A pesar de su creciente huella como un importante titular corporativo de Bitcoin (BTC), las compras de la estrategia de la criptomoneda parecen tener poca, si es que hay ninguna, en su precio, según un trabajo de investigación de TD Cowen.
Los hallazgos publicaron el lunes desafían una teoría popular entre los escépticos: la agresiva compra de la estrategia está ayudando a aportar el valor de Bitcoin, y que sin su demanda continua, los precios fallarían. Pero según los datos, ese argumento no tiene mucho peso, dijeron los analistas.
Un gran comprador, pero una pequeña porción del mercado
La estrategia emitió recientemente otros 1.8 millones de acciones bajo su oferta en el mercado (ATM), recaudando $ 842 millones adicionales en ingresos netos. Los fondos se usaron para comprar 6.556 bitcoins, lo que aumenta el rendimiento de bitcoin de la empresa este trimestre en un 1% a 12.1%. Sin embargo, cuando se mide contra el mercado más amplio de Bitcoin, estas compras son solo una caída en el cubo.
Según el análisis TD Cowen, las compras de Bitcoin de estrategia generalmente han representado solo el 3.3% del volumen de negociación semanal en promedio. En las últimas 27 semanas, la actividad total de la compañía ascendió al 8,4% del volumen, pero esta cifra fue sesgada por un puñado de semanas en las que su compra aumentó brevemente más del 20%. En ocho de esas semanas, la estrategia no compró ningún bitcoin en absoluto.
“Nuestra conclusión es que en la mayoría de los períodos, no parece plausible que las compras de la estrategia pudieran haber tenido un impacto material sostenido en el precio de Bitcoin”, escribieron los analistas de TD Cowen.
¿Correlación? Poco.
El análisis probó aún más la relación entre las compras de Bitcoin de la estrategia y los precios del mercado, y encontró que era estadísticamente débil. El coeficiente de correlación entre el volumen semanal de compra de bitcoins de estrategia y el precio de BTC al final de la semana llegó a solo un 25%. Al comparar las compras con cambios de precios semanales, la correlación aumentó solo un 28%.
Dado que un coeficiente de correlación cercano a 0 sugiere una correlación no o débil, estos resultados indican poco o ningún vínculo entre las acciones de la estrategia y los movimientos del mercado a corto plazo, y mucho menos cualquier tipo de influencia de precios sostenida, dijo el documento.
¿Qué hay de superar a los mineros?
Otra crítica común es que la estrategia frecuentemente compra más bitcoin de lo que se extrae en un período determinado, lo que implica que está creando una presión de precios al alza. Si bien es técnicamente cierto, el análisis muestra que este argumento malinterpreta cómo funciona el mercado de Bitcoin.
En los últimos seis meses, el comercio secundario de Bitcoin ha superado el volumen minero en casi 20 veces. Incluso eliminando las compras de la estrategia de la ecuación, la actividad del mercado secundario aún excede la nueva oferta en 17 veces. En ese entorno, los mineros y compradores son por igual que los prestamistas, no los setters.
“Como hemos visto, sus compras representan un porcentaje muy pequeño del volumen total de comercio de bitcoins; por lo tanto, la idea de que de alguna manera tiene un impacto profundo o incluso notable en la acción del precio de Bitcoin parece incongruente, para nosotros”, dijo TD Cowen.
Valor de construcción, no exageración
Si bien la influencia de la estrategia en el mercado de Bitcoin puede ser exagerada, el valor que se genera para los accionistas es más difícil de ignorar.
Las compras de la semana pasada crearon una ganancia incremental estimada de 5,281 bitcoins, lo que eleva las ganancias de trimestre a casi $ 600 millones. Desde el comienzo de 2023, la estrategia ha aumentado sus tenencias de bitcoin en un 306%, mientras que solo amplía su recuento de acciones completamente diluido en un 94%, una gran aparición para una compañía que usa Bitcoin como un activo del tesoro estratégico.
Con $ 1.53 mil millones en la capacidad de cajero automático restante y la aprobación de la junta para una mayor autorización de acciones, la estrategia está bien posicionada para continuar esta estrategia, sin interrumpir el mismo mercado en el que está apostando.
“Esperamos que la estrategia continúe generando un rendimiento positivo de BTC en el futuro previsible. Si bien el rendimiento de BTC probablemente caerá en la medida en que Bitcoin continúa aumentando en el precio, el valor en dólares de las ganancias incrementales de las operaciones del Tesoro de la estrategia podría seguir siendo muy ventajoso para los accionistas”, escribieron los analistas.
Descargo de responsabilidad: se generaron partes de este artículo con la asistencia de las herramientas de IA y revisadas por nuestro equipo editorial para garantizar la precisión y el cumplimiento de nuestros estándares. Para obtener más información, consulte la política completa de AI de CoinDesk.
