CBOE ha presentado enmiendas para cinco fondos cotizados en intercambio (ETF) relacionados con las criptográficas que permitirían a los participantes autorizados crear y canjear las acciones en especie, lo cual es un signo positivo para la aprobación de dichos fondos.
El analista de Bloomberg ETF James Seyffart compartió el 22 de julio A Captura de pantalla del expediente de los intercambios mostrando las presentaciones de reglas enmendadas. Las enmiendas se relacionan con los emisores Ark 21Shares, Vaneck, Fidelity, WisdomTree e Invesco Galaxy.
Seyffart describió el grupo de presentaciones como una señal “positiva” de que la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) está trabajando con los emisores para finalizar un marco en especie en lugar de resistirlo. Él caracterizó el proceso como ajustado, no parqueado de piedra.
Los canales en especie permiten a los inversores intercambiar Bitcoin (BTC) o Ethereum (ETH) por los activos subyacentes, en lugar de efectivo, y recibirlos tras la redención.
No notable por el comercio minorista
Seyffart también abordó un error recurrente. El cambio al tipo en especie no permitiría a los inversores minoristas intercambiar acciones de ETF por Bitcoin o Ethereum directamente.
Solo los participantes autorizados, como grandes empresas de Wall Street y fabricantes de mercado, serían responsables de manejar esas transferencias. Para la mayoría de los inversores, nada aparecerá diferente en la pantalla porque los ETF Spot Bitcoin existentes ya se negocian estrechamente con el valor de su activo neto.
El beneficio es entonces estructural, ya que los ETP criptográficos serían tratados de la misma manera que los productos básicos y de capital que comúnmente usan flujos en especie, mejorando la eficiencia fiscal y la reducción de la fricción dentro del fondo.
Si la Comisión firma, los participantes autorizados podrán mover criptografía directamente en lugar de obtener o desenrollar posiciones de efectivo grandes cada vez que creen o canjear canastas.
Ese cambio podría reducir los diferenciales y los costos de cobertura, especialmente en los mercados volátiles, y dar a los emisores más flexibilidad en la gestión de la cartera.
Aunque el comercio minorista no notaría los cambios directamente, la fontanería del mercado primario tiende a reforzar la eficiencia del mercado secundario.
Cola larga
El último lote de CBOE se une a una creciente cola de presentaciones que solicitar o contemplar flexibilidad en especie.
NASDAQ ya ha solicitado que Ishares Bitcoin Trust de BlackRock se convierta en creaciones y reembolsos en especie, siguiendo el lenguaje en el S-1 de enero de 2024 del fideicomiso que declaró que el patrocinador podría hacer que el interruptor una vez que los reguladores sean aprobados.
Un aviso del Registro Federal a fines de mayo también describió la mecánica completa en especie para un fideicomiso Ethereum en NASDAQ, que detalla cómo APS entregaría o recibiría Ether.
NYSE ARCA alberga los ETF de Bitcoin y Ethereum de Bitwise, que desde el principio propuso cestas puras puras en especie.
Colectivamente, estas presentaciones forman el expediente pendiente que la SEC debe borrar antes de que cualquier fondo pueda alejarse del modelo de solo efectivo impuesto en el lanzamiento.
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