El cofundador de Ethereum, Vitalik Buterin, y otras “ballenas” destacadas se han deshecho de millones de dólares en ETH desde principios de febrero, añadiendo combustible narrativo a una caída del mercado que hizo que la segunda criptomoneda más grande del mundo cayera por debajo de los 2.000 dólares.
Si bien las ventas de alto perfil de Buterin sirvieron como un desencadenante psicológico del pánico minorista, un examen más detenido de los datos del mercado sugiere que la presión principal provino de una reducción sistémica del apalancamiento y de una actividad de ventas sin precedentes en toda la red.
Sin embargo, estas enajenaciones, combinadas con ventas significativas por parte de otros expertos de la industria, han llevado a los inversores a preguntarse si los líderes del proyecto están perdiendo confianza o simplemente administran pistas operativas en medio de una volatilidad extrema.
¿Por qué Buterin vende sus tenencias de Ethereum?
En los últimos 3 días, Buterin vendió 6.183 ETH (13,24 millones de dólares) a un precio medio de 2.140 dólares, según la plataforma de análisis blockchain Lookonchain.
Sin embargo, los detalles de las transacciones de Buterin revelan una estrategia calculada, más que impulsada por el pánico.
En particular, Buterin reveló públicamente que había reservado 16.384 ETH, valorados aproximadamente entre 43 y 45 millones de dólares en ese momento, para implementarlos en los próximos años.
Dijo que los fondos están destinados a la seguridad de código abierto, la tecnología de privacidad y una infraestructura más amplia de bien público a medida que la Fundación Ethereum entra en lo que describió como un período de “leve austeridad”.
Desde este punto de vista, la explicación más defendible de “por qué vendió” es mundana. Parece ser la conversión de un presupuesto de ETH preasignado en una pista gastable (monedas estables) para un plan de financiación de varios años en lugar de un intento repentino de cronometrar la cima del mercado.
Sin embargo, el canal a través del cual estas ventas afectan al mercado está más impulsado por la narrativa que por la liquidez. Cuando los inversores ven las carteras de los fundadores activas en el lado de las ventas durante una recesión, eso inclina el sentimiento y profundiza la determinación bajista de un mercado ya inestable.
Aun así, Buterin sigue siendo una ballena ETH, con más de 224.105 ETH, lo que equivale aproximadamente a 430 millones de dólares.
¿Las ventas de ETH de Buterin precipitaron una caída del mercado?
La pregunta central para los inversores es si las ventas de Buterin empujaron mecánicamente a ETH por debajo de los 2.000 dólares.
Desde una perspectiva estructural, es difícil argumentar que el programa de venta de 13,24 millones de dólares de Buterin, por sí solo, supera un nivel importante del mercado, dado el volumen de operaciones diario multimillonario de ETH.
Por lo tanto, una orden de venta de esta magnitud es pequeña en relación con la facturación típica y carece del volumen necesario para consumir la profundidad de la cartera de pedidos y hacer bajar los precios significativamente por sí sola.
Sin embargo, Buterin no estaba vendiendo en el vacío. Formó parte de un éxodo más amplio de grandes tenedores que colectivamente pesaban sobre el mercado.
Los rastreadores en cadena detectaron una actividad significativa por parte de Stani Kulechov, el fundador del protocolo DeFi Aave. Kulechov vendió 4.503 Ethereum (valorados en unos 8,36 millones de dólares) a un precio de alrededor de 1.857 dólares apenas unas horas antes de que se acelerara la caída de ETH.
Esta actividad es sintomática de una tendencia más amplia. Los datos de CryptoQuant muestran que la red ha enfrentado una actividad de ventas récord este mes.
La firma de análisis señaló que la red había visto un aumento en el tamaño de los pedidos de ballenas grandes durante la recesión, lo que sugiere que las personas y entidades de alto patrimonio neto estaban reduciendo activamente el riesgo de la liquidez proporcionada por la caída.
Si bien una sola ballena no puede colapsar el mercado, una salida sincronizada de los líderes de la industria puede crear una profecía autocumplida.
Cuando la liquidez es escasa y el apalancamiento está al límite, estos “flujos principales” indican al mercado en general que el “dinero inteligente” está eliminando riesgos, lo que lleva a los operadores más pequeños a hacer lo mismo en un intento por preservar el capital.
Los verdaderos impulsores detrás del colapso de ETH
Si bien la narrativa se centró en las billeteras de los fundadores, la mayor parte de la crisis fue impulsada por tres fuerzas distintas del mercado: la reducción del apalancamiento, las salidas de ETF y los vientos macroeconómicos en contra.
Los datos de Coinglass indicaron cientos de millones de dólares en liquidaciones de ETH durante 24 horas durante lo peor del movimiento, dominando las liquidaciones largas.
Esto creó las clásicas condiciones en cascada en las que las caídas de precios desencadenan ventas forzadas desde posiciones sobreapalancadas, que a su vez desencadenan nuevas caídas y ventas forzadas adicionales.
Al mismo tiempo, el apoyo institucional se evaporó. Los ETF de ETH al contado de EE. UU. han registrado alrededor de 2.500 millones de dólares de salidas netas en los últimos cuatro meses, según datos de SoSo Value.
Esto ocurrió junto con salidas mucho mayores de ETF de Bitcoin. Esto representa el tipo de reducción de riesgo institucional que importa más que cualquier billetera cuando el mercado ya está cayendo.
Para agravar estos problemas específicos de las criptomonedas está el contexto macroeconómico.
Reuters vinculó la caída más amplia de las criptomonedas con una liquidación cruzada de activos y temores de mayor liquidez. El mercado de criptomonedas ha perdido alrededor de 2 billones de dólares desde su máximo en octubre de 2025, con aproximadamente 800 mil millones de dólares eliminados solo en el último mes, a medida que los inversores redujeron el riesgo y se liquidaron las posiciones apalancadas.
Indicadores a tener en cuenta
Mientras el mercado intenta encontrar un piso, tres indicadores importarán más que cualquier alerta de ballena.
El primero es la intensidad de la liquidación. Si las liquidaciones forzosas siguen siendo elevadas, ETH puede seguir bajando incluso sin ventas discrecionales adicionales.
Según los analistas de Phemex, una disminución en los totales de liquidación junto con la estabilización es a menudo la primera señal de que la cascada se ha agotado.
En segundo lugar está el régimen de flujos de la ETF. Un día de salidas de capitales es ruido, pero una racha de varias semanas cambia al comprador marginal. El camino a corto plazo de ETH depende en gran medida de si los flujos institucionales se estabilizan o continúan desangrándose en un comportamiento más amplio de aversión al riesgo.
Por último, los inversores deberían vigilar las entradas de divisas y el comportamiento de los grandes tenedores.
Las billeteras de los fundadores son visibles, pero el indicador más revelador es si los grandes tenedores aumentan los depósitos en los intercambios (distribución) o si las monedas se almacenan en frío y se apostan (acumulación). Cuando esas señales cambian, el mercado suele seguirlas.
La conclusión es que las ventas de Vitalik Buterin se entienden mejor como la ejecución de un plan de financiación preanunciado vinculado a bienes públicos y gasto en fuentes abiertas, no como una pérdida repentina de fe.
Pero en un colapso impulsado por liquidaciones de apalancamiento, salidas de ETF y aversión al riesgo macroeconómico, incluso las ventas “pequeñas” de los fundadores pueden tener efectos desproporcionados.
Lo hacen no suministrando suficiente ETH para superar los $2,000, sino agregando combustible narrativo a un mercado que ya busca una razón para vender primero y hacer preguntas después.
