Bitcoin ha establecido un nuevo más alto de $ 121,000 por encima de $ 121,000, y el mercado de opciones en Deribit muestra signos claros de presión de cobertura y fijación impulsada por gamma alrededor de este nivel.
Los comerciantes están en un mercado estructurado fuertemente a favor de la exposición al alza, con el posicionamiento y los perfiles griegos que se alinean en un delicado punto de inflexión. El interés abierto actual y la distribución de primas indican que estas posiciones se relajan podrían dar forma al siguiente tramo en el rally de Bitcoin.
El interés abierto en las opciones de BTC se ha recuperado constantemente de la caída de principios de junio, aumentando de 335,000 BTC a casi 394,000 BTC al 14 de julio. El valor nocional total ha vuelto a $ 46.87 mil millones por dólar, con un abandono que representa el 81%. El aumento de los precios de BTC durante el mismo período ha contribuido al aumento en el nocional, pero el aumento en los contratos totales sugiere nuevas entradas especulativas, no simplemente ajustes de marcado a mercado.
Los datos de Deribit muestran 202,903 BTC de opciones de compra actualmente abiertas, en comparación con 117,580 BTC en PUT. Si bien el número bruto de contratos ya revela una clara inclinación hacia la exposición al alza, la disparidad se vuelve más sorprendente cuando se mide en términos monetarios. Las llamadas tienen un valor nocional de $ 24.86 mil millones y un valor de mercado de $ 1.92 mil millones, mientras que los PUT tienen un valor nocional total de $ 14.41 mil millones pero solo $ 106.39 millones en valor de mercado. Esto significa que aunque el valor nocional de PUT es relativamente alto, lo que indica un volumen considerable de cobertura a la baja, la prima real invertida en esas posiciones es mínima.
El valor nocional se refiere a la exposición total subyacente de una opción si se ejerce, en este caso, la cantidad de BTC multiplicada por el precio de ejercicio. Por otro lado, el valor de mercado refleja el precio actual de esas opciones o el costo pagado para adquirirlas. En el comercio de opciones, el valor nocional habla de la escala, mientras que el valor de mercado captura el sentimiento y el apetito de riesgo.
La clara diferencia entre estos dos valores para Puts indica una falta de convicción detrás de la protección a la baja. La mayoría de las posiciones de put existentes están muy fuera del dinero, en capas alrededor de la huelga de $ 100,000 o menos, donde la probabilidad de que estos contratos sean rentables al vencimiento es baja. Como resultado, sus primas tienen un descuento profundamente, lo que las hace baratas de mantener pero relativamente ineficaces como setos reales.
Los operadores pueden estar implementándolos como un seguro de bajo costo o como parte de estrategias más amplias como collares o diferenciales, en lugar de hacer apuestas direccionales en una disminución. Esto contrasta con el lado de la llamada, donde las primas más altas se concentran en torno al dinero y las huelgas ligeramente fuera del dinero, como $ 115,000, $ 120,000 y $ 130,000.
Los grupos de huelga de opciones revelan zonas focales
Una característica clave de la configuración de opciones actuales es la agrupación de un interés abierto en torno a los precios específicos de sorteo. Los niveles de actividad más concentrados son:
- $ 100,000: 9,620 puestos y 6,050 llamadas ($ 1.92 mil millones nocionales)
- $ 115,000: 15,080 llamadas y 2,530 puestos ($ 2.16 mil millones nocionales)
- $ 120,000: 20,160 llamadas y 951 puestos ($ 2.59 mil millones nocionales)
- $ 130,000: 16,150 llamadas y 174 puestas ($ 2.00 mil millones nocionales)
- $ 140,000: 18,030 llamadas y 265 puestas ($ 2.24 mil millones nocionales)
Estas cifras muestran una fuerte escalera ascendente de posicionamiento de llamadas, con la huelga de $ 120,000 que actualmente sirve como una inflexión clave. Con el comercio spot justo por encima de este nivel, el mercado está presionando efectivamente contra su muro de llamada más concurrido. El bajo número de puestos en estas huelgas superiores indica poco interés en la cobertura contra una reversión a la baja.
Los griegos de opción proporcionan más información sobre por qué BTC mantiene cerca de la marca de $ 121,000. Gamma alcanza su punto máximo por encima de $ 123,000, formando una curva de campana clásica alrededor del precio spot actual. Los concesionarios cortos de gamma en esta región deben ajustar sus setos con frecuencia, comprando BTC a medida que aumenta y vende a medida que cae. Esto suprime la volatilidad mientras el precio permanece dentro del rango de Gamma Apex. Si Spot se rompe materialmente por encima o por debajo, el efecto de supresión se desvanece y la volatilidad puede resurgir.
Delta muestra una fuerte transición entre –0.25 y +0.45 cerca de $ 121,000- $ 123,000. Eso significa que un pequeño movimiento en el lugar puede voltear el comportamiento de cobertura del concesionario de neto a corto a neto largo, potencialmente desencadenando la compra rápida de los escritorios atrapados. Esto nos dice que el rango de $ 121,000 a $ 125,000 es psicológica y estructuralmente importante.
Theta también es más empinado cerca del rango actual, lo que sugiere que la descomposición del tiempo está trabajando más duro contra los titulares de opciones justo donde se concentra la mayor cantidad de capital especulativo. Vega también alcanza su punto máximo en $ 123,000, lo que indica que la sensibilidad de la volatilidad se maximiza allí.
La estructura actual del mercado de opciones sugiere que los comerciantes son llamadas netas a precios clave de sorteo, particularmente a más de $ 120,000. Como Bitcoin permanece por encima de estos niveles, los operadores de opciones se verán obligados a Delta-starge comprando BTC en puntos o futuros, lo que puede elevar los precios. Este es un circuito de retroalimentación de gamma corto relativamente común y probablemente una de las fuerzas que sostienen Bitcoin cerca de su máximo de todos los tiempos.
Si BTC flota alrededor de $ 121,000, la fijación de gamma debe mantener el rango de precios apretado, y la volatilidad puede permanecer suprimida en el vencimiento del 15 de julio. Una ruptura por encima de $ 125,000 desencadenaría la cobertura agresiva del concesionario y una posible apretón hacia $ 130,000.
Con las llamadas dominantes, esto podría crear un movimiento ascendente acelerado con fricción limitada. Sin embargo, una inversión por debajo de $ 118,000 voltearía delta y reduciría la demanda de cobertura. Dada la estructura delgada put, una inversión podría reunir la velocidad rápidamente si se abandonan las llamadas largas.
El pin de las opciones de publicación gamma a $ 123k tiene bitcoin en un rango estrecho después de que el nuevo ATH apareció primero en Cryptoslate.
