Un nuevo informe de Standard Chartered identifica a las empresas del Tesoro de Ethereum (ETH) negociadas públicamente como una clase de activos distinta y en rápida evolución, separada de los fondos cotizados en bolsa (ETF) y los vehículos tradicionales de inversión criptográfica.
Según el informe, estas empresas no tienen ETH para fines especulativos. En cambio, están posicionando sus balances en torno a los rendimientos de replanteo, las integraciones defi y las condiciones del mercado de acciones que les permiten comerciar con primas en relación con sus tenencias de ETH.
Esto brinda a los inversores exposición regulada a Ethereum, junto con estrategias de rendimiento y apalancamiento que no están disponibles para detectar ETF de Ethereum.
Standard Chartered destacó que estas compañías se benefician de una ventaja estructural sobre los ETF regulados por los Estados Unidos, que están prohibidas de apartar.
Muchas de las empresas del Tesoro han apostado la mayoría de su ETH, recaudaron capital a través de ubicaciones privadas o deuda convertible, y han desplegado activos en protocolos en cadena para generar rendimientos adicionales.
Según el informe, estas compañías están explotando ineficiencias regulatorias y limitaciones minoristas. Como resultado, a menudo intercambian por encima del valor del activo neto, que sirven como ETF de facto ETH con rendimiento incorporado, flexibilidad operativa y apalancamiento del balance general.
Las tecnologías de inmersión de Bitmine lideran la cohorte, manteniendo aproximadamente el 0.5% del suministro circulante de Ethereum y apuntando a un aumento de 10x en el futuro.
Otras empresas, incluidos los juegos de Sharplink, han recaudado cientos de millones en rondas de financiación centradas en ETH y han lanzado estrategias del tesoro impulsadas por el replanteo. El ETH de la empresa centrada en los juegos recientemente superó a la Fundación Ethereum.
Standard Chartered documentó un amplio cambio de la industria, con empresas en biotecnología, energía y semiconductores que reutilizan las operaciones para adoptar estrategias de Tesoro ETH. Moss Genomics, Centaurus Energy e IntChains Group fueron citados como ejemplos de esta tendencia intersectorial.
El informe proyectó que si las tendencias actuales persisten, las compañías del Tesoro podrían controlar hasta el 10% del suministro ETH. Esto representaría un aumento 10X de los niveles actuales y solidificaría el papel de Ethereum en las estrategias de asignación de capital corporativo.
Tesoros de Ethereum enmarcados estándar como una contraparte emergente de los ETF, pero con ventajas estructurales distintas: ingresos de replanteo, composibilidad y opcionalidad de equidad estratégica en los mercados públicos.
El informe enfatizó que esto no es simplemente una repetición del modelo de tesorería corporativa de Bitcoin (BTC), sino más bien una nueva clase de estrategia de activos digitales impulsada por la programabilidad y la mecánica de rendimiento de Ethereum.
Si la demanda institucional continúa junto con las condiciones regulatorias favorables, las empresas del Tesoro ETH podrían convertirse en un accesorio a largo plazo en el ecosistema criptofinancial.
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El ciclo de cuatro años de larga data de Bitcoin, una vez un marco dominante para predecir los movimientos de precios, está comenzando a perder su influencia, según el CIO Bitwise Matt Hougan.
En un puesto de 25 de julio en X, Hougan señaló que la naturaleza madura del mercado de criptografía, junto con la creciente participación institucional, está debilitando las fuerzas que históricamente moldeó el comportamiento cíclico de Bitcoin.
Por qué el ciclo de 4 años de Bitcoin está muerto
Según Hougan, mientras que Bitcoin Halvings una vez desempeñó un papel fundamental en impulsar los choques de suministro y alimentar los mercados alcistas, su influencia está disminuyendo.
También señaló que el entorno macro más amplio también ha cambiado. Las tasas de interés ya no ejercen la misma presión a la baja en los mercados criptográficos que en ciclos anteriores.
Hougan agregó que están surgiendo estructuras regulatorias más claras en toda la industria criptográfica. Esto, combinado con una mayor supervisión institucional, ha ayudado a reducir la extrema volatilidad y el riesgo de colapso que una vez plagó el mercado.
Según Hougan, el paisaje criptográfico está evolucionando más tiempo y más estratégicamente ahora. Se espera que los activos fluyan a los ETF de Bitcoin Spot, que comenzaron en serio en 2024, continúan durante la próxima década.
Mientras tanto, las instituciones financieras tradicionales, desde fondos de pensiones hasta plataformas de cuentas nacionales, apenas comienzan a ofrecer acceso criptográfico a sus clientes.
Además, el apoyo legislativo, como la reciente aprobación de la Ley Genius, está acelerando aún más la entrada de Wall Street en el espacio, preparando el escenario para entradas de capital sostenidas.
Obsoleto
Este sentimiento se hace eco del criptoquante CEO Ki Young Ju, quien recientemente regresó a las llamadas bajistas antes del modelo de ciclo antiguo.
En abril, JU advirtió que el rally de Bitcoin alcanzó su punto máximo cerca de $ 80,000, sin embargo, el activo continuó su ascenso, y finalmente superó $ 123,000 este mes.
Reflexionando sobre esa señorita, Ju declaró que la dinámica tradicional de distribución de acumulación, donde las ballenas se venden en la demanda minorista, no es más larga. En cambio, los inversores institucionales y los tesoros corporativos están surgiendo como compradores dominantes, remodelando el comportamiento del mercado y reduciendo la rotación especulativa.
¿Qué sigue para Bitcoin?
Como resultado, estos cambios estructurales más profundos son desafiantes suposiciones de larga data sobre Bitcoin.
Teniendo en cuenta esto, Hougan sugirió que el mercado se está alejando de los ciclos de auge-caída hacia un crecimiento más consistente a largo plazo.
Si bien reconoce el potencial de volatilidad a corto plazo, ve a 2026 como un año de fuerte rendimiento impulsado por tendencias de adopción duraderas en lugar de patrones de mercado reflexivos.
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Un número creciente de empresas públicas está comprando bitcoin (BTC) para sus balances, pero muchas podrían estar expuestas a pérdidas significativas si los precios caen, según un nuevo informe estandonal con el informe compartido con Criptoslato.
La investigación del Banco, escrita por el jefe de investigación de activos digitales, Geoffrey Kendrick, destacó que 61 compañías ahora tienen bitcoin en sus bonos del Tesoro corporativo, controlando colectivamente el 3.2% del suministro total de bitcoin que alguna vez existirá.
Esta tendencia ha aumentado en los últimos meses, con imitadores siguiendo los pasos de estrategia aumentando sus tenencias de bitcoin de 50,000 BTC a 100,000 BTC en solo dos meses.
Altos precios de entrada
Standard Chartered advirtió que muchas de estas empresas han ingresado al mercado con altas valoraciones, a menudo con múltiplos de entrada de valor de activos netos (NAV) por encima de 1, lo que indica la sobreexposición a los cambios de precios.
Kendrick enfatizó que para al menos la mitad de estas empresas, el precio promedio de compra supera los $ 90,000 por bitcoin e incluso una corrección modesta podría provocar pérdidas y daños de reputación para las empresas que buscan imitar la estrategia sin tolerancias de riesgo o estructuras de capital similares.
Advirtió que “Bitcoin es volátil” y que los puntos de entrada promedio altos hacen que algunas compañías sean particularmente vulnerables.
Según Kendrick:
“Identificamos un nivel de dolor del 22% por debajo del precio promedio de compra como un potencial nivel de liquidación”.
Explicó que una caída del 22% por debajo del precio promedio de compra puede ser el umbral en el que el riesgo de liquidación se vuelve real para las empresas que tienen bitcoin en bonos del Tesoro.
A partir de eventos históricos del mercado, el informe citó la experiencia de Core Scientific 2022 como un indicador de posibles niveles de estrés.
El informe incluyó un gráfico que muestra un amplio diferencial en los precios de compra en las empresas públicas, con muchos agrupados en el rango de $ 90,000 a $ 110,000. Si los mercados se invierten bruscamente, las empresas con balances más delgados o la presión de los inversores podrían verse obligadas a vender.
La demanda aumenta a pesar de los riesgos
A pesar de los riesgos, el papel de Bitcoin como activo estratégico del Tesoro continúa ganando tracción entre las empresas. Kendrick atribuyó esto a los múltiplos de NAV por encima de 1 y persistentes ineficiencias en cómo las finanzas tradicionales evalúan las tenencias criptográficas.
Los hallazgos de Standard Chartered sugieren que esta ola de adopción está siendo impulsada por la convicción a largo plazo y el miedo a perderse, especialmente a la luz del reciente impulso alcista en los mercados criptográficos.
Kendrick escribió:
“Si bien veo estos múltiplos como justificados por ahora (debido a las ineficiencias del mercado creadas por el conservadurismo regulatorio y del comité de inversión), con el tiempo que la justificación se desvanecerá”.
A medida que Bitcoin cotiza por encima de la marca de $ 100,000, el comercio de impulso permanece intacto. Sin embargo, la advertencia de Standard Chartered agrega una nota de precaución: sin la gestión de riesgos prudentes, las empresas que adoptan BTC podrían enfrentar la misma volatilidad que una vez empujó a los mineros y especuladores al borde.
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