El precio de Bitcoin borró las ganancias recientes, perdiendo casi un 5% hasta quedar por debajo de los 87.000 dólares en las primeras horas de negociación en Asia el 1 de diciembre.
Esto se produjo cuando un aumento en los rendimientos de los bonos del gobierno japonés desencadenó un sentimiento generalizado de aversión al riesgo, destrozando una estructura de mercado frágil y de bajo volumen.
De acuerdo a criptopizarra Según datos, BTC cayó desde un rango de consolidación cercano a $ 91,000, eliminando aproximadamente $ 150 mil millones en capitalización total del mercado criptográfico.
La revalorización del carry-trade de Japón puso en marcha la caída, pero los datos del volumen de operaciones mostraron que la liquidación empeoró debido a un mercado que funciona con una liquidez mínima.
Según 10x Research, el mercado de criptomonedas acababa de tener una de sus semanas de menor volumen desde julio, lo que dejó las carteras de pedidos peligrosamente escasas e incapaces de absorber la presión de venta institucional.
Entonces, la caída de Bitcoin no fue solo una reacción a los titulares, sino una falla estructural en un nivel de resistencia clave.
El vacío de volumen
Debajo de la superficie de la capitalización de mercado de 3,1 billones de dólares de Bitcoin, que aumentó un 4% semana tras semana, la liquidez parece haberse evaporado.
Los datos de 10x Research indican que los volúmenes semanales promedio se han desplomado a 127 mil millones de dólares. Los volúmenes de Bitcoin específicamente cayeron un 31% a $59,9 mil millones de dólares, mientras que los volúmenes de ETH colapsaron un 43%.
Esta falta de participación convirtió lo que podría haber sido una corrección técnica bastante estándar en un evento de liquidez.
Timothy Misir, jefe de investigación de BRN, dijo criptopizarra que esto “no fue una corrección medida”. En cambio, lo describió como un “evento de liquidez impulsado por el posicionamiento y la revisión macroeconómica”.
Observó además que el impulso “cambió abruptamente” después de un noviembre desordenado, creando una profunda brecha a la baja que arrasó con las posiciones largas apalancadas. Noviembre fue el mes con peor desempeño para Bitcoin este año, perdiendo casi el 18% de su valor.
Como resultado, la poca profundidad del mercado significó que lo que podría haber sido un movimiento del 2% durante una semana de gran volumen se convirtió en una caída del 5% durante el período de fin de semana ilíquido.
Una historia de dos palancas
La caída actual de los precios ha provocado un número significativo de liquidaciones, con casi 220.000 comerciantes de criptomonedas perdiendo 636,69 millones de dólares.
Aun así, la liquidación también expuso una peligrosa divergencia en la forma en que se posicionan los comerciantes en los dos criptoactivos más importantes.
10x Research informó que los operadores de Bitcoin han estado reduciendo riesgos, mientras que los operadores de ETH han estado agregando apalancamiento agresivamente. Esto ha creado un perfil de riesgo desequilibrado en el mercado de derivados.
Según la empresa, el interés abierto de los futuros de Bitcoin disminuyó en 1.100 millones de dólares hasta los 29.700 millones de dólares antes de la caída, y las tasas de financiación aumentaron modestamente hasta el 4,3%, colocándolo en el percentil 20 de los últimos 12 meses.
Esto sugiere que el mercado de Bitcoin estaba relativamente “frío” y que la exposición se estaba disipando.
Por otro lado, ETH ahora está emitiendo señales de advertencia.
A pesar de que la actividad de la red está esencialmente inactiva, con las tarifas del gas en el quinto percentil de uso, el fervor especulativo se ha sobrecalentado.
Las tasas de financiación aumentaron hasta el 20,4%, colocando el coste del apalancamiento en el percentil 83 del año pasado, mientras que el interés abierto aumentó en 900 millones de dólares.
Esta desconexión, en la que Ethereum está experimentando una demanda especulativa “espumosa” a pesar del colapso de la red, sugiere que el mercado está valorando mal el riesgo.
Desencadenantes de macros
Si bien la estructura del mercado proporcionó el combustible, la chispa llegó desde Tokio.
El rendimiento del bono gubernamental japonés (JGB) a 10 años subió al 1,84%, un nivel no visto desde abril de 2008, mientras que el rendimiento a dos años superó el 1% por primera vez desde la crisis financiera mundial de 2008.
Estas medidas han modificado las expectativas sobre la política monetaria del Banco de Japón (BOJ), y los mercados están descontando cada vez más una subida de tipos para mediados de diciembre. Esto amenaza el “carry trade” del yen, donde los inversores piden prestado yenes baratos para financiar activos de riesgo.
Arthur Hayes, cofundador de BitMEX, señaló que el BOJ ha “puesto en juego un aumento de tasas en diciembre”, fortaleciendo el yen y elevando el costo del capital para los especuladores globales.
Pero la ansiedad macro no se limita a Japón.
Misir de BRN señala el continuo repunte del oro hasta los 4.250 dólares como prueba de que los traders globales se están protegiendo contra la inflación persistente o los crecientes riesgos fiscales. Señaló:
“Cuando la liquidez macroeconómica se reduce, las criptomonedas, un activo de beta alta, a menudo vuelven a probar las bandas inferiores primero”.
Con los datos de empleo de EE.UU. y las publicaciones del ISM que se publicarán más adelante en la semana, el mercado enfrenta un desafío de “evento de riesgo” que podría tensar aún más la ya baja liquidez.
La angustia del comercio minorista y la realidad en la cadena
Las consecuencias han dañado el panorama técnico de Bitcoin, empujando el precio por debajo de la “base de costos de tenedor a corto plazo”, un nivel crítico que a menudo distingue entre caídas del mercado alcista y correcciones más profundas.
Los flujos en cadena pintan una imagen de la distribución desde el dinero inteligente hasta las manos minoristas.
Según el análisis del BRN, la acumulación por parte de tenedores a largo plazo y carteras grandes se ha desacelerado. En su lugar, las cohortes minoristas que poseen menos de 1 BTC han estado comprando en “niveles angustiados”.
Si bien esto indica cierta demanda, la ausencia de acumulación de ballenas sugiere que los inversores institucionales están esperando precios más bajos.
Misir dijo:
“La conclusión principal es que la oferta se ha acercado a manos más fuertes, pero el exceso de oferta se mantiene por encima de las bandas de resistencia clave”.
Sin embargo, hay bastante “polvo seco” al margen. Los saldos de monedas estables en las bolsas han aumentado, lo que indica que los comerciantes tienen capital listo para desplegar. Pero con los comerciantes de futuros de Bitcoin relajándose y los ETF en gran medida desconectados durante la caída del fin de semana, ese capital aún tiene que intervenir agresivamente.
Teniendo esto en cuenta, el mercado ahora busca apoyo estructural en torno a los 80.000 dólares.
Sin embargo, si no se logra recuperar los bajos 90.000 dólares, sería una señal de que la oleada de liquidez del fin de semana aún tiene que continuar, apuntando potencialmente a los bajos 80.000 dólares a medida que la liquidación del carry trade del yen se propaga por todo el sistema.
