La estructura del mercado de Bitcoin está cambiando a medida que sus antiguos propietarios venden y las instituciones compran agresivamente. Un nuevo análisis de ARK Invest revela que gran parte de la presión de venta de los primeros usuarios, comúnmente conocidos como “ballenas” en el lenguaje empresarial, ahora se está viendo compensada por la creciente demanda institucional a través de ETF y tesorerías de empresas públicas.
Este tira y afloja está dando forma al actual ciclo alcista y puede persistir hasta 2026. El índice de “vivacidad” de Bitcoin ha aumentado a 0,89, su lectura más alta desde 2018. Esta métrica rastrea el movimiento de las monedas mantenidas durante mucho tiempo comparando el total de días de moneda destruidos con el total jamás creado. Una puntuación de vivacidad creciente indica que se están moviendo o vendiendo monedas más antiguas.
En una nota técnica, ARK observa que el aumento sugiere que los poseedores a largo plazo han estado obteniendo ganancias al ritmo más rápido desde 2021. Varias de estas monedas han estado en circulación durante años, lo que indica que los primeros usuarios están reteniendo su suministro después de una racha de resultados de precios favorables. Ahora puede ver esta tendencia en la disminución del suministro “abovedado”, el nombre que ARK usa para las monedas mantenidas a largo plazo sin movimiento. Se consideró que alrededor de 7,97 millones de BTC estaban almacenados a principios de 2024.
A principios de 2025, esta cifra se había reducido a unos 7,55 millones. El 15 de noviembre de 2025, el suministro abovedado cayó aún más a aproximadamente 7,32 millones de BTC. Esta caída es una señal de que los primeros tenedores están liberando liquidez y beneficiándose de un mercado de alta demanda. Aumentos similares de vivacidad durante ciclos anteriores han acompañado a períodos en los que los tenedores a largo plazo distribuyen, generalmente durante fuertes repuntes de precios.
La demanda institucional absorbe el flujo
En el lanzamiento, las tenencias de ETF eran cero BTC; sin embargo, crecieron rápidamente a 1.125.507 BTC el 1 de enero de 2025. Este número alcanzó aproximadamente 1.332.379 BTC el 15 de noviembre de 2025. Las tenencias de empresas públicas también se han disparado. El número de empresas con Bitcoin, como aquellas con estrategias de tesorería de activos digitales, aumentó de 271.996 BTC a principios de 2024 a 598.995 BTC en enero de 2025.
Mientras tanto, a mediados de noviembre de 2025, las tenencias se duplicaron nuevamente a aproximadamente 1.056.367 BTC. Los ETF y las tesorerías corporativas se habían combinado para controlar aproximadamente 2.388.746 BTC. Esto constituye al menos una de las mayores concentraciones de propiedad institucional de Bitcoin en la historia del activo.
El análisis de ARK ha sugerido que desde enero de 2024 hasta el 15 de noviembre de 2025, los ETF y las empresas públicas recibieron aproximadamente 1.466.102 BTC después de contabilizar las entradas y el suministro abovedado.
Los movimientos en lo que va del año son similares, con un saldo neto de aproximadamente 428,721 BTC que fluye desde compradores de larga data a compradores institucionales. Se trata de una transferencia estructural de propiedad, en la que los primeros usuarios entregan el suministro a instituciones que ingresan a Bitcoin como una clase de activo formal.
Las instituciones impulsan una nueva estructura de mercado
ARK concluye que este cambio podría moldear el futuro del comportamiento de Bitcoin. La demanda institucional responde a escenarios económicos y monetarios generales.
Si mejora la liquidez en dólares estadounidenses (por ejemplo, si la Reserva Federal pone fin al ajuste cuantitativo y comienza a recortar las tasas de interés), las instituciones pueden tratar de aumentar sus tenencias de dólares estadounidenses.
Esas condiciones, dice ARK, pueden volverse cada vez más frecuentes a medida que la inflación se enfríe y las autoridades busquen apuntalar el crecimiento. Las instituciones podrían acelerar su desarrollo hacia finales de 2025 y hasta 2026.
En el caso de Bitcoin, esto significará un soporte adicional del precio durante las correcciones y una mayor liquidez en los repuntes. Entonces, a medida que más tesorerías corporativas, ETF y administradores de activos ingresen al espacio, es posible que Bitcoin se retenga con mayor firmeza, mientras que las ballenas también se quedan con sus ganancias.
