Oracle perdió aproximadamente 80 mil millones de dólares en valor de mercado el 11 de diciembre cuando los ingresos no cumplieron con las expectativas, y la administración aumentó el gasto de capital relacionado con la IA de 35 mil millones de dólares a alrededor de 50 mil millones de dólares, financiado en parte con una deuda creciente.
La acción cayó hasta un 16%, arrastrando a Nvidia, AMD y al Nasdaq en general a la baja.
Los informes enmarcaron la medida como un avivamiento de los temores de una “burbuja de IA”, y los inversores se preguntaron si los beneficios de la construcción de una capacidad masiva de centros de datos están llegando lo suficientemente rápido como para justificar esos costos.
En la misma cinta, Bitcoin cayó por debajo de los $90,000, probablemente debido a las preocupaciones sobre que el sector de la IA afecte el apetito por el riesgo.
El episodio de un solo día resume la nueva vulnerabilidad estructural de Bitcoin: se ha convertido en la cola beta alta del comercio de IA, moviéndose al mismo ritmo que el sentimiento de las acciones tecnológicas y sangrando más cuando las acciones vinculadas a la IA se quiebran.
La correlación entre Bitcoin y Nvidia alcanzó aproximadamente 0,96 durante un período de tres meses previo a las ganancias de noviembre de Nvidia, según un análisis de 24/7 Wall St.
Con respecto al Nasdaq, los datos de The Block muestran que el coeficiente de correlación de Pearson agregado de 30 días era de 0,53 al 10 de diciembre.
Además, Bitcoin ha bajado alrededor de un 20% desde que la Reserva Federal comenzó a reducir las tasas de interés el 17 de septiembre, mientras que el Nasdaq ha subido un 6%. Esto sugiere que cuando las acciones tecnológicas colapsan, Bitcoin se hunde más.
La narrativa de la burbuja de la IA ha madurado rápidamente en las últimas semanas.
Reuters informó a finales de noviembre que las valoraciones vinculadas a la IA y los indicadores macro como el Indicador Buffett han llevado las valoraciones generales de las acciones estadounidenses más allá de los extremos de la era de las puntocom, mientras que los índices con mucha IA muestran fuertes retrocesos y una creciente volatilidad incluso cuando el entusiasmo sigue siendo alto.
Además, las grandes empresas tecnológicas han recaudado cientos de miles de millones de dólares en bonos este año para financiar centros de datos y hardware. Morgan Stanley estimó un déficit de financiación de alrededor de 1,5 billones de dólares para el desarrollo de la infraestructura de IA, y el economista jefe de Moody’s, Mark Zandi, advirtió que los préstamos relacionados con la IA superan ahora el avance de la tecnología antes del colapso de las puntocom.
Los ensayos publicados en The Bulletin of the Atomic Scientists y The Atlantic citan aproximadamente 400.000 millones de dólares en gastos en IA este año, frente a sólo unos 60.000 millones de dólares en ingresos.
Las matemáticas implican que la mayoría de las empresas generan grandes pérdidas y que la economía en general ahora se apoya en parte en un auge de inversión en IA que no puede durar indefinidamente.
El mecanismo de liquidez que empeora la caída de la IA para Bitcoin
Si la burbuja de la IA estalla, el daño a Bitcoin irá más allá de la simple correlación, a medida que el gasto de capital en IA se convierta cada vez más en una historia de crédito.
Las estimaciones indicaron que los acuerdos de financiación de infraestructuras y centros de datos relacionados con la IA aumentaron de unos 15.000 millones de dólares en 2024 a aproximadamente 125.000 millones de dólares en 2025, impulsados por la emisión de bonos, el crédito privado y los valores respaldados por activos.
Los analistas en un artículo de Reuters comparan algunas de las estructuras y la opacidad con los patrones anteriores a 2008 y advierten sobre “riesgos no probados” si los inquilinos o los flujos de efectivo decepcionan.
Los bancos centrales ahora tratan esto como un problema de estabilidad financiera. La reciente actualización de estabilidad del Banco de Inglaterra destaca explícitamente las valoraciones exageradas de las empresas centradas en la IA. También advierte que una fuerte corrección en las acciones vinculadas a la IA podría amenazar a mercados más amplios a través de actores apalancados y exposiciones al crédito privado.
La Revisión de Estabilidad Financiera del BCE de noviembre de 2025 plantea un punto similar: el auge de la inversión en IA se financia cada vez más a través de mercados de bonos y capital privado, lo que la hace más expuesta a las oscilaciones en el sentimiento de riesgo y los diferenciales de crédito.
Oracle es el ejemplo emblemático. Su plan de gasto de capital de 50.000 millones de dólares para centros de datos de inteligencia artificial, junto con un aumento de aproximadamente el 45% en la deuda a largo plazo y diferenciales récord de swaps de incumplimiento crediticio, representa exactamente el tipo de balance demasiado extendido que preocupa a los reguladores.
Si estalla una burbuja de IA, esos diferenciales se amplían, los costos de refinanciamiento aumentan y los fondos apalancados que eran deuda y acciones con temas de IA a largo plazo se ven obligados a reducir la exposición bruta. Bitcoin se encuentra al final de esa cadena.
El análisis de los investigadores chinos sobre Bitcoin versus la liquidez global encuentra una fuerte relación positiva entre los precios de Bitcoin y el M2 global o índices amplios de liquidez. Su artículo llamó a BTC un “barómetro de liquidez” que funciona bien cuando la liquidez global es alta y pobre cuando se contrae.
La historia de la liquidez es sencilla: si la burbuja de la IA estalla y obliga a una contracción del crédito, el efecto de primer orden es una reducción global del riesgo y un retroceso de la liquidez.
Bitcoin es una de las primeras cosas que venden los fondos macro y de crecimiento cuando llegan las llamadas de margen, y su enorme sensibilidad a la liquidez empeora la reducción.
Segundo acto: cómo la respuesta política podría impulsar el próximo ciclo alcista de Bitcoin
La otra mitad de la historia es lo que sucede después de la primera ola de desapalancamiento.
Las mismas instituciones que se preocupan por una corrección impulsada por la IA también señalan implícitamente la respuesta probable. Si los mercados crediticios y de inteligencia artificial excesivamente apalancados se tambalean lo suficiente como para amenazar el crecimiento, los bancos centrales relajarán las condiciones financieras.
El último Informe de Estabilidad Financiera Global del FMI advierte que la concentración de acciones impulsada por la IA y las valoraciones exageradas de los activos de riesgo hacen más probable una “corrección desordenada” y enfatiza la necesidad de una política monetaria cuidadosa, pero en última instancia solidaria, para evitar shocks que amplifiquen.
La historia da un modelo. Después del shock de COVID en marzo de 2020, la agresiva flexibilización cuantitativa y la provisión de liquidez coincidieron con un aumento masivo en la capitalización total del mercado criptográfico de alrededor de $150 mil millones a principios de 2020 a aproximadamente $3 billones a fines de 2021.
Un informe reciente de Taking Alpha comparó Bitcoin con la liquidez global y el índice del dólar muestra que, una vez que la flexibilización comienza en serio y el dólar se debilita, BTC tiende a realizar grandes movimientos alcistas en los siguientes trimestres.
La rotación narrativa también importa. Si las acciones de IA atraviesan la clásica resaca posterior a la burbuja, con múltiplos más bajos, titulares negativos y reacciones políticas por el gasto de capital desperdiciado, una parte del capital especulativo y macro podría girar hacia un “futuro del dinero” diferente o una apuesta “antisistema”.
Bitcoin es el candidato no corporativo más limpio.
La reciente tensión del mercado ya ha hecho que el capital se concentre nuevamente en BTC en lugar de en alternativas. A medida que la liquidez se redujo y la volatilidad aumentó recientemente, el dominio de Bitcoin ha aumentado a alrededor del 57%, con los ETF sirviendo como rampa de acceso institucional.
Además, aunque Bitcoin ha mostrado recientemente una correlación con las acciones tecnológicas, la descentralización y la escasez siguen siendo el núcleo de la narrativa de “cobertura”.
La compensación que Bitcoin no puede escapar
El problema estructural de Bitcoin es que no puede desvincularse del comercio de IA en el corto plazo, pero depende de las respuestas políticas a una caída de la IA para su beneficio a mediano plazo.
Inmediatamente después de una crisis crediticia de la IA, Bitcoin sangra porque es la cola beta alta del riesgo macro, y la liquidez global se contrae más rápido de lo que la mayoría de los activos pueden ajustarse.
En los meses siguientes, si los bancos centrales responden con una nueva flexibilización y el dólar se debilita, Bitcoin históricamente ha obtenido ganancias descomunales a medida que la liquidez regresa a los activos de riesgo y se restablecen las narrativas especulativas.
La pregunta para los asignadores es si Bitcoin puede sobrevivir al primer golpe lo suficientemente bien como para beneficiarse de la segunda ola.
La respuesta depende de qué tan violenta sea la corrección de la IA, qué tan rápido gire la política y si los flujos institucionales a través de ETF y otros vehículos se mantienen o se rompen bajo presión.
La pérdida de resultados de Oracle del 11 de diciembre es un adelanto: Bitcoin cayó por debajo de los 90.000 dólares en la misma cinta que borró 80.000 millones de dólares de la capitalización de mercado de Oracle, lo que demuestra que la correlación está viva y la sensibilidad es real.
Si la burbuja de la IA se deshace por completo, Bitcoin será el primero en recibir el golpe. Que salga fortalecido depende de lo que hagan a continuación los bancos centrales.
Sin embargo, un indicador positivo a corto plazo se reveló más tarde en la sesión de negociación de ayer. Nvidia se recuperó un 1,5% desde su mínimo intradiario, mientras que Bitcoin hizo lo mismo pero ganó más del 3%, recuperando 92.000 dólares.
