Bitcoin pasó de 60.000 dólares a más de 70.000 dólares en menos de 24 horas, borrando la mayor parte de una brutal caída del 14% que había puesto a prueba todas las tesis de tocar fondo en el mercado.
La velocidad de la reversión, 12% en una sola sesión y 17% desde el mínimo intradiario, fue lo suficientemente violenta como para parecer una capitulación resuelta. Sin embargo, los mecanismos detrás del rebote cuentan una historia diferente: se trataba de una estabilización cruzada de activos que se encontró con un reequilibrio de posiciones forzado, no una avalancha de demanda al contado impulsada por convicciones.
Y el mercado de derivados, todavía abarrotado de protección contra las caídas, está valorando la posibilidad de que 70.000 dólares se conviertan en una pausa en lugar de un piso.
Los relajamientos forzados se enfrentaron al estrés macroeconómico
El 5 de febrero abrió cerca de $73,100, cotizó brevemente al alza, luego colapsó a $62,600 al cierre, una caída de un día que liquidó aproximadamente $1 mil millones en posiciones apalancadas de Bitcoin, según datos de CoinGlass.
Esa cifra por sí sola captura la cascada de ventas forzadas, pero el panorama más amplio fue peor.
El interés abierto en los futuros de BTC cayó de aproximadamente $ 61 mil millones a $ 49 mil millones durante la semana anterior, según CoinGlass, lo que significa que el mercado ya había estado perdiendo apalancamiento cuando llegó la última ola.
El desencadenante no fue específico de las criptomonedas. Los informes enmarcaron la liquidación como un debilitamiento del sentimiento de riesgo, impulsado por la venta de acciones tecnológicas y un shock de volatilidad en los metales preciosos, con la plata cayendo hasta un 18% a alrededor de 72,21 dólares, arrastrando a la baja los activos de riesgo correlacionados.
La investigación de Deribit confirmó el efecto de contagio, señalando que el sentimiento de los derivados se volvió extremadamente bajista, con tasas de financiación negativas, estructuras de plazos de volatilidad implícita invertidas y un sesgo de reversión del riesgo de 25 delta reducido a aproximadamente -13%.
Éstas son condiciones clásicas de “miedo multitudinario” en las que el posicionamiento amplifica los movimientos de precios en ambas direcciones.
Una narrativa política añadió combustible. Reuters informó de la reacción del mercado a la elección de Kevin Warsh por parte del presidente Donald Trump para presidente de la Reserva Federal, y los operadores interpretaron la elección como una señal de contracción del balance y condiciones de liquidez más estrictas en el futuro.
Mientras tanto, las mineras enfrentaron una fuerte presión sobre los márgenes. TheMinerMag informó que el precio del hash cayó por debajo de $32 por petahash por segundo, y se proyecta que la dificultad de la red caerá aproximadamente un 13,37% en dos días. Esta válvula de alivio no llegaría hasta que el precio ya hubiera superado el soporte.
Inversión macro más mecánica de compresión
El 6 de febrero abrió donde cerró el 5 de febrero, cayó a un mínimo intradiario cercano a los $60,000 y luego alcanzó un máximo de alrededor de $71,422, que no logró superar tres veces antes de volver a caer por debajo de los $70,000.
El catalizador no fue interno a las criptomonedas, sino una fuerte reversión en la cinta de activos cruzados. Wall Street subió: el S&P 500 subió un 1,97%, el Nasdaq subió un 2,18%, el Dow subió un 2,47% y el índice de semiconductores SOX subió un 5,7%.
Los metales se recuperaron con fuerza: el oro subió un 3,9% y la plata un 8,6%, mientras que el índice dólar cayó un 0,2%, lo que indica un impulso de condiciones financieras más flexibles.
Bitcoin se movió mecánicamente con ese cambio. La correlación no es sutil: cuando la tecnología se estabiliza y los metales se recuperan, BTC se ve arrastrado por la exposición al riesgo compartido.
Sin embargo, la violencia del snapback también refleja el posicionamiento de los derivados. El sesgo cercano al -13%, la financiación negativa y las estructuras de volatilidad invertidas crean condiciones en las que cualquier alivio macroeconómico puede desencadenar una cobertura de cortos y un reequilibrio forzoso.
El repunte fue impulsado por un evento de liquidez, amplificado por la liquidación de posiciones cortas abarrotadas.
Sin embargo, la señal prospectiva sigue siendo bajista. Obtenga datos que muestren un gran interés abierto de venta concentrado en precios de ejercicio de entre 60.000 y 50.000 dólares para el vencimiento del 27 de febrero.
Sean Dawson, de Derive, dijo a Reuters que la demanda a la baja es “extrema”. Esto no es un análisis retrospectivo, sino que los operadores se protegen explícitamente de otro tramo a la baja, incluso después del rebote.
¿Se pueden aguantar 70.000 dólares? El marco
El argumento para mantenerse por encima de los 70.000 dólares se basa en tres condiciones.
En primer lugar, es necesario que la recuperación macroeconómica persista, que la tecnología siga estabilizándose, que los rendimientos no se vuelvan a ajustar y que el dólar no se vuelva a ajustar.
El rebote fue explícitamente cruzado. Si las acciones vuelven a caer, BTC no se desacoplará.
En segundo lugar, el apalancamiento debe seguir enfriándose sin nuevas ventas forzadas. El interés abierto ya ha caído considerablemente, lo que reduce el riesgo de bolsas de aire.
En tercer lugar, el estrés de los mineros necesita un alivio real cuando llega el ajuste de dificultad.
Si el precio se mantiene dentro de esa ventana, la caída proyectada del 13,37% podría reducir la presión de venta marginal y permitir que el hashrate se estabilice.
El argumento a favor de otra sacudida tiene tres patas.
En primer lugar, el posicionamiento de las opciones sigue sesgado a la baja. La mayor concentración de opciones de venta se sitúa entre 60.000 y 50.000 dólares a finales de febrero, una señal prospectiva integrada en las probabilidades implícitas en el mercado en lugar de un sentimiento retrospectivo.
En segundo lugar, las señales de los derivados siguen siendo frágiles. La inclinación cercana a los extremos, el financiamiento recientemente negativo y las estructuras de volatilidad invertidas son consistentes con un repunte de alivio dentro de un régimen de miedo más que con un cambio de tendencia.
En tercer lugar, los datos sobre flujos de ETF muestran salidas persistentes. Los ETF de Bitcoin registraron 690 millones de dólares en salidas netas mensuales hasta el 5 de febrero.
Aunque los resultados del 6 de febrero aún no están disponibles, el patrón sugiere que los asignadores institucionales no han pasado de reducir el riesgo a volver a comprometerse.
| cubo de señal | Métrico | Última lectura/régimen (al momento de esta publicación) | Confirmación alcista (qué cambio necesitas) | Continuación bajista (qué temer) | Fuente |
|---|---|---|---|---|---|
| Derivados | Tasa de financiación del delincuente | Negativo (por debajo del 0%) – régimen de “extrema tendencia bajista” | Fondos voltea positivo y se mantiene positivo en los principales lugares (no solo durante un intervalo de 1 a 2 horas) | Fondos se mantiene negativo / oscilaciones mientras los precios bajan → riesgo de “repunte de alivio” | Deribit Insights / Block Scholes, semana 6 (financiación inferior al 0%; financiación BTC negativa) |
| Riesgo de opciones | Reversión del riesgo 25D (sesgo) | Sesgo a corto plazo tan bajo como ~ -13% (poner aumento de la demanda) | Sesgar rebota hacia 0 (menor demanda de protección a la baja) y mantiene | Sesgar sigue siendo profundamente negativo (oferta de protección persistente) | Deribit Insights / Block Scholes, semana 6 (RR 25D “tan bajo como -13%)” |
| Aprovechar | Interés abierto de futuros (OI) | Desapalancamiento / OI cayendo (fase de liquidación forzosa); aspectos destacados de los informes recientes ~$55 mil millones OI equivalente que sale en 30 días | EY estabiliza (sin reapalancamiento rápido) mientras el precio se mantenga >70 mil dólares | EY se reconstruye rápidamente en repuntes → mayores probabilidades de otra etapa de liquidación | Glassnode: desapalancamiento forzado + largos picos de liquidación |
| Flujos | Flujos netos spot de ETF de BTC (diarios/semanales) | Salidas netas: 4 de febrero – 544,9 millones de dólares5 de febrero – 434,1 millones de dólares; 6 de febrero aún no publicado en la cinta. | Salidas desacelerar hasta planoluego entradas modestas (incluso “menos negativos” ayuda a reducir la liquidez) | Salidas acelerar (más -$400 millones a -$500 millones por día) → riesgo de sacudida repetida | Tabla de flujo diario de ETF de Farside Investors |
| Estrés en cadena | Pérdidas realizadas (promedio 7D) | > 1,26 mil millones de dólares/día (SMA 7D): la capitulación/venta forzada sigue siendo elevada | Pérdidas realizadas pico y luego tendencia a la baja mientras que el precio se mantiene en la zona de los 70.000 dólares (agotamiento del vendedor) | Pérdidas permanecer elevado o elevarse en rebotes → distribución, no acumulación | Semana Glassnode On-chain Semana 05 (“7D SMA… por encima de $ 1,26 mil millones por día”) |
| Minería | Hashprice + siguiente ajuste de dificultad | Hashprice (mínimo histórico); dificultad proyectada -13,37% próximo ajuste (~2 días) | Llega el alivio de las dificultades y el hashrate se estabiliza (reducción del estrés de los mineros/presión de venta) mientras BTC tiene >$70K | precio hash cae más / hashrate cae más → aumentan las ventas de mineros/las reducciones de tesorería | TheMinerMag (precio hash |
Lo que realmente significan 70.000 dólares
El nivel en sí no es mágico. La importancia radica en su posición por encima del grupo de absorción en cadena identificado por Glassnode entre $66,900 y $70,600.
Mantenerse por encima de los 70.000 dólares sugeriría que el grupo absorbió suficiente oferta para estabilizar la acción del precio, al menos temporalmente. Sin embargo, la tenencia requiere más que soporte técnico. Requiere que la demanda al contado regrese mientras que la cobertura de derivados se deshace y los flujos institucionales se estabilizan.
El rebote de 60.000 dólares fue real, pero su composición importa. La estabilización de activos cruzados puede revertirse si las condiciones macroeconómicas cambian.
El desenrollamiento de posiciones forzadas crea rebotes mecánicos que no necesariamente se traducen en tendencias sostenidas. Y los operadores de opciones todavía están valorando una probabilidad significativa de un movimiento hacia los 50.000-60.000 dólares durante las próximas tres semanas.
Bitcoin recuperó $70,000, pero ya se está consolidando por debajo de ese nivel, lo que sugiere una pausa antes de otra prueba. en el que deben ocurrir tres condiciones secuencialmente: mantener el apetito por el riesgo macroeconómico, desacelerar o revertir las salidas de ETF y normalizar el sentimiento de los derivados más allá de alivio a corto plazo.
El mercado sufrió una violenta recuperación, pero la curva a plazo y los datos de flujo sugieren que los operadores aún no están apostando por la durabilidad. El nivel de 70.000 dólares no es el final del juego, es simplemente el nivel donde se decide la siguiente fase del argumento.
