La plata abandonó el rango de 50 dólares a finales de noviembre y se volvió parabólica hacia fin de año, registrando máximos históricos consecutivos y alcanzando 72 dólares la onza el 24 de diciembre. El oro hizo una carrera similar a lo largo de 2025, alcanzando 4.524,30 dólares el mismo día.
Bitcoin, sin embargo, cotizaba a 87.498,12 dólares al momento de esta edición, aproximadamente un 8% menos en el año y un 30% desde su máximo de octubre de 126.000 dólares.
Para cualquiera que haya pasado 2024 llamando a Bitcoin “oro digital” y esperando que se suba a la misma ola de activos duros que los metales preciosos, 2025 entregó una lección incómoda: las macrocorrientes que impulsan el oro y la plata no llevan automáticamente a las criptomonedas a lo largo del viaje.
El aumento de la plata es importante para los inversores de Bitcoin, pero no como un desencadenante comercial directo o una señal para rotar el capital. Importa como un macrobarómetro, una especie de informe meteorológico que muestra en qué dirección sopla el viento y quién está capturando la oferta de refugio seguro.
Lo que revela es un mercado dispuesto a pagar por activos escasos y no rentables cuando se confía en la narrativa, pero que elige coberturas tangibles en lugar de digitales cuando convergen el estrés geopolítico y las expectativas de recortes de tipos.
Esa combinación no es inherentemente bajista para Bitcoin. Simplemente significa que el momento de Bitcoin aún no ha llegado, y comprender por qué es necesario desentrañar qué está impulsando a los metales, qué está frenando a Bitcoin y si las dos operaciones eventualmente convergerán.
El régimen de activos duros deja atrás a Bitcoin
El repunte del 143% de la plata en 2025 marcó su racha más fuerte registrada, y el aumento de aproximadamente el 70% del oro lo llevó a repetidos máximos históricos.
Ambos movimientos se produjeron junto con un dólar más débil, expectativas de recortes de tipos de la Fed en 2026 y un creciente riesgo geopolítico, la configuración macro exacta que los defensores de Bitcoin han argumentado durante mucho tiempo debería hacer subir a BTC.
En cambio, Bitcoin pasó la mayor parte del año consolidándose o vendiéndose, sin poder mantener el impulso a pesar de las entradas récord de ETF al contado y un entorno regulatorio estadounidense más amigable bajo la administración Trump.
La divergencia sugiere que el mercado se encuentra en un régimen de activos duros, pero no uno que favorezca a las criptomonedas.
Los metales preciosos absorbieron la oferta de refugio seguro que muchos esperaban que fluyera hacia el “oro digital”, incluido JPMorgan, que incluyó a Bitcoin en su informe comercial de degradación a principios de octubre.
Los bancos centrales aumentaron las reservas de oro a lo largo del año. Los flujos minoristas se desplazaron hacia los metales físicos después de las fuertes caídas de Bitcoin a principios de 2025. Esa preferencia relativa explica por qué un contexto macro que debería ser amigable, con rendimientos reales más bajos, un dólar más débil y estrés geopolítico, no se está traduciendo en ganancias descomunales de Bitcoin.
El mercado está tratando al oro y la plata como coberturas legítimas de crisis y tratando a Bitcoin como algo más: un activo de alto riesgo beta que se beneficia de la liquidez y el impulso narrativo pero que no se recupera automáticamente cuando el miedo domina el sentimiento.
Tanto la investigación como la acción del precio refuerzan esta distinción.
Múltiples estudios publicados en 2025 encontraron que el oro y las canastas más amplias de productos básicos exhiben un comportamiento de refugio seguro más consistente en diferentes tipos de shocks macroeconómicos, mientras que Bitcoin sigue siendo, en el mejor de los casos, una cobertura condicional, a menudo correlacionada positivamente con las acciones.
Así es exactamente como se veía 2025: los metales se desmoronaban por las apuestas de recortes de tasas y la ansiedad geopolítica, mientras que Bitcoin no logró sostener su carrera a pesar de los vientos de cola. La tesis del “oro digital” no fracasó; simplemente aún no se ha probado en las condiciones adecuadas.
A pesar de la reciente ola de adopción institucional y la claridad regulatoria inicial, cuando las instituciones y el comercio minorista asignan fondos para seguridad, todavía optan por activos con siglos de trayectoria.
El impulsor estructural que le falta a Bitcoin
El repunte de la plata no fue puramente una operación de miedo, ya que una parte importante del movimiento refleja la demanda industrial y la rigidez estructural.
Un artículo de Saxo publicado en noviembre señaló un año de escasez de oferta de plata y otros metales, impulsada por un uso récord de energía fotovoltaica y electrónica, y una capacidad limitada para sustituir la plata en cadenas de suministro clave.
Eso significa que una gran parte de la carrera de la plata es una apuesta por la tecnología verde, la expansión de la red y los vehículos eléctricos, no sólo una lucha general por reservas de valor.
Bitcoin no comparte ese impulso industrial. Si bien ambos activos se benefician de tasas más bajas y un dólar más débil, la plata tiene una oferta secular adicional ligada al consumo físico en infraestructura manufacturera y energética.
Eso ayuda a explicar la brecha de rendimiento sin implicar ninguna señal negativa directa sobre Bitcoin. El movimiento parabólico de la plata tiene que ver en parte con cuestiones macro, las mismas fuerzas que eventualmente podrían impulsar a Bitcoin, y en parte con una demanda estructural que no tiene nada que ver con las criptomonedas.
Desenredar esos dos componentes es fundamental para que los inversores de Bitcoin intenten leer la señal correctamente.
La narrativa industrial también hace que el repunte de la plata sea más duradero en ciertos escenarios. Si los recortes de la Reserva Federal se materializan en 2026 y el dólar se debilita aún más, tanto la plata como el Bitcoin deberían beneficiarse.
Pero si los recortes de tasas se estancan o se revierten y el apetito por el riesgo colapsa, la plata tiene un piso proporcionado por la compra industrial del que carece Bitcoin. Esa asimetría es importante para el posicionamiento: la plata puede caer, pero es poco probable que se hunda como lo hizo Bitcoin en mercados bajistas anteriores, porque persiste un nivel básico de demanda física independientemente del sentimiento macroeconómico.
Bitcoin, por el contrario, no tiene ese amortiguador. Aunque los flujos de ETF ayudan a absorber la presión vendedora, su capacidad de absorción se desvanece cuando los flujos vuelven a ser negativos, como viene sucediendo.
| Conductor | Oro y Plata | bitcóin |
|---|---|---|
| Rendimientos reales y recortes de la Reserva Federal | Los menores rendimientos reales y los recortes esperados son los principales factores favorables; Los metales responden con fuerza como las clásicas reservas de valor “sin rendimiento”. | Ayuda indirectamente a través de condiciones financieras más fáciles, pero la respuesta de BTC es más débil y episódica que la de los metales. |
| dólar estadounidense | Un dólar más débil ha sido un apoyo clave para el repunte de los metales. | También tiende a beneficiarse de un dólar más débil, pero el vínculo es menos claro y a menudo está dominado por flujos específicos de criptomonedas. |
| Demanda geopolítica/de refugio seguro | Central para el oro, secundaria pero importante para la plata: la guerra y las tensiones políticas han empujado el dinero hacia los metales preciosos como refugios tradicionales. | Principalmente se negocia como un activo de riesgo; sólo ocasionalmente se comporta como un refugio y no lideró el “comercio de seguridad” de 2025. |
| Demanda industrial/de tecnología verde | Crucial para la plata: los déficits de varios años, el uso récord de energía solar, fotovoltaica y electrónica, y la sustitución limitada son grandes partes de la medida. | Sin uso industrial; la demanda es casi en su totalidad financiera/especulativa, además de cierto uso de liquidación/pago en cadena. |
| Comportamiento institucional y de los bancos centrales | Los bancos centrales y algunas instituciones están añadiendo metales activamente, reforzando el estatus de activo seguro. | Las instituciones actúan a través de ETF y fondos, pero no tienen la función de reserva del banco central; Los flujos son más procíclicos y arriesgados. |
| Correlación con acciones/apetito de riesgo | Los metales se han comportado como coberturas clásicas: repuntando en un año de tensión geopolítica incluso cuando los activos de riesgo se tambalean. | Después de la ETF, BTC se ha negociado más como una exposición a tecnología/acciones de alta beta, rezagado en un año en el que las operaciones de seguridad obtuvieron mejores resultados. |
| Flujos y posicionamiento de ETF/derivados | Los flujos de ETP de oro/plata y el posicionamiento de futuros amplifican la oferta macro/de refugio seguro. | Los flujos spot de ETF, los delincuentes y el posicionamiento de opciones impulsan muchas acciones a corto plazo; Los fracasos del apalancamiento y los excesos específicos de las criptomonedas pueden hundir los vientos de cola macro. |
¿Qué deberían hacer realmente los inversores de Bitcoin con esto?
La fusión de la plata es un barómetro macro, no una señal comercial. Es una fuerte confirmación de que los mercados están valorando tasas reales más bajas y un dólar más débil, dispuestos a pagar por activos escasos y no rentables cuando confían en la narrativa, y reasignándolos hacia coberturas “tangibles” que esperan que se comporten en una crisis.
Esa combinación no es intrínsecamente bajista para Bitcoin, ya que sugiere que hay espacio para que Bitcoin vuelva a valorarse en el comercio de activos duros más amplio.
La cuestión es el momento y el catalizador. La carrera de la plata sugiere que la configuración macro es favorable para los activos escasos y sin rendimiento, pero no indica cuándo o por qué Bitcoin comenzará a capturar esa oferta.
Para que eso suceda, es necesario que ocurra una o más de las siguientes cosas: la asignación institucional vuelve a centrarse en las criptomonedas a medida que mejora la claridad regulatoria, el sentimiento minorista se recupera de la reducción de 2025, o un shock macro crea condiciones en las que las propiedades específicas de Bitcoin de resistencia a la censura, portabilidad y programabilidad se vuelven más valoradas que la historia del oro o la utilidad industrial de la plata.
Ninguno de ellos está garantizado y todos dependen de factores no relacionados con lo que está sucediendo en los mercados de metales.
El riesgo es que la carrera de la plata esté ahora sobrecargada y frágil. Una reversión brusca impulsada por un giro sorpresivo de la Fed, una contracción del dólar o una reducción del posicionamiento especulativo probablemente se extendería a la volatilidad entre activos y podría afectar a Bitcoin como parte de una reducción de riesgos más amplia.
Pero incluso eso sería una cuestión de financiación y posicionamiento, no de ningún vínculo mecánico entre la plata y el Bitcoin.
Los dos activos no se comercializan como sustitutos; se comercializan como expresiones diferentes de la misma tesis macro, y cuando esa tesis se deshace, la desintegración se produce a través de cualquier clase de activo que esté más apalancada, más líquida o más vulnerable a los reembolsos y ajustes de márgenes.
Corrientes y vientos en los que navega Bitcoin
En otras palabras, los picos consecutivos de la plata son importantes para los poseedores de Bitcoin de la misma manera que un informe meteorológico es importante para un marinero.
No dicen exactamente hacia dónde irá el barco a continuación, pero sí dicen mucho sobre las corrientes y los vientos por los que navega el barco.
Lo actual son tasas reales más bajas, un dólar más débil y un riesgo geopolítico elevado. El viento es una preferencia por coberturas tangibles y confiables sobre las especulativas y volátiles.
Bitcoin está lejos de estar roto, pero navega contra ese viento en este momento, lo que significa que el progreso será lento hasta que cambie el sentimiento o surja un catalizador que haga que las propiedades específicas de las criptomonedas sean más atractivas que las alternativas.
Lo que en última instancia demuestra el repunte de la plata en 2025 es que “activo duro” no significa automáticamente “Bitcoin incluido”. Los mercados distinguen entre activos con demanda industrial, credibilidad institucional e impulso narrativo. Silver tiene los dos primeros. El oro tiene el segundo y el tercero. Bitcoin tiene el tercero cuando las condiciones se alinean, pero todavía está luchando por el segundo y nunca tendrá el primero.
Eso no hace que Bitcoin sea una mala inversión, sólo significa que el momento de tener un rendimiento superior depende de condiciones que la plata y el oro no necesitan.
Cuando lleguen esas condiciones, la ventaja de Bitcoin probablemente eclipsará lo que los metales pueden ofrecer.
Hasta entonces, ver a la plata alcanzar nuevos máximos es un recordatorio de que los vientos de cola macro no garantizan la participación de las criptomonedas y que el comercio de activos duros es mayor que cualquier clase de activo individual.
