Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. recaudaron aproximadamente 999 millones de dólares durante siete días consecutivos de entradas del 14 al 22 de julio, según datos de Farside Investors. Siguieron cuatro días consecutivos de salida de capitales, con lo que se retiraron alrededor de 526 millones de dólares hasta el 28 de julio.
En el período más amplio comprendido entre el 29 de mayo y el 28 de julio, los totales diarios implican aproximadamente 4.460 millones de dólares en salidas netas. Las entradas netas acumuladas desde el lanzamiento todavía se situaban cerca de 51.400 millones de dólares al 29 de julio.
Oscilaciones como éstas son la razón por la que los operadores no utilizan los flujos de ETF como interpretación de su convicción institucional: las fuertes salidas de capital se interpretan como pérdida de interés, las entradas se interpretan como una demanda renovada.
Ese marco ahora captura solo una parte del mercado, ya que las instituciones pueden llegar a Bitcoin a través de ETF al contado, productos de ingresos con opciones, préstamos respaldados por Bitcoin y crédito estructurado.
El capital que sale de un envoltorio puede trasladarse con la misma facilidad a otro rincón del mismo mercado.
Un menú más amplio de riesgo de Bitcoin
El IBIT de BlackRock, que sigue siendo el producto al contado de referencia, tuvo aproximadamente 60.300 millones de dólares en entradas netas acumuladas al 28 de julio y un diferencial medio de oferta y demanda de 30 días del 0,03%.
El nuevo ETF iShares Bitcoin Premium Income (BITA) de BlackRock se lanzó en junio y tenía alrededor de $59,9 millones en activos netos al 28 de julio. BITA intercambia parte de su ventaja por ingresos, emitiendo opciones cubiertas entre el 25% y el 35% de su cartera a través de un programa escalonado para una tasa de distribución declarada del 12,1%.
Los préstamos respaldados por criptomonedas alcanzaron alrededor de 67 mil millones de dólares en el primer trimestre de 2026, casi un 50% más año tras año, según Galaxy Research. El valor respaldado por activos respaldados por Bitcoin de Ledn por valor de 188 millones de dólares se convirtió en la primera titulización importante de préstamos de activos digitales con calificación de grado de inversión por parte de una agencia de calificación crediticia global, dijo Galaxy.
S&P subrayó que la calificación cubre la estructura y los bonos senior.
Adam Reeds, director ejecutivo del prestamista de Bitcoin Ledn, argumentó que medir la demanda institucional ahora requiere mirar más allá de cualquier envoltorio.
Un inversor en crédito puede mantener Bitcoin como garantía y permanecer neutral en su precio a corto plazo, lo cual es una distinción que remodela lo que describe la “adopción institucional”.
| Producto vinculado a Bitcoin | Qué están comprando los inversores | Principal fuente de retorno | Principal riesgo oculto |
|---|---|---|---|
| ETF al contado de Bitcoin | Exposición al precio líquido de Bitcoin | apreciación de BTC | Sensibilidad del flujo diario y venta basada en el sentimiento |
| ETF de ingresos de opciones | Exposición a Bitcoin más prima de opción | Rendimiento de llamadas cubiertas | Alza limitada, riesgo de volatilidad, riesgo de asignación/sobrescritura |
| Préstamos respaldados por Bitcoin | Rentabilidad del dólar garantizada por garantía BTC | Intereses de préstamos y protección de garantías | Deriva del LTV, llamadas de margen, liquidación forzosa |
| Crédito BTC estructurado / ABS | Exposición de renta fija a préstamos respaldados por BTC | Cupón, compresión de diferenciales, reembolso de principal | Riesgo de servicio, riesgo de custodia, riesgo de oferta en el mercado secundario |
| Custodia directa de Bitcoin | Propiedad del activo en sí. | Apreciación de BTC y tenencia a largo plazo | Custodia, riesgo operacional, sin rendimiento a menos que se rehipoteque |
Los límites de un vencimiento más largo
Reeds utilizó el producto de bonos de Ledn como ejemplo, señalando que los inversores pueden salir antes del vencimiento y su rendimiento aún depende de los precios del mercado secundario.
Mantener hasta el vencimiento preserva el pago del principal contractual, mientras que un inversor que vende anticipadamente asume los movimientos de los diferenciales y, potencialmente, una oferta más débil de lo esperado.
En opinión de Reeds, los compradores de ETF responden más al impulso de los precios y al ciclo de noticias que los inversores que poseen Bitcoin directamente, a quienes considera con convicciones a más largo plazo.
Sacó esa conclusión de lo que ve en el mercado cada día y refleja la motivación del comprador. Qué grupo resulta más duradero en una crisis es una cuestión separada y no resuelta.
La misma estructura de vencimientos que puede hacer que el capital crediticio parezca rígido también puede hacerlo frágil a niveles de precios específicos.
Si un préstamo respaldado por Bitcoin comienza con una relación préstamo-valor del 50% y se liquida en un umbral del 80%, la garantía puede absorber aproximadamente una caída del 37,5% en el precio de Bitcoin antes de desencadenar la liquidación. Utilizando un precio de Bitcoin cercano a $63,889, las matemáticas implican una zona de liquidación cercana a $39,900.
Un préstamo que comienza con una relación préstamo-valor inicial del 40% requeriría una disminución del 50% para alcanzar el mismo umbral del 80%, que es alrededor de $31,900.
Reeds tiene una respuesta directa para esta fragilidad:
“A medida que se agrega apalancamiento al mercado, se crearían más ventas forzadas debido a las diferentes posiciones en las que existen umbrales de liquidación”.
Los mercados mundiales de renta fija totalizaron alrededor de 145,1 billones de dólares en valor excepcional en 2024, en comparación con aproximadamente 126,7 billones de dólares en valor del mercado de acciones global, según el libro informativo 2025 de SIFMA. Esa desconexión es el argumento de escala de por qué el crédito tiene peso más allá del propio mercado de las criptomonedas.
| Relación préstamo-valor inicial | Umbral de liquidación | Se necesita una caída de BTC para desencadenar la liquidación | Zona de liquidación implícita de BTC* |
|---|---|---|---|
| 50% LTV | 80% TVL | 37,5% de disminución | ~$39,900 |
| 40% LTV | 80% TVL | 50,0% de disminución | ~$31,900 |
Reeds hizo una observación similar sobre el grupo de prestamistas potenciales:
“Los mercados de deuda son más grandes que los mercados de acciones. Hay mucho más capital que quiere prestar que el capital de riesgo dispuesto a apostar sobre el precio de Bitcoin”.
Cuánto de ese fondo teórico ha ingresado al crédito de Bitcoin es una cuestión separada que los datos independientes aún deben resolver.
La Reserva Federal mantuvo su rango de tipos objetivo entre el 3,50% y el 3,75% el 29 de julio, con la inflación aún elevada y los rendimientos de los bonos del Tesoro más altos. Esa combinación puede exprimir a Bitcoin dos veces: al disminuir el apetito por la duración especulativa y al ampliar los diferenciales de la deuda vinculada a Bitcoin.
El informe de junio de VanEck informó alrededor de 5 mil millones de dólares en salidas de ETF al contado de EE. UU. en 19 de 22 sesiones, acompañadas de un impulso de precios más débil y un sesgo de venta elevado.
En el caso alcista, las instituciones tratan la garantía de Bitcoin como su propia clase de activo crediticio. Más emisiones de valores respaldados por activos, tasas de interés más bajas, diferenciales más ajustados en el mercado secundario y activos en aumento en productos de renta de opciones apuntarían en esa dirección.
La demanda de Bitcoin se profundizaría más allá de los compradores direccionales y la volatilidad podría disminuir en condiciones normales del mercado.
En el caso bajista, las salidas de ETF, el posicionamiento de opciones defensivas y la ampliación de los diferenciales de crédito van juntos. Nuevas salidas de ETF multimillonarias, un elevado sesgo de venta, rendimientos más amplios de los valores respaldados por activos y solicitudes de garantía de los prestatarios se manifestarían al mismo tiempo.
Las salidas de ETF se volverían más peligrosas en ese escenario, ya que llegarían junto con una tensión crediticia que ha permanecido en gran medida invisible hasta que se puso a prueba.
Los flujos de ETF aún transportan información real, rastreando el movimiento de capital líquido al contado de una manera que los libros de opciones y créditos privados rara vez coinciden.
Todo el conjunto de riesgos institucionales de Bitcoin que ahora se está formando en torno a los ingresos por opciones, los préstamos garantizados y la deuda estructurada se encuentra en su mayor parte fuera de ese panorama. Un tablero que rastreara solo las creaciones y reembolsos diarios de ETF aún pasaría por alto las relaciones préstamo-valor, los umbrales de liquidación, los diferenciales del mercado secundario y la concentración de custodia.
La próxima gran caída de Bitcoin podría responder a si los productos de crédito y rendimiento trajeron capital duradero al mercado.
]]>Bitcoin entró hoy (29 de julio) con tres canales de demanda perdiendo impulso cerca de $64,000. Cuatro sesiones consecutivas de ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. registraron un total combinado de $ 526,5 millones en salidas netas, mientras que Glassnode informó compras de futuros perpetuos más débiles y entradas de capital en cadena más amplias y estancadas.
Bitcoin cotizó cerca de $64,200, dejando $64,000 como una prueba de mercado inmediata en lugar de un piso garantizado.
Los datos de Farside Investors muestran salidas de ETF de 225,1 millones de dólares el 23 de julio, 240,1 millones de dólares el 24 de julio, 11,6 millones de dólares el 27 de julio y 49,7 millones de dólares el 28 de julio. Aproximadamente a las 08:50 UTC del miércoles, el 28 de julio fue la última sesión cotizada.
Esas salidas muestran debilidad en un importante canal de demanda regulado, no en todo el mercado institucional. Tampoco establecen qué causó el movimiento del precio de Bitcoin. Como señaló journalscrypto después de la primera reversión, los flujos finalizados pueden reflejar el posicionamiento establecido en diferentes puntos durante una sesión comercial.
El pulso del mercado de la semana 31 de Glassnode describió la retirada de Bitcoin de aproximadamente $66,700 a $64,000 y una recuperación a aproximadamente $65,100. Por debajo de ese rango, la agresión de los compradores de futuros perpetuos había disminuido y los pagos de financiación a largo plazo se habían enfriado drásticamente, incluso cuando el interés abierto agregado aumentó ligeramente. Esa combinación apunta a un apalancamiento más cauteloso, no a la desaparición de la exposición a los derivados.
Las medidas en cadena ofrecieron poca evidencia de que capital fresco reemplazara esa demanda. Glassnode descubrió que las direcciones activas eran estables, pero la liquidación económica y la presión de las transacciones permanecían contenidas y las entradas de capital más amplias estaban estancadas. La firma también dijo que los productos de inversión regulados se habían convertido en salidas netas a medida que disminuía el volumen de operaciones semanales.
La señal de los derivados no es unidireccional. Un análisis de opciones de journalscrypto separado encontró alrededor de 52 contratos de venta abiertos por cada 100 llamadas, frente a 76 a fines de junio. La prima por la protección a la baja durante una semana también se había reducido, aunque las opciones de venta todavía se negociaban por encima de las opciones de compra comparables. Los operadores de opciones tenían menos protección inmediata incluso cuando la demanda de futuros perpetuos se suavizaba.
Cuando el amortiguador del soporte comienza a erosionarse
Los tenedores a largo plazo siguen siendo la compensación más clara. Glassnode dijo que continuaron mostrando convicción mientras que las pérdidas agregadas no realizadas disminuyeron modestamente y las pérdidas realizadas disminuyeron. Eso ayuda a explicar por qué los ETF más débiles, los futuros perpetuos y la demanda en cadena no han demostrado, por sí solos, que el apoyo haya fracasado.
La tesis del colchón para los tenedores se debilitaría si se produjera una ruptura sostenida por debajo del rango local con una distribución renovada de los tenedores a largo plazo, un aumento de las pérdidas realizadas o una presión de venta más rápida. Esos cambios eliminarían las fuerzas estabilizadoras identificadas por Glassnode. Un breve movimiento por debajo de 64.000 dólares, sin ese deterioro, mostraría una prueba de precios más profunda, pero no establecería por sí solo que el soporte liderado por los tenedores se haya roto.
]]>Los clientes de BitMEX buscan la devolución de 622,66 Bitcoin en una demanda colectiva propuesta que acusa al intercambio de liquidaciones de ingeniería y de retención de garantías de los comerciantes. La denuncia, presentada el 23 de julio en el Distrito Sur de Nueva York, llegó cuando BitMEX comenzó una liquidación aprobada por el regulador antes de su cierre en septiembre.
BKX Services Inc. alega que perdió al menos 305.809 BTC a través de liquidaciones de BitMEX en 2018, mientras que David Namdar reclama 316.856 BTC en pérdidas de 2019 a 2020. Juntos buscan las monedas en sí, en lugar de solo su valor en dólares, bajo demandas por replevin y fraude.
La demanda nombra al operador de BitMEX HDR Global Trading Limited y a cuatro empresas afiliadas: ABS Global Trading Limited, 100x Holdings Limited, Shine Effort Inc Limited y HDR Global Services (Bermuda) Limited. Los cofundadores Arthur Hayes, Samuel Reed y Benjamin Delo también están acusados, junto con Gregory Dwyer.
Los demandantes alegan que el motor de liquidación de BitMEX cerró posiciones cuando las pérdidas no realizadas alcanzaron aproximadamente la mitad de las garantías que los comerciantes habían publicado. Según la presentación, eso dejó una garantía por valor de aproximadamente el doble de las pérdidas, pero BitMEX se apoderó del resto y lo transfirió a su Fondo de Seguros en lugar de devolverlo.
La denuncia alega además que una mesa de operaciones interna no revelada podría ver las posiciones de los clientes, las órdenes ocultas y los puntos de liquidación. Afirma que la mesa utilizó cuentas anónimas y podría continuar operando durante las congelaciones del servidor que bloquearon a los clientes comunes, al mismo tiempo que operaba en intercambios de referencia para inducir movimientos de precios que desencadenaron liquidaciones. Las acusaciones no han sido probadas ante los tribunales.
El director ejecutivo de BitMEX, Peter Wilkinson, rechazó el caso en comentarios a Benzinga, calificándolo de “espurio y oportunista” y diciendo que la empresa se defendería enérgicamente.
La presentación revisa la conducta cubierta por una demanda colectiva anterior de BitMEX presentada en 2020 en virtud de la Ley de Bolsa de Productos Básicos. Ese caso fue sobreseído voluntariamente y sin perjuicio en junio de 2025, sin pronunciarse sobre el fondo. En cambio, la nueva acción alega replevin y fraude y argumenta que el caso anterior detuvo el período de prescripción aplicable.
La Autoridad de Servicios Financieros de Seychelles dijo que HDR retiró voluntariamente su solicitud de licencia de activo virtual pendiente el 23 de julio. El plan aprobado por el regulador limita a HDR a cerrar operaciones, cerrar posiciones y devolver activos en poder de los clientes antes de que cesen los servicios de intercambio el 23 de septiembre.
El aviso de cierre de BitMEX dice que los usuarios conservarán el acceso después de esa fecha para ver saldos y retirar fondos, y la compañía dice que sus activos superan sus pasivos. El plan de liquidación cubre los activos en poder de los clientes, pero no dice nada sobre Bitcoin disputado a través de liquidaciones históricas, por lo que el cierre añade urgencia a la cuestión de la propiedad sin establecer que la jurisdicción, el caso o la recuperación se han visto afectados.
Durante la mayor parte del mes, los comerciantes tuvieron una explicación bastante buena para la negativa de Bitcoin a ceder. Argumentaron que un denso grupo de contratos de opciones mantenía el precio en una jaula entre 60.000 y 65.000 dólares, y los operadores compraban en las caídas y vendían las recuperaciones para mantenerse cubiertos.
El vencimiento del viernes eliminó aproximadamente 1.200 millones de dólares de esa exposición, y se suponía que las consecuencias resolverían la cuestión. Si las opciones mantuvieran a Bitcoin cerca de $ 63,000, el precio debería comenzar a fluctuar una vez que desaparecieran.
Y así fue. Bitcoin cotizaba alrededor de 66.200 dólares el martes, un aumento de aproximadamente un 2,9% en el día y aproximadamente un 5% en la semana, presionando contra un nivel de resistencia convertido en soporte de 65.700 dólares que no ha mantenido en todo el mes. A esto se le podría llamar reivindicación: se elimina el muro de opciones que asfixia el precio, y el mercado respira.
Pero lo más exacto es que el vencimiento nunca hizo el trabajo pesado, y el combustible detrás del movimiento de esta semana en realidad vino de otra parte.
El muro de opciones cayó y entró la demanda.
Alrededor de 19.000 contratos de opciones de Bitcoin se liquidaron el 17 de julio con un valor nocional cercano a los 1.200 millones de dólares, una relación de compra y venta de 0,9 y un nivel máximo de dolor de 63.000 dólares. Ethereum añadió 123.000 contratos por un valor aproximado de 230 millones de dólares, con un ratio put-call mucho mayor de 1,61 que reflejaba un mes de demanda de protección a la baja. En conjunto, se generaron alrededor de 1.430 millones de dólares en opciones criptográficas.
Sin embargo, el número teórico aquí puede ser un poco engañoso. Esos 1.200 millones de dólares no son 1.200 millones de dólares de presión de compra o venta; es el valor nominal de la exposición subyacente, y la prima realmente en riesgo es una pequeña fracción de ella. El ratio put-call de 0,9 indicó un apetito ligeramente mayor por las opciones call que por las opciones put, y el nivel máximo de dolor de 63.000 dólares marcó el lugar donde los vendedores de opciones habrían pagado menos.
Max Pain es una referencia contable sobre dónde se concentra el posicionamiento y es una mala guía para saber dónde aterriza el precio. Los vencimientos trimestrales recientes de Deribit han mostrado poca evidencia de un efecto de fijación consistente.
El número que tiene peso real es cuánto interés abierto eliminó el vencimiento, y este fue bastante pequeño según los estándares recientes. El lote comparable del 10 de julio liquidó alrededor del 7% de las opciones pendientes, una fracción de las liquidaciones mensuales y trimestrales que reinician miles de millones a la vez. Un vencimiento de este tamaño nunca forzaría un movimiento duradero.
| Métrico | Alrededor del vencimiento del 17 de julio | Instantánea del 21 de julio |
|---|---|---|
| lugar BTC | ~$63,000–$64,500 | ~$66,200 |
| Flujos de ETF | Regresando después de un retiro de 8 semanas | Cinco sesiones de entrada consecutivas |
| Demanda a la baja de opciones | Sesgo de venta elevado | Reducción de la demanda de protección |
| Acumulación de ballenas | Edificio | +66,700 BTC en 60 días |
| Índice de miedo y codicia | Precavido | ~29 (“miedo”) |
El retorno de la demanda suele seguir a un vencimiento de este tamaño. Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. han registrado cinco sesiones consecutivas de entradas y dos semanas consecutivas de flujos netos positivos, liderados por el IBIT de BlackRock después de un período de ocho semanas que sacó miles de millones de los fondos. El cambio se aceleró una vez que los datos de inflación estadounidenses más débiles y un repunte en las acciones tecnológicas asiáticas restauraron algo de apetito por el riesgo luego de la venta masiva de semiconductores de la semana pasada.
Los grandes tenedores han estado absorbiendo oferta durante semanas por debajo de esos flujos. Los datos de CryptoQuant muestran que las billeteras con entre 1.000 y 10.000 BTC agregaron aproximadamente 66.700 monedas en los últimos 60 días, la acumulación más fuerte de esa cohorte desde febrero.
Cuando esos compradores intervienen mientras los tenedores más pequeños venden, la oferta disponible disminuye y se necesita menos capital fresco para elevar el precio. Vimos que la demanda se materializó antes de que expiraran los contratos del viernes.
Si la gama de opciones realmente hubiera suprimido el precio, la recuperación que vimos esta semana debería haber llegado desde el contado, con financiación contenida y volumen creciente. Eso es más o menos lo que muestran los datos: el interés abierto de futuros ha subido a unos 32.000 millones de dólares y el volumen saltó más del 80% en el día, impulsado por las entradas de ETF y las compras de ballenas.
Sin embargo, la confirmación es escasa y el mercado no está tan convencido de que estemos preparados para un período prolongado de recuperación. El Índice de Miedo y Avaricia se ubica cerca de 29, todavía en territorio de miedo incluso cuando los precios suben.
Las entradas acumuladas de ETF de julio suman aproximadamente 200 millones de dólares, frente a 4.500 millones de dólares de salidas de junio, reemplazando sólo un pequeño porcentaje de lo que quedó. Los volúmenes al contado son escasos, una pérdida de liquidez de las monedas estables de 2.300 millones de dólares ha reducido el polvo seco disponible para defender niveles más altos, y el petróleo por encima de 91 dólares mantiene en juego un riesgo de cola macro antes de la reunión de la Reserva Federal del 28 y 29 de julio. Una caída por debajo de los 64.000 dólares volvería a poner a la vista los 62.000 dólares.
De cualquier manera, el punto es válido. Antes del viernes, la concentración de opciones ofrecía una razón plausible para el estrecho rango de Bitcoin.
Después del viernes, el rango se rompió, y se rompió con los flujos de capital, impulsado por un vencimiento demasiado pequeño para mover algo por sí solo. La explicación más compleja, que Bitcoin carecía de compradores hasta esta semana, es la que el precio está poniendo a prueba ahora.
El tablero de opciones de Deribit del 31 de julio muestra más de 20.000 contratos call de Bitcoin abiertos tanto en el precio de ejercicio de $70.000 como en el de $72.000.
Los dos strikes representan las mayores concentraciones de call para ese vencimiento, con aproximadamente 27.000 contratos a $70.000 y 21.000 a $72.000, según los datos de la bolsa al momento de esta edición. Bitcoin se sitúa cerca de 64.289 dólares, lo que sitúa el precio de ejercicio inferior aproximadamente un 8,9% por encima del precio spot.
El director comercial de Deribit, Jean-David Péquignot, dijo a CoinDesk que un gran bloque implicaba comprar 20.000 llamadas del 31 de julio a 70.000 dólares y vender el mismo número a 72.000 dólares.
La concentración de datos cambiarios confirma de forma independiente un posicionamiento sustancial en los strikes en el diferencial alcista de 20.000 por 20.000.
Según esa construcción, las dos piernas tienen aproximadamente $ 2.5 mil millones en valor nominal bruto agregado a los precios vigentes de Bitcoin. La prima pagada, el capital comprometido y la exposición neta son medidas separadas de esa cifra.
Las opciones expiran dos días después de la próxima decisión política de la Reserva Federal. Juntos, la concentración de los strikes, el vencimiento y la brecha al contado definen una prueba táctica para Bitcoin durante los últimos días de julio.
Un diferencial dentro de una concentración de opciones más grande
Según la estructura informada, las opciones call de $70,000 brindan exposición al alza por encima del precio de ejercicio más bajo al vencimiento, mientras que vender la misma cantidad de opciones call de $72,000 reduce el costo y limita mayores ganancias. El diferencial de llamada alcista resultante alcanza su máximo beneficio una vez que Bitcoin termina en el precio de ejercicio superior o por encima de él.
La estructura puede expresar una visión direccional, compensar otra posición de opciones o cubrir una exposición separada. Ni el gráfico de interés abierto de Deribit ni el bloque informado identifican la cartera más amplia de la contraparte, por lo que la posición habla más claramente a través de su pago limitado y vencimiento corto.
La revisión del posicionamiento de opciones realizada por journalscrypto el 17 de julio encontró aproximadamente 4.500 millones de dólares de interés abierto de llamadas entre 70.000 y 80.000 dólares. El interés abierto cuenta los contratos pendientes; La dirección depende de cómo se compran, venden y combinan las opciones de compra con el resto de una cartera. La concentración resalta la zona de precios sin convertir cada contrato en la misma apuesta alcista.
Una instantánea separada del mercado de predicción de julio del 20 de julio asigna una probabilidad del 14,5% de que Bitcoin toque los 70.000 dólares durante el mes y del 4,1% de que toque los 72.500 dólares. El umbral de 67.500 dólares se sitúa en el 34,5%, mientras que un toque a la baja de 62.500 dólares se sitúa en el 67,4%.
Cada umbral es un binario independiente y no exclusivo, por lo que Bitcoin puede activar varios durante un mes volátil. Los contratos miden si se toca un nivel en algún momento de julio.
En cambio, el diferencial de opciones tiene una recompensa ligada a su estructura de vencimiento del 31 de julio. Por lo tanto, los porcentajes proporcionan un contexto de mercado más amplio y al mismo tiempo responden a una pregunta diferente a la del diferencial.
| Señal | Nivel o lectura | Ventana | que mide |
|---|---|---|---|
| Instantánea del spot de Bitcoin | $64.289,73 | 20 de julio a las 08:24 UTC | Precio de referencia en un momento dado |
| Posicionamiento de convocatoria del 31 de julio | Más de 20.000 contratos a 70.000 y 72.000 dólares | Vencimiento del 31 de julio | El interés abierto de Deribit confirma la concentración de la huelga; la estructura del diferencial igualado sigue estando informada |
| Contratos umbral de julio | 14,5% por $70.000; 4,1% por 72.500 dólares | 20 de julio a las 09:12 UTC | Separe las probabilidades de tocar cada nivel durante julio |
| Escenarios institucionales | Aproximadamente entre 38.000 y 150.000 dólares | Principios de octubre, fin de año o 12 meses. | Modelos condicionales, zonas de apoyo y objetivos de investigación. |
El momento de la Fed deja la demanda como prueba de julio
El calendario oficial de la Reserva Federal sitúa la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto los días 28 y 29 de julio. La decisión de política está prevista para las 2 p.m. hora del Este del 29 de julio, seguida de una conferencia de prensa a las 2:30 p.m. El diferencial de llamadas vence el 31 de julio.
La decisión de la Fed llega a la recta final del comercio. Desde el precio de Bitcoin del 20 de julio, un movimiento hacia la banda de 70.000 a 72.000 dólares aún requeriría un impulso a través del área de 69.000 dólares, donde se han agrupado las compras y ventas recientes.
El análisis en cadena de journalscrypto del 19 de julio colocó una prueba inmediata de base de costos para el comprador reciente cerca de $ 69,000, con Bitcoin por debajo en ese momento. El mismo análisis identificó 52.891 dólares como un límite de tensión inferior condicional si persistía la débil demanda. Ambos niveles cambian a medida que las monedas realizan transacciones, lo que las convierte en puntos de referencia móviles en lugar de destinos fijos.
Los flujos de fondos cotizados en bolsa de Bitcoin al contado de EE. UU. proporcionan un segundo control a pedido. La tabla diaria de Farside registró 197 millones de dólares en entradas netas del 6 al 10 de julio y 75 millones de dólares del 13 al 17 de julio, para un total combinado de 272 millones de dólares. Una sesión produjo una salida de 424 millones de dólares, lo que demuestra lo rápido que podría revertirse el corto período positivo.
Los compradores de ETF aún agregaron 272 millones de dólares durante las dos semanas, pero la salida de 424 millones de dólares en un día mostró cuán rápido ese apoyo podría desaparecer. Un movimiento sostenido a través del área de $ 69 000 a $ 70 000 junto con entradas más constantes proporcionaría una confirmación más amplia del diferencial alcista. Un fallo continuo en esa zona dejaría el comercio como una posición táctica aislada al vencimiento.
Los pronósticos más largos se ejecutan en diferentes relojes
NYDIG, una empresa de servicios financieros de activos digitales, dijo el 10 de julio que igualar la duración de los dos ciclos principales de caídas anteriores, junto con una caída menor de aproximadamente el 70%, podría implicar un mínimo potencial de alrededor de $ 38 000 a $ 39 000 a principios de octubre.
El análisis de Coinbase Institutional del 3 de julio identificó entre $58.000 y $59.000 como la primera zona de soporte de alta resistencia, seguida de entre $48.000 y $50.000, aproximadamente entre $42.000 y entre $39.000 y $40.000 si los niveles más altos fallaran. Su nota de posicionamiento del 6 de julio describió el posicionamiento de fin de mes de junio como optimista y las opciones sesgadas como inclinadas hacia la protección a la baja. Ambos artículos precedieron al flujo de diferenciales de llamadas del 18 de julio y proporcionan una línea de base de riesgo anterior.
Citi redujo su objetivo de Bitcoin a 12 meses de 112.000 dólares a 82.000 dólares y estableció un caso bajista de 53.000 dólares condicionado a la recesión y las continuas salidas de ETF. Citi también redujo sus supuestas entradas netas de ETF a 12 meses a cero desde 10.000 millones de dólares. En otras dos perspectivas, Standard Chartered mantuvo un objetivo de 100.000 dólares para finales de 2026, mientras que Bernstein mantuvo un objetivo explícitamente ambicioso de 150.000 dólares para finales de año.
Estas cifras abarcan un escenario de ciclo de principios de octubre, zonas de soporte condicional, un objetivo bancario a 12 meses y objetivos para fin de año.
El árbol de decisiones de julio es más corto: el spot debe cubrir la brecha del 8,9% hasta los 70.000 dólares, absorber las ventas en torno a la base del costo del comprador reciente y hacerlo a través de un contexto de flujo desigual de ETF.
]]>Una billetera pública Hyperliquid valorada en aproximadamente $107 millones el 19 de julio salió por completo de su largo de 40x Bitcoin el 20 de julio después de expandirse brevemente a 1,897 BTC.
Lookonchain había informado de una posición de 1.660 BTC con un precio de liquidación cotizado cercano a los 63.123 dólares. Los datos de la cuenta pública de Hyperliquid muestran que la billetera agregó otros 235 BTC a principios del 20 de julio.
Luego, la billetera vendió 903,48 BTC a un precio promedio cercano a los $64,666, dejando 994 BTC. BTC. Cerró el resto a las 06:33 UTC a un precio promedio de aproximadamente $63,931, generando $63,56 millones en operaciones cerradas y saliendo completamente de la posición.
En ambas fases, la billetera vendió alrededor de $122 millones de BTC a un promedio combinado cercano a $64,281. Nueve minutos antes de la última venta, la posición todavía tenía un precio de liquidación cotizado cerca de $61,605, mientras que la marca BTC de Hyperliquid era de aproximadamente $64,149. Las operaciones finales llenaron no menos de $63,876.
Un cheque post-venta mostró que la billetera estaba vacía, borrando su nivel de liquidación de $61,605 antes de que Bitcoin lo alcanzara.
La salida eliminó una posición apalancada visible sin establecer un precio mínimo.
Los niveles de liquidación de hiperlíquido público a menudo actúan como marcadores de mercado específicos de la cuenta, pero no son pronósticos ni niveles de soporte fijos. En este caso, el marcador dejó de aplicarse cuando se cerró la billetera.
El interés abierto sigue siendo grande, pero los lugares comparables disminuyeron
En otros lugares se mantuvo una exposición sustancial a los derivados. La madrugada del lunes, Hyperliquid mostró alrededor de 38.750 BTC de interés abierto y una financiación horaria positiva cercana al 0,00071%. CoinGlass informó alrededor de $47,46 mil millones de dólares en interés abierto agregado de Bitcoin, con $34,06 mil millones de dólares en volumen de futuros frente a $2,35 mil millones de dólares en volumen al contado.
Durante el período comparable de 23 horas, el interés abierto BTCUSDT de Binance cayó un 0,67% en términos de BTC, mientras que el interés abierto lineal BTCUSDT de Bybit disminuyó un 4,64%.
Los datos del mercado de Bitcoin mostraron que BTC cotiza cerca de $64,200, un 0,4% menos en 24 horas. El último análisis de mercado de journalscrypto también encontró que la demanda puntual y la demanda de ETF no confirmada habían dejado la recuperación inconclusa.
Por lo tanto, la salida apunta a una reducción concentrada del riesgo en lugar de una expansión del apalancamiento en todo el mercado. El marcador de 61.605 dólares ya no se aplica como objetivo psicológico o estratégico.
Si Bitcoin se debilita, la presión de liquidación tendría que provenir de posiciones que permanecen abiertas en todos los lugares.
]]>El precio de Bitcoin cayó por debajo de los 60.000 dólares esta semana y tocó su nivel más bajo desde octubre de 2024, cuando los operadores abandonaron las expectativas de recortes de las tasas de interés y comenzaron a prepararse para que la Reserva Federal aumente los costos de endeudamiento a finales de este año.
De acuerdo a CriptoSlate Según datos, el activo digital más grande cayó más del 4% en las últimas 24 horas a tan solo $59,030 antes de recuperarse a aproximadamente $61,650 al cierre de esta edición. Esta medida prolongó una caída que ha borrado más del 50% de su valor desde el récord alcanzado en octubre pasado.
La angustia en Bitcoin se extendió rápidamente a todo el ecosistema de activos digitales más amplio. Ethereum, la segunda criptomoneda más grande por capitalización de mercado, cayó aproximadamente un 3% para cotizar cerca de $1,650.
Las criptomonedas alternativas experimentaron depreciaciones similares. Los principales activos digitales, incluidos Solana, BNB, Cardano, XRP, Dogecoin e Hyperliquid, cotizaron firmemente en territorio negativo a medida que el sentimiento de aversión al riesgo impregnaba todos los niveles del mercado de cifrado.
Un evento de liquidación en cascada
El rápido y amplio descenso del mercado provocó una fuerte liquidación de las posiciones apalancadas en las bolsas de derivados criptográficos. A medida que el activo atravesó límites técnicos críticos, las ventas algorítmicas y las llamadas de margen agravaron el impulso a la baja.
El rastreador de datos de mercado Coinglass informó que aproximadamente mil millones de dólares en contratos de derivados se cerraron a la fuerza en un período de 24 horas. La desaparición afectó a más de 176.000 participantes individuales del mercado.
La caída afectó desproporcionadamente a los operadores posicionados para un repunte. Las liquidaciones de contratos largos, que son apuestas a que los precios se apreciarían, representaron alrededor de 781 millones de dólares del total, en comparación con 211 millones de dólares en liquidaciones cortas.
Este fuerte desequilibrio refleja un mercado que estaba fundamentalmente mal posicionado, con especuladores sorprendidos inclinándose alcistamente hacia una caída estructural.
Los contratos específicos de Bitcoin fueron los más afectados por el fracaso, sufriendo 417 millones de dólares en cierres forzosos. La liquidación más grave se materializó en el intercambio Binance, involucrando un contrato de intercambio de Bitcoin de $12 millones.
Mientras tanto, los comerciantes de derivados vinculados a ETH absorbieron aproximadamente 230 millones de dólares de la liquidación total.
Los vendedores al contado y los reembolsos de ETF impulsan la ruptura
Los datos comerciales indican que la caída comenzó en el mercado al contado, donde los inversores compran y venden el activo subyacente, en lugar de en los mercados de futuros.
Se ejecutaron más de 470 millones de dólares en órdenes de venta de Bitcoin en Binance en un minuto cuando el precio cruzó por debajo de los 60.000 dólares, según mostraron los datos de CryptoQuant. Las órdenes de venta en la bolsa superaron los 1.200 millones de dólares en la hora siguiente.
El volumen de pedidos agrupados cerca de 60.000 dólares indica que muchos inversores habían elegido el nivel como punto de salida. Una vez que esos pedidos ingresaron al mercado, la demanda disponible resultó insuficiente para absorber la oferta sin una fuerte caída del precio.
La demanda más amplia también sigue siendo débil. Glassnode dijo que las pérdidas realizadas, los retiros de fondos negociados en bolsa de Bitcoin al contado y la mayor demanda de opciones defensivas continuaron pesando sobre el sentimiento.
Aunque algunos inversores han comprado a precios más bajos, la acumulación no ha sido lo suficientemente fuerte como para respaldar una recuperación sostenida.
Los reembolsos de ETF han aumentado la presión. Los 13 fondos al contado de Bitcoin de EE. UU. se acercan a una séptima semana consecutiva de salidas netas, y los inversores retiraron más de 6 mil millones de dólares durante el período, según mostraron los datos de SoSoValue.
La macroeconomía estadounidense impulsa el descenso de Bitcoin
El principal catalizador de la actual ola de ventas parece tener sus raíces en las expectativas de política monetaria estadounidense.
A principios de año, los participantes del mercado habían descontado agresivamente múltiples recortes de las tasas de interés para 2026. Esos pronósticos se han evaporado.
En cambio, los resistentes datos de inflación y las consecuencias económicas del conflicto con Irán han provocado una marcada reevaluación de la política de la Reserva Federal.
Dado que la reanudación del transporte marítimo a través del Estrecho de Ormuz alivió cierta ansiedad geopolítica inmediata, la atención se ha desplazado por completo a la fortaleza de la economía estadounidense y al mandato del banco central de enfriar los precios.
El índice del dólar estadounidense (DXY) ha aumentado en respuesta, superando el umbral de 100 y alcanzando un máximo de 13 meses de 101,5. Históricamente, un dólar más fuerte aplica una presión inversa a Bitcoin y otros activos de riesgo, ya que una moneda fiduciaria de mayor rendimiento disminuye el atractivo de las alternativas digitales que no generan rendimientos.
El analista de CryptoQuant, Axel Adler, señaló que el mercado ya no espera un giro. Según Adler, los operadores están descontando una mayor probabilidad de que la Reserva Federal suba las tasas de interés en octubre, un escenario que ampliaría el contexto restrictivo de liquidez si se materializa.
Históricamente, esto representaría un entorno hostil para los activos altamente especulativos.
La reacción del mercado de bonos valida aún más este cambio de expectativas. Con los rendimientos de los bonos del Tesoro subiendo poco a poco, el costo de oportunidad de mantener activos no rentables como Bitcoin ha aumentado sustancialmente. El endurecimiento de las condiciones financieras elimina el exceso de liquidez que normalmente alimenta los frenesíes especulativos en el sector de las criptomonedas.
Para una clase de activos que prospera con capital abundante y entornos de tasas de interés cero, la perspectiva de un aumento de tasas para el cuarto trimestre representa un formidable obstáculo estructural.
Bitcoin sigue esperando la capitulación del mercado
A pesar de la fuerte caída y la situación actual del mercado, algunos criptoanalistas sostienen que es posible que aún no se haya tocado fondo.
James Lavish, socio codirector del Bitcoin Opportunity Fund, expresó reservas sobre la naturaleza de la liquidación actual.
Lavish señaló que los verdaderos mínimos del mercado suelen ir acompañados de picos de volumen masivos que indican pánico total y capitulación. La actual acción del precio, sugirió, se parece más a una huelga de compradores que a una salida final, lo que apunta a un sentimiento negativo persistente que eventualmente podría forzar un colapso más profundo.
Sin embargo, Lavish sostuvo que la relación riesgo-recompensa a largo plazo sigue siendo muy atractiva en estos niveles deprimidos, siempre que la arquitectura fundamental de la red Bitcoin permanezca intacta y los bancos centrales eventualmente regresen a la devaluación de la moneda.
Sin embargo, por ahora, los inversores en activos digitales se enfrentan a una espera agotadora. Mientras la Reserva Federal contempla un mayor ajuste y el capital institucional sigue marginado, el camino de Bitcoin para regresar a sus máximos anteriores parece cada vez más arduo.
]]>El precio de Bitcoin se enfrenta a pruebas consecutivas esta semana, con el PCE de mayo saliendo el jueves a las 8:30 am EDT y más de $10 mil millones en opciones de Bitcoin liquidándose en Deribit a las 08:00 UTC del viernes en el vencimiento trimestral que cierra el segundo trimestre.
Bitcoin cotiza cerca de $62,500 después de un mes de junio difícil que lo empujó brevemente por debajo de $60,000 y lo dejó entre $62,000 y $67,000.
Una sorpresa en la cifra de inflación podría ocurrir mientras miles de millones en contratos ya se están acercando a su liquidación, y la cobertura que sigue corre el riesgo de un movimiento más brusco que el que producirían los datos por sí solos.
Ya hemos visto esto una vez este año. El 27 de marzo, 14.100 millones de dólares en opciones de Bitcoin y 2.200 millones de dólares en contratos de Ethereum expiraron en un mercado golpeado por una crisis petrolera, un aumento de los rendimientos y unas esperanzas de reducción de tipos que se desvanecían, y Bitcoin cayó a 66.200 dólares esa mañana cuando la cobertura de los comerciantes convirtió una caída ordinaria en una más rápida.
Un contexto de inflación PCE candente
El último informe del PCE dio a la Fed cobertura para mantenerse firme: el PCE general aumentó un 3,8% en abril con respecto al año anterior, casi el doble del objetivo del 2%, y una retención subyacente del 3,3%, su nivel más alto desde octubre de 2023.
La publicación del jueves cubre los datos de mayo y sigue a un aumento anual del 6,5% en los precios al productor, el más rápido desde noviembre de 2022, impulsado por los costos de la energía vinculados al conflicto de Irán que tienden a alimentar la inflación al consumidor con un retraso.
La Reserva Federal se ha apoyado en esos datos. En la primera reunión de Kevin Warsh el 17 de junio, el comité mantuvo su tasa en 3,50%-3,75%, abandonó su lenguaje de flexibilización y elevó su pronóstico de PCE para fin de año a 3,6% desde 2,7%.
Esto llevó las probabilidades de un recorte en 2026 a cero y un aumento en diciembre al 85%, con el IPC de mayo ya en el 4,2%. Desde entonces, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años ha subido al 4,22% y el dólar se sitúa en su nivel más alto en más de un año.
El PCE mueve Bitcoin porque restablece el precio de la liquidez, por lo que un número más alto haría que el alivio de la Fed fuera casi imposible de valorar, elevaría los rendimientos reales y el dólar, y haría que los bonos parecieran más atractivos que un activo sin rendimiento.
El dinero institucional ya está retrocediendo: los fondos spot de Bitcoin perdieron una cifra récord de 4.400 millones de dólares en 13 días de negociación a finales de mayo y principios de junio, y siguen teniendo fugas desde entonces. Los datos de Farside muestran que los ETF cayeron alrededor de 2.270 millones de dólares entre junio y el 18, casi todo procedente del IBIT de BlackRock.
Eso elimina una fuente constante de demanda justo cuando el mercado necesita compradores, y es parte de la razón por la cual las caídas han sido compradas de manera menos agresiva que a principios de año. Una impresión más suave revertiría la presión, aliviaría los rendimientos y el dólar y reabriría el camino de riesgo que los alcistas de las criptomonedas han querido desde la primavera.
¿Por qué el vencimiento de las opciones amplifica el movimiento?
El acuerdo del viernes es el más grande del año, y aproximadamente el 80% de su interés abierto está fuera del dinero después de la caída de junio, y los contratos de Ethereum se liquidan esa misma mañana.
Los vencimientos trimestrales conllevan muchos más nocionales que los semanales o mensuales, por lo que este es el mayor de 2026. El nivel máximo de dolor se sitúa cerca de los 74.000 dólares, alrededor de un 15% por encima del precio al contado, mientras que los datos de Deribit muestran la opción de venta de 60.000 dólares como soporte a la baja y la opción de compra de 80.000 dólares como obstáculo al alza, con una relación de opción de venta a compra de 0,87.
Los operadores al otro lado de esos contratos se cubren en spot y futuros, y ese flujo puede llevar a Bitcoin hacia un precio de ejercicio muy concurrido y fijarlo allí, o acelerar un movimiento una vez que el precio se rompe, que es lo que mantuvo a Bitcoin dentro de un rango limitado durante tramos de finales de 2025.
Una impresión caliente empujaría a Bitcoin hacia el grupo de venta de $ 60,000 y obligaría a los comerciantes a volver a cubrirse para llegar a un acuerdo. Una impresión suave podría provocar un repunte de alivio, aunque el nivel máximo de dolor de $ 74,000 y el muro de llamadas de $ 80,000 se ubican por encima del punto y podrían limitar hasta dónde llega un rebote temprano antes de que se liquiden los contratos.
La financiación de los títulos perpetuos es sólo ligeramente positiva, por lo que el apalancamiento no se estira al entrar, lo que deja espacio para que una sorpresa mueva bruscamente el mercado.
Deribit se liquida a las 08:00 UTC del viernes, por lo que cualquier movimiento brusco en esa ventana influye directamente en el precio y, una vez que los contratos se liquidan, los operadores se dirigen a una escasa liquidez del fin de semana que puede alargar aún más el movimiento.
El PCE marca el impulso macro; la expiración decide si se fija o se amplifica; y el fin de semana decide si se cumple, dejando el rango actual de Bitcoin como la configuración para un movimiento que probablemente comenzará con el número del jueves y se asentará en las opciones del viernes horas más tarde.
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Wall Street pudo operar con Bitcoin las 24 horas del día justo a tiempo para ver cómo el mercado se desmoronaba. CME Group lanzó operaciones 24 horas al día, 7 días a la semana para sus opciones y futuros de criptomonedas el 29 de mayo, y durante el primer fin de semana, más de 7.200 contratos cambiaron de manos, por un valor nominal de aproximadamente 50 millones de dólares.
En cuestión de días, Bitcoin había caído por debajo de los 70.000 dólares por primera vez en dos meses, y el mercado tuvo que absorber una de sus olas de desapalancamiento más pronunciadas del año, con casi 10.000 millones de dólares en liquidaciones de futuros a largo plazo en una sola semana.
¿Podría el mercado siempre activo de CME convertirse en el igualador de volatilidad que Bitcoin ha necesitado durante años, brindando a las instituciones herramientas reguladas para cubrirse a través de las ventanas exactas que solían pertenecer a las bolsas extraterritoriales, los futuros perpetuos y el apalancamiento minorista? Posiblemente, pero la primera semana de operaciones 24 horas al día, 7 días a la semana, solo nos dejó más preguntas.
Wall Street abrió su ventana de cobertura de fin de semana en medio de una reestructuración del apalancamiento, y aún no está claro si el acceso profesional calmó el riesgo criptográfico del fin de semana o simplemente hizo que el comercio fuera más rápido.
Los futuros y opciones de criptomonedas de CME ahora se negocian continuamente en Globex, con una ventana de mantenimiento semanal, mientras que las operaciones de fin de semana y días festivos llevan la fecha de negociación, la compensación y los informes regulatorios del siguiente día hábil.
Como informó journalscrypto antes del lanzamiento, la ejecución se realiza las 24 horas del día, los 7 días de la semana, mientras que el back office permanece vinculado a los días hábiles, lo que significa que la famosa brecha de CME efectivamente desaparece, y la calidad de la liquidez y el procesamiento posterior a la negociación los lunes se convierten en los mayores problemas.
Dada la cantidad de dinero que cambia de manos cuando se trata de futuros criptográficos, no es de extrañar que CME se haya subido al tren de las 24 horas, los 7 días de la semana. Los futuros y opciones criptográficos de CME generaron 3 billones de dólares en volumen nocional en 2025, y el volumen diario promedio en 2026 alcanzó 407,200 contratos, un aumento interanual del 46%, con un interés abierto diario promedio de 335,400 contratos, un aumento del 7%.
Tim McCourt, director global de acciones, divisas y productos alternativos de CME, dijo que la compañía estaba “cerrando la brecha entre los lugares regulados y la naturaleza siempre activa de los criptoactivos”.
Lanzamiento de futuros 24 horas al día, 7 días a la semana en un mercado en desapalancamiento
La tesis del empate podría haber jugado a favor de CME si no fuera por la volatilidad.
Los 50 millones de dólares en volumen nominal del primer fin de semana parecen respetables hasta que se comparan con el mercado de derivados más amplio. El interés abierto de Bitcoin de CME había estado aumentando desde finales de mayo, deslizándose del área de 115.000 a 120.000 BTC hacia aproximadamente 100.000 BTC para el 9 de junio, y el interés abierto en los intercambios de cifrado cayó drásticamente en el mismo tramo. El posicionamiento se estaba reduciendo, el apalancamiento se estaba eliminando y la nueva ventana de negociación del fin de semana se abrió directamente hacia esa relajación.
Los datos de liquidación mostraron una secuencia concreta de salidas forzosas. Entre el 1 y el 5 de junio, las liquidaciones diarias se dispararon repetidamente hacia y por encima de la marca de los mil millones de dólares, y los peores días se acercaron a los 1.800 millones de dólares, y las posiciones largas dominaron los restos.
Bloomberg informó casi 1.500 millones de dólares en liquidaciones en un solo período de 24 horas el 2 de junio, cuando Bitcoin se hundió a un mínimo de dos meses, la venta forzada más importante que hemos visto desde febrero.
journalscrypto ha cubierto esto antes: la caída de los precios combinada con el colapso del interés abierto generalmente indica que las posiciones se cierran mediante liquidación en lugar de elección, y ese es el patrón que produjo la primera semana de 24 horas al día, 7 días a la semana.
El resultado es un experimento natural mucho más interesante que lo que hubiera sido un debut institucional limpio, porque el nuevo mercado de fin de semana se puso a prueba bajo tensión desde su primera sesión.
La volatilidad que hemos visto en las opciones tampoco ayudará en las próximas semanas y meses. El calendario de vencimientos de Deribit muestra grandes grupos nocionales alrededor del 26 de junio, 25 de septiembre y 25 de diciembre, con el dolor máximo para vencimientos clave cerca del nivel de $75,000.
Investing.com informó que solo el vencimiento de Deribit del 29 de mayo implicó alrededor de $7,5 mil millones en opciones nocionales de BTC y ETH, incluidos $6,2 mil millones vinculados a contratos de Bitcoin, con el precio al contado cotizando por debajo de su nivel máximo de dolor de $75,000 en ese momento.
Max Pain es un mapa de posicionamiento, una instantánea de dónde los vendedores de opciones enfrentan la menor presión de pago. Los operadores lo observan porque la concentración de strike y la cobertura de los operadores pueden atraer la atención hacia ciertas zonas de precios alrededor de grandes vencimientos, y esa influencia tiende a desvanecerse una vez que pasa el vencimiento.
Futuros de Bitcoin 24 horas al día, 7 días a la semana de CME: ¿calificador o acelerador?
El argumento optimista a favor de los derivados regulados las 24 horas del día, los 7 días de la semana es bastante sólido. Durante años, Bitcoin se negoció las 24 horas del día, mientras que las herramientas de cobertura institucionales mantenían el horario de los banqueros, lo que significó que una caída del sábado tuvo que ser absorbida por los lugares extraterritoriales y la liquidez cripto-nativa hasta que CME reabriera el domingo por la noche. El acceso continuo permite a los escritorios cubrir, rodar y ajustar la exposición en tiempo real en lugar de comprimir cada fin de semana en una violenta revisión de precios del lunes.
En teoría, eso debería reducir las brechas de pánico, mejorar la determinación de precios y reducir la distancia estructural entre los mercados regulados y el complejo de empresas perpetuas extraterritoriales, un cambio que journalscrypto señaló cuando el plan se anunció por primera vez en octubre pasado.
El argumento pesimista proviene, curiosamente, del propio director ejecutivo de CME. Terry Duffy dijo durante una conferencia de Piper Sandler el 4 de junio que la aprobación de los criptofuturos perpetuos por parte de la CFTC era “un desastre a punto de ocurrir”, advirtiendo que los productos con un apalancamiento de hasta 50 a 1, combinados con modelos de liquidación automática, representan una amenaza sistémica y un peligro particular para los comerciantes minoristas que subestiman los costos de financiación.
Si bien Duffy apuntaba a los delincuentes de la competencia en lugar de a sus propios productos, la advertencia es en ambos sentidos. Más horas de negociación pueden significar una cobertura más rápida e igualmente pueden significar ventas más rápidas con poca liquidez de fin de semana, con apalancamiento profesional ahora participando en ventanas cuando los libros de pedidos han sido históricamente más superficiales.
La industria está ampliando el acceso las 24 horas al mismo tiempo que su ejecutivo más destacado advierte que los productos criptográficos apalancados siempre activos magnifican el estrés.
Además del lanzamiento 24 horas al día, 7 días a la semana, CME puso a disposición sus nuevos futuros de volatilidad de Bitcoin las 24 horas del día a partir del 1 de junio. Estos contratos se liquidan según el índice de volatilidad de Bitcoin CME CF, una medida prospectiva de la volatilidad implícita de 30 días derivada de los propios libros de órdenes de opciones de Bitcoin de CME, y permiten a los operadores tomar posiciones sobre la violencia con la que se moverá Bitcoin sin tener en cuenta la dirección.
Entonces, el lanzamiento del fin de semana y los contratos de volatilidad describen un solo proyecto: CME está construyendo una pila regulada en torno a la turbulencia de Bitcoin, convirtiendo uno de sus rasgos más infames en una línea de productos para hacer dinero.
Por lo tanto, el veredicto inicial debe ser honesto acerca de lo que la evidencia puede y no puede respaldar. La tesis del ecualizador es plausible, la infraestructura ya existe y el volumen del primer fin de semana demuestra que hay bastante demanda incluso en las condiciones más volátiles.
Lo que la primera semana no puede demostrar, sin embargo, es que el acceso institucional facilite las cosas, porque los datos muestran un mercado todavía regido por el desapalancamiento, las cascadas de liquidación y el posicionamiento de opciones extraterritoriales.
El riesgo de fin de semana de Bitcoin sobrevivió completamente intacto a la llegada de Wall Street; lo que ha cambiado es que el riesgo ahora cotiza en el reloj de Wall Street, y el próximo desagradable sábado revelará si la zona de peligro se ha vuelto más segura o simplemente más concurrida.
Los futuros y opciones de criptomonedas de CME Group se han estado negociando continuamente desde las 4:00 p. m. CT del 29 de mayo, lo que convierte a esta en la primera semana de negociación completa sin la clásica brecha de fin de semana de CME.
Durante las 48 horas inaugurales, más de 7.200 contratos cambiaron de manos, lo que representa aproximadamente 50 millones de dólares en valor nocional, suficiente para confirmar que la demanda institucional de cobertura de fin de semana es real.
Sin embargo, el lanzamiento coincidió con el cierre del S&P 500, el Dow y el Nasdaq en máximos históricos el 1 de junio, mientras que el crudo Brent se liquidó en 94,98 dólares, un aumento del 4,2% con las renovadas tensiones entre Estados Unidos e Irán, y Bitcoin casi perdió el piso de 70.000 dólares.
De la brecha gráfica a la brecha de liquidez
Antes del 29 de mayo, los mercados al contado de Bitcoin cotizaban continuamente, mientras que los futuros de CME cerraban todos los viernes por la tarde y volvían a abrir los domingos por la noche.
Cuando el spot se movió bruscamente durante el fin de semana, el gráfico de futuros de CME se reabrió con una brecha visible entre el precio de cierre del viernes y el precio de apertura del domingo. Los operadores trataron esas brechas como imanes, ya que el precio tendía a regresar y llenarlas, a menudo en cuestión de semanas.
El comercio continuo de CME cierra la brecha en los gráficos y abre otra diferente, ya que los mercados de ETF de EE. UU. siguen el horario del mercado de valores, algunas mesas institucionales funcionan más ligeras durante los fines de semana y el lunes por la mañana todavía representa el regreso de la participación total en el mercado de efectivo. La nueva pregunta es si el descubrimiento de precios del fin de semana se mantiene cuando llega la liquidez del lunes.
Los derivados criptográficos de CME promediaron 407.200 contratos por día en lo que va del año 2026, un aumento interanual del 46%, en un contexto de 3 billones de dólares en volumen nominal en todos los productos criptográficos en 2025.
Esa base de volumen confirma que las instituciones ya utilizan CME como lugar de cobertura, y la extensión 24 horas al día, 7 días a la semana elimina la ventana durante la cual esa cobertura no estuvo disponible, sin cambiar fundamentalmente dónde se establece el precio.
Bitcoin como el eslabón débil
El marco más claro para esta semana es que Bitcoin está teniendo un desempeño inferior a una sesión de acciones récord, y la estrechez de ese repunte de las acciones hace que el desempeño inferior sea más difícil de descartar.
Los récords del índice fueron impulsados por la ganancia de sesión del 6,2% de Nvidia, mientras que una ligera mayoría de las acciones cayeron y el Russell 2000 cayó un 0,5%, con una rotación hacia la tecnología de gran capitalización.
Históricamente, Bitcoin ha seguido el sentimiento general de riesgo, lo que lo coloca en el lado equivocado de una cinta que parece alcista en la superficie pero defensiva en el fondo.
Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. perdieron aproximadamente 3 mil millones de dólares en las diez sesiones de negociación del 15 al 29 de mayo, según datos de Farside Investors, incluidos 733,4 millones de dólares solo el 27 de mayo y 527,8 millones de dólares del IBIT de BlackRock en esa misma sesión.
Los flujos de ETF son ahora la señal de demanda institucional más directa que tiene Bitcoin, y esa señal va en contra de la mejora de la estructura del mercado que CME acaba de ofrecer, ya que el acceso continuo a futuros regulados amplifica el descubrimiento de precios cuando los asignadores institucionales están agregando exposición.
| Señal de mercado | último movimiento | Lectura completa para BTC |
|---|---|---|
| S&P 500/Dow/Nasdaq | Se cierra el registro | Cinta de riesgo de titular |
| NVIDIA | +6,2% | El repunte se concentra en la tecnología de megacapitalización |
| Russell 2000 | -0,5% | Amplitud débil/defensivo por debajo |
| Ligera mayoría de las acciones estadounidenses | Cayó | La fortaleza del índice no es amplia |
| Crudo Brent | 94,98 dólares, +4,2% | La presión sobre la inflación y los tipos sigue viva |
| bitcóin | Casi pierdo $70 mil | No seguir el alza de las acciones |
| ETF al contado de BTC | Salidas de aproximadamente 3.000 millones de dólares en 10 sesiones | La señal de demanda institucional es negativa |
La liquidez del lunes valida el fin de semana
Si el regreso del lunes de la participación total en ETF y en el mercado de efectivo hace que Bitcoin regrese al desempeño de las acciones, la nueva estructura de CME contribuye directamente.
Las instituciones que cubrieron la exposición a las criptomonedas durante el fin de semana en futuros regulados hasta el sábado y el domingo llegan a la apertura del lunes con posiciones ya ajustadas, lo que reduce la revisión desordenada de precios que a veces producía la antigua reapertura del domingo por la noche.
VanEck identificó la zona de 80.000 a 85.000 dólares como resistencia clave para un cambio en el impulso, y las tres brechas heredadas de CME en el rango de 70.000 a 80.000 dólares siguen siendo objetivos sin resolver que son anteriores al nuevo régimen.
La base perpetua anualizada de 30 días de Bitcoin había caído al -0,45% a mediados de mayo, frente al 3,16% del año anterior, una estructura liderada por el contado con una superposición de apalancamiento mínima.
Las recuperaciones de esa configuración tienden a ser movimientos duraderos, impulsados al contado, y el argumento alcista se basa en la reversión de los flujos de ETF y la ampliación del amplio apetito por el riesgo de acciones más allá de la tecnología de megacapitalización, lo que le da a Bitcoin una cinta para seguir.
Macro se convierte en el imán
El miedo a la inflación impulsado por el petróleo es el imán más limpio a corto plazo cuando el gráfico ya no muestra un vacío que llenar.
El Brent a 94,98 dólares mantiene vivas las expectativas de subida de tipos, y CME FedWatch mostró que los operadores valoran aproximadamente un 56% de posibilidades de al menos un aumento de tipos en Estados Unidos para fin de año, y los rendimientos de los bonos del Tesoro tocaron brevemente el 4,52% antes de caer al 4,46%.
Si el petróleo se mantiene entre 95 y 100 dólares y la racha de salidas de ETF se extiende a una segunda semana, Bitcoin cotiza como un activo de alto riesgo beta en un entorno de ajuste, que es precisamente lo que ha hecho durante las últimas dos semanas de esa racha.
La brecha CME heredada de poco menos de $ 70,000 se encuentra directamente dentro del rango de precios actual, y una ruptura clara por debajo de ella eliminaría el último punto de referencia técnico cercano. El escenario recesivo de Bitcoin de Citi apunta a 58.000 dólares, algo relevante si el dólar se fortalece ante las persistentes expectativas de subidas de tipos.
| Guión | Desencadenar | Nueva señal de mercado a tener en cuenta | Implicación de BTC |
|---|---|---|---|
| Actualización alcista | El petróleo se enfría, las acciones se mantienen fuertes y los flujos de ETF se revierten | La liquidez del lunes confirma los precios del fin de semana | BTC recupera una resistencia de entre 80.000 y 85.000 dólares |
| Digestión neutra | El petróleo se mantiene alto pero estable, los flujos de ETF son mixtos | El sesgo de bases y opciones se estabiliza | BTC corta alrededor de $ 70,000 a $ 80,000 en la zona de brecha heredada |
| ruptura bajista | El petróleo se mantiene entre 95 y 100 dólares, persisten los temores sobre los tipos y continúan las salidas de ETF | La liquidez del lunes vende la fuerza del fin de semana | BTC pierde el área de brecha heredada de menos de $ 70,000 |
| Caso de estrés | El dólar/los rendimientos suben y las coberturas defensivas se aceleran | CME 24/7 utilizado para exposición a la baja | El objetivo recesivo de 58.000 dólares al estilo de Citi entra en escena |
El lanzamiento de CME 24 horas al día, 7 días a la semana brinda a las instituciones una mejor herramienta de cobertura, y cuando el entorno macroeconómico empuja hacia un posicionamiento defensivo, esa herramienta se utiliza para generar exposición a la baja.
Un acceso más eficiente a CME a las 2:00 am del sábado es una mejora en el funcionamiento del mercado que no influye en la dirección de los precios cuando las expectativas de rendimiento están aumentando.
El clásico comercio de brechas de CME le dio a Bitcoin una señal visible basada en gráficos que atrajo la atención institucional hacia niveles de precios específicos, independientemente de las condiciones macroeconómicas.
La dirección del flujo de los ETF, la profundidad de la liquidez del lunes, el comportamiento de la base de futuros y el sesgo de las opciones ahora tienen ese peso.
La acción del precio de esta semana mostrará si el nuevo régimen produce un descubrimiento de precios más limpio o elimina una de las pocas señales que sacaron a BTC de las dislocaciones impulsadas por macro.
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