a algo lo suficientemente grande como para atraer la atención oficial sostenida.
En los primeros años de Bitcoin, la respuesta dentro de la Reserva Federal fue de interés cauteloso, y la innovación de los pagos digitales fue tratada como una tecnología que vale la pena observar, aunque permaneciendo fuera del centro de la política.
Janet Yellen habló con más firmeza sobre los límites y las preocupaciones que rodean a las criptomonedas, y Jerome Powell desarrolló posteriormente un marco que reconocía posibles ganancias de eficiencia en áreas como los pagos, sin dejar de enfatizar los riesgos para la estabilidad financiera y la ausencia de protecciones tradicionales. A finales de 2024, Powell también dejó claro que la Reserva Federal no podía legalmente poseer Bitcoin y no tenía planes de buscar cambios legislativos que lo permitieran.
Warsh llega con un perfil diferente. Sus participaciones reveladas reflejan proximidad personal a una parte del sector, y su promesa de desinversión muestra una conciencia de cuán sensibles serán esas ópticas. Lo que lo distingue es la combinación de vínculos criptográficos visibles y una visión macro del mundo que los mercados ya interpretan como dura. Esa combinación lo hace sentir diferente de los presidentes anteriores sin hacer que sea más fácil para la industria vivir con él.
Las señales de avance llegarán pronto. Está previsto que Warsh comparezca ante el Comité Bancario del Senado el 21 de abril, y el mandato de Powell termina el 15 de mayo. Varias señales en la audiencia tendrán peso para los mercados criptográficos, incluido si Warsh enmarca la innovación financiera como algo que se debe acomodar o contener, si enfatiza la reducción del balance como objetivo central, si aborda el acceso bancario y la supervisión de las monedas estables con especificidad, y cuán directamente habla sobre sus tenencias criptográficas divulgadas y sus compromisos de desinversión.
Retroceda y verá el panorama general. La próxima era de la Reserva Federal dará forma a las criptomonedas a través de tres fuerzas que los estadounidenses comunes y corrientes ya comprenden, que son el precio del dinero, la cantidad de liquidez que se mueve a través de los mercados y el grado de acceso que tienen las empresas de criptomonedas a las instituciones en las que la mayoría de los estadounidenses confían.
Los presidentes anteriores trataron las criptomonedas como periféricas, experimentales o riesgosas. Warsh llega en un momento en el que esa distancia es más difícil de mantener, incluso cuando los instintos políticos asociados con él podrían hacer que el entorno sea más difícil para Bitcoin y las empresas que lo rodean.
Su confirmación conlleva el peso de una discusión más amplia sobre el próximo capítulo estadounidense de las criptomonedas y sobre si ese capítulo se definirá más por un acceso más profundo al sistema financiero o por un flujo de dinero más restringido a través de él.
