Los mercados fijan un precio de aproximadamente 30 puntos b谩sicos de relajaci贸n para la decisi贸n del Comit茅 Federal de Mercado Abierto del 17 de septiembre, dividido entre un corte de punto de caso base y una cola m谩s peque帽a para 50 puntos b谩sicos.
Si las tarifas caen 50bps, Bitcoin podr铆a ver un regreso a los m谩ximos hist贸ricos.
Seg煤n la herramienta FedWatch de CME Group, las probabilidades a partir del 10 de septiembre a las 7:30 a.m. CT se mantuvieron cerca del 90 por ciento para un movimiento de 25 puntos b谩sicos, aproximadamente el 10 por ciento para 50, y cerca de cero para sin cambios, con un tama帽o de corte impl铆cito de aproximadamente 27 a 29 puntos b谩sicos.
Adem谩s, el contrato de predicci贸n de $ 21 millones de Polymarket se inclina a煤n m谩s hacia un posible corte de 50 pb. Las predicciones se agrupan alrededor del 81 por ciento para 25, 17 por ciento para 50 y 3 por ciento para una retenci贸n, que se asigna a aproximadamente 28.8 puntos b谩sicos de relajaci贸n.
El contexto de la decisi贸n ha cambiado materialmente en los 煤ltimos dos meses.
Un punto de referencia de la Oficina de Estad铆sticas Laborales muestra que Estados Unidos cre贸 alrededor de 911,000 empleos menos hasta marzo de 2025 de lo que se inform贸 inicialmente, el mayor ajuste a la baja desde 2009.
El progreso de la inflaci贸n es desigual por calibre, con un IPC central cerca del 3.1 por ciento a帽o tras a帽o en agosto seg煤n el BLS y el PCE central en 2.9 por ciento en julio seg煤n la Oficina de An谩lisis Econ贸mico.
El frente de la curva del Tesoro refleja una ruta de flexibilizaci贸n, mientras que el extremo largo permanece anclado por la din谩mica fiscal y premium de t茅rmino.
Una encuesta estratega de Reuters apunta a una curva m谩s pronunciada hasta el fin de a帽o, con el rendimiento de dos a帽os alrededor del 3.40 por ciento en doce meses y el rendimiento de diez a帽os cerca del 4.25 por ciento, lo que implica una extensi贸n de dos tintes cerca de 85 puntos b谩sicos. Los economistas alimentados por Cleveland colocan la tasa de pol铆tica neutral nominal cerca del 3.7 por ciento, lo que significa que la pol铆tica permanecer铆a por encima de neutral incluso despu茅s de un ajuste de cuartos a medio punto.
Los catalizadores a corto plazo antes del anuncio pueden mover la distribuci贸n. Los precios del productor salieron a las 8:30 a.m. ET hoy, los precios del consumidor deben presentarse el 11 de septiembre a las 8:30 a.m. ET, y las ventas minoristas deben presentarse el 16 de septiembre a las 8:30 a.m. ET, seg煤n los calendarios federales.
PPI sali贸 a -0.1, lo que empuj贸 las proyecciones de CME para un 50bps marginalmente m谩s alto a 10%, aunque las probabilidades de polimario cayeron ligeramente al 16%.
Las otras versiones pueden cambiar la divisi贸n de 25 versus 50 y el tono a corto plazo en los activos de riesgo, particularmente a trav茅s del rendimiento de dos a帽os y el d贸lar.
Corte de 25 pb en septiembre
Un caso base de un punto b谩sico de 25 puntos b谩sicos a un objetivo de 4.00 a 4.25 por ciento, emparejado con un SEP equilibrado, sigue siendo el incumplimiento del mercado. Los pron贸sticos de la calle se inclinan hasta un cuarto de punto con dos o tres recortes adicionales en 2025, y los puntos probablemente reflejar铆an un camino poco profundo en 2026 a medida que las marcas de crecimiento se facilitan.
En ese escenario, los mercados de tarifas tienden a entregar un modesto imperdible de toros, con los dos a帽os de alrededor de 10 a 20 puntos b谩sicos durante uno a tres d铆as, el piso de diez a帽os a 10 puntos b谩sicos m谩s bajos y el d贸lar baj贸 alrededor de 0.3 a 0.8 por ciento.
Las acciones generalmente est谩n en el tono de la conferencia de prensa en lugar de la declaraci贸n solo, dejando a SPY aproximadamente 0.3 a 1.2 por ciento si no se enfatiza el riesgo de recesi贸n, basado en el comportamiento del d铆a anterior del FOMC.
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Para la criptograf铆a, una ca铆da en rendimientos reales y un d贸lar m谩s suave apoyan BTC y ETH en la carrera cercana, del orden del 1 al 3 por ciento de los movimientos, aunque los cortes individuales importan menos que el camino de la liquidez.
Corte o retenci贸n de tasa de 50 pbs
Un caso de flexibilizaci贸n al alza, un “seguro” de 50 puntos b谩sicos recortados a 3.75 a 4.00 por ciento, ha ganado probabilidad despu茅s de la revisi贸n de BLS. Standard Chartered est谩 pidiendo 50 en septiembre despu茅s de los datos laborales m谩s d茅biles, mientras que Bank of America proyecta dos 25 en septiembre y diciembre.
Si el comit茅 combina un movimiento m谩s amplio con un lenguaje que lo enmarca como gesti贸n de riesgos en lugar del comienzo de un ciclo agresivo, la curva podr铆a encender m谩s r谩pidamente. Los dos a帽os se posicionar铆an para aproximadamente 25 a 40 puntos b谩sicos m谩s bajos en los pr贸ximos uno a tres d铆as, los diez a帽os 5 a 15 m谩s bajos, dado la prima de t茅rmino pegajoso, y el d贸lar baj贸 aproximadamente 0.8 a 1.5 por ciento.
Hist贸ricamente, las acciones muestran ganancias iniciales m谩s fuertes en escenarios de mayor altura, dejando esp铆a en un rango de 0.8 a 2.0 por ciento, con un riesgo de venta de los nuevos si la conferencia de prensa enfatiza las preocupaciones de crecimiento.
BTC y ETH tendr铆an un impulso m谩s limpio de una pol铆tica m谩s f谩cil y un d贸lar m谩s suave, del orden del 2 al 5 por ciento, templado si las acciones leen el movimiento como un susto de crecimiento en lugar de un paso de liquidez.
Una sorpresa awkish, una retenci贸n solo con orientaci贸n, sigue siendo un resultado de baja probabilidad. Esa distribuci贸n se expande si CPI y PPI ofrecen sorpresas al alza. En ese caso, los dos a帽os se establecer铆an para aproximadamente 10 a 20 puntos b谩sicos m谩s altos, el d贸lar por 0.4 a 1.0 por ciento m谩s alto, esp铆a para disminuciones en el 谩rea de 0.8 a 1.8 por ciento, y BTC y ETH para un 2 a 5 por ciento m谩s bajo a medida que aumentan los rendimientos reales.
La investigaci贸n sobre los movimientos de precios predecibles alrededor de las reuniones de FOMC muestra que el canal de orientaci贸n impulsa gran parte de la reacci贸n, no solo la imprenta de tasa en s铆, que defiende la atenci贸n a la ruta SEP y la descripci贸n laboral de Powell.
El contexto de activos cruzados agrega textura a esas rutas.
El oro ha negociado en niveles r茅cord esta semana a medida que las probabilidades de corte de tasas se han firmado y la pol铆tica ha agregado una oferta adicional, mientras que el petr贸leo sigue siendo sensible al titular en el Medio Oriente con movimientos contenidos en relaci贸n con los picos anteriores.
Bitcoin estableci贸 un nuevo r茅cord r茅cord cerca de $ 124,000 a mediados de agosto al aliviar las apuestas, manteniendo la cinta criptogr谩fica sensible a la combinaci贸n de direcci贸n en d贸lares, rendimientos reales y lenguaje de crecimiento la pr贸xima semana. La pegajosidad del t茅rmino prima puede limitar la desventaja de los diez a帽os incluso si los dos a帽os caen, lo que limita el alcance de la euforia en los activos de mayor duraci贸n.
Las rutas avanzadas despu茅s de septiembre dependen de las impresiones de crecimiento, las revisiones laborales y la combinaci贸n de inflaci贸n. Los mercados y los pronosticadores se unen alrededor de dos o tres recortes en 2025 con un deslizamiento m谩s lento en 2026, que encaja con los anclajes de doce meses, dos a帽os y diez a帽os de la encuesta.
Si el crecimiento se debilita, la masa de probabilidad cambia hacia una carga frontal m谩s grande.
Si la inflaci贸n reaccelera, el debate de la pol铆tica gira a la tolerancia para el n煤cleo cerca del 3 por ciento en lugar de un retorno r谩pido al 2 por ciento. La estimaci贸n neutral de la Fed de Cleveland proporciona un marco simple: una pol铆tica que permanece por encima de neutral incluso despu茅s de que el primer movimiento evite que las condiciones financieras colapsen, lo que importa m谩s para el camino de los activos de riesgo que el primer paso en s铆.
La lista de verificaci贸n para el d铆a de la decisi贸n rastrea los puntos para 2025 y 2026 versus junio, la redacci贸n en torno al enfriamiento del parto o el deterioro, la trayectoria de primera hora del rendimiento de dos a帽os y el movimiento inicial en d贸lares.
Esos elementos determinar谩n si el resultado es un corte con advertencias o una recalibraci贸n m谩s grande vinculada a la imagen del trabajo revisado.
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