Los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. registraron alrededor de 1.290 millones de dólares en salidas netas durante las 12 sesiones desde el 15 de diciembre hasta el 31 de diciembre.
El tranquilo período de vacaciones se convirtió en una de las pruebas de estrés más claras hasta el momento sobre cuán “pegajosa” es la categoría cuando las mesas de operaciones cuentan con poco personal y las carteras se ajustan antes de que cambie el calendario.
Los movimientos no se distribuyeron equitativamente. Según Farside, durante el período se registraron alrededor de 812 millones de dólares en entradas brutas en sólo dos días positivos, el 17 de diciembre y el 30 de diciembre, frente a alrededor de 2.100 millones de dólares en salidas brutas en el resto del período.
La cinta parecía una rutina familiar de fin de año para cualquiera que haya visto cómo el riesgo se recortaba en días festivos. La diferencia es que el tira y afloja “marginal” ahora se encuentra dentro de una sola impresión diaria que puede generar cientos de millones de dólares.
Esto es importante porque los grandes asignadores han comenzado a tratar los ETF al contado como la principal vía de entrada y salida para la exposición a Bitcoin. Eso aleja la historia del viejo marco del ciclo criptográfico.
Standard Chartered ha planteado los flujos de ETF como un impulsor más importante que el ciclo de reducción a la mitad en el régimen actual. El enfoque convierte “quién compra y quién canjea” en un dato macro diario en lugar de un detalle de nicho de mercado.
Durante el tramo navideño, lo más revelador fue que las salidas de capitales no se limitaron a la habitual narrativa de redención heredada. El IBIT, a menudo tratado como un vehículo de asignación central, representó aproximadamente la mitad de la salida neta de la muestra.
Esa es una sensación diferente a la de una ventana donde los canjes de GBTC hacen la mayor parte del trabajo por sí solos. Es especialmente notable dada la diferencia de tarifas entre las ofertas.
A continuación se muestra cómo se concentraron los flujos netos a lo largo del período mostrado. El desglose sigue la misma convención de Farside de suscripciones y reembolsos netos diarios:
| Financiar | Flujo neto ($millones) | Proporción de salida neta |
|---|---|---|
| se irá | -639 | ~49,5% |
| GBTC | -169 | ~13,1% |
| BITB | -169 | ~13,1% |
| ARKB | -106 | ~8,2% |
| Otros (combinados) | -208 | ~16,1% |
| Total | -1,291 | 100% |
En el día a día, el periodo vacacional no descendió en línea recta. El 17 de diciembre se registró una fuerte entrada de alrededor de 457 millones de dólares, y el 30 de diciembre siguió con alrededor de 355 millones de dólares.
Esas dos sesiones no fueron suficientes para compensar varios días de fuertes salidas. Los mayores incluyeron el 15 de diciembre (alrededor de -358 millones de dólares) y el 31 de diciembre (alrededor de -348 millones de dólares).
En términos sencillos, el mercado tuvo dos oportunidades de restablecerse al alza debido a la demanda de ETF. El resto de la ventana seguía inclinada hacia el otro lado.
La acción del precio transmitió el mismo mensaje limitado. Bitcoin cotiza alrededor de $89,000, atrapado en un rango estrecho en medio de salidas de ETF que pesaron sobre el impulso.
Si traduces la salida neta de $1,29 mil millones a Bitcoin a aproximadamente $89,000, equivale a alrededor de 14,500 BTC en presión de venta neta. Es una cifra aproximada que ayuda a explicar por qué un mercado puede sentirse pesado incluso cuando no está experimentando pánico.
También hay una historia del calendario debajo de la historia del calendario.
El final de año puede forzar una higiene de posiciones que no tiene nada que ver con la convicción a largo plazo, incluido el reequilibrio después de un trimestre sólido, la presupuestación de riesgos en días de baja liquidez y el cierre de operaciones de base donde las matemáticas ya no funcionan.
La razón por la que el mercado está prestando más atención ahora es que los flujos spot de ETF tienden a concentrar la ejecución en ventanas predecibles. Eso puede amplificar el impacto en los precios cuando la liquidez es más escasa de lo habitual.
Kaiko ha documentado cómo los ETF cambiaron la estructura del mercado al contado y los patrones intradiarios. Es un recordatorio de que el tamaño de un flujo es sólo una parte de la historia y el tiempo hace el resto.
La política macroeconómica quedó en un segundo plano y diciembre no ofreció un traspaso claro hacia 2026. La Reserva Federal mantuvo su mensaje centrado en la dependencia de los datos y el “alcance y momento” de los ajustes.
AP informó que la decisión contó con disidencias inusuales. Eso mantuvo la volatilidad de las tasas en la conversación incluso cuando los mercados intentaron leer el próximo movimiento.
Al mismo tiempo, el dólar se dirige a su caída anual más pronunciada en años. Ese telón de fondo a menudo ha sido tratado como un viento de cola para Bitcoin, pero no superó la hemorragia navideña de ETF.
Una forma de pensar en el próximo trimestre es considerar diciembre como una prueba para determinar si la categoría se comporta como una asignación estructural o como una válvula de negociación de dos vías.
Si la presión navideña fue principalmente la limpieza de fin de año, enero puede traer un retroceso a medida que los libros se reabran y las instituciones se reequilibren hacia los objetivos.
Si los movimientos fueron impulsados por un posicionamiento sensible a la tasa y un carry comprimido, los flujos pueden permanecer entrecortados. Bitcoin puede seguir cotizando como un activo de riesgo macro donde los titulares sobrepasan las impresiones diarias.
Standard Chartered también ha señalado que las compras institucionales llegan más lentamente de lo esperado.
Eso es importante a principios de 2026 porque implica que el ritmo de los comités y los presupuestos de riesgo pueden anular una narrativa alcista incluso cuando el tono a largo plazo de Bitcoin no haya cambiado.
Los inversores también recibieron un recordatorio de que los productos “básicos” todavía pueden utilizarse tácticamente.
Por ahora, el patrón de hechos más claro es también el más simple: los ETF de Bitcoin al contado de EE. UU. terminaron la ventana del 15 al 31 de diciembre con alrededor de $ 1,29 mil millones en salidas netas.
